09--国际资本市场(三)国际债券市场

二、外国债券的发行程序及主要当事人
（一）外国债券发行人对发行市场所在国债券主承销商的选择与委托
（二）发行债券的申请、信用评级、审查与 发行债券的申请、信用评级、 批准 1.发行申请的提出 发行申请的提出 2．债券的信用评级 ． 3.发行申请的审查与批准 发行申请的审查与批准 确定具体的发行方式， （三）确定具体的发行方式，向投资者销售 债券 （四）债券的偿还
三、国际证券的发行方式： 国际证券的发行方式： 按不同的划分标准，可有多种不同的分类： 按不同的划分标准，可有多种不同的分类： 如： 根据证券发行过程中发行人与投资人之间有 无证券公司、投资银行等作为主承销商的证券承 销机构介入，证券发行可分为直接发行和间接发 行； 根据发行对象划分，可分为私募发行和公募 发行。私募发行，是指发行人只面向少数特定的 认购者发行证券，这种特定的认购者一般为同证 券发行人具有某种密切联系的投资人，所以，也 可称谓定向发行。公募发行，是指发行人公开地 向范围广泛的、不特定的投资人发行证券的一种 方式。在公募发行方式下，从证券销售的角度， 又有3种具体的发行方法：募集发行、出售发行和 投标发行。
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（二）国际债券的类型 1. 外国债券：指外国筹资人（ 外国债券：指外国筹资人（包括某一国家的筹资人或 国际金融机构），为筹集外汇资金， ），为筹集外汇资金 国际金融机构），为筹集外汇资金，在一国国内资本市场 上发行以该国货币标价的债券。 上发行以该国货币标价的债券。 欧洲债券：指一国发行人或国际金融机构， 欧洲债券：指一国发行人或国际金融机构，为筹集外 汇资金，在某一外国或几个国家的资本市场上同时发行的、 汇资金，在某一外国或几个国家的资本市场上同时发行的、 以某一欧洲货币（即境外货币）或综合性的货币单位（ 以某一欧洲货币（即境外货币）或综合性的货币单位（如 欧元产生之前的欧洲货币单位和如特别提款权） 欧元产生之前的欧洲货币单位和如特别提款权）标价的债 券。 全球债券（ 全球债券（Global bond）是欧洲债券中的一种特殊 ） 形式。 形式。全球债券是指欧洲债券中同时在几个国家的资本市 场上发行的债券。 场上发行的债券。
2.
3.外国债券与欧洲债券的比较 外国债券与欧洲债券的比较 第一，债券票面标价货币不同。 第一，债券票面标价货币不同。 第二，管制程度不同。 第二，管制程度不同。 第三，是否记名及与此相关的税收。 第三，是否记名及与此相关的税收。 第四，货币选择性不同。 第四，货币选择性不同。
二、主要的外国债券市场与主要的欧洲货币 债券的比较 （一）美元外国债券与欧洲美元债券 （二）日元外国债券与欧洲日元债券 （三）前德国马克的外国债券市场与德国马 克欧洲债券及当今的欧元债券
四、证券流通市场的一般结构 （一）场内交易（证券交易所交易）：场内 场内交易（证券交易所交易）：场内 ）： 交易是指交易双方依托证券交易所而实现 的证券买卖的交易 （二）场外交易：在证券交易交易所之外的 场外交易： 进行的股票交易活动都可以称为场外交易。 进行的股票交易活动都可以称为场外交易。
（三）场外交易与场内交易的主要区别 第一，交易者的交易成本不同。 第一，交易者的交易成本不同。 第二，交易的对象不同。 第二，交易的对象不同。 第三，管制程度不同。 第三，管制程度不同。 第四，交易的组织形式不同。 第四，交易的组织形式不同。 第五，价格形成机制不同。 第五，价格形成机制不同。 总之，投资人需要利用二级市场，方便、 总之，投资人需要利用二级市场，方便、迅捷 地买卖证券。而二级市场的流动性越强， 地买卖证券。而二级市场的流动性越强，一级市 场的有效性就越高。 场的有效性就越高。
二、债券期货合约的类型及品种 （一）主要发达国家债券期货合约的类型及 品种 1．主要发达国家债券期货概述 ． 2．三种类型的债券期货：名义债券期货 、 ．三种类型的债券期货： 最低交割价债券期货 、指数基础期货 （二）可交割长期国债期货合约
三、长、短期利率期货合约的不同点 第一， 第一，期货合约的基础资产与现货市场的实际形态 是否吻合不同。 是否吻合不同。 第二，合约面值的不同。 第二，合约面值的不同。 第三，报价方式不同。 第三，报价方式不同。 第四，最小变动幅度不同。 第四，最小变动幅度不同。 第五， 第五，美国长期政府债券期货合约增加了替代资产 的交割方式及转换系数的内容。而欧洲美元 的交割方式及转换系数的内容。 CD期货合约则不存在这一内容。 期货合约则不存在这一内容。 期货合约则不存在这一内容 四、运用国债期货管理债券资产组合投资的利率风 险
二、国际证券券市场的层次 发行市场（ 发行市场（初级市场或一级市场 ）：一国 ： 以发行证券方式融资的借款人， 以发行证券方式融资的借款人，将新发行的证券 出售给另一国或几国的初始投资人（ 出售给另一国或几国的初始投资人（这是与二级 市场买卖证券时对债券进行再投资的投资人相对 应的一个概念。通常也简称为投资人，也可称为 应的一个概念。通常也简称为投资人， 认购者）的过程， 认购者）的过程，是新证券从规划到推销和承销 的全部活动过程 。 流通市场（ 流通市场（次级市场或二级市场 ）：是已 ： 发行的国际证券进行再转让的过程。在发行市场 发行的国际证券进行再转让的过程。 购买了国际证券的初始投资人或通过其他方式而 持有了证券的证券持有人，可在市场上重新出售， 持有了证券的证券持有人，可在市场上重新出售， 新投资人可以随时购买。 新投资人可以随时购买。
