稳中有进—中国资本市场展望PPT(45张)
合集下载
中国资本市场的机遇课件
2001年5月9日
2000年
SWS011212BJ(GB)-China Capital 业绩对比
百分比
* 在纽约证交所上市的公司 资料来源: Compustat; 小组分析
中国股市
销售增长 (95-2000)
平均股本回报率 (2000年)
* 《中国经济日报》对个人投资者的调查结果加权平均值 ** 上证对中国基金市场调查结果的加权平均 资料来源:文献检索、小组分析
关键驱动因素
中国的个人投资者
中国的共同基金
美国的个人投资者
月
SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt
中国机构投资者概览， 2000年
交易量的历史增长，1993-2001
* 包括上证和深证的A、B股交易额 ** 根据 2001年前10个月的数据推算的全年数 *** 2001年10月末的数据 资料来源: 中国证监会; FIBV
交易总额* 10亿美元
93-00年递 增率=50%
流通股的市值 10亿美元
93-00年递 增率=52%
上市公司基本效益强劲增长带动了长期的股票投资收益
注重短线-上市交易开始就马上抛出 平均股票持有时间只有2.2个月
中长线 平均股票持有时间为10个月
资料来源: 麦肯锡分析
SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt
2000年初次发行上市投资者群体分类
新加坡海峡时报指数
雅加达综合指数
曼谷 S.E.T.
台湾加权指数
SWS011212BJ(GB)-China Capital Market-Intro.ppt
大陆证交所和香港证交所股票的市盈率
中国资本市场的改革与发展(ppt 47页)
一、资本市场的作用
4、企业与资本市场
⑤提高管理水平、改善内部治理（国有商业银行上市） ⑥改善股权结构、建立新的战略合作伙伴关系（换股）。消除负向协
同效应（经济环境变化导致母子公司联合经营不再具有正向协同效 应时，分拆上市） ⑦通过发行期权建立高管的约束、激励机制 企业要生存发展，不仅要回答三个基本问题：生产什么？怎样生产？ 为谁生产？ 还要回答由谁来组织生产的问题（选择、约束、激励） 股票期权制度就是为CEO定价的机制之一。解决了所有权和经营权分 离后产生的股东与经营者之间可能的利益背离问题。股权激励赠送 的股份比薪酬更能显示高管的身价；只有给全体股东创造财富，股 价的上涨才能给高管带来巨大收益－－约束机制和激励机制。股票 期权本身还具有筛选功能，可以让CEO们较为正确地传递出所具有 的CEO才能。
二、我国资本市场的发展历程
在宏观层面－－ 资源配置功能失效：最有效率的企业往往得不到资金，资
金大量流向低效率企业。 定价机制失效：高效企业资金成本高，低效企业资金成本
低 导向机制失效：创新型企业、中小企业与金融体系资金充裕
现象并存
二、我国资本市场的发展历程
⑥经济状况的温度计－不太准，但是作为金融市场的晴雨 表还是相当准确的。
一、资本市场的作用
3.资本市场的微观作用
长期稳定的融资渠道－股票市场上的股权融资；长期债券、票据、信 贷融资都具有长期稳定的特点
企业重组－无论是同类企业之间为了追求更低成本、更高效率而进行 的联合，还是上、下游企业之间、经营内容不同的企业之间为了追 求多样化、规模化而进行的收购或重组，大多是通过资本市场进行 的。
一、资本市场的作用
4、企业与资本市场
外源性资本的主要来源－资本市场与信贷市场 股票市场： 高风险、高收益。其中中小企业股权
《资本市场》PPT课件
资本市场发展与金融脱媒
★金融脱媒：指随着资本市场的发展，资本市场的融资能力 不断扩大，削弱了银行等存款机构融通资金的能力，使得 间接融资规模不断下降的一种现象。 ▲我国直接融资规模不断上升，金融脱媒趋势明显。 ▲企业的外部资金来源中，来自于银行的资金1991年占9 7.8%，2000年占66%，2007年仅占40%。
证券流通的组织方式
★场外交易——柜台交易和无形市场 ▲柜台交易市场:是通过各家证券商所设的专门柜台进
行证券买卖的市场，故又称店头市场。
▲无形市场：通过计算机、电话、电信进行证券交易的
市场。 ▲无固定交易场所和固定交易时间。 ▲同一时间的同类证券在不同的证券公司柜台上或无形
市场上成交，其价格也可能不同。
金融学
第九讲 资本市场
本章主要内容与结构安排
★资本市场概述 ★证券发行与流通市场 ★资本市场的投资分析 ★资本市场国际化
一、资本市场概述
资
资本市场的含义
本
市
场 的
资本市场的特点
特
点
与
功
资本市场的功能
能
中国资本市场的发展
1. 资本市场的含义
★资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为媒 介进行长期性资金融通交易的场所。
28253
18108 6886 7955 8803 1015612294 13417
32148
0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
我国债券市场的发展历程
国债 1981
金融债 1984
企业债 1987
短期 融资券
2005
公司债 2007
当前中国宏观经济形势分析及投资策略展望ppt课件
精选课件ppt
15
• （三）大宗商品将持续下跌
• 考虑到当前去产能步伐不及预期，经济下行速度未知， 财政政策发力空间有限，年底前大宗商品价格大概率维 持下跌趋势。
精选课件ppt
16
• （四）房地产市场风险较为严重
