最新人民币外汇交易实务(孙晓凡)课件
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举例说明：USDCNY 上海外汇交易中心 EURCNY 上海外汇交易中心 EURUSD 国际市场 EURCNY USDCNY 上海外汇交易中心
人民币外汇即期交易风险
政策性风险： 头寸下限 市场风险 流动性风险 操作性风险 道德风险
头寸下限管理
IT系统对头寸的准确及时汇总 对预留头寸的把握 做市商银行对交易头寸的控制 对客户头寸方向的判断
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
1、2005年7月21日以来的汇率政策调 整
(1)人民币汇率形成机制、波动幅度的调整以 及逐步升值情况
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整 (3)开办银行间远期、即期询价交易 (4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整 (5)外币兑人民币新业务的推出
(3)开办银行间远期、即期询价交易
(4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整
2005年7月后：根据银行间即期外汇市场以竞价 方式产生的收盘价确定。
2006年1月以来，改进为中国外汇交易中心于每 日银行间外汇市场开盘前向所有做市商询价，并 将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价 的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做 市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率 的中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方 在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综 合确定。
金融同业的信用风险 -交易对手的信用及可能的法律风险
产生的即期头寸风险
远期结售汇根据规定持有的即期头寸 掉期交易产生的汇率敞口 可能产生的美元损益
会计估值风险
若银行采用内部拆放交易对冲利率风险， 而银行的会计只对远期或掉期进行市场价 估值，将为银行带来不可控的损益变化
(5)外币兑人民币新业务的推出
2005年8月2日，银发［2005］201号文件 规定办理远期结售汇业务6个月以上的银行 可以办理不涉及利率互换的人民币与外币 掉期业务。
2、中国银行结售汇业务的发展变化
即期结售汇业务的发展变化：
报价形式：中国银行于2005年9月26日彻底改变了 历 时1源自文库年的一日一价为一日多价
平仓形式：由每个工作日营业结束后汇总头寸一次 平仓调整为头寸时时平仓
平仓价差：由中间价平仓调整为双边平仓 客户价差：美元由0.3%调整为0.4%，非美元调整为
0.8%
2、中国银行结售汇业务的发展变化
远期结售汇业务的发展变化：
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远 期报价从绝对汇率调整为以升贴水点数报价
市场风险
每日波动风险 隔夜风险 客户牌价风险 做市商报价风险
流动性风险
中午及尾盘流动性大幅下降 极端市场条件下大额交易的报价
操作性风险
头寸汇总与统计 交易员对交易系统的使用 做市商银行的报价与成交
道德风险
客盘头寸成本的计算 针对交易人员的考核
即期人民币外汇市场的问题与发展
交割日：可以是固定交割日交易，也可以是择期交易
交易费用：客户办理远期结售汇业务，不需要支付任何额外的 费用 ，银行收益通过汇率买卖差价来实现
银行间远期市场交易风险
市场风险 相关政策带来的美元流动性影响 对客户报价风险 产生的即期头寸风险 会计估值风险 信用风险
市场风险
基本无限制的价格波动 多种因素影响价格
报价期限：不限于标准期限，也支持非标准期限的远 期业务。最长期限由银行自主决定
报价原则：由于平盘方式的改变，远期结售汇的报价 采用利率平价，脱离了NDF市场水平
