沃尔玛财务分析

沃尔玛财务分析

2.1.1总资产

1971年，沃尔玛在美国纽约股票交易中心挂牌交易，当时沃尔玛的总资产仅

285,400万美元。进入21世纪以后，由于沃尔玛的全球扩展确定一定成效，从2000

年的7,034,900万美元突增到2008年的16,351,400万美元，8年时间总资产翻一番。

2.1.2权益总额

2008年沃尔玛的股东权益资本总额是2000年的2.5倍，增幅略高于总资本增幅，在这四年的发展过程中，2006年到2007年的增幅较往年有较大的提高，但股东权益总额在总资产中的比重，从1972年开始并未有较大提高。

2.1.3固定资产

2.1.4货币资金

沃尔玛的货币资金量在2007年达到最高峰，过高的货币资金保有量，将会浪费投资机会，与此同时，还会增加企业的筹资成本。合适的现金保有量不仅能保证企业的正常经营活动的进行，还能使企业发展进而增加企业的商业信誉值。2000——2006年数额逐步上升，2008年数额回落至2005的水平。这种波浪式起伏可能与其重大投资的阶段性有关。

2.1.5应收账款

沃尔玛的应收账款由2003年的1569百万美元回落到2004年的1245百万美

元，从2004起逐步升高至2008年的3654百万美元。沃尔玛的应收账款余额有所增加。这是基本正常的。但2004年沃尔玛收紧了其销售信用政策，应收账款显著减少，至2005年则进行了相反方向调整。

2.1.6短期借款

沃尔玛在2002年的短期借款为1964百万美元，到了2003年突增为4538百万美元，是2002年的2.3倍，2004年沃尔玛的短期借款回落至2904百万美元后，一路稳步攀升至2008年的5913百万美元。可见，短期借款在各年度之间波动较大，但长期趋势是增长的。

2.2.1利润总额

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正如上图所示，沃尔玛的经营活动现金流几乎每年稳步攀升。其中，2004年营业活动产生的现金流量大于2003年，其增加额也大于2004年营业收入增加额，说明销售收现率较高。随后的2005年则进行了调整，经营现金流减少，而应收账款则增加（参见图2-8）。由此可见，沃尔玛在2005年进行了明显扩张。

2.3.2投资活动产生的现金流量

从投资活动产生的现金流量图中，可以清楚的看到，2000年投资活动产生的现金流量达到最小值，也就是说，沃尔玛在2000年进行了大宗的投资。2000前后，沃尔玛进入日本、德国和韩国市场，2000年出现的大额投资活动产生的现金流是对日本、德国和韩国这些市场进行开发的前期投资支出。

根据表3-1可见，流动资产由2003年的30438百万美元上升至2008年的47585百万美元，6年时间上升超过50%。在流动资产之中，存货所占比率相当高，2003年存货占流动资产的比例超过80%。由图2-18可以看出流动比率呈现一直振荡下行的趋势，流动比率从2003年至2008年一直维持在0.9的附近波动。剔除存货因素的速动比率在图2-18中显示出一种略微上升的趋势，进入2000年以后基本维持在0.2的附近波动。传统观点认为，流动比率为2、速动比率为1比较合适，但在沃尔玛，这一判别规则并不一定适用，尤其是进入21世纪以后。其原因可能是：其一，零售业的行业比较特殊；其二，沃尔玛的营运资金管理政

策偏向激进，融资能力较强；其三，更有可能的是，随着信息技术进步、物流运输方式等改进，企业在流动资产上的资金占用相对于流动负债而言，水平不断降低，传统的观点在一定程度上过时了。

由表3-4和图3-4，可以清楚的看出，沃尔玛的应收账款周转率在近十年的水平有小幅波动，但总体一直保持在较高的水平上，周转期一般在3天左右；存货周转率近十年呈现小幅上扬的趋势，2008年达到11，这表示沃尔玛存货的占用水平降低，而流通性较强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，作为零售企业能长期维持这一水平，这充分体现出了沃尔玛强大的竞争力。固定资产周转率也长期保持在2.5左右，说明沃尔玛具有较强的管理能力，企业对固定资产利用率较高，这也可以从另一个方面说明沃尔玛具有较强的盈利能力。较高的应收账款周转率和存货周转率在很大程度上弥补了偿债能力较弱的缺点。沃尔玛始终保有较多的存货，存货很快可以销售出去，同时又迅速的进货，沃尔玛为了保证存货及时上架，提高物流管理水平，降低物流成本，早在1969年沃尔玛开始使用计算机跟踪存货，1980年开始使用条形码，1985年采用EDI(电子数据交换)，1987年更是花费了7亿美元元发射卫星，这套系统在90年代为沃尔玛的快速扩张立下汗马功劳。这些现代电子技术的使用，换来的是沃尔玛的物流成本降低了2%-3%。

权益净利率=资产净利率x权益乘数1974年0.28=0.142 x 1/（1-0.51）1985年0.23=0.104 x 1/（1-0.55）1996年0.21=0.084 x 1/（1-0.61）2008年0.22=0.089 x 1/（1-0.6）。经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变(权益乘数下降)，同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改变)。那么，我们继续对资产净利率进行分解:资产净利率=销售净利率x总资产周转率1974年0.142=0.044 x 3.23 1985年0.104=0.039 x 2.82 1996年0.084=0.029 x 2.86 2008年0.089=0.037 x 2.4。通过分解可以看出2008年的总资产周转率相比前期有所低，说明资产的利用有些降低，显示出比前一阶段略差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收人的效率在降低。总资产周转率降低的同时销售净利率的也在降低使得资产净利率的略有下降，我们接着对销售利率进行分解:1974年0.044=7.43/167.56，1985年0.036=254.58/6453，1996年0.035=270.4/94749，2008年0.037=13899/378799，沃尔玛在2008年净利润相比1972年的仅提高1870，而销售收人却提高了2260倍，分析其原因是全球进程费用增加和营业成本费用增多有关。1985年5903.44=4722.44+1181 1996年89515=74564+14951 2008年338803=268515+70288

5.1总资产增长率