中国建筑企业海外投资的问题与对策

2011年12月
山东社会科学
SHANDONG SOCIAL SCIENCES
收稿日期：2011－11－07
作者简介：董玥女，对外经济贸易大学国际经济贸易学院，研究方向：国际金融，对外贸易。

①郭钰心
：《中铁建沙特轻轨投资巨亏原因分析》。

②崔启斌
：《中国企业在利比亚受损200亿美元保险赔付不足4亿元》，北京商报社，2011年4月25日。

中国建筑企业海外投资的问题与对策
董
玥
（对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100029）
［摘要］近年来，中国建筑企业在海外市场斩获颇丰，呈现出快速增长的趋势，但也存在建筑央企过于重视国家利益而轻视企业利益，东道国政治风险致使投资受损，央行加息降低企业盈利能力，人民币汇率上升导致企业汇率风险增加，建材、水泥价格不断攀升，民营建筑企业海外投资匮乏等问题，解决这些问题的对策：建筑央企需兼顾国家利益和企业利益，加强对东道国的政治风险考量，加强利率风险和汇率风险管理，努力化解原材料成本压力，同时要积极鼓励民营建筑企业
“走出去”。

［关键词］建筑企业；海外投资；存在问题；对策战略［中图分类号］
F727［文献标识码］A ［文章编号］1003－4145［2011］专辑－0017－03
2006年以来，中资大型建筑企业积极开展海外投资，以中国铁建、
中国中铁、中国建筑、中交建设、中国中冶为代表的建筑企业在海外市场斩获颇丰。

中国铁建于2006年中标承揽了阿尔及利亚的东西高速公路，成为目前中国企业在海外中标承建的单项工程合同额最高的公路项目。

2009年，中国中铁承建的委内瑞拉75亿美元的铁路项目，
是中国企业在国际建筑市场获得的最大的铁路建设总承包合同。

截至2010年，中国建筑共获得刚果（布）1号公路项目合同金额21．44亿美元……虽然建筑企业在实施“走出去”战略中呈现出快速增长势头，
但其中也存在一些问题，致使部分业务亏损。

2010年10月25日，中国铁建发布公告称在沙特麦加轻轨项目中亏损人民币41．53亿元。

2011年2月以来，利比亚局势持续动荡，导致中国建筑、中国铁建、中国中冶等多家建筑企业在当地的项目受损，目前尚无确切的损失统计结果。

一、建筑企业海外投资存在的问题
（一）建筑央企过于重视国家利益而轻视企业利益中央企业在运营管理中过分强调
“中央”而未对“企业”二字给予足够的重视。

一些建筑业央企在海外投资中首先考虑的是国家利益、政治因素，是其作为“中央”企业的责任，
其次才是自身的企业利益。

当二者出现冲突时，企业利益往往让位于国家利益。

这种做法虽然在一时维护了国家利益，但由于企业过度考虑国家因素，其经营成本势必会提高，企业盈利的缩减会导致国有资产流失，国家的长远利益
受损。

中国铁建在沙特麦加投资巨亏，其中一大原因就是政治因素超越了商业考量。

该项目采用EPC +O＆M 总承包模式，项目签约时已将价格锁定在17．7亿美元这一较低水平，在项目实施过程中，由于业主提出新的功能需求及工程量增加等原因，
合同总成本又出现非预计的大幅增加。

中国铁建本来可以按照合同终止项目，但是沙特轻轨是中沙两国政府间的重大合作项目，受到中沙两国领导人的高度关注。

此外，
沙特轻轨项目对穆斯林朝觐也有一定影响。

诸多政治因素以及宗教因素使得中国铁建只能不计成本，
继续执行合同。

①本是商业合同最后却演变成政治工程，巨额亏损最终
仍是由国家买单。

中国铁建的案例对央企是个教训，央企不能与国家捆绑得过紧，适当的独立更有助于央企的发展。

（二）东道国政治风险致使投资受损
近期受利比亚持续战乱影响，
当地的基建投资项目被迫停工，这将给在利投资的中资企业带来严重损失。

据商务部透露，中国在利比亚承包的大型项目一共有50个，涉及合同金额188亿美元。

建筑行业在这些投资中占据相当大的比重，其中，中国铁建在利比亚共有3个工程总承包项目，合同总额为42．37亿美元，目前已完成合同额比例为20%。

中国建筑累计在利比亚承揽的项目合同金额为176亿元，现已完成工程量近半。

此外，
中国中冶、葛洲坝集团、中国水利水电建设集团、中国铁道建筑工程总公司等多家中资建筑企业在
利比亚均有投资项目。

②可以预见，这些在利投资的中资企
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业将因为这场战事面临相当严重的经济损失。

