全国社会保障基金的投资管理与展望
9、全国社会保障基金发展的问题与展望(主攻养老)
社会保障研究2010年第5期S o c i a l S e cu rity S tud i e s No.52010 全国社会保障基金发展的问题与展望金 刚1,2 柳清瑞2(1中国社会科学院世界政治与经济研究所,北京,100732;2辽宁大学人口研究所,辽宁沈阳,110036)摘 要:从2001年建立初至今,尽管全国社会保障基金规模稳步增长、投资收益水平逐步提高、管理体制和治理结构不断完善,但也还存在着规模较低、投资限定过严、资金来源缺乏稳定性等一些问题,并且未来发展方向也不尽明确。
上述问题的解决对于全国社会保障基金的进一步发展具有重要的作用和意义。
关键词:全国社会保障基金;问题;展望为了应对人口老龄化高峰期养老保险基金的支出需求,在养老保险缴费体系之外,提前建立养老保险储备基金成为许多国家的政策选择,例如爱尔兰 国家养老储备基金 、挪威 政府全球养老基金 、法国 退休储备基金 、新西兰 超级年金基金 等,都是属于此种类型。
2000年8月,中国建立了 全国社会保障基金 ,主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。
从建立初至今,尽管全国社会保障基金规模稳步增长、投资收益水平逐步提高、管理体制和治理结构不断完善,但也还存在着规模较低、投资限定过严、资金来源缺乏稳定性等一些问题,而且未来发展方向也不尽明确。
上述问题的解决对于全国社会保障基金的进一步发展具有重要的作用和意义。
一、全国社会保障基金发展概况全国社会保障基金由全国社会保障基金理事会受托管理,主要资金来源渠道为国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。
财政性净拨入和投资收益是目前全国社会保障基金资产规模增长的两个主要资金来源。
建立至今,全国社会保障基金规模稳步增长,资本总额从初期200亿元人民币增加至2009年底7766.22亿元。
目前全国社保基金投资运营的主要法规依据是财政部、劳动和社会保障部两部于2001年12月以部长令形式颁布的 全国社会保障基金投资管理暂行办法 。
中国社保基金投资运营现状
◇ 2011年，全国社会保障基金权益投资收益额73.37亿元，投 资收益率为0.84%，没有跑赢2011年的物价涨幅，比同期的 通货膨胀率5.4%低了4个多百分点。 2011年，社保基金权益投资收益额73.37亿元，投资收益 率0.84%，而2011年同期通货膨胀率为5.4%，远高于社保基 金投资收益率。
◇ 2010年，基本养老、医疗、失业、工伤、生育等五项社会保险(不含新 型农村社会养老保险)基金收入合计18823亿元；五项社会保险基金支出 合计14819亿元，历年累计结余约2万亿元。老百姓平时领到的养老金、 失业保险金以及报销的医药费，就是从这部分基金中支付的。
◇ 5月29日发布的《全国社会保障基金理事会基金年度报告》显示，2014 年，基金权益投资收益额为1424.60亿元，投资收益率11.69%，2014年末， 基金负债余额783.10亿元，主要是基金在投资运营中形成的短期负债。 其中，已实现收益额883.84亿元（已实现收益率7.45%），交易类资产公 允价值变动额540.76亿元。基金成立以来的年均投资收益率8.38%，累计 投资收益额5611.95亿元。2014年末，基金资产总额15356.39亿元。其中， 直接投资资产7718.12亿元，占基金资产总额的50.26%;委托投资资产 7638.27亿元，占基金资产总额的49.74%。境内投资资产14050.61亿元， 占基金资产总额的91.50%;境外投资资产1305.78亿元，占基金资产总额 的8.50%。此外，年报显示，截至2014年末，财政性拨入全国社保基金 资金和股份累计6572.98亿元，其中，中央财政预算拨款2498.36亿元， 国有股减转持资金和股份2384.11亿元（减持资金836.97亿元，境内转持 股票869.26亿元，境外转持股票677.88亿元），彩票公益金1690.51亿元。
我国社保基金的有效投资管理
前房 地 产 行 业 管理 日趋 规范 ． 为社 保 基金 投 资 房地 产 创 造 了 条件 。 由于 房 地产 是 一 种 实物 资 产 ． 有效 抵御 通 货膨 胀 ， 且价 格 通 常 能 并
４ 购 买 股 票或 证 券投 资基 金 。 发 达 国家社 保 基 金投 资 取 得较
好 收益 ， 中 一 个 很 重 要 的 原 因就 是 股 票 在 投 资 组 合 中 占有 非 常 其
２ 社 会 保 障基 金 管理 主 体 与投 资 主体 权 责 不清 。 我 国养 老 基 重 要 的地 位 。参 照 国 际惯 例 ， 社保 基 金入 市 可 以采取 由少 到多 、逐
投 姿 分 新
莪国社保 基金的有 效投资 管理
－ 庞仙 君
［ 摘
陕 西 师范大学 国际商学 院
安康 学 院
要］全国社会保障基金为中央政府集 中的 国家战略储备基金 ， 由中央财政拨 入资金、国有股减持 所获资金和股票、
划入的股权资产和 经国务院批 准以其他 方式筹集的资金及其投 资收益构成。是 “ 打理”保 障未来居 民生活基本开 支所需要
资比例不宜过大。 ６ 直 接 贷款 。可 以向经 济 效 益好 、偿 还能 力 强 、信 誉 高并 能
二 社 会 保 障 基 金 的 投 资 原 则
社 会保 障 基金 要 想实 现 有效 保值 增值 ， 投 资提供 足 够担 保 的企 业 直接 贷 款 。贷 款 利率 较 高 ， 资产 担保 又 保证 了
２ 收益 性 原 则 。收 益 性原 则 就是 为 了实现 基 金 的增 值 。 因为
中国积累型养老金和社会保障基金的投资问题
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
中国积累型养老金和社会保障基金
的发展
