补充内容---逆向选择与道德风险、委托代理理论
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[0,0]
高产(0.9)
高产(0.1) 低产(0.1)
低产(0.9)
分工、专业化和获取信息需要成本，使社会成员之间的信息差别日 益扩大。
4
2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
信息不对称的基本含义
①有关交易的信息，在交易双方之间的分布不对称，即一方 比另一方占有较多的信息；
②交易双方对各自信息占有方面的相对地位是清楚的。处于 信息劣势的一方缺乏相关信息，但可以知道相关信息的概论 分布，并据此对市场形成一定的预期。
在这种情况下，委托人故意低估产出从而降低给代理人的支 付报酬。
比如某软件公司A，雇佣程序员B，开发大型操作系统软件
中的一个子模块。当B按照合同要求设计出合格程序后,A公
司可能借口该子模块与其它模块冲突而降低给B的报酬,而由
于商业秘密的保护,B无法证实A公司的理由是否真实。
10
2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
委托人承担，与代理人无关，
根据代理人的工作情况而不是
工作成果支付报酬。
委托 1 不委托
2
接受 拒绝 [0,0]
2
努力 偷懒 [0,0]
0
0
代理人的工作成果的不确定性 直接影响的只有委托人的选择
高产（0.9) 低产（0.1) 高产(0.1) 低产（0.9)
，不会影响代理人的选择，但 会有间接影响。
雇员
行动、类型或信 号
防盗措施 饮酒、吸烟
耕作努力 工作努力 工作努力
市场需求 项目风险 市场需求 任务难易
经济博弈论 徐寅峰 教授
事前 逆向选择
事后 道德风险
隐藏行动
隐藏信息
逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型
隐藏行动的道德 隐藏信息的道德风
风险模型
险模型
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
利用逆推归纳法求解子博弈纳什均衡解 1。先看第三阶段代理人是否努力的选择
如果w(E)-E>w(s)-s 即w(E)>w(s) +E -s （努力的激励相容约束） 时，代理人会选择努力。
反之，如果w(s)-s > w(E)-E（偷
懒的激励相容约束）时，代理 人会选择偷懒。
2。第二阶段代理人是否接受委托 的选择。选择接受的条件：
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。
3
2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.信息不对称 Asymmetric information
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量存在差异，不相等 或不平衡。
信息不对称，至少有一个当事人的信息不完全。
信息不对称会严重降低市场运行效率，在极端情况下甚至会造成市 场交易的停顿。
题。
代理人的不利于委托人的行为： （1）偷懒，即经营者所付出的努力小于其获得的报酬。 （2）机会主义，即经营者付出的努力是为了增加自己而不 12 是所有者的利益，也说2是021说/1/10其努力是负方向经的济博。弈论 徐寅峰 教授
模型 委托人
逆向选 择
保险公司 雇主 买者
债权人
代理人
投保人 雇员 卖者 债务人
一、不确定性与信息 二、期望效用理论 三、风险偏好理论 四、逆向选择模型 五、信号传递模型 六、信息甄别模型
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
三、委托－代理问题和激励机制
1.激励机制的基本原理 所有者事先要制定一个契约来限制经营者。 将经营者的利益尽可能的整合到所有者利益里，在两者之间
不完全信息：
现实经济中，信息常常是不完全的，即由于知识能力的限制， 人们不可能知道在任何时候、任何地方发生和将要发生的任 何情况。
而且，在相对意义上，市场经济本身不能生产出足够的信息 并有效地配置它们。
市场参与者拥有价格的不完全信息，价格不可能灵敏地反映市 场供求，市场机制因此失灵，市场出清不能通过价格体系达到。
补充内容:
逆向选择与道德风险、委托----代理理论（信息经 济学）
1 对称信息与非对称信息 2 逆向选择 3 道德风险 4 委托----代理理论
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
一、信息不对称 Asymmetric information
1.完全信息 complete information ： 市场参与者对某种经济环境状态的全部知识。 即消费者与厂商在任何时点都能了解市场各种商品的供求状态。
对称信息和不对称信息是完全信息和不完全信息的一种结构的延伸， 不对称信息是不完全信息的一种特殊表现形式，体现为信息在非对 称结构上的不完全。
信息不对称发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆 向选择” ，存在交易风险。 5 发生在交易合同签订之后，202会1/1/产10 生道德风险。 经济博弈论 徐寅峰 教授
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
(三) 有不确定性且不可监督的委托人—代理人博弈
委托 1 不委托
代理人的工作成果有不确 定性
接受
2
[0,0] 不接受
委托人无法监督代理人的 工作
委托人不可能根据代理人 的工作情况支付报酬，只 能根据代理人的工作成果 支付报酬，除非支付固定 报酬
努力 2 偷懒
旧车市场 保险市场 劳动市场
……
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
逆向选择
卖主的预期售价：2000美元 1000美元 买主的预期支付：2400美元 1200美元 买主愿意支付的价格： 1/2×1200+1/2×2400=1800美元
