财务分析第10讲财务综合评价方法

0.10
5%
股东收益率
0.15
18%
合计
1
实际值
4 2.1 0.7 30%
5 0.1 0.93 21% 4.80% 20%
关Hale Waihona Puke 比率 综合系数5=4/3 1.05 0.7 0.75 0.8333 0.0333 0.93 1.05 0.96 1.1111
6=2*5 0.1575 0.0700 0.0750 0.0417 0.0033 0.1395 0.1050 0.0960 0.1667 0.8547
2、杜邦分析法的作用
企业的各种财务活动及其各种财务关系之间相互联 系、相互制约、相互依存，共同构成一个完成的财务 经济系统。因此，财务分析人员应对这个财务经济系 统内相互作用和联系的各个因素进行综合分析，以全 面评价企业的总体财务状况和经营成果。
3、杜邦分析系统的指标体系
净资产收益率=净利润/净资产 =（净利润/资产总额）×（资产总额/净资产） =总资产收益率×权益乘数
二、Z计分法
Z计分法是由美国爱德华·阿尔曼在20世纪60年代中期创 造的。它是运用多变模式建立多元线性函数模型，即运用多 种财务指标加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财 务危机。
Z计分法主要是用来预测企业破产的可能性，也可以作为 一种对企业进行综合评价的方法加以应用。
Z计分法的判别函数为:
总资产收益率=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额） =销售利润率×总资产周转率
权益乘数=资产总额/净资产 =1/（1-资产负债率）
净资产收益率16.71%
总资产报酬率6.82%
平均权益乘数2.45
销售净利率12.87% 总资产周转率0.53
净利润 478,744.16
营业收入 3,718,872.21
该模型实际上是通过五个变量即五种财务比率,将反 映企业偿债能力的指标(X1、 X4)、盈利能力（X2 、 X3） 和营运能力指标（ X5）有机联系起来，综合分析预测 企业财务失败或破产的可能性。Z值越低，企业越可能 发生破产。
其判断规则是：
极不稳定
1.81
不稳定
良好
2.675
三、国有资本金绩效评价体系
存货周转率 应收帐款周转率 不良资产比率 现金流动负债比率
速动比率
四、发展能力状况
24
销售（经营）增长率 资本积累率
12 12
三年资本平均增长率
三年销售平均增长率 技术投入比率
80%
权数 100
12 8 8 10 5 5 8 10 10
9 8 7
评议指标
指标
权数 100
1、经营者进本素质 18 2、产品时常占有能 16
资产减值损失
327.72
营业外支出
3,744.87
所得税费用 114,338.73
返回
流动资产
货币资金
310,028.20
交易性金融资产 98,034.83
应收票据
52,884.71
应收账款
475,072.41
预付款项
483,743.96
应收股利
5,907.31
其他应收款
11,105.91
存货
304,056.38
主讲：李涛(教授)
企业财务分析课程组
第十讲 财务综合评价方法
财务综合评价的方法主要包括： 沃尔评分法 Z计分法 国有资本金绩效评价体系 杜邦分析法
一、沃尔比重分析法
1、沃尔比重评分法的含义
在利用财务指标对企业进行财务分析时，单一财务 指标只能反映企业的某一方面，无法反映企业的整体 财务状况以及企业在市场竞争中的优势地位。
长期借款 2,015,597.38
长期应付款 19,748.71
递延收益
29,487.50
递延所得税负债 24,508.71
返回
股东权益
股本
1,323,725.00
资本公积
976,119.51
盈余公积
347,029.88
未分配利润 828,651.68
返回
3、沃尔比重分析法的步骤
（1）选定评价财务指标。 （2）根据各项财务指标的重要程度，确立其重要性系
数（权重）。 （3）确定各项财务指标的标准值和实际值。 （4）计算各指标实际值与标准值的比率，称为关系比
率。
3、沃尔比重分析法的步骤
（5）计算各项比率指标的综合系数（得分值）和综合 系数合计。
各项指标的得分值 = 标准值评分×该指标的关系比率
平均资产总额 6,981,437.34
平均股东权益 2,844,648.21
收入 4,071,980.20
费用 3,593,236.04
流动资产 1,740,833.69
非流动资产 7,169,865.58
负债 5,435,173.20
股东权益 3,475,526.07
流动负债 3,345,830.90
Z=0.012X1 +0.014X2 +0.033X3+0.006X4 +0.999X5
其中: Z为判别函数值 X1 =(营运资金÷资产总额)×100 X2 =(留存收益÷资产总额) ×100 X3=(息税前收益÷资产总额) ×100 X4 =(普通股和优先股市场价值总额÷负债账面 价值总额) ×100 X5 =销售收入÷资产总额
返回
非流动资产
长期股权投资 1,302,777.83
投资性房地产 4,547.68
固定资产
4,982,983.16
在建工程
671,640.98
工程物资
49,611.48
无形资产
112,337.15
长期待摊费用
458.33
递延所得税资产 45,508.95
返回
流动负债
短期借款
1,106,000.00
（6）将综合系数合计数与评分总数比较，从而说明总 体财务状况如何以及其主要影响是哪项指标。
某公司沃尔评分法分析表
指标
重要性系数 标准值
1
2
3
流动比率
0.15
2
速动比率
0.10
1
资产负债率
0.10
40%
应收帐款周转率 0.05
6
存货周转率
0.10
3
总资产周转率
0.15
1
销售利润率
0.10
20%
总资产收益率
力（服务满意度） 3、基础管理水平 12 4、发展创新能力 14 5、经营发展战略 12 6、在岗员工素质 10 7、技术装备更新水 10 平（服务硬环境）
8、综合社会贡献 8
20%
四、杜邦分析法
1、杜邦分析法的含义
杜邦分析法的本质就是将若干个评价企业财务状况、 经营成果的财务指标，按照其内在联系有机地结合起 来，形成一个完整的指标体系，最终通过核心指标— —净资产收益率作综合反映。
非流动负债 2,089,342.30
收入
营业收入 3,718,872.21
投资收益
242,898.20
公允价值变动收益 98,034.83
营业外收入
12,174.95
返回
费用
营业成本 3,305,192.11
营业税金及附加 34,004.96
管理费用
26,627.70
财务费用
108,999.95
企业绩效评价指标与指标权数表
评价指标
基本指标
修正指标
评价内容
权数 100
指标
权 数 100
一、财务效益状况 38
净资产收益率 25 总资产报酬率 13
二、资产运营状况 18
总资产周转率 流动资产周转率
9 9
三、偿债能力状况 20
资产负债率 已获利息倍数
12 8
指标
资本保值增值率 营业成本利润率 盈余现金保障倍数 成本费用利润率
如何将分散的、孤立的财务指标有机地联系起来， 从而对企业整体情况做出全面评价？
2、沃尔比重分析法的基本思路
对企业进行综合的财务分析，先选定若干财务指标， 按其重要程度给定一个分值，即标准得分（权重）， 其总和为100或1；然后将实际比率与标准比率进行比 较，评出每项指标的得分；最后求出综合分数，并将 其与标准总分进行比较，以判明企业财务状况的优劣。
应付票据
46,363.69
应付账款
582,019.52
预收款项
43,717.05
应付职工薪酬
85,244.47
应交税费
57,040.94
应付利息
7,203.99
应付股利
92.73
其他应付款
367,559.86
一年内到期的非流动负债 250,584.00
其他流动负债
799,704.66
返回
非流动负债