• 主要类型 • 基本养老保险个人帐户 • 基本医疗保险个人帐户 • 全国社会保障基金 • 企业（职业）年金 • 住房公积金 • 社会保险基金累计结存余额 • 商业保险基金 • 国民储蓄（及企业储蓄、政府储蓄）
再见，see you again
PPT文档演模板
2020/11/3
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
中国投资的高速增长与经济发展： 进出口总值累计增长(2008-2009)
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
中国投资的高速增长与经济发展： 经济增长率与通货膨胀率
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 民 （收入、消费、储蓄）占GDP的比重
中国积累型养老金和社 会保障基金的投资问题
PPT文档演模板
2020/11/3
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
主要内容
• 中国积累型养老金和社会保障基金的发展 • 中国投资的高速增长与经济发展 • 积累型养老金与社会保障基金在中国投资
中的地位与作用 • 中国积累型养老金和社会保障基金的发展
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
中国投资的高速增长与经济发展： 储蓄率超过资本形成率
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
中国投资的高速增长与经济发展： 固定资产投资增长率(2008-2009月
度)
PPT文档演模板
中国积累型养老金和社会保障基金的 投资问题
• 人口老龄化与商业养老保险规模继续扩大：2009中 国保险市场规模在世界位列第6位，中国保险市场 规模在全球的排名不断提高，中国将从一个有潜力 的新兴市场成长为全球最重要的保险市场之一。
全国社会保障基金投资运营分析
ｏ ｕ ｒ ｎ ａｌ
丝曼 ： Ｚ
Ｆｉ ｎ ａｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｅｃ ｏ ｎｏ ｍｉ ｃ ｓ
全国社会保障基金投资运营分析
■ 赵 树 佼
近年来。 全 国 社会 保 障 基 金投 资 收 益 波 动 巨大 ， 社 会 保 障基 金 投 资运 营 管 理 一度 成 为社 会 关 注 的 焦 点 ， 因此 ，
【 中图分类号】 Ｆ ８ ４ ０ ． ６ １
【 文献标识码】 Ａ
【 文章编号］ １ ０ ０ ６ － １ ６ ９ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ － ０ ０ ７ ６ － ０ ５
赵树佼（ １ ９ ９ ０ 一 ） ， 北京人 ， 首 都 经 济 贸 易 大 学金 融 学 院研 究生 。 （ 北 京 １ ０ ０ ０ ２ ４ ）
委 托 投 资 。社 会保 障基 金 通 过 在 境 内外 以股 票 型 、
债券 型 、 配 置 型 的投 资 组 合 的 委 托 投 资 方 式 ， 在 最
大可 能 的 限制 风 险 的基 础上 ， 获 得投 资 收 益 。
①《 中国社会保 障基金投资管理暂行 办法》 第五条。 ②摘 自： ｛ ２ ０ １ ０ 年 全 国社会保 障基金年度报 告》全 国社保保 障基金理 事会 ｈ ｔ ｔ ｐ ： ／ ／ ｗ ｗ ｗ ． ｓ ｓ ｆ ． ｇ ｏ ｖ ． ｃ ｎ ／ ｃ ｗ ｓ ｊ ／ ｎ ｄ ｂ ｇ ／ ２ ０ １ ２ ０ ４ ／
投 资开 始 ． 随 着 社会 保 障基 金 规模 的不 断 扩 大 。 社 会 保 障基 金 委 托 投 资 和直 接 投 资 总额 不 断 增 加 。 其 中。 委 托 投 资金 额 由 ２ ０ ０ ３年 的 ３ １ ８ ． ８ ７亿 元 ，增 长 至 ２ ０ １ １ 年的 ３ ６ ４ ７ ． ０ ８ 亿 元 ．所 占社 会保 障基 金 比重 由
浅析社保基金投资管理的现状及对策
高 效运 营 提 供 帮 助 。 【 词 】 社 会 保 险基 金 关键
一
、
社会保险基金投 资管理概述
要实现社会 保险基金 的保 值、 增值必 然要对基金进行 投资 ， 然而有投
资必然会带来风险 。 从另一方面看 ， 果社会保险基金处于沉淀状态， 而 如 客 观 上 又 会 存 在 一 个 保 值 的 难 题 。 想 单 纯 依 靠 利 息 实 现 增 值 的话 ， 这显 然 是 空 谈 。 社 会 保 险基 金 的“ 金 量 来 越 低 ， 然 使 经 济 规 律 与“ 命 职 能 ” 含 越 必 养 形 成 了 安 全 与保 值 增值 的 矛盾 。 而从 我 国 的 现 实 情 况 来 看 ， 由于 我 国金 融 市 场 的 不 成 熟 和 不 完 善 ， 会 保 险 基 金 可 选 择 的 投 资 工 具 较 少 ， 以形 成 社 难 有 效 的投 资 组合 ， 无 形 中加 重 了这 一 矛 盾 。 运营体制的对策
３１ ． 完善我 国社会保 险基金投 资营运管理模式
３ １ １ 高 我 国社 会 保 险 基 金 投 资 运 营 机 构 竞 争 能 力 ．． 提
社会保险基金管理主要包括社会保险基金收支管理 ， 社会保 险基 金的 预算和 决算管理 ， 社会保 险基 金投资运 营管理 ， 社会保 险基 金稽核 、 督 监
管理 科 学
浅析社保基金投资管理 的现状及对策
王 波
２ ３ ０） ２８ ０ （ 迁 市 宿 城 区 人 力 资 源 和 社会 保 障 局 宿
锄 隰
【 摘
要 】 本 文 在 力 图借 鉴 己有 成 果 的基 础 上 ， 过 深 入 分 析 我 国社 会 保 险基 金 目前 投 资 管 理 中存 在 的 问 题 和 弊 端 ， 通 以期 能 为我 国 社会 保 险 基 金 的 投 资 管 理 问题 对策
对我国社保基金投资管理的思考
根据 财政 部 、 劳动和社 会保障部关 于《 全国社会 保障基 金 投资国家重点企业改制及国家重点改革试 点项 目的函》 的回函