长期以来，政治风险导致在海外投资的中资建筑企业蒙受了巨大的经济损失，成为中资建筑企业“走出去”的瓶颈。

（三）央行接连加息降低建筑企业盈利能力
为遏制此番通货膨胀，政府采取了紧缩性的货币政策，减少货币供应量。

自2010年10月以来，央行已连续五次加息，其中于2011年内加息三次。

截至2011年7月7日最末一次加息，金融机构一年期存贷款基准利率共上调125个基点，目前一年期贷款利率为6．56%。

而中国近几个月较高的CPI及PPI指数意味着央行很可能在2011年内进一步加息以抑制通货膨胀。

建筑行业是高资产负债率的行业，最近一次的全国经济普查显示，我国建筑业企业的资产负债率高达62．6%。

较高的资产负债率使建筑企业在加息周期中贷款成本增加，财务负担加剧，净利润在一定程度上受到影响。

此外，央行于2011年5月18日再度上调存款准备金率0．5个百分点，这是央行今年以来第五次上调存款准备金率，同时这也是央行自去年以来第十一次上调存款准备金率。

此次上调后，大型金融机构存款准备金率高达21%，商业银行的货币被大量冻结，能用于发放贷款的流动性严重紧缺，企业想要通过银行贷款投资难度增加。

（四）人民币汇率上升导致企业汇率风险增加
2005年汇率改革后，人民币对外币尤其是对美元汇率波动幅度加大，这对于从事境外工程承包的建筑企业来说，在项目履约收汇期间势必会遇到很大的汇率风险。

特别是最近一段时间人民币兑美元汇率大幅上升，不断刷新纪录。

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月11日人民币兑美元汇率中间价首次突破6．4关口，报6．3991元。

目前人民币仍面临着较大的继续升值的压力，这压力一方面来自于欧美等对中国有贸易逆差的国家的不断施压，另一方面中国最近几个月的CPI指数都维持在较高水平，中国的通货膨胀也迫使人民币不得不升值。

2011年下半年人民币汇率将有控制地继续逐步小幅升值，预计今年升值幅度将在6%左右，即今年年底人民币兑美元汇率约为6．2－6．3。

因此，建筑企业若持有采用外币进行结算的工程项目将面临较大的汇率风险敞口。

（五）建材、水泥价格稳中走强
中钢协在2010年铁矿石价格谈判中未与三大矿达成预期价格，铁矿石涨价推高了国内建筑钢材价格。

加之国家推行节能减排，抑制了钢材产量，供给的减少亦助涨建材价格。

另外，国家正在加大保障性住房的建设，今年计划建设的1000万套保障性住房对钢价的拉动作用不容忽视。

同时，2011年是“十二五”开局之年，中央一号文件明确指出，未来十年政府将投资约4万亿用于水利工程建设，每年的投资将达到4000亿元，因此钢材价格仍有不小的上涨空间。

保障房、水利设施建设，以及建材下乡等多重利好刺激也使水泥需求保持旺盛，拉动水泥价格。

①因此，预计建材、水泥等建筑原材料价格在未来一段时间内将稳中有升，这会对建筑企业造成一定的成本压力。

（六）民营建筑企业海外投资匮乏
目前，中国建筑企业“走出去”的鲜见民营企业，大多是国企。

导致这一现象的制度原因是，我国现行的境外投资行政审批制度基本沿用计划经济体制下形成的管理模式。

虽然经过近几年的调整，国家对境外投资的管制已有所放松，并且出台了相关鼓励政策，但境外投资的审批仍过于繁琐，而且在融资上民企也很难得到政府相关资金和政策的扶持，这些都严重束缚了民营企业“走出去”的脚步。

②另一方面，民营建筑企业自身也确实存在着一些问题：企业组织体系不健全，缺乏先进的工艺技术和工程技术，缺少高素质的项目管理人才等。

这些问题制约了民营建筑企业海外投资的盈利能力。

以上诸多因素导致民营建筑企业海外投资的数量少，质量低。

二、推动建筑企业海外投资的对策
（一）建筑央企兼顾国家利益及企业利益
建筑央企在顾及国家利益、政治因素的同时，更应强调企业利益最大化。

纵然中央企业肩负着国有资产运营管理和保值增值的重任，故不能以一般意义上的企业标准来衡量它们的利润情况，但是中央企业的本质是企业，所以仍应该将实现自身利润最大化作为最终目的。

而且，只有中央企业的利润最大化，国有资产才能实现保值增值。

从这一角度讲，中央企业的利润最大化最终是有利于国家利益的。

（二）加强东道国政治风险管理
目前中国建筑企业海外投资主要以压低价格的策略来竞标，对于政治风险、法律风险、财务风险等因素缺乏考量。

此次在利比亚的失利警示建筑企业应提前对国际投资战略布局，详细考察、评估东道国的地区安全、政府政策等事宜，尽可能选择政治风险较小的国家或地区进行投资，投资期间要密切关注局势变化，提前制定局势动荡后的应急措施。

