工程经济学第3章 资金时间价值

• 在图3-1中，2000作为现金流出中的投资在第1年年初发生，而在各年
年末形成不等额的现金流入。
3.2 资金时间价值
• 3.2.1 资金时间价值 • 1．资金的时间价值概念 • 先用一个实例说明资金的时间价值。 • 某工厂建厂时因考虑到大量原材料的运输问题，因而打算
研究是否将该厂迁至新原材料产地的问题。根据计算，迁 到新厂址每年预计可以节约运费1000万元，建厂期间原厂 照常生产。假设新厂的寿命期为20年。出售现有工厂用地 的价格将比购买新厂址用地的价格低，加上搬迁和搬迁期 间所造成的损失，以及建新厂所花的投资总额应为多少才 合算呢? • 根据上述情况，认为20年总计可以节约2亿元，因而认为 搬迁所花总费用只要少于2亿元就合算的想法是否正确呢? 如果这种想法正确，那么是否意味着当新厂的寿命期为无 限时，建新厂无论花多少钱都是合算的呢?
• 市场经济条件下，存在着商品的生产，因而必然受商品生产的规律所制 约，就是说必须通过生产与流通，货币的增值才能实现。因此，为了使 有限的资金得到充分的运用，就必须运用“资金只有运动才能增值”的 规律，加速资金周转，提高经济效益。
• 2．利息与利率的概念及内容 • （1）利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借
• 根据上述情况，认为20年总计可以节约2亿元，因而认为搬迁所花总费 用只要少于2亿元就合算的想法是否正确呢?如果这种想法正确，那么是 否意味着当新厂的寿命期为无限时，建新厂无论花多少钱都是合算的呢?
• 事实上上述想法是不对的。因为如果这2亿元不用于搬迁，而是以6%的 年利率存于银行，则每年的利息金额就是1200万元。该值比每年运费的 节约金额还要大，而且将资金存入银行的作法对谁都是可以办到的。另 外，如果该厂打算用于搬迁的资金总额有年利率为10%的运用机会，且 将这种机会比做银行存款，则年利息额将达2亿元×10%=2000万元。由 此可见，现在支出2亿元与今后每年收入1000万元相比，后者的价值小。 换言之，1年节约1000万元，2年节约2000万元，…，20年节约2亿元的 算法是错误的。
• 1）对项目投资额，未特别说明时点情况下，一律发生在投资各期期初；
• 2）对项目寿命期满的残值，在项目寿命期末产生；
• 3）对生产期流动资金，通常情况下，在生产期第1年年初做为现金流 出，在生产期最后一年年末收回；
• 4）对年金A，未特别说明的情况下，一律发生在等额时段内各时点的 期末。
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图3-1 现金流量图
贷款金额(原借贷Hale Waihona Puke Baidu金额常称作本金)的部分，就是利息。 利息的计算公式为：
• 利息=目前应付(应收)的总金额—本金 （3-1） • 从本质上看，利息是由贷款发生利润的一种再分配。在
技术经济研究中，利息常常被看作是资金的机会成本。这 是因为如果放弃资金的使用权力，相当于失去收益的机会， 也就相当于付出了一定的代价。比如资金一旦用于投资， 就不能用于现期消费，而牺牲现期消费又是为了能在将来 得到更多的消费，从投资者的角度来看，利息体现为对放 弃现期消费的损失所作的必要补偿。所以，利息就成了投 资分析平衡现在与未来的杠杆，投资这个概念本身就包含 着现在和未来两方面的含义，事实上，投资就是为了在未 来获得更大的回收而对目前的资金进行某种安排，很显然， 未来的回收应当超过现在的投资，正是这种预期的价值增 长才能刺激人们从事投资。因此，在技术经济学中，利息 是指占用资金所付的代价或者是放弃现期消费所得的补偿。
• 可见，当执行某一方案的经济效果持续时间较长时，如果不考虑资金的 时间价值，就不能得出正确的判断。资金的运动规律就是资金的价值随 时间的变化而变化，其变化的主要原因有：(1)通货膨胀、货币贬值； (2) 承担风险；(3)货币增值。
• 资金的时间价值有两个含义：其一是将货币用于投资，通过资金的运动 而使货币增值；其二是将货币存入银行，相当于个人失去了对这些货币 的使用权，按时间计算这种牺牲的代价。
• 本章重难点：项目现金流量图的绘制、资金的时间价值概 念、资金时间价值计算基本公式、名义利率与实际利率。
3.1 项目现金流量及现金流量图
• 3.1.1 项目现金流量的含义 • 在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系
统．这个系统可以是一个建设项目、一个企业,也可以是 一个地区、一个国家。而投入的资金、花费的成本、获取 的收益，均可看成是以资金形式体现在该系统的资金流出 或资金流入，这种在考察对象整个期间各时点上实际发生 的资金流出或资金流入称为现金流量。 • 流入系统的资金称为现金流入（Cash Input），用符号表 示，主要有产品销售收入、回收固定资产残值、回收流动 资金。流出系统的资金称为现金流出（Cash Output）， 用符号表示，主要有固定资产投资、投资利息、流动资金、 经营成本、销售税金及附加、所得税、借款本金偿还。现 金流入与现金流出之差称之为净现金流量，用符号表示。 即净现金流量等于项目同一年份的现金流入量减现金流出 量。
• 2．现金流量图绘制原则
• 如图3-1所示，图中横轴表示时间，0点表示所考察的起始时刻。垂直 线的长度与现金流的大小成正比例。箭头向下表示资金流出，即货币 离开所讨论的经济系统，为负的现金流量。箭头向上，表示资金流入， 即货币进入所讨论的经济系统，为正的现金流量。图中的现金流量一 般都用数字或字母加以标注。
第3章 资金时间价值
• 本章主要知识点：本章内容主要包括四个部分，第一部分 是项目现金流量及现金流量图，主要介绍了项目现金流量 的含义及项目现金流量图的符号含义及绘制基本规则；第 二部分介绍了资金的时间价值概念、利息与利率的概念及 内容、单利与复利、资金时间价值计算基本条件、资金时 间价值计算公式及主要推导过程，资金时间价值系数之间 的相互关系；第三部分介绍了等值的含义、名义利率与实 际利率、资金时间价值计算例题；第四部分介绍了通货膨 胀与货币购买力之间的关系、投资中的通货膨胀分析。
• 3.1.2 项目现金流量图 • 1．现金流量图的含义及基本符号 • 现金流量图就是在时间坐标轴上用带箭头的垂直
线段表示特定系统在一段时间内发生的现金流量 的大小和方向。一个项目的现金流，从时间上看， 有起点、终点和一系列的中间点。把起点称为 “现在”(尽管它可能并不发生在现在这个时刻)， 除现在以外的时间称“将来”，现金流结束的时 点称“终点”。把发生在现在的资金收支额称为 “现值”，用符号P表示；把发生在“将来”和 “终点”的资金收支额称为“终值”，用符号F 表示；当时间间隔相等时，把中间时点发生的资 金收支额称为“年值”或“年金”，用符号A表 示，如果系统中的各年值都相等，年值也称“等 额年值”。