１ 亿元 ，０ ８ ０ ２ ０ 年与天津城投集 团、中信信托 有限责任公司和建
设银行合作的 ２ 亿信托贷款 。但从 总量上看 ， ０ 社保基金参与信
托贷款投 资的 占比较小 ， 社保 基金完全可 以选择有稳 定现 金流
委托投资资产 ３８ ７ １． 亿元 ， 资产 的比例为 ２． ％， ２１ ８ 占总 ４ ６ 到 ００ ０ 年社保基 金委托投 资资产 ３８． 亿元 ， ５９ ４ ３ 占比 ４ ９％ 见图 １ｏ １０ （
４ 海 外投 资 、
取得超出一般银行存款 和国债 利率的回报 ， 中国的社保基金投
资资本市 场就 成为一个极其现 实的选择 。从国外经验来看 ， 投
资资本市场主要分为消极型投资策略和积极型投资策略 。以指 数投 资为代表的消极型投资策略 与积极型投资策略相 比 ， 具有
低成本 、 低风险 『 生的优势 ， 而且能在 更大程度上 保证增值 幅度 与社 会生活水平的进步幅度一致 。但 国内资本市场还 不是一个 有效 的市场 ， 因而也给积极型投资留下了较大的利润空间。
险、 生育保险基金组成 。五种概 念包含了社会保险基金 、 社会统
筹基金 、 个人账户基金 、 企业年金 、 全国社会保 障基 金（ 以下简称
全 国社保 基金 ） 。其设 立的 目的是调剂和 补充各地基金 支付缺 口。经过十年的积 累， 基金规模不断壮大 ， ２ １ 到 ０ ０年底 ， 全国社
浅析全国社会保障基金管理运营现状
浅析全国社会保障基金管理运营现状作者：张兴禹来源：《武汉科技报·科教论坛》2013年第12期【摘要】作为我国社会保障制度的重要组成部分，在过去的12年里，全国社会保障基金经历了从无到有、从小到大的发展过程，截至2012年底，基金权益达到8932.83亿元。
全国社会保障基金理事会是全国社会保障基金的管理运营机构，凭借出色的投资管理能力和投资业绩已成为国内资本市场公认的“国家队”，并成为国际资本市场重要的机构投资者。
本文从管理运营机构、法律环境、资金来源、投资范围及资产分布等方面阐述全国社会保障基金管理运营现状，分析存在的问题并试图提出合理的解决办法。
【关键词】社保基金；管理运营二十世纪初，党中央、国务院在深入推进国企改制战略的同时，为了解决地方职工养老保险、失业保险和城市居民最低生活保障的收支缺口，维护全国改革发展稳定大局，决定建立“全国社会保障基金”，同时设立“全国社会保障基金理事会”负责管理运营。
随着国民经济的持续快速发展，国家财政能力不断增强，社会保障体系得以不断完善，全国社会保障基金用于当期支付的现实紧迫性和必要性已经不复存在。
与此同时，我国人口老龄化的严峻形势，日益成为社会关注的焦点。
进一步扩大基金规模、稳定和提高投资收益水平，不断增强战略储备能力，已经成为全国社会保障基金的根本任务。
本文通过基础资料和公开数据的整理，简要分析全国社会保障基金管理运营现状，有针对地指出存在问题，并对如何进一步增强全国社会保障基金战略储备能力、加快完善我国社会保障制度进行认真思考。
一、全国社会保障基金的性质及用途全国社会保障基金是由中央政府通过财政预算拨款、国有资产划拨等方式集中的国家社会保障战略储备基金，主要用于未来我国人口老龄化高峰时期的社会养老保险等社会保障支出的补充和调剂，通常被简称为“社保基金”，由全国社会保障基金理事会管理运营。
而同样被简称为“社保基金”的还有“社会保险基金”，该基金来源于企业和职工个人按工资一定比例缴纳的社会保险费，用于当前养老、医疗、工伤、失业、生育等五项保险支出，由省级政府社会保险行政部门负责管理。
中国社保基金发展现状分析
中国社保基金发展现状分析一、定义及筹资模式全国社会保障基金（以下简称社保基金）是指全国社会保障基金理事会（以下简称理事会）负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。
全国社会保障基金（以下简称社保基金）是指全国社会保障基金理事会（以下简称理事会）负责管理的由国有股转持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金。
社保基金投资运作的基本原则是：在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。
社保基金资产是独立于理事会、社保基金投资管理人、社保基金托管人的资产。
二、社保基金发展现状（一）、财务状况1、社保基金资产总额我国自2000年开始建立社会保障基金，到2009年末，作为中央政府的战略储备，社会保障基金是社会保障体系的重要组成部分，其主要包括两个部分:社会保险基金和全国社会保障基金。
中国作为一个发展中的人口大国,社会保障体系改革起步虽晚,但资金规模却不断壮大，截止2020年末，中国社保基金资产总额29226.61亿元，较2019年增长2940.95亿元，同比增长11.2%。
从社保基金的投资方式来看，2020年中国社保基金资产总额中直接投资资产10146.53亿元，占社保基金资产总额的34.72%；委托投资资产19080.08亿元，占社保基金资产总额的65.28%。
从中国社保基金境内投资及境外投资资产来看，2020年中国社保基金境内投资资产26393.12亿元，占社保基金资产总额的90.31%；境外投资资产2833.49亿元，占社保基金资产总额的9.69%。
2016年以来，中国社保基金负债余额呈直线上升趋势，增速放缓。
截止2020年末，中国社保基金负债余额2438.48亿元，同比增长18.4%，主要是社保基金在投资运营中形成的短期负债。
社会保险基金财务管理的现状及对策
社会保险基金财务管理的现状及对策作者：蒋晓云来源：《今日财富》2024年第22期本文剖析了社会保险基金财务管理制度，发现当前在基金预算管理能力、保障制度完善程度、基金保值增值途径以及监督体系有效性等方面均存在问题。
针对这些问题，本文提出了一系列切实可行的解决措施，从而为社会保障事业的统筹谋划提供有益参考。
随着社会的不断进步，我国的社会保险制度日趋完善，保险基金的规模也在稳步增长。
