便利店行业研究报告

便利店行业：布局为先经营为王

报告摘要：

中国便利店仍处于发展初期。目前我国便利店发展特点：（1）便利店销售占比低，增长快；（2）各区域发展极不均衡；（3）网点布局以区域内集中加密为主;（4）门店经营以加盟连锁为主；（5）商品销售占比中烟类最高；（6）具有销售毛利高、客单价低、周转快的特点；（7）外资便利公司综合竞争力普遍强于内资便利公司。

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上海便利店:竞争非常激烈，外资成追赶之势。上海连锁便利行业已出现大规模收购，洗牌加速。目前上海呈现“四大”内资便利品牌与“四大”外资品牌相互激励竞争的格局。但外资便利公司的经营能力普遍强于内资，近年来外资便利超市呈迅猛追赶之势。上海便利店行业的发展历程是中国便利店行业未来发展的缩影。

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广州便利店：外资占主导地位，洗牌还将继续。广州便利店的发展由外资便利公司主导，外资便利公司进入时间早，且门店数多，总体发展超过内资便利公司。目前，广州形成了以

7-Eleven、OK等外资便利连锁企业为主的连锁便利市场格局。

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成都便利店：内外资竞争刚刚开始。成都主要有四家当地便利企业——红旗连锁、互惠超市、舞东风和Wowo便利。2011年和2012年7-11和全家相继进入成都，成都连锁便利行业开始受到外资便利店的挑战。可以预见，未来1、2年成都便利店的竞争格局将发生重大变化。⌝

未来发展：布局为先，经营为王。虽然连锁便利行业仍将呈现快速增长的趋势，但是我国各地区的经济发展、消费习惯和生活方式存在很大差异，一些竞争激烈的区域便利店行业已经开始洗牌。抢先布局的便利公司即便门店数占据优势，但由于经营方面存在短板，在激烈的竞争下很快败下阵来。便利企业的核心价值在于管理能力，而不是门店数量。

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对股票投资建议：重点关注红旗连锁的发展。即将上市发行的红旗连锁以便利超市经营为主，抢先布局成都地区，国际知名便利品牌进入成都地区，红旗连锁的24小时便利店在成都的扩张压力加大，提升经营管理能力成红旗连锁未来发展的重中之重。

风险提示：连锁便利市场竞争加剧，行业整合洗牌加速。

1. 中国便利店：处于发展初期

相比欧美、日本将近半个世纪的便利店发展历史，中国的连锁便利行业仅渡过了15 个春秋，目前处于发展初期，但一些一线城市已出现饱和。1987 年广州开出中国大陆首家便利店，1992 年全球最大的连锁便利公司7-Eleven 登陆深圳，1993 年香港百里臣也在深圳开设第一家门店，1996 年、2004 年日本第二和第三大连锁便利公司罗森和全家都在上海开业，同时又有内资连锁便利公司，如可的、美宜佳、快客、好德等连锁品牌迅速扩张。目前已经形成了新老、内外资品牌激烈竞争的态势。

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1.1. 便利店销售占比低，增长快

便利店业态占整个零售收入的比重非常低，仅1.1%。2010 年，我国家庭百货零售业态的销售收入占零售行业收入41%。其中家庭百货零售收入来看，超市占比44.4%，大卖场占比14%，而便利店占比仅1.1%。便利店占整个零售收入市场比重非常低，而在日本便利店的行业销售收入已经超过百货店。便利店销售收入和门店数均保持迅速增长。从2003 年到2011 年，中国便利店门店数和收入复合年均增长率分别达20%和24%。9 年间，便利店的门店数和收入都增长4 倍多，2011 年便利店门店数达27600家，收入近500 亿元。可见

我国便利店未来发展空间很大，并保持较快增长。

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1.2. 各区域发展极不均衡

目前上海、广东便利店发展最快，其次是北京、四川、江苏、浙江等地，而一些二线城市和多数三线城市还处于空白状态。零售研究认为，人均GDP 达到3000 美元时，便利店行业进入发展初期；人均GDP 达到5000 美元时，便利店行业进入快速发展期；人均GDP 达到1 万美元时，便利店行业进入激烈竞争期。由于我国大部分地区人均GDP 较低，不足以支撑便利店的扩张和发展，因此全国大部分省份便利店总数在500 间以下，甚至是空白。天津、河北、重庆便利店数在500-1000 家。东部沿海地区山东、江苏、浙江门店数在1000-5000 家之间；内陆的四川省和山西省也加入了这一行列。竞争最大的地区是广东和上海，也是国内便利店发展较早的区域，其便利店门店数超过了5000 家。

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1.3. 网点布局以区域内集中加密为主

便利店区域内集中加密布局的特点是由其行业特点决定的。由于便利店经营商品较少，仅2000-3000 种，并且还需要根据顾客需求经常调整商品种类，同时有的便利店还经营便当、早餐等鲜食，门店配送要求一天一送，甚至两送，因此要求连锁便利公司必须建立完善的物流系统保证门店的供货。由此连锁便利公司必将是集中密集开店，在一个区域做大做强后再抢占另一个区域市场。目前，快客便利、东莞星翰和7-Eleven 跨区域经营已有一定规模，美宜佳、可的、全家等刚刚跨走出区域经营，大多数便利企业以省内或核心城市集中开店为主，整个便利店行业仍处于发展初期。

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1.4. 门店经营以加盟连锁经营为主

目前我国便利店门店主要以加盟连锁经营为主，排名靠前的便利企业加盟门店

占比都比较高，如东莞美宜佳甚至100%采取加盟连锁经营。加盟连锁经营模式为企业迅速扩张提供了强力支持，并迅速提升品牌价值，占领市场先机。但便利企业的经营重心仍是物流、品类管理、培训等专业化经营方面，只有夯实后台，才能保证门店经营成功。

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1.5. 烟类销售占比最高

便利店商品销售占比中烟类最高，占比高达36%，其次为公交卡、饮料和电讯卡，

其销售额占比高达70%。由于外资企业不准卖烟，7-Eleven、全家等外资便利企业以

鲜食销售为主，此类商品的销售占比高达40%左右，远远高于行业平均水平。

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1.6. 销售毛利高、客单价低、周转快

相比超市和大卖场业态，便利店销售毛利最高，为20%左右，高出超市和大卖场近6.5%。其次，便利店客单价最低，其客单价为15 元左右，超市和大卖场则高达50元和80 元。再次，便利店存货周转天数最少，平均库存周转天数为10 天，而超市和大卖场则高达30-40 天左右。由于便利店为顾客提供快捷便利的服务，甚至24 小时购物服务所需，因此便利店多