宏观经济管理学与财务知识政策分析

2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·15
r% IS1
IS2
LM
IS4 IS3
y0
y2
y1
y3 y
扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·16
（2）IS不变，LM形状变
LM越平坦，收入变动幅度 越大，扩张的财政政策效 果越大。
r%
IS1
IS2
LM1 LM2
y2-y1<y4-y3
y1 y2 y3 y4 y 货币政策效果因LM的斜率而有差异
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·24
古典主义的极端情况
水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。
货币政策十分有效
r%
IS水平，斜率为0， 投资对利率很敏感；
挤出效应图形推导
• 假定政府购买性支出增加 了△g｡
r% IS1
IS2
LM
LM不变，右移IS，
△r
均衡点利率上升、国民收 入增加不多｡
-d△r/(1-b)
财政政策的 挤出效应
y1
y2
△g /（1-b）
y3 y
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·13
挤出效应的大小
2012年的情况，物价总体是处于高位，2012年在我们强力的宏观 调控下，这个物价，特别是CPI也好，PPI也好，我们整体也出现单边 下降的情况，我们现在的物价水平是在2%左右，如11月份我们的CPI 是达到2%，10月份，我们已经退到了1时代，是1.7%，9月份是1.9%， 全年总体呈现出单边下降的趋势，2012年对CPI，政府调控警戒线的目 标是4%，政府顺利的完成了这个既定目标。
广义宏观经济政策还包括 产业政策 收入分配政策 人口政策
宏观经济政策的调节手段 1）经济手段（间接调控） 2）法律手段（强制调控） 3）行政手段（直接调控）
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·7
财政政策和货币政策的影响
政策种类 减少所得税
利率
消费
y
y
LM曲线
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·2
宏观经济政策：是指政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节 控制宏观经济运行，以达到一定的政策目标。从西方国家战后的实践 来看，国家宏观调控的政策目标，一般包括充分就业、经济增长、物 价稳定和国际收支平衡等。
严格地说，宏观经济政策是指财政政策和货币政策，以及收入分配政 策和对外经济政策。除此以外，政府对经济的干预都属于微观调控， 所采取的政策都是微观经济政策。
y1 y2
y
凯恩斯陷阱中的财政政策
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·18
凯恩斯主义的极端情况
凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效， 投资政策非常有效。
IS垂直：投资需求的利
r%
率系数为0，投资不随利
率变动而变动。
IS1 IS2
LM1 LM2
a e g btr bT dr
1 b
1 b
1 b
如果利率r不变，政府支出乘数＝1/（1-b）。 在横轴上，截距增加了△g /（1-b）。
如果利率r变，为财政政策乘数。 实际上的财政政策效果小于政府支出乘数的作用。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·12
• 利率上升，私人 投资大幅减少， 挤出效应完全。
增加财政支出， 收入增加，反使 得利率升高。
r%
LM1
LM2
r2
IS2
r1
IS1
r0
y1
y
古典主义极端下的财政政策完全无效
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·26
古典主义观点
古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货 币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。
LM越陡峭，收入变动幅度 越小，扩张的财政政策效 果越小。此时位于较高收 入水平，接近充分就业。
斜率大，h小，货币需求变 动导致r变动大，收入变化 就越小。
LM：r ky m hh
r%
LM
r5
r4
IS4
IS6
IS3 r3
IS5
r2
r1
IS2
IS1
y1 y2
y3 y4 y5
y
LM曲线三个区域的IS效果
投资
GDP
增加购买和转移支付
投资汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·8
5.2财政政策的效果
1. 萧条时的感性认识（扩张性财政政策）
（1）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增 加生产和就业。
（2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。 可以刺激社会总需求。
挤出效应越小，财政政策效果越大。
直接理解： 扩张性财政政策，通过出售公债，向私人部门借钱，挤出私人投资。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·11
挤出效应公式推导
•政府部门加入后 •以定量税为例。 •IS曲线公式变为
y a e dr g btr bT 1 b
挤出效应的大小可以通过其公式进行分析 与三个因素有关：b、d、r。 r与k、h有关。
因素 b
k h d
利率变化 挤出效应
机制
＋
＋ 影响到乘数。乘数越大，利率提
高多，投资减少导致民间投资少。
＋
＋ 货币需求对产出的敏感程度。交
易需求多，投机需求少，利率大。
－
－ 货币需求对利率的敏感程度。越
小越敏感，利率变动越大。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·23
IS形状不变时的货币政策效果
• 货币供给增加 • LM平坦，货币政策
效果小。 • LM陡峭，货币政策
效果大。
LM平坦时，货币供给 增加，利率下降的少， 对投资和国民收入造成 的影响小；
反之，LM陡峭时，货 币供给增加，利率下降 的多，对投资和国民收 入的影响大。
财政政策
货币政策
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·3
2012年我国宏观经济政策实践
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·4