作为社会保险体系的重要支柱，社会保险基金不仅关乎社会的平稳运行，更是提升民众生活质量、促进社会和谐稳定的关键因素。
但当前社会保险基金财务管理中仍存在诸多问题，这些问题的存在影响了财务管理的有效性，制约了我国社会经济的持续健康发展。
基于此，剖析这些问题并寻求切实可行的解决之道，对于提升财务管理水平、推动我国经济社会的全面发展具有重要意义。
一、社会保险基金的特征（一）福利性社会保险基金具有福利性特征，体现在参保者所获得的保障利益超过其个人的缴费支出。
这是因为除了参保者自身的缴费贡献外，国家和用人单位也承担了相应比例的保障责任，这种多方共同分担的机制确保了参保者能够享受到更为优厚的福利待遇，有效体现了社会保险基金的福利性质。
（二）基本保障性《社会保险法》明确规定了社会保险制度的核心保障特征，其坚持的原则是广泛覆盖、保障基础、多层次构建和可持续发展。
这一制度的根本宗旨在于当劳动者面临收入中断或劳动能力丧失的困境时能够为其提供必要的保障，从而确保其基本生活需求得以满足。
这一制度的实施旨在构建一个既全面又富有弹性的社会保障体系。
（三）特定性社会保险基金的核心特征在于其特定性，这主要源于其承保对象的独特性，相较于其他社会保障基金，社会保险基金在运作机制上表现出显著的区别。
社会保险基金的承保对象需按时履行缴费义务，这一先决条件确保了基金的稳定运行和可持续发展。
只有在完成缴费之后，个体在面临年老、疾病等风险时方能获得来自基金的必要援助。
这一机制实质上建立了一种权利义务的紧密联系，凸显了社会保险基金的特定性特征。
【财政办法】全国社会保障基金办法
【财政办法】全国社会保障基金办法全国社会保障基金办法第一章总则第一条为了规范全国社会保障基金的管理运营，加强对全国社会保障基金的监督，在保证安全的前提下实现保值增值，根据《中华人民共和国社会保险法》，制定本条例。
第二条国家设立全国社会保障基金。
全国社会保障基金由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成。
第三条全国社会保障基金是国家社会保障储备基金，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。
第四条国家根据人口老龄化趋势和经济社会发展状况，确定和调整全国社会保障基金规模。
全国社会保障基金的筹集和使用方案，由国务院确定。
第五条国务院财政部门、国务院社会保险行政部门负责拟订全国社会保障基金的管理运营办法，报国务院批准后施行。
全国社会保障基金理事会负责全国社会保障基金的管理运营。
第二章全国社会保障基金的管理运营第六条全国社会保障基金理事会应当审慎、稳健管理运营全国社会保障基金，按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。
全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。
第七条全国社会保障基金理事会制定全国社会保障基金的资产配置计划、确定重大投资项目，应当进行风险评估，并集体讨论决定。
全国社会保障基金理事会应当制定风险管理和内部控制办法，在管理运营的各个环节对风险进行识别、衡量、评估、监测和应对，有效防范和控制风险。
风险管理和内部控制办法应当报国务院财政部门、国务院社会保险行政部门备案。
全国社会保障基金理事会应当依法制定会计核算办法，并报国务院财政部门审核批准。
第八条全国社会保障基金理事会应当定期向国务院财政部门、国务院社会保险行政部门报告全国社会保障基金管理运营情况，提交财务会计报告。
第九条全国社会保障基金理事会可以将全国社会保障基金委托投资或者以国务院批准的其他方式投资。
2024年社保基金专项治理实施方案范文(二篇)
2024年社保基金专项治理实施方案范文一、背景与意义社保基金是国家为保障公民基本福利而设立的基金，其资源的保值增值及合理使用是社会保障工作的重要保障措施。
近年来，随着我国经济社会发展的加快，社会保障基金规模不断扩大，风险也在逐渐增加。
因此，为了保障社保基金的安全和稳定，加强对社保基金的专项治理势在必行。
本方案旨在制定2024年社保基金专项治理的实施方案，保障社保基金的安全稳健，提高社保基金的保值增值能力。
二、目标与任务1. 目标- 提高社保基金的保值增值能力，确保基金的稳定增长；- 强化社保基金的风险管理体系，防范和化解各类风险；- 提高社保基金的运营效率和管理水平，提升服务质量。
2. 任务- 加强社保基金的投资风险管理，建立完善的风险预警机制；- 加强社保基金的投资收益管理，优化资产配置结构；- 加强对社保基金投资运营的监督与管理，提高运营效率；- 加强社保基金的信息化建设，提升服务质量和效率。
三、具体措施1. 加强社保基金的投资风险管理- 加强对投资标的的尽职调查，深入了解企业经营情况、财务状况和发展前景；- 加强对投资标的的风险评估，全面评估投资标的的市场竞争力、行业前景和风险因素；- 加强对投资标的的监督与管理，及时关注投资标的的经营情况，做好风险防控措施；- 加强对基金管理人的监督与管理，定期评估基金管理人的投资业绩和管理能力，确保其合规运作。
2. 优化社保基金的资产配置结构- 根据社保基金的投资目标和风险承受能力，合理确定资产配置比例，降低投资风险；- 加强对各类资产的研究分析，优选具有较好收益稳定性和增值潜力的资产类别；- 优化不同资产类别的投资组合，实现资产配置的多样化和分散化，降低投资风险；- 建立健全资产配置决策机制，制定便于操作的资产配置方案，确保资金的有效使用。
3. 提高社保基金的运营效率和管理水平- 加强社保基金的运营与决策支持系统建设，提高运营效率和决策科学性；- 加强对投资运营过程的监督与管理，确保投资运营规范、合规；- 建立健全内部控制体系，加强对基金资金流入、流出以及投资决策的监督与管理；- 加强对社保基金管理人的培训与考核，提升管理水平和服务质量。
全国社会保障基金
全国社会保障基金一、引言社会保障是保障公民基本生活权益的重要手段和基础性制度，旨在确保人们在生活遇到各种风险和困难时能够得到应有的救济和支持。
