2010年经济形势回顾及展望

金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因
❖ 美国有信用等级之说，工作固定，收入固定且丰 厚，偿还能力就很强，这样信用等级高，反之， 偿还能力有限的，信用等级就低。所谓的次级贷 款，就是银行把钱贷给了信用等级不高的人群。 那么为什么银行要把钱贷给信用等级不高的人呢 ?这个问题应该说是两厢情愿，也就是说，信用 等级不高的人，还有银行双方都乐意的事。
了房地产泡沫，也刺破了金融泡沫。 提高利率→ 次贷违约→ CDO资金链断裂→ CDS违约
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因
❖ 2001年，美国遭受恐怖袭击，发生了911事件 。“9·11”之后，为了刺激经济，防止经济衰退 ，美联储制定了较为宽松的经济政策，联邦储备 银行格林斯潘连续降息，最后把利息降到1%。 这时，美国的经济开始转暖，特别是房地产业更 是欣欣向荣，房价开始持续上涨。房屋开发越来 越多，房地产开发商就鼓励人们贷款买房。
金融危机的产生及影响
提高利率
次货违约
CDO资金链断裂
CDS违约
次货危机
金融危机的产生及影响
金融危机的产生及影响
金融危机对美国的影响
✓第一、股市大幅下跌，股市市值大理蒸发，货币贬值。 ✓第二、是银行、保险公司等倒闭。大批的银行倒闭了，华尔 街遭受重创。
金融危机的产生及影响
由于陷于严重的财务危机，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司于2008年9月14日 宣布申请破产保护。
率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通 CDO债券。对冲基金狠狠地赚了一把，为了赚得 更多，对冲基金又把手里的CDO债券抵押给银行 ，换得10倍、20倍的贷款，然后继续买CDO。
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因
❖ 此时，持有CDO债券的就有银行、投资银行、贷 款公司、对冲基金、各个公司以及个人等，所有 的参与者全都赚钱。而大家赚钱的根本原因则是 ，2001年末，美国的房地产欣欣向荣，价格不 断上涨，并且没有出现违约现象。
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1 回顾 回顾—金融危机的产生及影响
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2010年经济形势及展望
Colusion
金融危机的产生及影响
❖金融危机产生的原因 ❖金融危机对美国及世界各国人的影响 ❖金融危机对中国的影响
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 宽松的货币政策引发了通胀，利率上升刺破
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 从信用等级不高的人群看，他们有买房子的客观
需要，能够得到贷款是求之不得之事。而从银行 角度看，把钱贷给这部分人，更加有利可图，因 为次级贷款的利息率高于其他贷款的利率。这样 银行为了业绩就是做了这笔买卖。当然，这些次 级贷款有很大一部分也是炒房子的，并不都是卖 给了穷人。
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 事情到这里还没有结束，华尔街人又在CDS基础
上，创新出了一个新的产品，也就是发行一个新 的基金，这个基金是专门投资买入CDS的，这个 基金更是被看好，大批的投资者都争抢买入，各 个银行、投行、基金、公司等，其他国家的银行 也纷纷买入。据说，这个买入CDS的基金最后发 行到了62万亿美元。而投资这个产品都在赚钱。 但此时已经埋下了金融危机的隐患。
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因
❖ 可以这样说，如果房产价格断续上涨，利率继续 维持较低，并且没有出现违约的情况下，金融危 机就不会发生，或者说不会这么快地发生。
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 可事情偏偏不是这样，美国的房地产先出了问题
。从2001年到2006年，这段时间里美国房价 不断攀升，但到了2006年的年底，美国房价却 大幅下跌，同时，格林斯潘已经退休，接替他的 伯南克不断提高利率，贷款利率提高，信用等级 不高的人群无法偿还贷款，
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 新包装设计出个新产 品—CDO，也就是房屋抵押债券，通过发行和销 售CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的 风险。
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 美国的债券是按风险分级的。假设当时设计的
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因
❖ 人们纷纷贷款买房子了，房地产商高兴了，银行 以及贷款公司高兴了，有钱可赚啊，可是银行担 心啊，钱贷出去了，万一要是到期买房人付不起 贷款怎么办？为了规避风险，银行、贷款公司就 把次级贷款打包卖给了投资银行，让投资银行一 起分担风险。
金融危机的产生及影响
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 实际上，这个CDO是有风险的，为了防范风险，
华尔街的金领们又创新出了一个新产品—CDS， 也就是信用违约交换或叫做信用违约保险。卖 CDS的是保险公司，买CDS的是各个投资银行、 银行、对冲基金、贷款公司以及个人。也就是说 ，买CDS的人，每年要从CDO里面拿出一部分 钱作为保金，送给保险公司，要是将来出现违约 ，卖CDS的人，也就是保险公司要负责赔偿，不 出现违约，保险公司也就白拿了这笔钱，这样一 来大家都有利可图。
CDO风险等级是6，属于中等偏高，不是很好卖 。于是，投行把它分成高级和普通两个部分。这 样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不 变，前者就属于中低风险债券了，比较容易卖掉 ，剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 对冲基金接了过来，对冲基金在世界范围内找利
金融危机的产生及影响
❖ 金融危机产生的原因 ❖ 于是就出现了大量的违约，并且银行或贷款公司
也无法收回房子变现，因为房价下跌，卖不出去 了，由此一来，建立在这个基础之上的各种债券 也纷纷贬值，人们都急于出卖手中的CDO和 CDS，还有基金，越是这样，这些金融衍生品就 越贬值，最后不值一文，银行出现大量亏空，大 量坏帐，人们又纷纷挤兑银行，所以，银行只能 倒闭，金融危机爆发了。
金融危机的产生及影响
雷曼兄弟公司是美国第四大投资银行，有158年辉煌历史，雷曼兄弟公司破产的 消息一传出，美元和美国股指期货齐声下跌，华尔街一片恐慌，它的倒闭正式拉开了 世界金融的序幕。