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
二、道德风险 Moral Hazard
设计。
努力
偷懒 [R(0),0]
(一) 无不确定性的委托人—代理人模
型
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(S)-w(S),w(s)-s]
设定：代理人的工作成果没有不确定
19 性， 不存在监督问题。 2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
[10-w(E),w(E)-E] [10-w(s),w(s)-s]
22
[20-w(E),w(E)-E] [20-w(s),w(s)-s]
2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈 子博弈完美纳什均衡
努力的激励相容约束条件： w(E)-E>w(s)-s
2.道德风险分类
隐藏行动的道德风险模型： 签约后, 代理人拥有私人信息，委托人只能观测到结果，不
能完全观测到代理人的行为过程和自然状态本身。 这时，代理人容易采取危害委托人的行动。
决定代理人的行为结果的，不仅仅有行动，还有其他自然原因。
委托人无法确定这个结果是不是由代理人的行动所导致。
隐藏信息的道德风险模型：签约后, 委托人可以观测到代 理人的行为，但代理人比委托人拥有信息优势，可能隐藏 或利用独占的信息，做出损害委托人的事。
建立委托—代理关系之后，委托人无法观察到代理人的
9
某些私人信息，尤其2是021代/1/10理人努力程度的经信济博息弈论。徐寅峰 教授
委托人的道德风险
契约签定后, 委托人可以观测到产出结果并据此支付给代理人 报酬。
但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主 观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。
3.保险市场的道德风险
保险市场，对于投保人来说，随着预防偶然事件费用的增加， 偶然事件发生的可能性会降低；
但同时随着保险赔偿额的增加，投保人用于预防不测事件的 费用反而会下降。
信息不对称，如果保险费用既定，投保人倾向于减少用于防 止不测事件发生的费用支出。
即购买了保险后，可能会疏于防范。从而损害保险公司利益。
建立正相关关系。
即构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数 ，并 最终接近对称信息的最优状态。
委托人使代理人从自身效用最大化出发，自愿或不得不选择 与委托人目标和标准相一致的行动的机制。
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
2.激励机制的具体设计
委托人与代理人之间的差异：
第一，利益不相同，追求的目标不一致。委托人追求的是 资本收益最大化，而代理人追求的是自身效用最大化。
1.道德风险： 交易一方具有另一方难以监督的行为或难以获得的信息； 在签订合同后，有可能采取有悖于合同规定的行为， 通过损害另一方的利益，来最大化自己的利益。
交易双方在签约时信息是对称的。
但在签约后一方对另一方的某些信息不完全了解，就有可能 会引起道德风险。
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经济博弈论 徐寅峰 教授
偷懒的激励相容约束条件： w(s)-s > w(E)-E
代理人接受委托的条件：努力的参与约束： w(E)-E>0； 偷懒的参与约束： w(s)-s>0
委托人愿意委托的条件：代理人努力时，当0.9×[20w(E)] +0.1×[10-w(E)]>0时委托，否则不委托。代理 人偷懒时，当0.1×[20-w(s)]+0.9×[10-w(s)]>0时委 托，否则不委托。
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
委托
1
不委托
a.如果R(E)-w(E) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
b.如果R(s)-w(s) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
子博弈完美纳什均衡
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2021/1/10
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(0),0] (a)委托人的选择（1努力）
委托人（principle) —代理人
(Agents)之间的博弈关系是现代经
济学研究的重要内容，是动态博弈 。
如企业—工人，店主—店员，政府— 国有企业，公司法人—经理等。
委托人-代理人关系可根据松散程度 委托内容监督难易等的不同可分为
委托
百度文库
接受
[R(0),0]
2
1
不委托
2
拒绝
不同的情况。机制设计或激励机制
4. 逆向选择 adverse selection
逆向选择：
消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象； 价格下降，需求量减少。
生产者掌握的信息不对称时，出现违背供给定理的现象； 价格上升，供给量减少。
“逆向选择”的存在低质量产品把高质量产品逐出市场。 意味着市场的低效率和市场的失灵。
w(E)-E>0, w(s)-s>0;称为参与约
束条件。既接受委托的基本条 件。
3。若第2阶段接受的情况下，有
20 两种情况：
2021/1/10
接受
2 拒绝
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(0),0] (a)代理人的选择
2
接受
拒绝
[R(s)-w(s),w(s)-s] [R(0),0] (b)代理经人济的博弈选论择徐寅峰 教授
此外还有，如买了医疗保险的人会让医生多开一些不必要的