全国社会保障基金作为我国社会保障体系的重要组成部分，发挥着关键的作用。
本文将从全国社会保障基金的定义、特点以及管理、运作等方面进行探讨。
二、定义全国社会保障基金是指在我国社会保障体系中由国家设立的、用于筹资和管理社会保障资金的专门机构，旨在保障并改善我国人民的基本生活，为公民提供适当的社会救助、社会福利以及风险预防和抚恤等服务。
三、特点1. 全面性：全国社会保障基金覆盖了各类社会保障项目，包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险等。
它确保了广大公民在不同阶段和不同情况下的社会保障需求都能得到满足。
2. 统一管理：全国社会保障基金由国家统一管理，确保资源的配置和使用的公平性和公正性。
这也有助于降低管理成本和提高管理效率。
3. 长期性：社会保障基金是长期积累和使用的，它的目的是保护广大公民的长期利益和基本权益，确保他们在老年、疾病、失业等生活困境中能够得到支持和帮助。
四、管理与运作1. 收入来源：全国社会保障基金的主要收入来源包括社会保险费、国家财政补贴、投资收益等。
其中，社会保险费是最主要的收入来源，由单位和个人按一定比例缴纳。
国家财政补贴主要用于覆盖低收入人群和特殊困难群体的保障需求。
2. 资金管理：全国社会保障基金的资金管理主要包括资金的投资和使用两个环节。
资金的投资可以选择各类金融工具，包括股票、债券、基金等，既要确保资产的安全性，又要追求一定的收益率。
资金的使用主要用于支付各类社会保障项目的支出。
3. 监督与评估：为了确保全国社会保障基金的公平性和可持续性，必须加强对其管理和运作的监督与评估。
这需要建立健全的监督机制，包括内部审计、外部审计以及社会监督等，确保全国社会保障基金的资金安全和合理使用。
五、挑战与展望尽管全国社会保障基金在我国社会保障体系中发挥着重要作用，但也面临一些挑战。
我国社会保障基金的投资运营现状
我国社会保障基金的投资运营现状一、投资机构当前我国社会保障基金主要是由全国社会保障基金理事会进行投资运营的，而全国社会保障基金为中央政府集中的国家战略储备基金，由中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。
二、投资范围及方式基金境内投资范围包括：银行存款、债券、信托投资、资产证券化产品、股票、证券投资基金、股权投资和股权投资基金等。
基金境外投资范围包括：银行存款、银行票据、大额可转让存单等货币市场产品，债券，股票，证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等衍生金融工具。
基金投资方式：由社保基金会直接运作与社保基金会委托投资管理人运作相结合。
委托投资管理人管理和运作的基金资产由社保基金会选择的托管人托管。
通过战略和战术性资产配置对资产结构实行比例控制。
从整体的投资组合来看，社保基金的投资主要集中在银行存款和债券投资上，同样我国也在逐渐放开对股市的投资。
但据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，按成本计算，银行存款和国债投资的比例不得低于50%，企业债和金融债的比例不得高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，我国社保基金的运营投资仍面对着巨大挑战。
三、投资收益由表可见，我国的社保基金的投资收益还是十分可观的，但是部分年份还是收益较低，同样有些年份收益率低于通货膨胀率，造成了社保资金的实际亏损。
在表中可明显看出在08年受全球金融危机的影响，投资运营甚至出现了负增长。
例：未满60岁的农民，如果选择了100元/年这一档进行缴费，加上每年不低于30元的财政补助，则每年注入个人账户的资金是130元。
连续缴费15年后，每年可领取养老金857元，其中有660元是财政出资的基础养老金，回报率接近9倍。
新型农村社会养老保险 - 任务目标探索建立个人缴费、集体补助、政府补贴相结合的新农保制度，实行社会统筹与个人账户相结合，与家庭养老、土地保障、社会救助等其他社会保障政策措施相配套，保障农村居民老年基本生活。
社会保障基金的投资运营与风险防范分析
社会保障基金的投资运营与风险防范分析付娜丽河南省洛阳市汝阳县人力资源和社会保障局摘要:在人口老龄化背景下，社会保障基金支付负担较大，在投资运营中还应加强风险防范。
基于此，本文对社会保障基金投资运营问题展开了分析，从基金统筹优化、投资渠道拓宽等角度提出了管理策略，希望能够加强基金投资运营风险的防范，为基金保值增值目标的实现提供支持。
关键词:社会保障基金;投资运营;风险防范在社会保障制度得到不断完善的背景下，参保的人员日渐增加，使得基金规模不断扩大。
为保证收支平衡，还要加强基金投资运营，有效防范财务风险的发生。
但就目前来看，社会保障基金投资运营仍然存在较多问题，容易引发基金贬值风险，因此还应加强基金投资运营与风险防范研究，确保相关工作得以科学开展。
一、社会保障基金的投资运营问题(一)基金筹集困难结合社会保障基金投资运营实践可知，目前广泛存在基金筹集困难。
以城乡居民基本养老保险（以下简称“养老保险”）为例，2019年，我国60岁以上人口占总人口18.1%，65岁以上人口占12.6%。
随着社会进入中深度老龄化状态，人口红利将随之减退，造成包含养老、医疗等在内的社会保障基金出现较大收支缺口。
受征缴制度不完善、个人缴费意识低等因素影响，个人和企业都存在少缴漏缴乃至不缴情况，给保险基金的筹集带来了较大压力。
实际在资金运营阶段，资金上缴首先要求各地根据结余状况预留部分支付费。
剩余归集到财政专户后需要集中上缴至社保理事会，最终才能形成投资资金池。
经过层层审批，上缴节奏较慢，出现大量资金沉淀问题。
而难以实现资金归集，造成地方缺乏委托投资的积极性，难形成规模效应。
(二)投资收益较低在社会保障基金管理上，受投资渠道限制，存在收益低的问题，难以实现基金保值增值，从而引发了收不抵支风险。
