证券公司经纪业务的重要发展方向
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《证券法》把基金产品定义为证券的一种，证券行业与基金行业在证券 交易所获得更大更多的业务交汇。
让更多的基金产品和基金客户通过交易所体系进行申购赎回和交易，从 而充分调动证券行业的资源支持并推动基金行业的发展逐渐成为证券行 业和基金行业越来越大的共识。
总市值与总储蓄并驾齐驱，拓宽基金产品生成方式
开放式基金上LOF平台 开放式基金上LOF平台； LOF平台：基金公司与券商合作的新平台； 券商逐渐停止传统场外开放式基金销售； LOF平台：持续营销 证券公司基金业务新思路：“批发—零售”
股指期货和融资融券推动交易所体系基金迅速增长
展望2010年，继创业板推出之后，股指期货和融资融券将成为证券市 场两大还未攻克的“战役”。
截至2010年2月末，我国储蓄存款是26.72万亿元，其中活期存款10.24 万亿元，定期存款16.48万亿元。
善于利用两个“20多万亿”，基金行业存在很大的发展潜力。
高效低成本的基金销售与交易模式
基金行业的多帐户；
证券体系的“一户买卖全部证券”；
我国以沪深证券交易所、中国登记结算公司和证券公司为主组成的集中 统一的中央证券登记结算交易体系是我国金融战线先进生产力的代表， 也是全球证券行业在基础性建设方面的楷模，具备了推动基金行业“交 易所化”进程的客观条件 。
2007-2009年开放式基金平均换手率
2009年总申购2.06万亿份，总赎回2.55万亿份。 现实市场情况：1.5%申购费率，0.5%赎回费率，最小资金周转周期为五个工
基金产品的形成有两种方式：一种是从现金到份额，即投资者运用现 金或者存款在销售场所认购或者申购基金。一种是从股票到份额，即 投资者运用持有的股票认购或者申购基金，也即ETF基金的股票生成 份额模式。
目前股票全部登记在证券交易所体系之内。截至目前(2010-4)，沪深 股市A股总市值25.01万亿元，其中流通市值15.94万亿元。
按7.5%的复合增长率预测的中国GDP（亿元） 按86.81%资产证券化率预测股票市场市值（亿元） 按15.03%的复合增长率预测的基金市场规模（亿元）
证券公司的盛世危机及对策：新增股民“基民化”
社会每年自然新增证券投资者大量涌入基金，远离券商。长久下去， 券商客户日益老化，基础日渐松动。
中国银河证券在涉及基金行业发展路径选择上提出中国基金业产品与 交易方式的“交易所化”战略。
首次发行
申购赎回
经营业绩(利润)
2007年“井喷”：中邮基金规模增长34.8倍——抓住机遇 实现飞跃
序号
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
管理基金资产净值规模
基金管理
(亿元)
年增长率
公司
（％）
07年底
06年底
华夏 博时 嘉实 南方 易方达 大成 广发 华安 景顺长城 上投摩根 银华 融通 华宝兴业 鹏华 中邮创业 汇添富 诺安 长城 富国 国泰
基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值，在价值的基础上实施 交易，在交易中充分实现价值。
“Value”是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组 合投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业 绩比较基准，基金行业创造了价值。
“Trading”是指基金份额的可交易性。基金份额是重要的金融资产 ，基金份额的可交易性，大大提高金融资产流动效率，通过流动效率 提高和制度安排，大幅度地降低交易成本。
2010年第二次“井喷”总量估计：预计新增1000万－1500万基民，新 增基金资产8000亿－10000亿。
2006年底时，没有人会想到中国基金业在2007年的巨大井喷，最后机 遇和机会给了那些早早布局与准备的证券公司。
建立基金业务的体系、架构和流程，完成井喷前的准备
营业部层面：
构建5－10人不等的专职或兼职基金营销团队。经纪业务线建立专 职基金营销团队。
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
中国基金产品将向“工具型”和“理财型”两大体系分化。
– 工具型基金产品淡化选时能力，而把选时能力交给投资者或者投资顾问。 – 理财型基金产品进行选时判断同时也兼顾选股能力。 – 2007年以来指数型基金规模不断提升。2009年基金行业规模增长主要体现为专业化基金规模
建立股票、基金两大主流成熟产品并重的经纪业务经营新思路，把基 金业务提到重要战略地位。
股基互补：以基金养股票，以基金蓄股票，以基金名义抓客户抓资产 ，在稳固股民、新增基民的基础上，适度做好部分基民向股民的转化 ，或者以基金产品留住部分股民。
好的基金产品是 “抢市场、抢客户、抢资产” 的武器