• 当前房地产市场风险主要体现在两个方面，一是房地产企 业风险，二是房地产价格风险。由于房地产企业拿地成本 日益升高，融资更加困难，下半年可能出现中小房企大量 倒闭的情况。房地产企业倒闭将直接导致其所发行的债券 发生违约，同时会产生大量银行坏账。对房地产价格来说， 目前的情况是，涨幅空间有限，下跌空间无限。下跌的幅 度取决于经济失速的速度。有以下几方面因素会对房地产 价格产生持续压制。一是货币收缩，近期部分银行房贷利 率已经出现上浮10%的情况；二是经济下行导致居民收入增 速放缓；三是2018年大概率会征收房产税。如果经济下行 超过市场预期，房地产价格也存在大幅下跌的可能。房地 产市场风险加大将直接传导至债券市场和银行系统，影响 金融稳定。
精选课件ppt
13
二、投资策略展望
• （一）股票市场将依然是价值股的天下 • 在当前货币紧缩周期叠加经济下行周期的情况下，
2017年底以前股票市场难有更好的表现（本观点 本人于2017年4月24日已经提出）。由于上证50绝 大多数筹码在国家手中，机构不大可能去接国家 队的盘，散户更不会。因此，股指在未来两年内 将处于失真状态。除非经济基本面出现根本性大 幅好转，大量增量资金进场，否则上证50的走势 将完全取决于国家队维稳的需求。随着股票市场 的持续扩容，经济下行趋势尚未扭转，避险情绪 依然浓厚，高估值股票将继续下跌，而估值低、 行业发展前景好、未来成长趋势确定、利润增速 较高的股票会有更好的表现。
中国资本市场概述PPT课件
国证券监督管理委员会成立对证券市场进行管理；
2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券
交易所在主板市场内设立中小企业板；
2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，2009年
10月30日，中国创业板正式上市;
2006年1月新三板在中关村科技园区正式试点，2012年9月 全国中小企业股份转让系统（也叫“新三板”）注册成
民币汇率折算
高速成长的中国债券市场
市场规模与最近发展 中国债券市场总觃模达6.7万亿美元（15.11），成为仅次于美国、日本的第 三大债券市场。 债券市场成为企业直接融资的主要渠道。2008年以来，企业的债券融资规模 大大超过股票融资规模。 15.1《公司债券发行与交易管理办法》实施，交易所债市的发行主体不再局 限于上市公司。 房地产企业发行公司债券，用来置换信托、银行贷款等资金成本 较高的负债。 房企公司债发行利率最低为3.4%，利率普遍降低。
0
总市值（亿元）
公司家数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
数据来源：Wind资讯
A股成交量和成交金额（2000-2015）（亿元
3000000 2500000 2000000 1500000 1000000
500000 0
成交额(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
10
沪深交易所2015年年终盘点
A股总市值60万亿元，6月中旬曾逼近80万亿，证券化率100%（2015年 GDP预计接近70万亿）。
A股成交金额累计超过250万亿元，有5个交易日成交金额超过2万亿元。
A股总市值和上市公司家数（2000-2015）
2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券
交易所在主板市场内设立中小企业板；
2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，2009年
10月30日，中国创业板正式上市;
2006年1月新三板在中关村科技园区正式试点，2012年9月 全国中小企业股份转让系统（也叫“新三板”）注册成
民币汇率折算
高速成长的中国债券市场
市场规模与最近发展 中国债券市场总觃模达6.7万亿美元（15.11），成为仅次于美国、日本的第 三大债券市场。 债券市场成为企业直接融资的主要渠道。2008年以来，企业的债券融资规模 大大超过股票融资规模。 15.1《公司债券发行与交易管理办法》实施，交易所债市的发行主体不再局 限于上市公司。 房地产企业发行公司债券，用来置换信托、银行贷款等资金成本 较高的负债。 房企公司债发行利率最低为3.4%，利率普遍降低。
0
总市值（亿元）
公司家数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
数据来源：Wind资讯
A股成交量和成交金额（2000-2015）（亿元
3000000 2500000 2000000 1500000 1000000
500000 0
成交额(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
10
沪深交易所2015年年终盘点
A股总市值60万亿元，6月中旬曾逼近80万亿，证券化率100%（2015年 GDP预计接近70万亿）。
A股成交金额累计超过250万亿元，有5个交易日成交金额超过2万亿元。
A股总市值和上市公司家数（2000-2015）
稳中有进—中国资本市场展望PPT课件
70个大中城市新建住宅价格指数
一线城市:当月同比（%）
30
二线城市:当月同比（%）
25
三线城市:当月同比（%）
20
15
10
5
0
(5)
(10)
7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6.0
10/01
11/01
12/01
13/01
中间价:美元兑人民币（元) 14/01 15/01 16/01 17/01
牛、熊、震荡市平均持续月份（月）
30
24
25
20Leabharlann 191510
10
5
0
牛市
震荡市
熊市
A股牛、熊、震荡市时间分布
熊市 20%
震荡市 43%
牛市 37%
资料来源：Wind， 海通证券研究所
18
中枢抬升的震荡市大格局没变
✓ 2016年1月27日2638点以来的震荡是强震荡，震荡中枢抬升，类 似春天，源于盈利改善。
6
