决策管理-第六章筹资决策2 精品
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可是事实上，生意越好越想借 钱扩大生意，生意越差越想拉人入 伙
2021/2/28
《财务管理》
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一、资本成本的含义
1、定义资本成本的主要理论流派
最低收益理论是从投资者的角度来定义资本成本的，认
为资本成本是投资者要求的必要收益率或最低期望收益率。
这一观点被西方财务理论界普遍认同。
使用代价理论认为资本成本是企业筹集和使用资金而承
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《财务管理》
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四、影响资本成本的因素
1、外部因素
利率、市场风险溢价和税率是影响资本结构的外部 因素。市场利率提高，公司的资本成本提高;市场风险 溢价提高，股权资本成本提高，股权资本成本提高时， 各公司会增加债务筹资，推动债务资本成本上升;税率 变化直接影响税后债务成本以及公司的加权平均资本成 本
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《财务管理》
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四、影响资本成本的因素
2、内部因素
资本结构、股利政策和投资政策是影响资本成本的内部 因素。随着资本结构中负债比率的提高，由于风险的加大， 资本成本也会发生变化；股利政策选择的实质是内部筹资决 策，如果企业将更多的现金分配给股东，则在资金短缺时， 企业可能选择债务筹资，因风险的加大，资本成本会发生变 化；如果企业投资于高风险项目，会增加企业风险，引起资 本成本的变化。
一、资本成本的含义
3、理解资本成本要注意的问题
①资本成本不是实际支付的成本，是机会成本，是将资
本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。
②资本成本既包括货币时间价值，又包括投资的风险价
值和通货膨胀补偿。
③资本成本是企业投资人要求的最低收益率。企业的资
本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的收益率
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三、资本成本的类别
2、加权平均资本成本
加权平均资本成本，又称综合资本成 本，是以各种资本所占的比重为权数， 对各种资本的成本进行加权平均计算所 求出的成本。
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三、资本成本的类别
3、边际资本成本
边际资本成本是指企业每增加一元资 本而增加的成本。企业在追加筹资方案 的选择中，通常需要运用边际资本成本 来进行决策。
2、资本成本的表示方法
资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来表示。 用绝对数来表示资本成本就是资本成本额，用相对数来表示 资本成本就是资本成本率。 如果年用资费用相同，则资本成 本率是年用资费用与实际筹集资金的比率，即：
资本成本
每年的用资费用 筹资总额 筹资费用
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②在利用内部收益率指标进行决策时， 一般以资本成本为基准率。
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三、资本成本的类别
1、个别资本成本
个别资本成本是指各种不同筹资方式形 成的资本的成本。例如，股票资本成本、 债券资本成本、长期借款资本成本、优先 股资本成本、留存收益资本成本等。
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《财务管理》
付的代价，其中企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的
费用称为筹资费用，如股票、债券的发行费用以及借款的手
续费等；企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的
费用称为用资费用，如利息、股利等。
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《财务管理》
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使用资金所付出 的使用费
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《财务策
本章内容
一 认识资本成本
二 杠杆理论
三 资本结构决策
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《财务管理》
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第一节 认识资本成本
• 一、资本成本的含义 • 二、资本成本的作用 • 三、资本成本的类别 • 四、影响资本成本的因素 • 五、资本成本的计算
生活现象解说
为什么可以借钱做生意？压力 不是很大吗？干嘛不找人来投资？
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二、资本成本的作用
2、资本成本在企业投资决策中的作用
资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进
行投资决策的经济标准。一般而言，一个投资项目，
只有当其预期投资收益率高于其资本成本时，在经
济上才是合理的;否则，该项目将无利可图，甚至会
发生亏损。因此，国际上通常将资本成本看成一个
升高，企业的资本成本也会上升。
④不同资本来源的资本成本不同。
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
资本成本是企业选择筹资方式，确定资本结构的一个重 要依据，资本成本在企业筹资决策中的重要作用主要表现在 以下几方面：
①资本成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。一般 来说，当筹资规模扩大时，企业的边际资本成本会随之上升， 当边际资本成本上升到超过企业的承受能力时，企业就不能 再增加筹资数量。因此，边际资本成本是限制企业筹资数量 的一个重要因素，也是选择追加筹资方案的一个依据。
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
③资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因 素。企业的全部资本是由各种不同的资本组合形成 的。企业叫赁本结构不同，其资本成本和财务风险 也不同。企业筹资有多个组合方案可供选择时，应 比较不同筹资组合的综合资本成本的高低。在其他 条件相同的情况下，只有使企业综合资本成本最低 的资本结构才是最优的资本结构。
投资项目必须赚得的最低收益率，视为是否采纳一
个投资项目的“取舍率”，进而作为比较选择投资
方案的一个决策标准。
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二、资本成本的作用
2、资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本在企业投资决策中的重要作用主要 表现在以下两方面：
①在利用净现值指标进行决策时，常以 资本成本为贴现率。
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五、资本成本的计算
1、个别资本成本的计算
个别资本成本是各种筹资方式的成本，可分为
负债资本成本和权益资本成本两大类。其中，负债
资本成本包括银行借款资本成本、债券资本成本；
权益资本成本包括优先股资本成本、普通股资本成