第九章
国际资本市场之三 —— 国 际债券市场
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
证券市场的基本内容 国际债券市场概述 国际债券的发行市场 国际债券的流通市场 国际债券的衍生金融市场
一、证券及国际证券的含义
第一节 证券市场的基本内容
证券（ 证券（securities）是有价证券的简称，是指具 ）是有价证券的简称， 有一定价格、表示某种财产所有权或债券的书面凭证， 有一定价格、表示某种财产所有权或债券的书面凭证， 使用中只能以货币价值表现和支付， 使用中只能以货币价值表现和支付，一般包括货币证 券和资本证券。 券和资本证券。货币证券是指商业或金融机构的支付 工具，如支票、本票和汇票等。 工具，如支票、本票和汇票等。资本证券是指表示投 资及其收益的凭证，主要包括股权凭证（即股票） 资及其收益的凭证，主要包括股权凭证（即股票）和 债权凭证（即债券）。 债权凭证（即债券）。 国际证券（ 国际证券（international securities）则是依 ） 托于国际金融市场而存在的各种证券的总称， 托于国际金融市场而存在的各种证券的总称，其具体 的形态与特征， 的形态与特征，将在国际债券市场与国际股票市场的 内容中具体阐述。 内容中具体阐述。
三、欧洲债券的发行程序及其主要当事人中 与外国债券的不同之处 （一）欧洲债券的发行程序的图示
（二）欧洲债券发行程序及当事人中的不同 之处 1．欧洲债券承销商构成的不同 ． 2．发行范围的不同 ． 3．否受发行市场所在国或标价货币所在国金 ． 融监管当局的管制的不同 4．欧洲债券清算机构的不同 ． 5．欧洲债券投资人的不同 ．
本章要点： 本章要点： 1.了解国际债券市场的发展过程及基本结构。 2.掌握本章所涉及的基本概念。 3.掌握证券市场的基本内容。 4.掌握国际债券的类型。 5.掌握外国债券和欧洲债券的发行程序主要当事人、 国际债券的流通等方面的内容。 6.理解国际债券的发行条件。 7.理解建立在国际债券基础之上的债券期货与期权 交易。 8.能够运用衍生金融工具管理国际债券的风险。
本章关键术语： 本章关键术语： 普通债券 票息债券 浮息债券 附息债券 零息债券 双重货币债券 场外交易 国际债券收益率 日元外国债券与欧洲日元债券 美元外国债券与欧洲美元债券 可交割长期国债期货合约
本章思考题： 本章思考题： 1.从国际债券发行人的角度来说，选择发行货币时 英遵循的原则有哪些？ 2.影响债券票面利率水平的主要因素有哪些？ 3.根据不同利率时间测度的具体管理，计算国际债 券的实际利率。 4.理解美国芝加哥债券交易所国际货币市场部开办 的可交割长期国债期货合约的基本内容及相关计 算。 5.国际债券的本金偿还方式主要有哪两种？ 6.债券的发行价格中溢价发行与折价发行的计算。 7.国际债券的发行人在确定其发行债券的偿还期限 时，应主要考虑哪些因素？ 8.主承销商在欧洲债券发行过程中的作用。
第二节 国际债券市场概述 一、国际债券与国际债券市场的含义及类型
（一）国际债券与国际债券市场的含义 国际债券(International Bonds)是债券范畴中与国内债券相对应 国际债券 是债券范畴中与国内债券相对应 的一个概念，从发行人的角度分析，是指一国发行人（ 的一个概念，从发行人的角度分析，是指一国发行人（具体可为一国的 政府或该国的大型企业）或国际金融机构，为筹集外汇资金， 政府或该国的大型企业）或国际金融机构，为筹集外汇资金，在国外债 券市场（通常称为发行市场）上发行的、 券市场（通常称为发行市场）上发行的、以债券发行市场所在国的货币 或某一欧洲货币标价的、 或某一欧洲货币标价的、一般在由发行市场所在具有债券承销资格的金 融机构。 融机构。 国际债券市场是指在居民与非居民之间或非居民与非居民之间， 国际债券市场是指在居民与非居民之间或非居民与非居民之间， 对国际债券进行交易的行为以及伴随或制约交易的居民或非居民所在国 政府的法律规定。实际上， 政府的法律规定。实际上，国际债券与国际债券市场是同一问题的不同 侧面。国际债券是市场交易的客体， 侧面。国际债券是市场交易的客体，而国际债券市场则是从交易主体的 角度， 角度，对不同交易主体之间进行国际债券交易时所特有的运行机制的考 察。
第三节 国际债券的发行市场
一、国际债券发行的基本条件 （一）国际债券的发行额与币种 （二）国际债券票面利率水平的决定 （三）国际债券所采取的利率方式 （四）国际债券发行价格的确定 （五）国际债券偿还期限的确定 （六）国际债券的本金偿还方式 （七）国际债券的付息方式 （八）国际债券投资人所拥有的权利
第四节
国际债券的流通市场
一、国际债券流通的实现途径 二、利率时间测度的国际惯例与债券收益率的 种类和计算 （一）利率时间测度的国际惯例 （二）国际债券的收益率
第五节
国际债券的衍生金融市场
一、国际债券市场衍生金融市场与国际货币市 场衍生金融市场的区别与联系 （一）国际债券市场衍生金融市场与国际货币 市场衍生金融市场的联系 （二）国际债券市场衍生金融市场与国际货币 市场衍生金融市场的区别