类似日本1975-89年
✓ 中国2010-16年=日本1969-74年。 ✓ 中国2016年之后=日本1975-89年中速增长阶段（由大变强）。
16
14 10%
12 10
8 6 4 2 0 (2) (4)
4.5%
资料来源： 海通证券研究所
日本:GDP:不变价:同比
50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
本地农民工同比增幅高于外出农民工
外出农民工同比增幅 本地农民工同比增幅
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
中国资本市场发展展望(PPT 61张)
1季度GDP数据发布后，增加了欧央行6月采取行动的可能性。弱复苏、低通胀 强货币是触发欧央行采取行动的主要原因。 按照可能性从高到低，预计欧央行可能采取的行动依次为：
将主要再融资利率从0.25%下调至0.1%，常规降息，可能性最大；
采取负利率，即将目前为零的存款工具利率将为负值，由于存在一定的技 障碍，这一措施的可能性次之；
金融 企业 居民（右轴）
欧元区企业和居民部门杠杆率仅小幅下降
2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2
关注QE减量的长期累积效应
– QE减量代表美国货币政策方向变化，过去几年极度宽松的货币环境下累积 形成的新问题或者掩盖的旧问题可能逐渐暴露出来。
美国经济复苏
美国未来经济增长的关键在于能否
找到新的增长点，并带动全球经济的 增长。 这些增长点包括科技和能源方面的 突破，尤其是在提高能源自足率方面 的进展（比如页岩气的开发等），逐 步降低经济发展对于石油的依赖。 美国经济五大优势：资金、能源和 劳动力价格；市场和技术。
美联储货币政策进入下半场
开始QE减量
– 1月开始每月减少资产购买100亿美元，预计今年秋天之前结束资产购买。
首次加息时点猜测
北大光华证券投资学第9章中国资本市场
n Bear raids 存在风险
n 别的投机者囤积居奇（ corner the market ），使得卖空者无法轧平头寸 （cover the position ），而必须以高价买回 股票
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
基于行动的操纵 (action based manipulation)
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
各国债券市场收益率曲线
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 股票、债券市场的交易机制有待进一步 完善
n 交易机制不完善，交易成本较高。 n 债券市场交易机制有待完善
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
交易机制不完善，交易成本较高
股票市场、债券市场结构失衡
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 股票市场实际进入流通的股份比例偏低，多层 次资本市场刚刚起步，不能满足多元化的投资 与融资需求
n 主板市场规模偏小。 n 中小企业板尚处发展初期，规模小、行业覆盖面窄。 n 创业板尚未设立。 n 代办股份转让系统有待进一步健全和完善。 n 缺少成熟有效的场外交易市场（OTC 市场）。
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
中国股票市场机构投资者的市场份额
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
美国养老金组成
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 各种类型的集合型投资计划（CIS）规则 不统一
n 非公募型投资基金发展不规范
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 别的投机者囤积居奇（ corner the market ），使得卖空者无法轧平头寸 （cover the position ），而必须以高价买回 股票
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
基于行动的操纵 (action based manipulation)
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
各国债券市场收益率曲线
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 股票、债券市场的交易机制有待进一步 完善
n 交易机制不完善，交易成本较高。 n 债券市场交易机制有待完善
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
交易机制不完善，交易成本较高
股票市场、债券市场结构失衡
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 股票市场实际进入流通的股份比例偏低，多层 次资本市场刚刚起步，不能满足多元化的投资 与融资需求
n 主板市场规模偏小。 n 中小企业板尚处发展初期，规模小、行业覆盖面窄。 n 创业板尚未设立。 n 代办股份转让系统有待进一步健全和完善。 n 缺少成熟有效的场外交易市场（OTC 市场）。
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
中国股票市场机构投资者的市场份额
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