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
②资本成本是选择资本来源的依据。企业可以从 不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式筹集资本。 不同的筹资渠道和筹资方式筹集到的资本的成本是 不相同的，企业选择那种筹资渠道，采用哪种筹资 方式，主要应考虑个别资本成本的高低。
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一、资本成本的含义
1、定义资本成本的主要理论流派
最低收益理论是从投资者的角度来定义资本成本的，认
为资本成本是投资者要求的必要收益率或最低期望收益率。
这一观点被西方财务理论界普遍认同。
使用代价理论认为资本成本是企业筹集和使用资金而承
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四、影响资本成本的因素
1、外部因素
利率、市场风险溢价和税率是影响资本结构的外部 因素。市场利率提高，公司的资本成本提高;市场风险 溢价提高，股权资本成本提高，股权资本成本提高时， 各公司会增加债务筹资，推动债务资本成本上升;税率 变化直接影响税后债务成本以及公司的加权平均资本成 本
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四、影响资本成本的因素
2、内部因素
资本结构、股利政策和投资政策是影响资本成本的内部 因素。随着资本结构中负债比率的提高，由于风险的加大， 资本成本也会发生变化；股利政策选择的实质是内部筹资决 策，如果企业将更多的现金分配给股东，则在资金短缺时， 企业可能选择债务筹资，因风险的加大，资本成本会发生变 化；如果企业投资于高风险项目，会增加企业风险，引起资 本成本的变化。
一、资本成本的含义
3、理解资本成本要注意的问题
①资本成本不是实际支付的成本，是机会成本，是将资
本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。
②资本成本既包括货币时间价值，又包括投资的风险价
值和通货膨胀补偿。
③资本成本是企业投资人要求的最低收益率。企业的资
本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的收益率
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三、资本成本的类别
2、加权平均资本成本
加权平均资本成本，又称综合资本成 本，是以各种资本所占的比重为权数， 对各种资本的成本进行加权平均计算所 求出的成本。
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三、资本成本的类别
3、边际资本成本
边际资本成本是指企业每增加一元资 本而增加的成本。企业在追加筹资方案 的选择中，通常需要运用边际资本成本 来进行决策。
2、资本成本的表示方法
资本成本可以用绝对数来表示，也可用相对数来表示。 用绝对数来表示资本成本就是资本成本额，用相对数来表示 资本成本就是资本成本率。 如果年用资费用相同，则资本成 本率是年用资费用与实际筹集资金的比率，即：
资本成本
每年的用资费用 筹资总额 筹资费用
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②在利用内部收益率指标进行决策时， 一般以资本成本为基准率。
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三、资本成本的类别
1、个别资本成本
个别资本成本是指各种不同筹资方式形 成的资本的成本。例如，股票资本成本、 债券资本成本、长期借款资本成本、优先 股资本成本、留存收益资本成本等。
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《财务管理》
付的代价，其中企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的
费用称为筹资费用，如股票、债券的发行费用以及借款的手
续费等；企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的
费用称为用资费用，如利息、股利等。
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使用资金所付出 的使用费
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《财务策
本章内容
一 认识资本成本
二 杠杆理论
三 资本结构决策
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第一节 认识资本成本
• 一、资本成本的含义 • 二、资本成本的作用 • 三、资本成本的类别 • 四、影响资本成本的因素 • 五、资本成本的计算
生活现象解说
为什么可以借钱做生意？压力 不是很大吗？干嘛不找人来投资？
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二、资本成本的作用
2、资本成本在企业投资决策中的作用
资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进
行投资决策的经济标准。一般而言，一个投资项目，
只有当其预期投资收益率高于其资本成本时，在经
济上才是合理的;否则，该项目将无利可图，甚至会
发生亏损。因此，国际上通常将资本成本看成一个
升高，企业的资本成本也会上升。
④不同资本来源的资本成本不同。
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
资本成本是企业选择筹资方式，确定资本结构的一个重 要依据，资本成本在企业筹资决策中的重要作用主要表现在 以下几方面：
①资本成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。一般 来说，当筹资规模扩大时，企业的边际资本成本会随之上升， 当边际资本成本上升到超过企业的承受能力时，企业就不能 再增加筹资数量。因此，边际资本成本是限制企业筹资数量 的一个重要因素，也是选择追加筹资方案的一个依据。
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
③资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因 素。企业的全部资本是由各种不同的资本组合形成 的。企业叫赁本结构不同，其资本成本和财务风险 也不同。企业筹资有多个组合方案可供选择时，应 比较不同筹资组合的综合资本成本的高低。在其他 条件相同的情况下，只有使企业综合资本成本最低 的资本结构才是最优的资本结构。
投资项目必须赚得的最低收益率，视为是否采纳一
个投资项目的“取舍率”，进而作为比较选择投资
方案的一个决策标准。
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二、资本成本的作用
2、资本成本在企业投资决策中的作用 资本成本在企业投资决策中的重要作用主要 表现在以下两方面：
①在利用净现值指标进行决策时，常以 资本成本为贴现率。
2021/2/28
《财务管理》
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五、资本成本的计算
1、个别资本成本的计算
个别资本成本是各种筹资方式的成本，可分为
负债资本成本和权益资本成本两大类。其中，负债
资本成本包括银行借款资本成本、债券资本成本；
权益资本成本包括优先股资本成本、普通股资本成
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二、资本成本的作用
1、资本成本在企业筹资决策中的作用
②资本成本是选择资本来源的依据。企业可以从 不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式筹集资本。 不同的筹资渠道和筹资方式筹集到的资本的成本是 不相同的，企业选择那种筹资渠道，采用哪种筹资 方式，主要应考虑个别资本成本的高低。