银行间同业市场的现状
即期市场呈现交易活跃，流动性好，做市 商报价积极
远期市场交易量逐步缩小，不再是市场参 与者的主要避险手段
掉期市场交易活跃，波动剧烈成为最主要 的利率风险对冲手段。同时，也满足了商 业银行货币匹配的需要
非24小时市场，不能充分对冲风险 隔夜风险巨大 银行被迫持有美元多头 市场单向性明显，较少投机因素参与市场 银行间交易系统有待进一步完善 市场参与者交易经验与交易水平有待进一
步提高
远期结售汇业务现状
实需原则 以美元为主 美元单向性明显 长期签约量比重大 非美元币种比重逐渐提高 外资企业的保值观念强于中资企业 人民币汇率形成机制调整后，对于远期结
中国银行的即期业务模式
一日多价： 依据国际市场、国内外汇市场波动情况调价
牌价分为：客户价、内部平仓价，均为双边报价
双边平仓：分行资金部门以及总行的业 务部门按照双边价格（平仓 买入价、平仓卖出价）与全 球部平仓。
全球部职责：负责净敞口头寸对外平补
中国银行的即期业务模式
业务风险：汇率风险
风控方式：通过拆分，于不同市场平补头寸 直接在银行间市场平补头寸
1. NDF市场 2. 利率市场 3. 预期
相关政策带来的流动性风险
银行美元现金流的影响 全市场短缺的异常市场波动 月底效应
对客户的报价风险
远期交易的价格变动与客户成交时差 不同期限利率曲线的变化 非美元货币的汇率风险 非美元货币的利率变化风险
信用风险
客户的信用风险 1. 保证金的收取 2. 保证金的监控
2005年8月15日，中国外汇交易中心开办银行间 远期外币兑人民币询价交易，建立银行间远期外 汇市场，为银行提供对冲远期结售汇风险的平台。
2006年1月4日，中国外汇交易中心在外币兑人民 币即期竞价交易的基础上，开办了银行间外币兑 人民币即期询价交易，增加了银行间即期外汇市 场的交易方式。同时，引进做市商制度，降低手 续费，为银行提供对冲即期结售汇风险的平台。
售汇业务需求明显增加
中国银行远期结售汇业务的基本 情况
报价币种：GBP、 HKD 、USD 、CHF、 JPY 、 CAD、AUD 、EUR。
报价期限：一周、二十天、一个月、二个月、三个月至十二个 月合计14个期限公开报价；1年以上至10年以下，接 受客户询价。
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远期报价从 绝对汇率调整为以升贴水点数报价
人民币外汇即期交易风险
政策性风险： 头寸下限 市场风险 流动性风险 操作性风险 道德风险
头寸下限管理
IT系统对头寸的准确及时汇总 对预留头寸的把握 做市商银行对交易头寸的控制 对客户头寸方向的判断
人民币外汇交易实务(孙晓凡)
1、2005年7月21日以来的汇率政策调 整
(1)人民币汇率形成机制、波动幅度的调整以 及逐步升值情况
(2)商业银行结售汇业务管理规定的调整 (3)开办银行间远期、即期询价交易 (4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整 (5)外币兑人民币新业务的推出
(3)开办银行间远期、即期询价交易
(4)美元兑人民币汇率中间价形成方式的调整
2005年7月后：根据银行间即期外汇市场以竞价 方式产生的收盘价确定。
2006年1月以来，改进为中国外汇交易中心于每 日银行间外汇市场开盘前向所有做市商询价，并 将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价 的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做 市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率 的中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方 在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综 合确定。
金融同业的信用风险 -交易对手的信用及可能的法律风险
产生的即期头寸风险
远期结售汇根据规定持有的即期头寸 掉期交易产生的汇率敞口 可能产生的美元损益
