中国石化投资价值分析报告

第一章中国石化公司概况

1、基本简介

股票代码：600028

股票简称：

公司全称：中国石油化工股份有限公司

市场类型：上海证券交易所

证券类别：A股

成立日期：2000-02-25

上市日期：2001-08-08

注册资本（万元）：8,670,252.78

总经理：王天普

注册地址：北京市朝阳区朝阳门北大街22号

办公地址：北京市朝阳区朝阳门北大街22号

电子邮箱：irsinopec.;mediasinopec.

公司网址：.sinopec.

所属行业：采掘业-石油和天然气开采业

所属地域：北京市

2、主营业务

石油及天然气和化工业务。石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气;管输原油、天然气;将原油提炼为石油制成品;以及营销原油、天然气和成品油。化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品。

3、公司简介

中国石油化工股份有限公司是于二零零零年二月二十五日成立的股份有限公司。根据国务院对《中国石油化工集团公司关于整体重组改制初步方案》的批复,中国石油化工集团公司独家发起成立本公司,以与其核心业务相关的于一九九九年九月三十日的资产及负债投入本公司。上述资产及负债经中联资产评估事务所、北京市中正评估公司、中咨资产评估事务所及中发国际资产评估公司联合进行了资产评估,评估净资产为人民币98,249,084千元。此评估项目经财政部审核并以财政部财评字[2000] 20号文《关于中国石油化工集团公司组建股份有限公司资产评估项目审核意见的函》确认此评估项目的合规性。又经财政部财管字[2000] 34号文《关于中国石油化工股份有限公司国有股权管理问题的批复》批准,中国石化集团公司投入本公司的上述净资产按70% 的比例折为股本68,800,000千股,每股面值人民币1.00元。国家经济贸易委员会于二零零零年二月二十一日以国经贸企改[2000] 154号文《关于同意设立中国石油化工股份有限公司的批复》批准了本公司关于设立股份有限公司的申请。本公司成立后接管了中国石化集团公司的勘探及石油和天然气开采、炼油、化工和相关产品销售业务。

第二章宏观经济分析

1、应对危机的政策逐步退出，货币政策转向稳健

（1）2015年3月，新增贷款6794亿，一季度累计2.24万亿，同比少增3524亿元。广义货币增长16.6%，狭义货币为15%。2015年4月，新增贷款7396亿。广义货币增长15.3%，狭义货币为12.9%。2015年5月，新增贷款5516亿，1-5月累计3.54万亿，同比少增4714亿元。广义货币增长15.1%，狭义货币为12.7%。

（2）2015年1月14日、2月24日、3月25日、4月21日、5月18日、

6月20日各提高准备金0.5%，大型商业银行到21.5%，中小银行机构达到18%。2015年2月9日、4月6日分别对称加息0.25%。一年期存款利率为3.25%，贷款利率6.31%。

2、经济增长从快速回升转为呈现出稳定的态势

2014年一季度GDP增长11.9%，二季度10.3%，三季度9.6%，四季度9.8%，全年10.3%左右。实际经济增长速度在9-10%的潜在经济增速运行。

2015年一季度，GDP增长9.7%，工业增长14.4%(统计口径由销售收入500万元提高到2000万元，高估了数据)，4月份降至13.4%，5月为13.3%。

3、人民币升值惠泽中国石化

人民币升值不仅提高了国内资产的价值，对大盘蓝筹股票的正面作用更大。目前，人民币兑美元突破7.90，维持在7.83左右，人民币在过去短短三周内升值了0.73%，这个速度是前所未有的；而且，人们预期人民币汇率的波动幅度还会进一步加大。币值上升，将直接导致国内的基础型行业受益，而这些行业也是大盘蓝筹密集的行业。

随着中国的经济增长与外汇储备不断增加，人民币在可控范围内持续升值。人民币升值对中石化的影响途经既包括基本面，也包括资金面。首先，人民币升值降低了原油进口的成本，扩大了中国石化的盈利空间。其次，人民币升值使以人民币计价的资产（包括动产与不动产）的内在价值提升。这吸引了国际资金源源不断地进入中国，购买中国的资产。而中国石化作为A 股总股本第三大权重股，石油化工行业的龙头企业，自然会在国际资金的配置中得到股价上升。4、成品油进口关税下调有助于降低进口成本，稳定国内成品油供应

此次进口关税下调幅度较大。在此次成品油价格进口关税的下调中，航空煤油和轻柴油都将执行0%的进口关税；而汽油和燃料油的进口关税税率也将下调至1%。目前我国的原油加工能力达到5亿吨以上，2010年我国原油加工量达到3.9亿吨。庞大的原油加工能力是保证我国成品油供应的基础。目前我国汽油基本全部实现自给，柴油的外购比例只有1%左右，煤油的外购比例较高，在40%左右，但由于整体消费量并不大，并不会影响整个成品油供应体系。全球石化行业景气度的回升，将使国内石化公司受益。我们预计国内石化行业未来几年的盈利也将保持稳步增长态势。

第三章行业分析

1、未来一段时间，化工行业发展的大背景

（1）国际原油价格短期下跌，但中期看需求及投机因素或推高油价；（2）需求不会进一步恶化；（3）化工品价格整体筑底，上行取决于需求；（4）煤电价格未理顺造成的缺电成为行业发展的常态。

2、国际油价下跌：

国际能源署(IEA)宣布其成员国将释放6,000 万桶战略石油储备以缓解油价上涨压力，原油期货大幅下跌，创2 月22 日以来的最低水平，未来一个季度WTI 油价有望100-110 美元/桶区间，下滑至90-100美元/桶。目前三地原油22 日移动平均112.55 美元/桶，上次调价以来累计下跌0.02%。原油冲高回落，短期内或陷盘整。本周国际油价呈现冲高回落态势。周一和周二油价重回100美元以上高位，主要是近期美国洪灾引发市场的供应担忧；此后的回落原因主要在于周三公布的汽油库存意外上升，大大超出市场预期。此外，美元走强也对油价回落构成一定的影响。我们认为油价在该位置将有短时间的僵持，仍然维持中