依然以养老保险为例，按照国家出台的《基本养老保险基金投资管理办法》，基金将统一委托社保理事会进行投资，但是投资品种仅限于货币类、固定收益类等几种类型，并且对投资比例进行了限定。
中国社会保障制度改革的最新进展与未来发展展望
中国社会保障制度改革的最新进展与未来发展展望2016年是“十三五”的开局之年。
继《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》对“十三五”时期“改革社会保障制度”做出总体规划后，2016年人力资源和社会保障部编制并发布了《人力资源和社会保障事业发展“十三五”规划纲要》，对“十三五”时期社会保障制度改革与发展的总体思路、发展目标、主要任务和重大政策措施进行了系统阐明。
根据党的十八届三中全会以来关于社会保障制度改革一以贯之的决策部署，“十三五”时期中国将致力于以增强公平性、适应流动性、保证可持续性为重点，建立健全更加公平、更可持续的社会保障制度。
一 2016年中国社会保障制度建设新进展（一）社会保障法制建设持续取得新成就在中国社会保障体系中，除了社会保险、社会救助与社会福利等核心制度之外，慈善事业等补充保障制度的发展也至关重要。
近十年来，中国慈善事业进入较快发展时期，全社会每年慈善捐赠总额从2006年不足100亿元发展到目前1000亿元左右。
[1]但是，慈善事业长期没有主体法律加以规范，使得登记、税收制度等一些规定对慈善活动的进一步开展形成了阻碍，也使得该领域各种负面事件时有发生。
2016年3月16日，第十二届全国人民代表大会第四次会议通过了《中华人民共和国慈善法》（以下简称《慈善法》），引起了社会各界广泛关注。
它不仅是中国慈善领域内首部基础性、综合性法律，能够系统规范全社会的慈善行为，为保障中国慈善事业健康发展确立起全面的现代规范，从而推动中国慈善事业从传统走向现代；而且还是首部由全国人民代表大会制定的社会保障法律。
除了新颁布的《慈善法》外，2011年实施的《中华人民共和国社会保险法》（以下简称《社会保险法》）在2016年开始进入适应制度变革的调整阶段。
2015年党的十八届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要的建议》中提出，将生育保险和基本医疗保险合并实施。
社会保障基金筹集与管理问题分析
社会保障基金筹集与管理问题分析摘要：在社会保障制度中，社会保障资金是其正常运行的基础,而社会保障资金的筹集与管理是该项制度的重要组成部分，对促进我国社会主义市场经济的建设与保持社会的稳定起着举足轻重的作用。
随着我国经济体制改革的深入，社会保障制度改革也不断深化，社会保障基金规模逐步扩大，基金来源更加多元化,而社会保障基金是社会保障制度实施的核心内容,对社会保障基金实行有效的管理,不仅关系到广大劳动者的切身利益，也是社会保障制度能否正常、有序运行的关键。
目前我国的社会保障体系建设尚处于初级阶段,在基金管理方面还存在一些问题，仍需进一步加以规范。
现就社保基金筹集管理中的一些问题进行分析并提出对策建议。
关键词：社会保障基金，筹集，管理，对策引言：社会保障制度是我国一项重要的社会经济制度，而社会保障基金则是该项制度得以正常运行的前提,这就要求有充足的社会保障基金，现阶段，我国的社会保障基金在筹集与管理方面出现了一些问题，比如征缴难,流失严重等，使得社会保障基金需求无法得到满足。
因此，相关部门或单位必须从思想上予以重视，并积极对社会保障基金的筹集与管理模式进行创新，以保证社会保障基金能有稳定的来源，从而有利于社会保障制度的贯彻落实，提高对居民的保障水平.一、社会保障基金筹集与管理的现状分析1、社会保障基金收支不平衡现象严重现阶段，社会统筹与个人账户管理相结合的模式是我国社会保障基金管理的主要模式.然而，在社会保障基金管理模式的转变中,由于某些环节的处理欠妥，使得社会保障基金出现了较大问题，比如社会保障基金短缺、隐性债务严重等。
近年来，老龄化问题也渐渐突出。
除此之外，自从实行社会统筹与个人账户相结合的模式起,尽管也挪用个人账户资金用以协调社会统筹账户资金，但收支不平衡现象还是得不到根本解决。
2、管理体制不统一、法制不健全包括领导管理体制不统一，基金管理难以协调、法制不健全,管理缺乏规范;社会保障基金运行机制不健全，基金的筹集、运用和保值增值难以形成良性循环；基金未纳入国家及地方政府的统一预算，缺乏统筹安排，基金分散，难以产生效益；现收现付的筹资模式难以渡过“老龄时期”,“代际转嫁”方式将出现支付危机、缺少可供选择的投资工具，基金保值困难等。
6第六章我国社会保障基金的投资运营
18
2、若干发展中国家养老保险基金投资组合情况（%）
19
第三节 国外社会保险基金投资运营的介绍
一、日本养老储备基金的投资运营
旧 模 式
新 模 式
20
二、加拿大养老储备基金的投资运营
据加拿大养老计划“投资理事会”主席兼CEO麦克诺顿 2003年5月提交给世界银行的一份报告说，截至到2003年4 月，加拿大养老计划两部分资产合计已达550亿加元;其中， 资产分布状况是债券持有58% (320亿加元)，股票32% (180亿)，现金9%(50亿)，不动产是1%;两部分资产投资的 收益情况平均起来是:2000年名义收益率为3.2%, 2001年 7.0%, 2002年5.70%, 2003年第一个季度为0.8%。
33
可选投资工具
银行储蓄存款 购买国家发行的各种债券
委托金融机构的短期贷款
购买企业债券 股票
证券投资基金
建立社会保险银行直接对外投资 直接投资生产或流通领域
不动产投资
34
（二）完善社会保险基金营运的配套措施
为适应社会主义市场经济的运行，促进社会 保险基金健康发展，应采取以下几项措施： 1、制定科学的社会保险基金运营法规 2、改革和完善现行的社会保险基金的投资管理体制 3、加强社会保险基金运营的定量研究和投资预测的分 析 4、在国家财政预算中建立社会保险基金独立核算制度 5、建立安全、可靠的监督体系。
32
企 业 补 充 养 老 保 险 基 金