交易所体系基金目前包括：封闭式基金（传统封基与分级封基）、 ETF基金、LOF基金和场内QDII指数基金（筹备中，即将推出）。目 前已经达到100只左右，占全部基金规模的10％，并且呈现加速度增 长。
600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000
0
2007
2008
2009 2010
2011
wk.baidu.com
2012 2013
2014 2015
132,968 2016 2017
140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
2009年上半年我国开放式基金申购赎回资金金额（相当于交易所体系 基金的交易金额）是2.5万亿元，全年大约是6万亿元。（备注：如果 开放式基金全部在交易所挂牌上市，全年交易量大约是20万亿元。）
截至2009年各个类型基金业绩比较，封闭式基金最好（价格），指数 型基金业绩次之。2009年以来指数型基金业绩规模持续增长。
证券公司总部层面：
（1）基金营销管理。 （2）基金营销服务。 （3）信息技术、运营、合规等后台支持。 （4）网站、Call中心的宣传、服务。
（5）基金研究、评价、咨询支持。
证券交易所是证券行业与基金行业的交汇点
《证券法》、《证券投资基金法》是证券行业和基金行业两大基本法。
《证券投资基金法》把我国公募资产组合的产品权交给了基金公司，同 时《证券法》把证券交易的通道权交给了证券公司。
融资融券业务与交易所基金发展
融资融券 担保品
股票
基金
债券 其他证券
70％
上证180指数成份股 深圳100指数成份股
65％
非成份股
90％
ETF基金
80％
封闭式基金 LOF基金
95％
国债
80％
其他债券
场内基金具有抵押品标的证券资格 场内基金高折算率
基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值
中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的“V+T”战 略，即“Value”与“Trading”高度结合的行业发展新思路。
2007年中国基金业“井喷”：净流入1.32万亿元，新增2000万基金投资 者
数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统
32755.90
8564.61
去年年末：8564.61 当年发行：4263.30
净申购：12053.60 申购：37737.23 赎回：25684.56
利润：11000 分红：3041.21
交易所体系指数基金是股指期货的配套现货交易产品。
交易所体系基金是券商融资融券业务的抵押标的物之一，场外开放式 基金受登记限制无法成为抵押物。
预计，交易所体系基金规模在这两大创新的推动下，中短期之内有可 能获得较大规模的增长。长期来看，交易所体系基金的规模有望增长 到10000亿元左右，实现一个数量级的增长。
交易所体系基金：证券公司经纪业务的重 要发展方向
主要观点
基金行业在2010年有可能形成“井喷”式发展局面。第二次井喷总量 估计：全社会新增1000万－2000万基金客户，新增基金资产6000亿－ 8000亿。
证券行业与基金行业的特点：三年不开张，开张吃三年，抓住机遇与 机会，实现跳跃性发展。
建议“抓客户抓资产”，构建体系，提早布局，迎接“井喷”，实现 证券公司基金业务的飞跃。
银华价值优选股票（代码 519001） 新华优选成长股票（代码 519089） 兴业社会责任股票（代码 340007） 华商盛世成长股票（代码 630002） 中邮核心优选股票（代码 590001）
116.08% 115.21% 108.57% 106.80% 105.09%
偏股型基金
64.56%
灵活配置型基金
了那些充分准备的人。 股市在2010年走出较大行情的概率较大，我们判断股市的主要方向在大
盘蓝筹，而这恰恰是基金的优势，也有利于形成全社会的“基金热”。 2007年：井喷； 2008年：暴跌，痛苦的调整 2009年：复苏、疗伤和蓄势 2010年：第二次井喷？！（至少概率很大）
预计新增1000万－1500万基民，新增基金资产8000亿－10000亿
2481.70 2215.85 2069.77 1929.54 1721.69 1398.58 1377.23 1074.21 1069.74
968.70 923.24 869.84 848.21 784.76 769.13 766.84 758.83 723.46 641.25 634.16
723.55 242.99 380.46 482.41 830.90 149.10 763.03 152.88 653.35 163.52 318.78 338.73 356.87 285.92 265.61 304.43 297.86 259.14 286.12 238.56 304.00 203.70 143.51 506.12 186.77 354.15 154.07 409.35
当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析