美国养老金组成
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
n 各种类型的集合型投资计划（CIS）规则 不统一
n 非公募型投资基金发展不规范
PPT文档演模板
北大光华证券投资学第9章中国资本 市场
资本运作-中国资本市场与企业资本
1、资本运营概述 2、资本运营与企业成长 3、怎样成为现代企业 4、生产经营与资本运营 5、资本运营的意义及推动力
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
1、资本运营概述
资本运营的内涵： 资本运营是指通过投融资、资产
重组和产权交易等手段，对资本实 行优化配置和有效使用，以实现资 本盈利最大化的经营目标。
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
创新经济与风险投资
（一）风险投资及其特征 （二）风险投资的要素构成 （三）风险投资的运作机制 （四）风险投资退出的艺术
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
（一）风险投资及其特征
n 风险投资是一种没有担保的投资 n 风险投资是一种无法从传统渠道获得资金的投资 n 风险投资是一种高风险与高收益并举的投资 n 风险投资是一种主要面向高新技术及创新企业的投资 n 风险投资是一种企业与科技相结合的投资 n 风险投资是一种流动性很小的中长期投资 n 风险投资是一种资金与管理相结合的投资
n 企业上市重组的模式设计
扩张性重组 收缩性重组 结构性重组
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
•企业兼并收购
•收购方
•并购是扩张性重组
•出售方
•并购是收缩性重组
•反收购方
•并购是结构性重组
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
扩张性重组的一般流程
•聘请中介机构 •确定并购动因和买主类型
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
3、怎样成为现代企业
现代企业的总体发展战略必须具 备两个重要的支点：即生产经营战 略和资本经营战略，两者缺一不可。
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
1、资本运营概述
资本运营的内涵： 资本运营是指通过投融资、资产
重组和产权交易等手段，对资本实 行优化配置和有效使用，以实现资 本盈利最大化的经营目标。
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
创新经济与风险投资
（一）风险投资及其特征 （二）风险投资的要素构成 （三）风险投资的运作机制 （四）风险投资退出的艺术
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
（一）风险投资及其特征
n 风险投资是一种没有担保的投资 n 风险投资是一种无法从传统渠道获得资金的投资 n 风险投资是一种高风险与高收益并举的投资 n 风险投资是一种主要面向高新技术及创新企业的投资 n 风险投资是一种企业与科技相结合的投资 n 风险投资是一种流动性很小的中长期投资 n 风险投资是一种资金与管理相结合的投资
n 企业上市重组的模式设计
扩张性重组 收缩性重组 结构性重组
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
•企业兼并收购
•收购方
•并购是扩张性重组
•出售方
•并购是收缩性重组
•反收购方
•并购是结构性重组
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
扩张性重组的一般流程
•聘请中介机构 •确定并购动因和买主类型
PPT文档演模板
资本运作-中国资本市场与企业资本
3、怎样成为现代企业
现代企业的总体发展战略必须具 备两个重要的支点：即生产经营战 略和资本经营战略，两者缺一不可。
矿产
矿产资源开发利用方案编写内容要求及审查大纲
矿产资源开发利用方案编写内容要求及《矿产资源开发利用方案》审查大纲一、概述
㈠矿区位置、隶属关系和企业性质。
如为改扩建矿山, 应说明矿山现状、
特点及存在的主要问题。
㈡编制依据
(1简述项目前期工作进展情况及与有关方面对项目的意向性协议情况。
(2 列出开发利用方案编制所依据的主要基础性资料的名称。
如经储量管理部门认定的矿区地质勘探报告、选矿试验报告、加工利用试验报告、工程地质初评资料、矿区水文资料和供水资料等。
对改、扩建矿山应有生产实际资料, 如矿山总平面现状图、矿床开拓系统图、采场现状图和主要采选设备清单等。
二、矿产品需求现状和预测
㈠该矿产在国内需求情况和市场供应情况
1、矿产品现状及加工利用趋向。
2、国内近、远期的需求量及主要销向预测。
㈡产品价格分析
1、国内矿产品价格现状。
2、矿产品价格稳定性及变化趋势。
三、矿产资源概况
㈠矿区总体概况
1、矿区总体规划情况。
2、矿区矿产资源概况。
3、该设计与矿区总体开发的关系。
㈡该设计项目的资源概况
1、矿床地质及构造特征。
2、矿床开采技术条件及水文地质条件。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
35%
32%
29%
30%
25%
20%
15%
10%
7%
5%
13%
12%
5%
0%
<10
10-20 20-30 30-40 40-30
>50
3
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