属于基本养老保险金之外的附 加养老金，抗风险的能力强；同 时，由于它的建立强调自愿性， 因此必须保持较好的盈利性，才 具有吸引力。因此，企业补充养 老保险基金在投资的收益性和安 全性之间有较大的回旋余地，它 必须更注重基金投资的收益性。 因此其投资可选择平衡型或增长 型组合，投资于股票（含基金） 的比例可定为50%－70% ，其余部 分分散投资于国债、银行存款、 股票、企业债券、金融债券、不 动产等。
中华人民共和国国务院令第667号——全国社会保障基金条例
中华人民共和国国务院令第667号——全国社会保障基金条例文章属性•【制定机关】国务院•【公布日期】2016.03.10•【文号】中华人民共和国国务院令第667号•【施行日期】2016.05.01•【效力等级】行政法规•【时效性】现行有效•【主题分类】专项资金管理正文中华人民共和国国务院令第667号《全国社会保障基金条例》已经2016年2月3日国务院第122次常务会议通过，现予公布，自2016年5月1日起施行。
总理李克强2016年3月10日全国社会保障基金条例第一章总则第一条为了规范全国社会保障基金的管理运营，加强对全国社会保障基金的监督，在保证安全的前提下实现保值增值，根据《中华人民共和国社会保险法》，制定本条例。
第二条国家设立全国社会保障基金。
全国社会保障基金由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成。
第三条全国社会保障基金是国家社会保障储备基金，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。
第四条国家根据人口老龄化趋势和经济社会发展状况，确定和调整全国社会保障基金规模。
全国社会保障基金的筹集和使用方案，由国务院确定。
第五条国务院财政部门、国务院社会保险行政部门负责拟订全国社会保障基金的管理运营办法，报国务院批准后施行。
全国社会保障基金理事会负责全国社会保障基金的管理运营。
第二章全国社会保障基金的管理运营第六条全国社会保障基金理事会应当审慎、稳健管理运营全国社会保障基金，按照国务院批准的比例在境内外市场投资运营全国社会保障基金。
全国社会保障基金理事会投资运营全国社会保障基金，应当坚持安全性、收益性和长期性原则，在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。
第七条全国社会保障基金理事会制定全国社会保障基金的资产配置计划、确定重大投资项目，应当进行风险评估，并集体讨论决定。
全国社会保障基金理事会应当制定风险管理和内部控制办法，在管理运营的各个环节对风险进行识别、衡量、评估、监测和应对，有效防范和控制风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
银行存款 国债一级市场承购 经批准的其他业务
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 5. 委托投资
确立投资目标、设定投资基准（benchmark） 产品结构及管理人结构 选择投资管理人与托管人 - 选择原则：公开、公平、公正、高效 - 选择标准：管理人的能力、投资理念、特长 - 选择程序：专家委员会起主导作用 投资方针（Guideline）基础上的全权委托 实时监管、绩效评估
六、全国社保基金的发展方向
3. 拓宽投资渠道
地域市场的多元化：本地市场与国际市场 资产类别和产品的多元化：传统资产与另类资产（股权投资等）
4. 建立市场化的薪酬制度和激励约束机制
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理
6. 投资情况概览(续)
最新进展
- 2003年6月，选定第一批6家基金管理公司负责管理包括股票、债券 和回购在内的19个组合；
- 2004年10月，选定3家基金管理公司和1家证券公司作为第二批管理 人，相关的资金委托工作正在进行中；
二、新XX国社会保障制度的历史
１９９９年１月国务院《社会保险费征缴暂行条例》 集中、统一征收：
基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费 结构由省级政府规定 ２０００年养老保险费年征缴收入突破２０００亿元
二、新XX国社会保障制度的历史
２０００年底国务院《关于完善城镇社会保障体制的试点方案》 辽宁的试点
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 6. 投资情况概览
资产规模：1489亿元（截至2004年9月30日）
2004年9月30日资产配置情况
- 股票 8.92% - 固定收益（协议存款、债券）73.12% - 现金等价物（一般存款、回购）11.14% - 项目投资 6.82%
二、新XX国社会保障制度的历史
■ 1951年政务院《PRC劳动保险条例》 社会统筹和企业管理相结合 部分上交全总作为劳动保险总基金调剂使用 部分为企业抚恤、补助、救济职工之用 企业单方交费：工资总额3％（包括养老、医疗、工伤、生育）
二、新XX国社会保障制度的历史
1966－70年代末 工会系统瘫痪，不再收集劳动保险基金 退休费等劳保开支改在企业营业外列支 个人福利开支从企业实报实销
社会保险结构（中心）v. 税务局 社会化发放：四大银行。已达９５％
养老金管理运营模式
从地市到省的过渡（３０００多个社会保险事业管理结构） 社会统筹基金和个人账户积累混合管理、调剂使用、统一监 管 ９４年规定：余额留足二个月支付费用外，８０％应用于买 特种定向国债
目前状况：账户数
三、目前XX国社会保障的现实和前景
1. 基本养老保险制度
基金设立方式
统筹基金<＝企业工资总额的２０％ 个人账户基金＝８％＋３％
养老金支付方式
新人交够１５年：a.存储额/１２０＋b.当地上年月平均工资 ２０％
中人: a+b+c.过渡性养老金 老人：按老规定现收现付
三、目前XX国社会保障的现实和前景
养老金的征缴发放模式
（二）全国社会保障基金的风险防范
4. 构建拥有多层次——风险管理委员会、法规监管部、各 部门、各基层业务单位——的风险管理体系。