按照增长的保守假设未来十年GDP复合增长率：7.5%。 采用新兴市场的平均资产证券化率:86.81%。 以基金业规模占股票市场市值的10.02%为初值，以40.63%为终值，预测未来十年中国
基金业发展规模，年复合增长率15.03%。至2017年基金市值将突破13万亿元。
57.69%
普通股票型基金 52.69%
50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00%
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
证券行业的特点：三年不开张，开张吃三年； 全社会资产价格泡沫：房子和股市，群众两大主要投资渠道。 房价在2009年走出了令所有人都不敢想象的、目瞪口呆的行情，机会给
21.48 3480.68 103.48 641.05 126.64 499.20 116.05 523.40 260.59 146.08 166.35 281.22
2007年不少基金公司 抓住机遇，实现了飞 跃式发展。
中邮基金公司1年规模 增长34.8倍。原因： 机遇抓住，投资业绩 好。
博时基金公司从380亿 增长到2215亿，增长 了4.82倍。原因：流 程、体系与架构的及 早布局。
在交易所体系打造基金销售新平台。
当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析
目前中国基金业有2.68万亿资产、1.8亿基金账户、6000万基金投资者 （按每人3个基金账户计算），30％的城镇居民家庭持有基金。
截至2009年12月末，沪深交易所基金流通市值1674.36亿元，相当于A 股流通市值148431.71亿元的1.13％。
增长。
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
工具型基金产品为主要发展方向 。
– 2009年基金行业业绩表现以指数型基金为代表的专业化工具型基金业绩突出。
2009年净值增长率平均值(%)
标准指数型基金 增强指数型基金 标准股票型基金
封闭式基金
71.54% 66.63%
90.97% 87.67%
好的基金产品不仅仅是代销，不仅仅是下达销售任务，好的基金产品 是证券公司用来 “抢市场、抢客户、抢资产” 的武器，一定要扭转 基金是副业、基金是代销的思路。基金是和股票并驾齐驱的两大主导 产品。
目前，对于个人投资者的理财投资，国家税务总局只对交易所买卖股 票所得和买卖基金所得这两大投资免征个人所得税。而对于其他理财 产品，均没有明确的免征个人所得税的政策安排。这已经表明国家的 政策导向和价值去向，国家鼓励股票投资和基金投资，相应地国家分 别推出《证券法》和《基金法》。对于其他理财，还缺乏证监会和银 监会层面的行政法规，主要是一些部门规定。
让更多的基金产品和基金客户通过交易所体系进行申购赎回和交易，从 而充分调动证券行业的资源支持并推动基金行业的发展逐渐成为证券行 业和基金行业越来越大的共识。
总市值与总储蓄并驾齐驱，拓宽基金产品生成方式
开放式基金上LOF平台 开放式基金上LOF平台； LOF平台：基金公司与券商合作的新平台； 券商逐渐停止传统场外开放式基金销售； LOF平台：持续营销 证券公司基金业务新思路：“批发—零售”
股指期货和融资融券推动交易所体系基金迅速增长
展望2010年，继创业板推出之后，股指期货和融资融券将成为证券市 场两大还未攻克的“战役”。
截至2010年2月末，我国储蓄存款是26.72万亿元，其中活期存款10.24 万亿元，定期存款16.48万亿元。
善于利用两个“20多万亿”，基金行业存在很大的发展潜力。
高效低成本的基金销售与交易模式
基金行业的多帐户；
证券体系的“一户买卖全部证券”；
我国以沪深证券交易所、中国登记结算公司和证券公司为主组成的集中 统一的中央证券登记结算交易体系是我国金融战线先进生产力的代表， 也是全球证券行业在基础性建设方面的楷模，具备了推动基金行业“交 易所化”进程的客观条件 。
2007-2009年开放式基金平均换手率
2009年总申购2.06万亿份，总赎回2.55万亿份。 现实市场情况：1.5%申购费率，0.5%赎回费率，最小资金周转周期为五个工
基金产品的形成有两种方式：一种是从现金到份额，即投资者运用现 金或者存款在销售场所认购或者申购基金。一种是从股票到份额，即 投资者运用持有的股票认购或者申购基金，也即ETF基金的股票生成 份额模式。
目前股票全部登记在证券交易所体系之内。截至目前(2010-4)，沪深 股市A股总市值25.01万亿元，其中流通市值15.94万亿元。
按7.5%的复合增长率预测的中国GDP（亿元） 按86.81%资产证券化率预测股票市场市值（亿元） 按15.03%的复合增长率预测的基金市场规模（亿元）
证券公司的盛世危机及对策：新增股民“基民化”
社会每年自然新增证券投资者大量涌入基金，远离券商。长久下去， 券商客户日益老化，基础日渐松动。