另外，企业要提高风险管理意识，充分利用保险产品来分散风险，降低损失。

当东道国遭遇局势动荡，中国企业的海外投资受到影响时，中国政府要积极表态，表明立场，保护本国的海外投资。

（三）加强利率风险管理
除了尽量使用固定利率进行贷款以应对利率升高外，建筑企业也可以充分利用金融衍生工具，将浮动利率贷款转变为固定利率贷款，消除利率变动的风险，以保证企业未来利息支出的稳定和获得预期收益。

利率风险管理的工具主要包括：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换、结构性产品等。

建筑企业应结合具体贷款情况选择适当工具。

③（四）加强汇率风险管理
由于人民币在未来一段时间内极为可（下转第21页）
①于祥明：《节后水泥价格微跌0．84%全年水泥需求仍然旺盛》，上海证券报社，2011年2月22日。

②刘涛：《破解中国海外投资困局要靠民间资本》，证券时报编辑部，2010年10月29日。

③宋晶：《金融危机对我国建筑业的影响及对策》，上海建材编辑部，2009年第二期，第41页。

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灾补偿基金由政府出资，经营农业保险的保险公司每年按总保费的一定比例缴纳，也可通过发行专门债券筹集。

财政部对巨灾补偿基金承担管理职责，也可委托农业发展银行代管。

巨灾理赔要接受保险监管机关和国家审计机关的监督管理。

（六）政府通过财政补贴、减免税收等措施支持农业保险的发展
1、费用补贴。

凡保险公司开办种植业和养殖业保险中法定的政策性保险业务时，均应享受相关政策支持。

政府对经营农业保险的商业保险公司进行保费补贴和管理费补贴，以鼓励其积极经营，增加农业保险供给。

鉴于我国目前的财力有限，农业保险补贴应突出重点，逐步推进。

2、税收优惠。

税收优惠是政府鼓励保险公司经营农业保险业务的重要手段。

政府可利用税收杠杆对保险公司的经营行为进行政策调控，对经营农业保险的保险公司给予必要的税收优惠。

对法定保险项目应免除营业税和所得税，自愿保险项目也应该免除大部分税负，调动保险公司经营农业保险的积极性，以利保险公司稳健经营。

（七）加强农业保险监管
政策性农业保险是一个复杂的业务体系，在经营过程中，需要诸如财政、气象、畜牧防疫等有关部门的密切配合。

为了使农业保险工作经常化、制度化，从上到下应有专门的部门具体负责此项工作，并在专门的农业保险法规中予以明确。

农业部或由农业部负责牵头的专门委员会承担起农业保险的领导责任，负责对农业保险的规划设计、工作协调等；中国保险监督管理委员会负责对农业保险的监管职责，各级监管部门应设立农业保险监管处，负责对农业保险业务的监管；财政部对农业巨灾补偿基金承担管理职责，制定农业保险的财政、税收优惠政策。

可见，政府各部门的配合与协调是政策性农业保险顺利运作的关键。

总之，农业保险作为扶持农业发展的重要政策工具，是分散农业风险、减轻农户和国家负担不可或缺的风险管理手段。

发展农业保险对于管理农业风险、保障农民收入和促进农村经济发展都具有重要的现实意义。

（责任编辑啊：宋绪芬）
（上接第18页）能呈现出坚挺趋势，因此建筑企业在签订项目合同时应尽可能选用人民币或其他有升值趋势的硬货币进行结算，或以其他外币结算时采用固定汇率以避免收汇时外币对人民币进一步贬值，亦或者可以选用多币种结算以分散汇率风险，保证企业利润的稳定。

另外，企业可以利用金融衍生工具锁定汇兑成本，将汇率风险转嫁出去。

外汇市场目前已有外汇期权、外汇期货、掉期、外汇互换等汇率产品可供选择。

（五）化解原材料成本压力
中国交通建设股份有限公司党委书记孟凤朝提出了四点化解原材料成本压力的对策，值得其他企业借鉴。

第一，只接工程，不包材料；第二，与业主分摊风险，即在工程合同中约定，建材涨价超过一定幅度将由业主承担；第三，提前采购大批材料；第四，加大前端管理，消化一部分成本影响。

①除此以外，建筑企业也可以利用期货等衍生工具将成本锁定在一定范围内。

（六）鼓励民营建筑企业海外投资
目前，由于上文提到的诸多原因导致我国民营建筑企业海外投资匮乏，然而民营企业具有一些国企难以超越的优势，资产私有制使民企经营更具效率，对投资更加谨慎，其内部治理机制更加顺畅。

因此，国家应鼓励有竞争力、有诚信的民营建筑企业“走出去”，对这些企业简化审批程序，给予其资金、技术、人力资源上的扶持。

这也有助于民营建筑企业尽早走出金融危机的阴霾。

（责任编辑：宋绪芬）
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①林琦，张喜良：《中交集团计划三年内海外业务占比提高到30%，五年内至40%》，路透网。