不是！中国优质资产齐涨
✓ 房市：一线城市房价领涨。 ✓ 汇市：人民币升值，美元兑人民币汇率从17/1的6.95降至目前的6.5。
7
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
日本中速增长期，资产价格慢牛到泡沫
✓ 广场协议前（1975-1985/9）：股市、房市、汇市慢牛。 ✓ 广场协议后（1985/9-1990/12）：日元快速升值，资产泡沫阶段。
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 1955 1958 1961 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015
各行业龙头股16年初以来最大涨幅（%）
250
消费
周期
200
科技
金融
150
100
50
0 贵格美上三海万歌海大百阿腾招工中新 州力的汽一螺华尔康华度里讯商商国华 茅电集集重水化股威股 巴控银银平保 台器团团工泥学份视份 巴股行行安险
资料来源：Wind，海通证券研究所
剔除次新股后，涨幅超30%个股PE分布 （17/1-17/9，2017年初预测PE，%）
日本股市PE(TTM)(左轴，倍） 日经225指数(右轴） 90 80 70 60 50 40 30 20 10
资料来源：Wind，海通证券研究所
45000
300
40000
250
35000
30000
200
25000
20000
150
15000
100
10000
5000
50
0 0
8
日本六大城市地价指数
汇率：美元兑日元
三箭齐发过去出现过2次
✓ 05-07、09-10期间同样出现过资产价格齐涨现象，宏观经济处于复 苏和繁荣阶段。
05/07 06/04 07/01 07/10 08/07 09/04 10/01 10/10 11/07 12/04 13/01 13/10 14/07 15/04 16/01 16/10 17/07 05/01 05/09 06/05 07/01 07/09 08/05 09/01 09/09 10/05 11/01 11/09 12/05 13/01 13/09 14/05 15/01 15/09 16/05 17/01 17/09
70个大中城市新建住宅价格指数:当月同比(%,左轴) 上证综合指数:月（右轴） 15 10 5 0
(5)
(10)
资料来源：Wind，海通证券研究所
6000
8.5
5000
8.0
7.5 4000
7.0 3000
6.5 2000
6.0 1000
0
5
平均汇率:美元兑人民币（右轴） 人民币:实际有效汇率指数（右轴）
25
三线城市:当月同比（%）
20
15
10
5
0
(5)
(10)
资料来源：Wind，海通证券研究所
7.0 6.9 6.8 6.7 6.6 6.5 6.4 6.3 6.2 6.1 6.0
10/01
11/01
12/01
13/01
中间价:美元兑人民币（元) 14/01 15/01 16/01 17/01
4
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
资料来源：Wind，海通证券研究所
6
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
类似日本1975-89年
✓ 中国2010-16年=日本1969-74年。 ✓ 中国2016年之后=日本1975-89年中速增长阶段（由大变强）。
1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016
11/01 11/05 11/09 12/01 12/05 12/09 13/01 13/05 13/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05
70个大中城市新建住宅价格指数
一线城市:当月同比（%）
30
二线城市:当月同比（%）
稳中有进
——中国资本市场展望
荀玉根（首席策略分析师） 2017年9月
目录
1. 多资产看股市：优质资产的重估 2. 市场展望：盈利推升的中枢抬升 3. 短期配置策略+长期四大致胜法宝
2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
2016年以来的A股是简单的漂亮50？
✓ 股市：一线股票齐涨，消费、周期、科技、ห้องสมุดไป่ตู้融龙头股普遍上涨。
16
14 10%
12 10
8 6 4 2 0 (2) (4)
4.5%
资料来源： 海通证券研究所
日本:GDP:不变价:同比
50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
日本:人均GDP（美元）
由小变大 （1945-1974）
由大到强 （19751989）
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
92/03 93/03 94/03 95/03 96/03 97/03 98/03 99/03 00/03 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 13/03 14/03 15/03 16/03 17/03
140 130 120 110 100 90 80
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
这一轮资产重估映射经济增长步入平稳期
✓ 2010-16年GDP从12.2%-6.7%，L型一竖。2016-17年GDP在6.7%6.9%之间，L型一横正在形成。
2010-2016经济增速从高速向中速转变
16
GDP:不变价:当季同比(%)