中国银河证券在涉及基金行业发展路径选择上提出中国基金业产品与 交易方式的“交易所化”战略。
首次发行
申购赎回
经营业绩(利润)
2007年“井喷”：中邮基金规模增长34.8倍——抓住机遇 实现飞跃
序号
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
管理基金资产净值规模
基金管理
(亿元)
年增长率
公司
（％）
07年底
06年底
华夏 博时 嘉实 南方 易方达 大成 广发 华安 景顺长城 上投摩根 银华 融通 华宝兴业 鹏华 中邮创业 汇添富 诺安 长城 富国 国泰
基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值，在价值的基础上实施 交易，在交易中充分实现价值。
“Value”是证券投资基金行业存在和发展的基本价值所在，通过组 合投资、强制托管和强制信息披露，整体而言，相对于市场统一的业 绩比较基准，基金行业创造了价值。
“Trading”是指基金份额的可交易性。基金份额是重要的金融资产 ，基金份额的可交易性，大大提高金融资产流动效率，通过流动效率 提高和制度安排，大幅度地降低交易成本。
2010年第二次“井喷”总量估计：预计新增1000万－1500万基民，新 增基金资产8000亿－10000亿。
2006年底时，没有人会想到中国基金业在2007年的巨大井喷，最后机 遇和机会给了那些早早布局与准备的证券公司。
建立基金业务的体系、架构和流程，完成井喷前的准备
营业部层面：
构建5－10人不等的专职或兼职基金营销团队。经纪业务线建立专 职基金营销团队。
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
中国基金产品将向“工具型”和“理财型”两大体系分化。
– 工具型基金产品淡化选时能力，而把选时能力交给投资者或者投资顾问。 – 理财型基金产品进行选时判断同时也兼顾选股能力。 – 2007年以来指数型基金规模不断提升。2009年基金行业规模增长主要体现为专业化基金规模
建立股票、基金两大主流成熟产品并重的经纪业务经营新思路，把基 金业务提到重要战略地位。
股基互补：以基金养股票，以基金蓄股票，以基金名义抓客户抓资产 ，在稳固股民、新增基民的基础上，适度做好部分基民向股民的转化 ，或者以基金产品留住部分股民。
好的基金产品是 “抢市场、抢客户、抢资产” 的武器
交易所体系基金目前包括：封闭式基金（传统封基与分级封基）、 ETF基金、LOF基金和场内QDII指数基金（筹备中，即将推出）。目 前已经达到100只左右，占全部基金规模的10％，并且呈现加速度增 长。
600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000
0
2007
2008
2009 2010
2011
wk.baidu.com
2012 2013
2014 2015
132,968 2016 2017
140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
2009年上半年我国开放式基金申购赎回资金金额（相当于交易所体系 基金的交易金额）是2.5万亿元，全年大约是6万亿元。（备注：如果 开放式基金全部在交易所挂牌上市，全年交易量大约是20万亿元。）
截至2009年各个类型基金业绩比较，封闭式基金最好（价格），指数 型基金业绩次之。2009年以来指数型基金业绩规模持续增长。
证券公司总部层面：
（1）基金营销管理。 （2）基金营销服务。 （3）信息技术、运营、合规等后台支持。 （4）网站、Call中心的宣传、服务。
（5）基金研究、评价、咨询支持。
证券交易所是证券行业与基金行业的交汇点
《证券法》、《证券投资基金法》是证券行业和基金行业两大基本法。
《证券投资基金法》把我国公募资产组合的产品权交给了基金公司，同 时《证券法》把证券交易的通道权交给了证券公司。
融资融券业务与交易所基金发展
融资融券 担保品
股票
基金
债券 其他证券
70％
上证180指数成份股 深圳100指数成份股
65％
非成份股
90％
ETF基金
80％
封闭式基金 LOF基金
95％
国债
80％
其他债券
场内基金具有抵押品标的证券资格 场内基金高折算率
基金是有投资价值的，但基金也有交易的价值
中国银河证券基金研究中心提出中国基金业产品与交易的“V+T”战 略，即“Value”与“Trading”高度结合的行业发展新思路。
2007年中国基金业“井喷”：净流入1.32万亿元，新增2000万基金投资 者
数据来源：中国银河证券基金研究评价资讯系统
32755.90
8564.61
去年年末：8564.61 当年发行：4263.30
净申购：12053.60 申购：37737.23 赎回：25684.56
利润：11000 分红：3041.21
交易所体系指数基金是股指期货的配套现货交易产品。
交易所体系基金是券商融资融券业务的抵押标的物之一，场外开放式 基金受登记限制无法成为抵押物。