贵重药品。
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经济博弈论 徐寅峰 教授
4.委托-代理问题
委托-代理：一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义 来承担和完成一些事情。
委托人出钱请代理人按照委托人的意愿行事。
企业实际上是一系列委托代理关系的总和。 现代企业中，所有权和经营权的分离。产生了委托－代理问
委托
1
不委托
[R(s)-w(s),w(s)-s] [R(0),0] (b)委托人的选择（1偷懒）
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学） ）
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈
代理人的努力成果有不确定性
，但委托人对代理人能够完全
监督。
产出有不确定性，风险完全由
行动、类型 或信号 健康状况 工作技能 产品质量 项目风险
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经济博弈论 徐寅峰 教授
道德风险
模型
隐藏行动道 德风险
隐藏信息道 德风险
14
委托人
代理人
保险公司 保险公司
地主 股东 经理
投保人 投保人 佃农 经理 员工
股东 债权人 企业经理 雇主
经理
债务人
销售人员
2021/1/10
第二，责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但 不承担盈亏责任；委托人失去经营控制权，但最终承担责 任。
具体设计：
（1）经营者分享部分剩余索取权。
（2）设计最优激励方案。以合作和分担风险为中心。
（3）充分利用市场竞争机制。
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2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
传统的新古典经济学的关于市场参与者拥有的完全信息的假 设与现实情况是相违背的。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统
的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。
会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能
2 拥有不完全信息。
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经济博弈论 徐寅峰 教授
2.不完全信息 incomplete information
[0,0]
高产(0.9)
高产(0.1) 低产(0.1)
低产(0.9)
分工、专业化和获取信息需要成本，使社会成员之间的信息差别日 益扩大。
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信息不对称的基本含义
①有关交易的信息，在交易双方之间的分布不对称，即一方 比另一方占有较多的信息；
②交易双方对各自信息占有方面的相对地位是清楚的。处于 信息劣势的一方缺乏相关信息，但可以知道相关信息的概论 分布，并据此对市场形成一定的预期。
在这种情况下，委托人故意低估产出从而降低给代理人的支 付报酬。
比如某软件公司A，雇佣程序员B，开发大型操作系统软件
中的一个子模块。当B按照合同要求设计出合格程序后,A公
司可能借口该子模块与其它模块冲突而降低给B的报酬,而由
于商业秘密的保护,B无法证实A公司的理由是否真实。
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委托人承担，与代理人无关，
根据代理人的工作情况而不是
工作成果支付报酬。
委托 1 不委托
2
接受 拒绝 [0,0]
2
努力 偷懒 [0,0]
0
0
代理人的工作成果的不确定性 直接影响的只有委托人的选择
高产（0.9) 低产（0.1) 高产(0.1) 低产（0.9)
，不会影响代理人的选择，但 会有间接影响。
雇员
行动、类型或信 号
防盗措施 饮酒、吸烟
耕作努力 工作努力 工作努力
市场需求 项目风险 市场需求 任务难易
经济博弈论 徐寅峰 教授
事前 逆向选择
事后 道德风险
隐藏行动
隐藏信息
逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型
隐藏行动的道德 隐藏信息的道德风
风险模型
险模型
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经济博弈论 徐寅峰 教授
利用逆推归纳法求解子博弈纳什均衡解 1。先看第三阶段代理人是否努力的选择
如果w(E)-E>w(s)-s 即w(E)>w(s) +E -s （努力的激励相容约束） 时，代理人会选择努力。
反之，如果w(s)-s > w(E)-E（偷
懒的激励相容约束）时，代理 人会选择偷懒。
2。第二阶段代理人是否接受委托 的选择。选择接受的条件：
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。
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3.信息不对称 Asymmetric information
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量存在差异，不相等 或不平衡。
信息不对称，至少有一个当事人的信息不完全。
信息不对称会严重降低市场运行效率，在极端情况下甚至会造成市 场交易的停顿。
题。
代理人的不利于委托人的行为： （1）偷懒，即经营者所付出的努力小于其获得的报酬。 （2）机会主义，即经营者付出的努力是为了增加自己而不 12 是所有者的利益，也说2是021说/1/10其努力是负方向经的济博。弈论 徐寅峰 教授
