配送除权前后市盈率、市净率变化的测算

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配送除权前后市盈率、市净率变化的测算
赵明达
市盈率、市净率是计算股票价值的主要指标,配送(含派息、送红股、配股)前后市盈率、市净率的变化,对除权以后股票的操作有着重要的指导作用。

本文在已有基本参数测算公式的基础上,分析、给出“两率”除权前后的关系式。

我们经常用到下面的一些指标有:
=市盈率股票价格每股收益 其中:=每股收益净利润总额
=市净率股票价格 其中:=每股净资产净资产总额
=-+1++⨯除权价(除权前股价每股红利配股价配股率)(送股率配股率)
=⨯股票总市值股票价格总股本
=⨯派发红利总额每股红利总股本
=⨯⨯配股募集资金总额配股价配股率总股本
一、 市盈率的变化
1、派息(分红利):除权前后市盈率的关系
派息是股份公司以现金方式向公司股东分配部分当期净利润(部分当期收益)的行为。

-==-- ==--除权价除权前股价每股红利除权后市盈率除权后每股收益除权后净利润总额除权后总股本
除权前股价每股红利除权前股价每股红利(除权前净利润总额派送红利总额)除权前总股本除权前每股收益每股红利
可以看出,只要除权前每股股价大于每股收益,派息后市盈率就会增加。

上式分子分母同除以“除权前每股收益”:
--=
=-1-- =[1]1- 除权前股价每股红利除权前市盈率每股红利除权前每股收益除权后市盈率除权前每股收益每股红利每股红利除权前每股收益除权前市盈率派发红利总额除权前净利润总额派发红利总额除权前净利润总额
因为上式中的“派发红利总额除权前净利润总额”为派发红利占当期净利润的比例,故有除权前后市盈率的关系也可写作:
-=1-除权前市盈率派发红利占净利润比例除权后市盈率派发红利占净利润比例
2、送红股:除权前后市盈率的关系:
送红股指股份公司将上市公司的留存收益转入股本账户,对股东无偿派发股票的行为。

留存收益包括盈余公积和前期未分配利润。

送股不影响当期净利润。

+=
=+ ==+] =[2]
除权价除权前股价(1送股率)除权后市盈率除权后每股收益除权后净利润总额除权后总股本除权前股价(1送股率)除权前股价除权前净利润总额[除权前总股本(1送股率)除权前每股收益
除权前市盈率 可以看出,送红股除权以后,市盈率不变。

3、配股:除权前后市盈率的关系
配股是上市公司按照原有股权比例,向原股东销售股票、筹集资金的行为。

配股过程不影响当期净利润。

+1+=
=+1+ =
1++ =⨯⨯⨯⨯除权价(除权前股价配股价配股率)(配股率)除权后市盈率除权后每股收益除权后净利润总额除权后总股本(除权前股价配股价配股率)(配股率)除权前净利润总额[除权前总股本(配股率)]除权前股价配股价配股率
除权前每股收益
可以看出,配股除权以后,市盈率一定是增加的。

如果将上式的分子分母同除以“除权前每股收益”,则有:
=+ =+[3]⨯ 除权后市盈率除权前市盈率配股价配股率除权前每股收益
除权前市盈率配股募集资金总额除权前利润总额
综合[1]、[2]、[3]式,如果上市公司当期同时进行上述派息、送股和配股,则有:
+-=-除权前市盈率(配股募集资金总额派发红利总额)除权前利润总额
除权后市盈率1派发红利总额除权前利润总额
上式中,分子分母同乘以“除权前利润总额”,则有:
+-=-除权前总市值配股募集资金总额派发红利总额除权后市盈率除权前净利润总额派发红利总额
二、 市净率的变化
1、派息:除权前后市净率的关系
-==-- ==--除权价除权前股价每股红利除权后市净率除权后每股净资产除权后净资产总额除权后总股本
除权前股价每股红利除权前股价每股红利(除权前净资产总额派送红利总额)除权前总股本除权前每股净资产每股红利
可以看出,除权前每股股价大于每股净资产,派送红利后市净率就会增加;而除权前每股股价小于每股净资产,派送红利后市净率就会减小。

上式分子分母同除以“除权前每股净资产”:
--=
=-1-- =[4]1- 除权前股价每股红利除权前市净率每股红利除权前每股净资产除权后市净率除权前每股净资产每股红利每股红利除权前每股净资产除权前市净率派发红利总额除权前净资产总额派发红利总额除权前净资产总额
因为上式中的“派发红利总额除权前净资产总额”为派发红利占净资产的比例,故有除权前后市净率的关系也可写作:
-=1-除权前市净率派发红利占净资产比例除权后市净率派发红利占净资产比例
2、送红股:除权前后市净率的关系
+=
=+ ==+] =[5]
除权价除权前股价(1送股率)除权后市净率除权后每股净资产除权后净资产总额除权后总股本除权前股价(1送股率)除权前股价除权前净资产总额[除权前总股本(1送股率)除权前每股净资产
除权前市净率
送股后,净资产总额中的一部分(可以是资本公积金、未分配利润等等)划入股本金总额,但净资产总额未变。

可以看出,送红股除权以后,市净率不变。

3、配股:除权前后市净率的关系
+1+==+1+ =+1++ =+⨯⨯⨯⨯⨯⨯⨯除权价(除权前股价配股价配股率)(配股率)除权后市净率除权后每股净资产除权后净资产总额除权后总股本
(除权前股价配股价配股率)(配股率)(除权前净资产总额除权前总股本配股率配股价)[除权前总股本(配股率)]
除权前股价配股价配股率
除权前每股净资产配股率配股价
可以看出,除权前每股股价大于每股净资产,派送红利后市净率就会减小;而除权前每股股价小于每股净资产,派送红利后市净率就会增大。

如果将上式的分子分母同除以“除权前每股净资产”,则有:
+=
++ =[6]+⨯⨯ 除权前市净率配股率配股价除权前每股净资产除权后市净率1配股率配股价除权前每股净资产除权前市净率配股募集资金总额除权前净资产总额1配股募集资金总额除权前净资产总额
综合[4]、[5]、[6]式,如果上市公司当期同时进行上述派息、送股和配股,则有:
+-=+-除权前市净率(配股募集资金总额派发红利总额)除权前净资产总额
除权后市净率1(配股募集资金总额派发红利总额)除权前净资产总额
上式中,分子分母同乘以“除权前净资产总额”,则有:
+-=+-除权前总市值配股募集资金总额派发红利总额除权后市净率除权前净资产总额配股募集资金总额派发红利总额。

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