会计稳健性与公司投资决策研究

会计稳健性与公司投资决策研究
会计稳健性是“会计计量中最古老同时可能也是最深入人心的原则”(Sterling,1967), Basu(1997)认为它对于会计实务的影响至少有500年以上的历史。

会计稳健性不仅是财务报告信息质量的一个重要特征,而且也是一项有效的公司治理机制(Ball and Shivakumar,2006)。

稳健性通常定义为对利润和损失的确认有着不对称的可验证性(Watts,2003),作为会计信息质量特征的一个具体类型,是近十多年来会计研究领域的热点。

Lafond and Watts(2008)认为公司内外部的股东之间的信息不对称是财务报表稳健性产生的原因。

稳健性能减少管理者操纵会计数据的动机和能力,减少信息不对称及其产生的净损失,从而增加公司和权益的价值。

而非效率投资会降低公司价值,作为委托代理和信息不对称情况下代理成本的典型表现形式,也一直是国内外财务和会计学学者关注焦点。

Jensen and Meckling (1976)的代理理论指出,管理层、股东和债权人之间存在着不可避免的利益冲突,但这些冲突是可以通过契约的方式进行协调,降低代理成本。

而契约正是导致稳健性的主要因素之一(Watts,2003)。

令人遗憾的是,尽管非效率投资在宏观和微观层次上都普遍存在,但如何减少非效率投资还没有形成一致的意见,特别是在中国这样有着特殊的制度环境下,学者对非效率投资的表现形式和产生原因有着不同的理解和阐述,该如何提高投资效率也自然各持己见。

本文根据信息不对称和代理理论,提出了会计稳健性与非效率投资(投资过度或不足)、会计稳健性与投资决策监控及会计稳健性与风险转移之间关系的重要理论假设,用经验数据辨识了会计稳健性对公司投资行为在不同公司治理环境、经营环境下的监控效果及差异。

以我国2000-2009年A股上市公司为样本,运用描述性统计、均值检验、相关性检验统计分析和多元逻辑回归、混合线性回归、固定效应及随机效应模型等计量分析方法对提出的理论假设进行了检验。

论文的主要研究发现是：(1)会计稳健性已成为我国上市公司财务报告的基本特征,并且国有控股公司的会计稳健性程度要低于非国有控股公司；
(2)不管是资本投资还是包括金融资产的总体投资,非效率投资是普遍存在的,过度投资和投资不足并存,相对于非国有控股公司,国有控股公司的资本投资比例更高而总体投资比例更低；(3)会计稳健性影响投资的类型,稳健性与金融资产投资负相关；(4)在国有控股公司,会计稳健性显著地与过度投资或投资不足负相关,
而在非国有控股公司,稳健性主要是发挥了抑制过度投资的作用；(5)会计稳健性对管理层投资决策有监控作用,稳健性越强的公司未来盈利能力越高而资产减值比例和规模会更低,新会计准则的实施后这种相关性更加显著；(6)对处于财务困境的公司,会计稳健性能减轻转移风险导致的公司价值波动的加剧,对国有控股
公司而言这种抵减效果更加显著；(7)债务软约束的问题是客观存在的,相对于非国有控股公司,银行长期借款是导致国有控股公司过度投资的主要因素之一,而
短期借款有抑制过度投资的作用；(8)流通股比例的提高能抑制管理者为股东利益而进行转移风险的投资动机,表明流通股比例的增加有利于增强公司治理。

本研究的发现为理解会计信息的经济后果提供了新的经验证据,以会计稳健性与公司投资决策为视角,本文发现产权性质的差异造成了稳健性对公司投资决策监管效率的差异,为已有关于提高投资效率的研究分歧提供了新的思路。

在理论上,深化了会计信息经济后果的研究,同时拓宽了代理理论和信息不对称理论
在会计领域的应用。

论文的发现对投资监控和会计准则的修订有积极的参考价值。