会计估值风险
若银行采用内部拆放交易对冲利率风险， 而银行的会计只对远期或掉期进行市场价 估值，将为银行带来不可控的损益变化
(5)外币兑人民币新业务的推出
2005年8月2日，银发［2005］201号文件 规定办理远期结售汇业务6个月以上的银行 可以办理不涉及利率互换的人民币与外币 掉期业务。
2、中国银行结售汇业务的发展变化
即期结售汇业务的发展变化：
报价形式：中国银行于2005年9月26日彻底改变了 历 时1源自文库年的一日一价为一日多价
平仓形式：由每个工作日营业结束后汇总头寸一次 平仓调整为头寸时时平仓
平仓价差：由中间价平仓调整为双边平仓 客户价差：美元由0.3%调整为0.4%，非美元调整为
0.8%
2、中国银行结售汇业务的发展变化
远期结售汇业务的发展变化：
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远 期报价从绝对汇率调整为以升贴水点数报价
市场风险
每日波动风险 隔夜风险 客户牌价风险 做市商报价风险
流动性风险
中午及尾盘流动性大幅下降 极端市场条件下大额交易的报价
操作性风险
头寸汇总与统计 交易员对交易系统的使用 做市商银行的报价与成交
道德风险
客盘头寸成本的计算 针对交易人员的考核
即期人民币外汇市场的问题与发展
交割日：可以是固定交割日交易，也可以是择期交易
交易费用：客户办理远期结售汇业务，不需要支付任何额外的 费用 ，银行收益通过汇率买卖差价来实现
银行间远期市场交易风险
市场风险 相关政策带来的美元流动性影响 对客户报价风险 产生的即期头寸风险 会计估值风险 信用风险
市场风险
基本无限制的价格波动 多种因素影响价格
报价期限：不限于标准期限，也支持非标准期限的远 期业务。最长期限由银行自主决定
报价原则：由于平盘方式的改变，远期结售汇的报价 采用利率平价，脱离了NDF市场水平
银行间同业市场的现状
即期市场呈现交易活跃，流动性好，做市 商报价积极
远期市场交易量逐步缩小，不再是市场参 与者的主要避险手段
掉期市场交易活跃，波动剧烈成为最主要 的利率风险对冲手段。同时，也满足了商 业银行货币匹配的需要
非24小时市场，不能充分对冲风险 隔夜风险巨大 银行被迫持有美元多头 市场单向性明显，较少投机因素参与市场 银行间交易系统有待进一步完善 市场参与者交易经验与交易水平有待进一
步提高
远期结售汇业务现状
实需原则 以美元为主 美元单向性明显 长期签约量比重大 非美元币种比重逐渐提高 外资企业的保值观念强于中资企业 人民币汇率形成机制调整后，对于远期结
中国银行的即期业务模式
一日多价： 依据国际市场、国内外汇市场波动情况调价
牌价分为：客户价、内部平仓价，均为双边报价
双边平仓：分行资金部门以及总行的业 务部门按照双边价格（平仓 买入价、平仓卖出价）与全 球部平仓。
全球部职责：负责净敞口头寸对外平补
中国银行的即期业务模式
业务风险：汇率风险
风控方式：通过拆分，于不同市场平补头寸 直接在银行间市场平补头寸
1. NDF市场 2. 利率市场 3. 预期
相关政策带来的流动性风险
银行美元现金流的影响 全市场短缺的异常市场波动 月底效应
对客户的报价风险
远期交易的价格变动与客户成交时差 不同期限利率曲线的变化 非美元货币的汇率风险 非美元货币的利率变化风险
信用风险
客户的信用风险 1. 保证金的收取 2. 保证金的监控
2005年8月15日，中国外汇交易中心开办银行间 远期外币兑人民币询价交易，建立银行间远期外 汇市场，为银行提供对冲远期结售汇风险的平台。
2006年1月4日，中国外汇交易中心在外币兑人民 币即期竞价交易的基础上，开办了银行间外币兑 人民币即期询价交易，增加了银行间即期外汇市 场的交易方式。同时，引进做市商制度，降低手 续费，为银行提供对冲即期结售汇风险的平台。
售汇业务需求明显增加
中国银行远期结售汇业务的基本 情况
报价币种：GBP、 HKD 、USD 、CHF、 JPY 、 CAD、AUD 、EUR。
报价期限：一周、二十天、一个月、二个月、三个月至十二个 月合计14个期限公开报价；1年以上至10年以下，接 受客户询价。
报价形式：由于美元兑人民币即期汇率波动频繁，远期报价从 绝对汇率调整为以升贴水点数报价