预计，交易所体系基金规模在这两大创新的推动下，中短期之内有可 能获得较大规模的增长。长期来看，交易所体系基金的规模有望增长 到10000亿元左右，实现一个数量级的增长。
交易所体系基金：证券公司经纪业务的重 要发展方向
主要观点
基金行业在2010年有可能形成“井喷”式发展局面。第二次井喷总量 估计：全社会新增1000万－2000万基金客户，新增基金资产6000亿－ 8000亿。
证券行业与基金行业的特点：三年不开张，开张吃三年，抓住机遇与 机会，实现跳跃性发展。
建议“抓客户抓资产”，构建体系，提早布局，迎接“井喷”，实现 证券公司基金业务的飞跃。
银华价值优选股票（代码 519001） 新华优选成长股票（代码 519089） 兴业社会责任股票（代码 340007） 华商盛世成长股票（代码 630002） 中邮核心优选股票（代码 590001）
116.08% 115.21% 108.57% 106.80% 105.09%
偏股型基金
64.56%
灵活配置型基金
了那些充分准备的人。 股市在2010年走出较大行情的概率较大，我们判断股市的主要方向在大
盘蓝筹，而这恰恰是基金的优势，也有利于形成全社会的“基金热”。 2007年：井喷； 2008年：暴跌，痛苦的调整 2009年：复苏、疗伤和蓄势 2010年：第二次井喷？！（至少概率很大）
预计新增1000万－1500万基民，新增基金资产8000亿－10000亿
2481.70 2215.85 2069.77 1929.54 1721.69 1398.58 1377.23 1074.21 1069.74
968.70 923.24 869.84 848.21 784.76 769.13 766.84 758.83 723.46 641.25 634.16
723.55 242.99 380.46 482.41 830.90 149.10 763.03 152.88 653.35 163.52 318.78 338.73 356.87 285.92 265.61 304.43 297.86 259.14 286.12 238.56 304.00 203.70 143.51 506.12 186.77 354.15 154.07 409.35
当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析
按照增长的保守假设未来十年GDP复合增长率：7.5%。 采用新兴市场的平均资产证券化率:86.81%。 以基金业规模占股票市场市值的10.02%为初值，以40.63%为终值，预测未来十年中国
基金业发展规模，年复合增长率15.03%。至2017年基金市值将突破13万亿元。
57.69%
普通股票型基金 52.69%
50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 100.00%
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
证券行业的特点：三年不开张，开张吃三年； 全社会资产价格泡沫：房子和股市，群众两大主要投资渠道。 房价在2009年走出了令所有人都不敢想象的、目瞪口呆的行情，机会给
21.48 3480.68 103.48 641.05 126.64 499.20 116.05 523.40 260.59 146.08 166.35 281.22
2007年不少基金公司 抓住机遇，实现了飞 跃式发展。
中邮基金公司1年规模 增长34.8倍。原因： 机遇抓住，投资业绩 好。
博时基金公司从380亿 增长到2215亿，增长 了4.82倍。原因：流 程、体系与架构的及 早布局。
在交易所体系打造基金销售新平台。
当前我国基金行业的现状及场外与场内两大市场比较分析
目前中国基金业有2.68万亿资产、1.8亿基金账户、6000万基金投资者 （按每人3个基金账户计算），30％的城镇居民家庭持有基金。
截至2009年12月末，沪深交易所基金流通市值1674.36亿元，相当于A 股流通市值148431.71亿元的1.13％。
增长。
预期：2010年中国基金业第二次“井喷”及其分析
工具型基金产品为主要发展方向 。
– 2009年基金行业业绩表现以指数型基金为代表的专业化工具型基金业绩突出。
2009年净值增长率平均值(%)
标准指数型基金 增强指数型基金 标准股票型基金
封闭式基金
71.54% 66.63%
90.97% 87.67%
好的基金产品不仅仅是代销，不仅仅是下达销售任务，好的基金产品 是证券公司用来 “抢市场、抢客户、抢资产” 的武器，一定要扭转 基金是副业、基金是代销的思路。基金是和股票并驾齐驱的两大主导 产品。
目前，对于个人投资者的理财投资，国家税务总局只对交易所买卖股 票所得和买卖基金所得这两大投资免征个人所得税。而对于其他理财 产品，均没有明确的免征个人所得税的政策安排。这已经表明国家的 政策导向和价值去向，国家鼓励股票投资和基金投资，相应地国家分 别推出《证券法》和《基金法》。对于其他理财，还缺乏证监会和银 监会层面的行政法规，主要是一些部门规定。