模型 委托人
逆向选 择
保险公司 雇主 买者
债权人
代理人
投保人 雇员 卖者 债务人
一、不确定性与信息 二、期望效用理论 三、风险偏好理论 四、逆向选择模型 五、信号传递模型 六、信息甄别模型
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三、委托－代理问题和激励机制
1.激励机制的基本原理 所有者事先要制定一个契约来限制经营者。 将经营者的利益尽可能的整合到所有者利益里，在两者之间
不完全信息：
现实经济中，信息常常是不完全的，即由于知识能力的限制， 人们不可能知道在任何时候、任何地方发生和将要发生的任 何情况。
而且，在相对意义上，市场经济本身不能生产出足够的信息 并有效地配置它们。
市场参与者拥有价格的不完全信息，价格不可能灵敏地反映市 场供求，市场机制因此失灵，市场出清不能通过价格体系达到。
补充内容:
逆向选择与道德风险、委托----代理理论（信息经 济学）
1 对称信息与非对称信息 2 逆向选择 3 道德风险 4 委托----代理理论
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一、信息不对称 Asymmetric information
1.完全信息 complete information ： 市场参与者对某种经济环境状态的全部知识。 即消费者与厂商在任何时点都能了解市场各种商品的供求状态。
对称信息和不对称信息是完全信息和不完全信息的一种结构的延伸， 不对称信息是不完全信息的一种特殊表现形式，体现为信息在非对 称结构上的不完全。
信息不对称发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆 向选择” ，存在交易风险。 5 发生在交易合同签订之后，202会1/1/产10 生道德风险。 经济博弈论 徐寅峰 教授
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(三) 有不确定性且不可监督的委托人—代理人博弈
委托 1 不委托
代理人的工作成果有不确 定性
接受
2
[0,0] 不接受
委托人无法监督代理人的 工作
委托人不可能根据代理人 的工作情况支付报酬，只 能根据代理人的工作成果 支付报酬，除非支付固定 报酬
努力 2 偷懒
旧车市场 保险市场 劳动市场
……
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逆向选择
卖主的预期售价：2000美元 1000美元 买主的预期支付：2400美元 1200美元 买主愿意支付的价格： 1/2×1200+1/2×2400=1800美元
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二、道德风险 Moral Hazard
设计。
努力
偷懒 [R(0),0]
(一) 无不确定性的委托人—代理人模
型
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(S)-w(S),w(s)-s]
设定：代理人的工作成果没有不确定
19 性， 不存在监督问题。 2021/1/10
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3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
[10-w(E),w(E)-E] [10-w(s),w(s)-s]
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[20-w(E),w(E)-E] [20-w(s),w(s)-s]
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(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈 子博弈完美纳什均衡
努力的激励相容约束条件： w(E)-E>w(s)-s
2.道德风险分类
隐藏行动的道德风险模型： 签约后, 代理人拥有私人信息，委托人只能观测到结果，不
能完全观测到代理人的行为过程和自然状态本身。 这时，代理人容易采取危害委托人的行动。
决定代理人的行为结果的，不仅仅有行动，还有其他自然原因。
委托人无法确定这个结果是不是由代理人的行动所导致。
隐藏信息的道德风险模型：签约后, 委托人可以观测到代 理人的行为，但代理人比委托人拥有信息优势，可能隐藏 或利用独占的信息，做出损害委托人的事。
建立委托—代理关系之后，委托人无法观察到代理人的
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某些私人信息，尤其2是021代/1/10理人努力程度的经信济博息弈论。徐寅峰 教授
委托人的道德风险
契约签定后, 委托人可以观测到产出结果并据此支付给代理人 报酬。
但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主 观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。
3.保险市场的道德风险
保险市场，对于投保人来说，随着预防偶然事件费用的增加， 偶然事件发生的可能性会降低；
但同时随着保险赔偿额的增加，投保人用于预防不测事件的 费用反而会下降。
信息不对称，如果保险费用既定，投保人倾向于减少用于防 止不测事件发生的费用支出。
即购买了保险后，可能会疏于防范。从而损害保险公司利益。
建立正相关关系。
即构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数 ，并 最终接近对称信息的最优状态。
委托人使代理人从自身效用最大化出发，自愿或不得不选择 与委托人目标和标准相一致的行动的机制。
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2.激励机制的具体设计
委托人与代理人之间的差异：
