《资本预算》PPT课件

14000
14000
4 销售、一般及管理费用 —— -3000
-3000
-3000
5 研究和开发支出
6 折旧 7 税前收益 8 所得说
9 无杠杆净收益
-15000 ——
—— -15000 6000
-1500 9500 -3800
-9000 5700
——
-1500 9500 -3800
5700
——
-1500 9500 -3800
1
-9500 3800 -5700 633 -5067
2
-11000 4400 6600
6600
2
-9500 3800 -5700
-5700
3
-11000 4400 6600
6600
3
-9500 3800 -5700
-5700
4
5
-11000 4400 6600
6600
-1650 -1650
4
5
-9500 3800 -5700
3
26000 -11000 15000 -2800 —— -1500 10700 4280 6420
4
5
26000
——
-11000
——
15000
——
-2800
——
——
——
-1500
-1500
10700
-1500
4280
600
6420 4
-900
折旧 利息费用 税费
5
机会成本 机会成本就是该资源作为他用时可为公司提供
5700
4
5
23500 -9500 14000
-3000
—— —— ——
——
——
-1500 9500 -3800
5700
——
-1500 -1500
600
-900
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我们对公司投资项目的估计都是基于简化的 环境，然而现实过程中存在大量不确定因素， 故我们的估计只能作为决策的一项参考。
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项目对公司可动用现金的增量影响即为该项 目的自由现金流。
-5700
-633 -633
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盈亏平衡分析 在无法确定项目决策的输入变量时，确定项目
的保本水平既使投资的NPV为零的水平。
的最大价值。机会成本是公司为了投资于该 项目放弃的其他收益，所以在计算增量收益 或会计利润时应将机会成本计算在内。
项目的外部性：是指项目带来的可能增加或 减少公司其他经营活动利润的间接效应。
6
假设网络项目占用的仓库另作出租的话，年 租金可赚20万元。则项目占用仓库导致损失 的机会成本为20×（1-40%）=12万
-7500 -16500
1500
-2100 5100
1500 7200
1500 7200
1500
1500
7200
2100 2700
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自由现金流 自由现金流=（收入-付现成本-折旧）×（1-τ）
+折旧-资本性支出-净营运资本变动
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假设资本成本为12%， 计算该计划的净现值。
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假设公司自行组装产品，成本为每套95元， 但选择后者则需在期初支出500万元经营费用， 并且公司需维持一个月所需存货水平，那么 如何与原有公司外包生产模式对比？
假设现有年销量10万间中25%为原有市场中 的份额，原有产品价格为100元，则间接成本 为10×25%×100
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年 预计损益表（000） 1 销售收入 2 销售成本 3 销售利润
预测项目增量收益表（损益表）
0
1
2
3
——
—— 23500
23500
23500
—— -9500
-9500
-9500
—— 14000
1
资本预算：资本预算是通过一定的方法列示 未来投资项目的投资列表。同时，是分析投 资机会并决定接受哪些投资的过程
估计收入和成本 预测收益的过程中需要通过市场调查等方法估
计未来投资项目的收入与成本并列出相应的 投资列表。
2
家庭网络产品收入与成本：经调查，家庭网 络年销售量为10万套，产品寿命4年，零售价 为375元，批发价为260元。
23500 -9500 14000 -3000 —— -1500 9500 -3800 5700
3
23500 -9500 14000 -3000 —— -1500 9500 -3800 5700
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23500 -9500 14000 -3000 —— -1500 9500 -3800 5700
5
—— —— —— —— —— -1500 -1500 600 -900
硬件开发需要先期投入500万元，一旦完成设 计将以110元每套的价格外包给制造厂商生产。
除此之外，软件开发需要50名工程师耗时1年 设计，每名工程师每年相关费用为20万元， 除此之外还需另行购买实验设备共计750万元。
研发完成后每年市场营销等费用为280万元。
3
年 预计损益表（000） 1 销售收入 2 销售成本 3 销售利润 4 销售、一般及管理费用 5 研究和开发支出 6 折旧 7 税前收益 8 所得说 9 无杠杆净收益
自由现金流 10 加：折旧 11 减：资本性支出 12 减：净营运资本的增加 13 自由现金流
预测项目增量收益表（损益表）
0
1
2
——
—— —— —— —— -15000 —— -15000 6000 -9000
23500 -9500 14000 -3000 —— -1500 9500 -3800 5700
资本性支出和折旧：折旧并没有实际现金支 付，折旧是基于会计和纳税目的，在资产寿 命期内分摊资产初始购买成本的一种方法。
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折旧
净营运资本（NWC） 净运营资本成本=流动资产-流动负债 =现金+存货+营收账款-应付账款
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年 预计损益表（000） 1 销售收入 2 销售成本 3 销售利润 4 销售、一般及管理费用 5 研究和开发支出 6 折旧 7 税前收益 8 所得说 9 无杠杆净收益
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外包 EBIT 所得税（40%） 无杠杆净收益 减：净营运资本的增加 自由现金流 NPV
自行组装 EBIT 所得税（40%） 无杠杆净收益 减：净营运资本的增加 自由现金流 NPV
0
-19510 0
-5000 2000
-3000 -3000 -20107
1
-11000 4400 6600 1650 4950
预测项目增量收益表（损益表）
0 —— —— —— —— —— -15000 —— -15000 6000 -9000
1
26000 -11000 15000 -2800 —— -1500 10700 4280 6420
2
26000 -11000 15000 -2800 —— -1500 10700 4280 6420