工行分行长谈商行“加”投行”盈利模式：做大资本市场业务

目前国内各主要商业银行通过设立内设机构并在法律允 许的范围内开展部分投行业务的经营方式已经成为一种 主流模式。在业务品种上，从目前各商业银行的投行部 已经开展的业务来看，虽然在定义和分类
上有所差异，但总体上有三个领域，一是债券承销；二 是财务顾问；三是结构化融资。目前，我国商业银行开 展投行业务也存在一些不足与问题，主要表现在以下几 个方面：第一，与商业银行传统文化存在
有待提升、缺乏有效的激励机制等。要打破我国投行的 发展瓶颈，亟待通过对盈利模式、投资机制以及渠道管 理等方面进行创新，从而真正促使投行业务转型，成为 商业银行发展的强劲力量。“商+投”互
动下投行业务创新的国际经验借鉴国外商业银行开展投 资银行业务主要有两种模式:美国金融控股公司模式和德 国全能银行模式。美国金融控股公司模式的典型代表是 硅谷银行。一般来说，由于传统商业银
工具。短期看，这种做法收到了成效，但长期看，这种 配角的定位却对投行业务成长非常不利。投行业务在商 业银行整体发展战略上得不到相应体现和重视，资源投 入也缺乏保障，可持续发展就受到了挑战
。因此，商业银行应从战略上明确发展投行业务的高标 定位，即不只是简单地实现对传统业务的辅助和延伸， 而是要实现商业银行业务和投行业务的整合、联动和协 同。商投互动下的投行盈利模式创新第一
机制必须实现收益、风险之间的平衡，才能促进投行人 员主动创新。但实践中，大部分商业银行并未建立独立 的投行业务考核激励机制，也未按照风险、收益匹配的 原则建立收入分配机制。因此，根据不同
的投行业务特点，建立长期、稳定的收入分享机制和风 险承担机制对于推动投行的健康发展非常重要。第三， 传统业务与投行业务的定位问题。在实践中商业银行往 往将投行业务定位于辅助传统业务发展的
变化，政策、环境诸多变化使商投互动模式下的投行业 务创新成为值得探究的课题。商投互动衍生为广义和狭 义两种模式。广义的商投互动是由商业银行自身信贷及 投行业务与外界券商、基金合作形成的“
商+投”模式；狭义的商投互动则是指商业银行综合化经
营下内部资产信贷业务与投资银行业务之间相互扶持形 成的“商+投”模式。回顾我国商业银行投行发展，还存 在着诸多问题，如投行业务发展定位
，投贷联动为抓手，开创传统信贷业务红海中的蓝海。 一是以财务顾问为主的“跟投”模式。商业银行可以在 全国范围内，选择品牌实力较强、专业水平较高的私募 股权(PE)机构与其紧密合作，在商业
管等服务，直接投资或贷款给创投基金、创投基金投资 的企业等方式，与创投基金建立了良好的合作关系，形 成战略联盟。银行可以根据合作中获得的企业信息，来 基本判断创业企业的管理团队、商业模式
和发展前景是否得到认可；二是发展可认股选择权业务， 处理好收益的问题。硅谷银行金融集团每年除了能得到 高于一般贷款的利息收入外， 还通过对企业行使期权、 认股权或进行股权投资等获得额外的
广义的商投互动是由商业银行自身信贷及投行业务与外 界券商、基金合作形成的“商+百度文库”模式；狭义的商投互 动则是指商业银行综合化经营下内部资产信贷业务与投 资银行业务之间相互扶持形成的“商+
投”模式。商业银行应从战略上明确发展投行业务的高 标定位，即不只是简单地实现对传统业务的辅助和延伸， 而是要实现商业银行业务和投行业务的整合、联动和协 同。新时期下国内金融市场呈现深刻的
架构从强调地区责任向部门责任转移，银行设立公司与 投资银行部门，专门负责公司与机构客户。从系统投行 业务条线看，强调部门责任的业务架构能更好地将业务 发展的政策措施、方向路径等一以贯之，
从而实现投行业务的最大发展；二是共享客户资源。不 同部门之间可以共享客户资源，并且事先约定收入分享 机制。当客户经理在为客户提供贷款时，如果发现客户 还有股权融资、发行债务融资工具或者重
一定冲突，主要体现在风险控制上。审慎经营一直是商 业银行必须秉承的原则之一，对待风险往往以被动防御 方式为主。而投行在风险观上则更加主动，强调通过创 新来分散和控制风险，以赚取超额收益。
如何在统一的商业银行风险管理体系下，建立能够适应 投行业务创新的风险管理和内部控制系统，是商业银行 亟待解决的问题。第二，激励机制的差异，主要体现在 利益分配上。投行业务复杂度高，其激励
行体制和科技型中小企业自身特点等原因，科技型中小 企业较难在商业银行获得融资，极大地限制了科技型中 小企业的发展。然而在全球的商业银行中，美国硅谷银 行金融集团却成为了为科技型中小企业提
供投融资服务的最为成功的金融机构之一，关键就在于 硅谷银行正确地看待并处理了风险与收益的关系。一是 加强与创投基金联动，处理好风险的问题。硅谷银行金 融集团通过为创投基金提供开户和基金托
投资收益来弥补业务的高风险；三是开发信贷风险审批 系统，处理好风险与收益匹配的问题。硅谷银行依托10 多年的历史数据，开发了信贷风险评级模型，进行资产 组合和风险定价，以实现风险与收益的
有机匹配。德国全能银行模式的典型代表是德意志银行。 德意志银行在全能银行模式下投行业务取得了快速地发 展，也进一步促进了整体经营，主要有以下三个原因： 一是部门考核导向。德意志银行的业务
组并购等需求时，再把客户推荐给投资银行部，可以实 现客户、投资银行部和本部门三方收益的最大化；三是 整体经营风险降低。通过全球化并购，德意志银行的多 项控股或收购交易，加强了其在保险、交
易和资产管理方面的业务能力，收入来源多样、结构调 整，大大降低了银行整体经营风险。从上述两种模式分 析，可以得到三点启示：一是团队建设与盈利模式革新 是提高商投互动模式下投行业务持续创新
的必经之路；二是机制创新是商投互动模式下投行业务 全面创新的有效手段，包括组织机制、激励机制等；三 是整合内外部资源是商投互动模式下投行业务开展开放 式创新的有利抓手。国内商业银行投行业
务发展面临三大问题随着混业经营趋势的加强，商业银 行开展投行业务的范围逐渐扩展到并购重组、财务顾问、 结构化融资、资产管理、股权直接投资等领域，而且其 中很大部分已经成为商业银行的业务。