第一，利益不相同，追求的目标不一致。委托人追求的是 资本收益最大化，而代理人追求的是自身效用最大化。
1.道德风险： 交易一方具有另一方难以监督的行为或难以获得的信息； 在签订合同后，有可能采取有悖于合同规定的行为， 通过损害另一方的利益，来最大化自己的利益。
交易双方在签约时信息是对称的。
但在签约后一方对另一方的某些信息不完全了解，就有可能 会引起道德风险。
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偷懒的激励相容约束条件： w(s)-s > w(E)-E
代理人接受委托的条件：努力的参与约束： w(E)-E>0； 偷懒的参与约束： w(s)-s>0
委托人愿意委托的条件：代理人努力时，当0.9×[20w(E)] +0.1×[10-w(E)]>0时委托，否则不委托。代理 人偷懒时，当0.1×[20-w(s)]+0.9×[10-w(s)]>0时委 托，否则不委托。
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
委托
1
不委托
a.如果R(E)-w(E) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
b.如果R(s)-w(s) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
子博弈完美纳什均衡
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[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(0),0] (a)委托人的选择（1努力）
委托人（principle) —代理人
(Agents)之间的博弈关系是现代经
济学研究的重要内容，是动态博弈 。
如企业—工人，店主—店员，政府— 国有企业，公司法人—经理等。
委托人-代理人关系可根据松散程度 委托内容监督难易等的不同可分为
委托
百度文库
接受
[R(0),0]
2
1
不委托
2
拒绝
不同的情况。机制设计或激励机制
4. 逆向选择 adverse selection
逆向选择：
消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象； 价格下降，需求量减少。
生产者掌握的信息不对称时，出现违背供给定理的现象； 价格上升，供给量减少。
“逆向选择”的存在低质量产品把高质量产品逐出市场。 意味着市场的低效率和市场的失灵。
w(E)-E>0, w(s)-s>0;称为参与约
束条件。既接受委托的基本条 件。
3。若第2阶段接受的情况下，有
20 两种情况：
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接受
2 拒绝
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(0),0] (a)代理人的选择
2
接受
拒绝
[R(s)-w(s),w(s)-s] [R(0),0] (b)代理经人济的博弈选论择徐寅峰 教授
此外还有，如买了医疗保险的人会让医生多开一些不必要的
贵重药品。
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4.委托-代理问题
委托-代理：一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义 来承担和完成一些事情。
委托人出钱请代理人按照委托人的意愿行事。
企业实际上是一系列委托代理关系的总和。 现代企业中，所有权和经营权的分离。产生了委托－代理问
委托
1
不委托
[R(s)-w(s),w(s)-s] [R(0),0] (b)委托人的选择（1偷懒）
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学） ）
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈
代理人的努力成果有不确定性
，但委托人对代理人能够完全
监督。
产出有不确定性，风险完全由
行动、类型 或信号 健康状况 工作技能 产品质量 项目风险
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道德风险
模型
隐藏行动道 德风险
隐藏信息道 德风险
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委托人
代理人
保险公司 保险公司
地主 股东 经理
投保人 投保人 佃农 经理 员工
股东 债权人 企业经理 雇主
经理
债务人
销售人员
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第二，责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但 不承担盈亏责任；委托人失去经营控制权，但最终承担责 任。
具体设计：
（1）经营者分享部分剩余索取权。
（2）设计最优激励方案。以合作和分担风险为中心。
（3）充分利用市场竞争机制。
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3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
传统的新古典经济学的关于市场参与者拥有的完全信息的假 设与现实情况是相违背的。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统
的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。
会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能
2 拥有不完全信息。
2021/1/10
经济博弈论 徐寅峰 教授
2.不完全信息 incomplete information