5. 完善风险管理程序
风险识别、风险衡量以及风险监控、检查与报告 前台、中台、后台相结合
六、全国社保基金的发展方向
1. 完善立法工作
争取以立法形式明确社保基金作为国家储备基金的性质、来源、 用途等
全国社会保障基金的投资管理与展望
目录
一、社会保障制度的基本概念 二、新XX国社会保障制度的历史 三、目前XX国社会保障的现实和前景 四、全国社保基金情况简介 五、全国社保基金的投资管理和风险防范 六、全国社保基金的发展方向
一、社会保障制度的基本概念 现收现付制 PAYG 积累制：完全积累v.部分积累（混合制） 贡献确定型（DC) v. 收益确定型 (DB) ——各国、地区情况简介 美国 欧洲几国 智利 新加坡 香港
要建立多层次的社会保障体系 1994年国务院“社会保障体系调研小组”建议 部分积累制，向统帐模式过渡 1995年国务院6号文件 养老保险个人帐户
按上年职工平均工资上涨和物价的一定比例（４０－８０％）正常 调整 １９９６年全国普遍推行
二、新XX国社会保障制度的历史
１９９７年国务院２６号文件《国务院关于建立统一的企业职工 基本养老保险制前XX国社会保障的现实和前景
资金来源：用人单位与工会协商自主决定 管理情况：
企业自主择管理人 v. 社会保险结构
目前约３００亿 问题：苦乐不均
三、目前XX国社会保障的现实和前景
３．城镇人口最低生活保障线制度 中央出钱 账户数 平均值 苦乐不均
财政部 劳动和社会保障部
资金划入
理事会
资金划出
直
委托代理关系
接
投
社保支出
投资指令
资
管理人
监督
托管人
投
资
其它
股票市场
企业债 金融债
国债市场
经批准的 其他业务
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 3. 资产配置
安全至上，注重长期收益的稳定增长 投资多元化、分散化 战略性资产配置与战术性资产配置相结合
四、全国社保基金情况简介
4. 社保基金理事会组织架构：投资决策委员会、风险管理委员会和 专家评审委员会在投资决策中发挥重要作用。
投资决策委员会 专家评审委员会
理事会
理事长
风险管理委员会
办公厅
基金财务部
投资部
股权资产部
法规及监管部
信息研究部
人事部
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
（一）全国社会保障基金的投资管理 1. 原则：“规范、稳健、专业化、市场化” 2. 管理运营模式
做实个人账户：中央的援助之手（７５％） 买断工龄１６０万人：平均８２５０元 降低积累比例：个人８％，企业不交了
二、新XX国社会保障制度的历史
２００４年初 试点扩大至吉林、黑龙江
中央的援助成为惯例 交SSF管亦成惯例 积累比例进一步降低：个人５％起始过渡，企业不交了
三、目前XX国社会保障的现实和前景
2. 稳定和扩大资金来源
尽快启动国有资产划拨补充社保基金的工作 国务院决定，完善社会保障体系改革试点的省份，做实个人账 户所需的中央财政补助资金委托理事会管理 借鉴国际经验，拓宽资金来源。例：爱尔兰每年从财政预算安 排相当于GNP1%的资金充实养老储备基金，法国将拍卖移动通 信许可证收入纳入国家储备基金
二、新XX国社会保障制度的历史
1991年国务院《关于企业职工养老保险制度改革的决定》 逐步建立：
基本养老保险、 企业补充养老保险 职工个人储蓄性养老保险 相结合的制度 国家、企业、个人三者共同负担
二、新XX国社会保障制度的历史
1993年中共十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干 问题的决定》
- 2004年2月，国务院批准社保基金开展海外投资业务，目前正在积 极推动有关政府部门制订海外投资管理办法；
- 2004年6月，国务院批准参股交通银行，为社保基金第一笔股权投 资业务；
- 2004年5月，国务院有关部门批准参股投资XX国－比利时直接股权 投资基金。
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
四、全国社保基金情况简介
2. 收入与支出 收入：中央财政拨款、国有股减持收入、彩票发行收入、 经营收入 支出：根据社保基金的性质，有理由认为，在未来5－10 年内，除非发生重大特殊情况，否则，社保基金不会发 生支出，未来10－15年内不会动用社保基金的本金，但 有可能会支出部分收益。
3. 定位：基于全国社保基金的资金收入、支出特征以及所承 担的社会 职责，全国社保基金定位为国家(养老)储备基金。
三、目前XX国社会保障的现实和前景
４．医疗 ５．失业 ６．生育
三、目前XX国社会保障的现实和前景
人口老龄化问题 抚养率 社会契约
四、全国社保基金情况简介
1. 成立背景： 国企改革 97年机制不顺 人口老龄化 国家在2000年设立了全国社会保障基金，并组 建了全国社会保障基金理事会来管理运作该笔 资金。
２.企业补充养老制度 １９９１年决定：国家提倡、鼓励企业实行补充养老保险；
企业根据自身经济能力为本企业职工建立 １９９４年劳动法第７５条：国家鼓励用人单位根据……情
况为劳动者建立补充保险 １９９５年劳动部《关于建立企业补充养老保险制度的意见》 １９９７年决定：各地区和有关部门要在国家指导下大力发
（二）全国社会保障基金的风险防范
1. 基于社保基金的长期性质，确定总体风险政策： 5年平均不亏损。
2. 依据《暂行办法》和风险政策，设定各类资产的 投资比例、委托投资的投资方针以及跟踪误差 （tracking error）等风控指标的限制。
3. 选择托管人保证基金安全。
五、全国社保基金的投资管理和风险防范
统一规范 基础养老金支付：退休前一年当地社会平均工资的一定比例（２ ０－３０％） 个人账户养老金支付：本人账户储存额/１２０ ４％＋７％到８％＋３％的过渡
二、新XX国社会保障制度的历史
■１９９７年国务院２６号文件《国务院关于建立统一的企业职工基本 养老保险制度的决定》
问题 省级统筹的负激励 混账经营 生命预期（十年） 平均工资的计算 缴费基数的计算