2008年次贷危机发生之后，CPI、PPI分别走低，政府出台4万亿投 资计划，银行信贷又出台了十多万亿贷款，地方政府又出台了地方政府 的刺激政策。导致经济复苏的同时，我们面临着非常大的物价上升的压 力，因此2010年的时候，我们面临着单边上扬的物价的情况，也出现 了很多我们汉语辞典当中新出现的词汇。如“蒜你狠”、“豆你玩”、 “糖高宗”“姜你军”等，老百姓只是戏言，只是调侃，但是反映出物 价上升的压力。
LM垂直，货币投机 r% 需求的利率系数 h
并且利率变化导致的投 资较大变化时，货币政 策效果就强。
y1 y2
y
货币政策效果
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·21
货币政策效果的简化图示 r% IS
△r
LM1
LM2
h△r/k
y1
y2
y3 y
△m/k 货币政策效果
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·22
＋ 投资需求对利率的敏感程度。直 接影响到投资。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·14
（1）LM不变，IS形状变
财政政策效果大小
r%
r%
LM
E1
y1<y2
LM E2
E E
IS2
IS1
IS3
IS4
y0
y1
y3 y
y0
y 2 y3 y
•IS陡峭，财政政策效果大。利率变化大，IS移动时收入变化大。 •IS平坦，财政政策效果小。利率变化小，IS移动时收入变化小。
货币供给增加使利 率稍微下降，投资 极大提高，国民收 入增加。
r0
LM1
LM2
IS
收入增加所需货币正 好等于新增货币供给。
利率维持在较高水平。
y1
y2 y
古典主义极端下的货币政策十分有效
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·25
财政政策完全无效
• IS水平，投资的 利率系数无限大， 利率微变，投资 会大幅变化
第5章 宏观经济政策分析
5.1需求管理的宏观经济政策 5.2财政政策效果 5.3货币政策效果 5.4两种政策的混合使用
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·1
5.1需求管理的宏观经济政策
回顾：宏观经济管理的理论基础，IS-LM模型
r% r%
IS曲线
r1
r2
凯恩斯区域
货币政策效果大小
LM形状不变
IS陡峭，收入变化小， 为y1-y2。 IS平坦，收入变化大， 为y1-y3。
IS陡峭，投资利率 系数小。投资对于 利率的变动幅度小。 所以LM变动使得均 衡移动，收入的变 动幅度小。
r%
IS1
IS2 y2-y1<y3-y1
LM1 LM2
y1 y2 y3
y
货币政策效果因IS的斜率而有差异
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·17
凯恩斯陷阱中的财政政策
LM越平坦，IS越陡峭，财政政策效果越大，货币政策效果越小。
政府增加支出和减少税 收的政策非常有效。
r% IS1 IS2
LM1 LM2
r0 私人部门资金充足，扩
张性财政政策，不会使
利率上升， 不产生挤出效应。
（3）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺 激总需求。也会导致货币需求增加。
（4）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激 私人投资，增加就业和生产。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·9
•财政政策效果：变动政府
收支，使IS变动，对国民 收入变动产生的影响。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·6
财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国 民收入的政策。
货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，来调节总 需求的政策。
两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需 求，使就业和国民收入得到调节。
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·5
2013年，面对经济运行中出现的不利局面，很多地方的政 府又对中央出台刺激政策寄予期望，特别是当中小微企业出现普 遍性的资金困境以后，市场上出现了降低银行准备金率、降低储 蓄利息的呼声。但是，中央政府却不为所动，既没有出台大规模 的经济刺激政策，再度以投资扩张来拉动经济，更没有以改变货 币政策来向市场释放流动性，而是采取调结构、促改革的策略， 以简政放权、取消和下放行政审批权的行动来向市场释放活力。 这种坚持使我国货币政策保持了稳定，也给市场带来了明确的预 期。半年以后的今天，这种努力的效果已经逐渐显现，最近两个 月的各项经济指标明显回暖，特别是日前公布的汇丰9月中国PMI （Purchasing Managers' Index，中文含义为采购经理指数， PMI指数50为荣枯分水线。）初值上升到了51.2，已经连续第二 个月处于荣枯线上方，显示出中国经济已经度过了最困难的时期， 开始企稳回升。
货币政策无效。
LM水平时，利率降到极
r0
低 ，进入凯恩斯陷阱。
这时货币供给量增加不会 降低利率和促进投资，对
y1 y2
y
于收入没有作用。
凯恩斯极端的财政政策情况
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·19
IS曲线垂直时货币政策完全无效
r% • 此时，
• 货币政策能够改
r% IS1
•y1 -- y2
IS2
LM
E2
财政政策乘数：货币供
E1
给量不变，政府收支变化
导致国民收入变动的倍数。
y1 -- y3
财政政策效果 <政府支出乘数。
y1
y2
财政政策效果
y3 y
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·10
“挤出效应”
•挤出效应： Crowding out effect •政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象｡ 政府支出增加→产品购买竞争加剧→物价上涨→实际货币会减少→投机 货币量将减少→债券价格下降→利率上升→投资减少。
变利率，
• 但对收入没有作
r0
用。
r1
IS LM1 LM2
y0
y
IS垂直时货币政策完全失效
2013 武汉纺织大学 经济学院 王涛 宏观经济学·第5章宏观经济政策·20
5.3货币政策的效果
货币政策效果
r% 货币政策效果： 变动货币供给量对于总 需求的影响。
y hr m kk
IS
LM1 LM2
货币政策，如果能够使 得利率变化较多，