财务管理基本原理

第二章 财务管理的基本原理

资金的时间价值和投资的风险报酬及利息率，是现代财务管理的基本原理。财务管理的一切活动都离不开这三个基本原理。

第一节 资金的时间价值

时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动，都是在特定的时间和空间中进行的。离开了时间价值因素，就无法正确计算不同时点上支出和收入资金之间的差别，也就无法正确评价企业盈亏。在财务管理中，区分现在和未来是十分重要的，如何把现在和未来联系起来，使它们具有可比性，就需要运用时间价值原理来揭示不同时点上资金之间的换算关系，从中得出它们之间的联系和区别，从而作出正确的财务决策。

一、资金时间价值的概念

在现实经济生活中，等量资金，在不同时期，具有不同价值。例如，现在的一元钱和一年以后的一元钱其经济价值是不相等的。企业利用借贷资金投资，将来必须还本付息，而还本付息的资金肯定比借贷的资金多。即使企业投资资金是自有资金，虽然不需要支付利息，但实际上企业放弃了用它获取利息的机会，而且企业希望投资以后收回的资金一定大于投入的资金，否则这种投资就没有任何意义。这其中就包含着时间价值的问题。

所谓资金时间价值是指随着时间的推移，投入周转使用的资金其价值将会发生增值。这种增值的能力或数额，就是资金的时间价值。资金时间价值来源于工人创造的剩余价值，是在生产经营中产生的。在确定时间价值时，应以社会平均的资金利润率或平均的投资报酬率为基础。时间价值有两种表示形式：其相对数即时间价值率是指扣除风险报酬率和通货膨胀补偿后的平均资金利润率或平均报酬率；其绝对数即资金时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。

二、资金时间价值的计算

资金时间价值的计算通常采用抽象分析的方法，即假设不存在风险和通货膨胀的情况下，用银行利率来代替资金时间价值率。资金时间价值一般都是用复利方式计算的。

（一）复利终值和复利现值的计算 １．复利终值

复利是指不仅本金要计算利息，而且利息也要计算利息。复利反映了利息的本质特征。 终值即复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来值，又称本利和。其计算公式为：

=+=n n i PV FV )1(PV ·FVIF n i ,

式中：FV n ——复利终值；

PV ——复利现值； i ——利息率； ｎ——计息期数；

FVIF n i ,即n

i )1(+称为复利终值系数。

〔例〕某人将100元存入银行，利息率为5%，5年后的复利终值应为：

=+=n n i PV FV )1(1005

%)

51(+⨯

=127.6（元）

为了简化和加速计算，可以直接查“１元复利终值系数表”查i ＝5％，n ＝5对应的值，即得出FVIF 5%,5＝1.2763

FV n ＝PV •FVIF 5%,5＝100×1.2763＝127.63（元）

2.复利现值

复利现值是指未来一定时间收入或支出资金的现在价值，或者说是为了将来取得一定数量的本利而现在投入的资金，由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。复利现值是复利终值的逆运算。

∵n

n i PV FV )1(+= ∴ PV ＝

n n i FV )1(+＝FV n

•n

i )1(1

+＝FV n •PVIF n i , PVIF n i ,即

n

i )

1(1

+称为复利现值系数 〔例〕若某人计划在3年以后得到1 200元，利息率为6%，现在应该投入的金额是：

PV ＝FV n •

n

i )1(1+ ＝1 200×3%)61(1

+

＝1 200×0.8396＝1 008（元）

为了简化计算，可以直接查“１元复利现值系数表”查i ＝6％，n ＝3对应的值，即得出PVIF 3%,6＝0.840

PV ＝FV n •PVIF 3%,6＝1200×0.840＝1 008（元）

(二)年金终值和现值的计算

年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常用A 表示。年金的形式多种样,如保险费、折旧、租金、利息等都是年金问题，年金按付款方式不同可分为普通年金、 先付年金、延期年金和永续年金。

１． 普通年金终值和现值的计算 （１）普通年金终值的计算

普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项。 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和，年金终值可记作FV A n ，其计算方法如图2-1所示。

t

0 1 2

n-2 n-1

n A •(1+i)0 A •(1+i)1 A •(1+i)2 A •(1+i)n-2 A •(1+i)n-1

FV A

n

图２－１普通年金终值计算示意图

由图2-1可知，年金终值的计算公式为：

FV A

n

＝A•(1+i)0＋A•(1+i)1＋A•(1+i)2＋…＋A•(1+i)n-2＋A•(1+i)n-1 （1）将（1）式两边同时乘以（1+i）得：

FV A

n

•（1+i）＝A•(1+i)1＋A•(1+i)2＋A•(1+i)3＋…＋A•(1+i)n-1＋A•(1+i)n （2）

用（2）式－（1）式得：FV A

n

•i＝-A+A•(1+i)n

FV A

n

＝A•〔

i

i n1

)

1(-

+

〕

式中：〔

i

i n1

)

1(-

+

〕称为“年金终值系数”，记作FVIFA

n

i,

可直接查阅１元年金终值

系数表。

〔例〕假设某企业计划投资一个建设期为5年的大型项目，每年向银行借款150万元，借

款年利率为8%，问该项目竣工时企业应归还银行的款项总额是多少？

FVA

n

＝A•FVIFA

n

i,

＝150×〔

%

8

1

%)

8

1(5-

+

〕

＝150×FVIFA

5

%,

8

＝150×5.867＝880.05（万元）

（２）普通年金现值

普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。年金现值可记作

PV A

n

。其计算方法如图2-2所示。

t

0 1 2 n-2 n-1 n

A•(1+i)-1

A•(1+i)-2

A•(1+i)

A•(1+i)