第4章 财务报表分析方法基础

历史标准（续1）
应用历史标准的好处：比较可靠 /客观；具 有较强的可比性。 历史标准的不足：往往比较保守；适用范 围较窄（只能说明企业自身的发展变化 ,不 能全面评价企业的财务竞争能力和健康状 况）；当企业主体发生重大变化 (如企业合 并 ) 时 , 历史标准就会失去意义或至少不便 直接使用；企业外部环境发生突变后 ,历史 标准的作用会受到限制。
趋势报表分析（续3）
该公司财务状况的变化趋势表现出两个重 要特征 :〈1〉经营及管理费用以远远快于 销售收入及销售成本的增长速度增长。 1996-1999年间,经营及管理费用增长76.1%, 而同期销售收入和销售成本增长率则分别 为57.7%和55.9%。所以,经营及管理费用增 长可能意味着该公司为维护或扩大自己的 市场份额,不得不增加广告支出等方面的投 入。〈2〉该公司啤酒
趋势报表分析（续1）
以1996年为基年,1997、1998及1999年的销 售收入在趋势报表上就表达为: 113， 138， 144 又如,某公司1996-1999年间有关项目的趋 势表达情况如下:
趋势报表分析（续2）
1996 销售收入 100 其中:啤酒销售 100 销货成本 100 经营及管理费用100 净收益 100 啤酒销售桶数 100 1997 110.8 111.3 111.9 112.5 116.0 105.2 1998 119.0 119.8 118.4 130.7 131.6 109.4 1999 157.7 162.8 155.9 176.1 164.3 132.2
财务比率比较分析（续2）
标准统一的财务比率及其体系和标准的财 务比率计算方法事实上并不存在（不同的 分析者可以根据自己的理解和实际分析的 需要采取不尽相同的比率设计方法,和采取 不尽相同的财务比率体系）。 当财务比率反映的是某一资产负债表变量 与某一收益表变量之间的关系时,资产负债 表变量就需要计算年度的平均值。外部分 析者只能得到年初数和年末数。
共同规模报表分析（续1）
控制规模差异的途径之一,就是将财务报表 上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编 制共同规模财务报表。例如,将收益表上的 项目表达为销售收入的百分比,将资产负债 表项目表达为资产的百分比。
共同规模报表分析（续2）
通过观察和比较两个或两个以上公司的同 型财务报表,我们就可以发现各公司之间财 务状况与经营情况的差异。例如,通过两个 公司之间同型收益表的比较,我们就可以首 先发现其销售利润率的差异 ,然后再进一步 寻找导致利润率差异的原因——如:毛利率 的差异 , 经营费用率的差异 , 或投资利润对 销售收入比率的差异等。
财务比率比较分析
最为常用的横向分析技术是公司之间的财 务比率比较分析。 财务比率通常以百分比或倍数表示。 理论上,财务比率可以通过任何一对数字计 算出来。 实践中，往往是根据需要选择一些基本和 主要的财务比率加以具体应用。
财务比率比较分析（续1）
.一般而言,在设计或选择财务比率时,应该 遵循以下两个原则 :〈1〉财务比率的分子 和分母必须来自同一个企业的同一个期间 的财务报表 , 但不一定来自同一张报表； 〈2〉财务比率的分子与分母之间必须有着 一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所 计算的财务比率能够说明一定的问题 ,即比 率应具有财务意义。
第4章 财务报表分析方法基础
财务分析的评价标准 横向分析技术 时间序列（百度文库势）分析 财务报表与非财务报表信息的结合 一些补充
财务分析的评价标准
经验标准 历史标准 行业标准 预算标准
经验标准
经验标准：指的是依据大量且长期的实践经 验而形成的标准(适当)的财务比率值。 例如 , 西方国家 70 年代的财务实践就形成了 流动比率的经验标准为 2:1,速动比率的经验 标准为 1:1 等。还有 , 通常认为 , 当流动负债 对有形净资产的比率超过80%时,企业就会出 现经营困难；存货对净营运资本的比率不应 超过 80% ；资产负债率通常认为应该控制在 30%-70%之间。
证券/资产
1996 1997 1998 1999
0.11 0.14 0.06 0.04
流动比率


1.38 营业所获营运资本/销售收入 0.069 长期负债/股东权益 0.30 营业利润/年利息支出 13.82 净利润/股东权益 0.257 销售收入/年均应收帐款 33.97 销货成本/年均存货 8.25
趋势财务比率分析（续5）
年份 1997 1998 1999 变异性程度 A B C D 0.043 0.049 0.048 (0.209) 0.045 0.055 0.038 0.004 0.043 0.052 0.071 0.004 0.50 0.64 0.92 4.50
趋势财务比率分析（续4）
下表提供了A,B,C,D这四家酿酒公司1990-1999这连续十 年的销售净利润率及其变异度量: 年份 A B C D 1990 0.026 0.035 0.070 0.033 1991 0.027 0.041 0.094 0.031 1992 0.044 0.031 0.105 0.043 1993 0.045 0.041 0.094 0.030 1994 0.046 0.041 0.072 0.015 1995 0.041 0.060 0.078 0.012 1996 0.041 0.045 0.063 0.015
经验标准（续3）
经验标准的优点：相对稳定；客观。 经验标准的不足：并非“广泛”适用（即 受行业限制）；随时间推移而变化。
历史标准
历史标准：指本企业过去某一时期 (如上年 或上年同期)该指标的实际值。 历史标准对于评价企业自身经营状况和财 务状况是否得到改善是非常有用的。 历史标准可以选择本企业历史最好水平 ,也 可以选择企业正常经营条件下的业绩水平 , 或者也可以取以往连续多年的平均水平。 另外 , 在财务分析实践中 , 还经常与上年实 际业绩作比较。
行业标准
行业标准：可以是行业财务状况的平均水 平,也可以是同行业中某一比较先进企业的 业绩水平。 行业标准的优点：可以说明企业在行业中 所处的地位和水平（竞争的需要）；也可 用于判断企业的发展趋势（例如,在一个经 济萧条时期,企业的利润率从12%下降为9%, 而同期该企业所在行业的平均利润率由 12% 下降为6%,那么,就可以
趋势财务比率分析（续3）
1999年营业利润对利息支付比率的下降 ,都 受到了这些交易活动的影响. 3. 变异的度量：观察一个企业在连续若干 年内财务比率的趋势时,应该同时观察其稳 定性或者变异性情况。财务比率的变异性 程度可以通过下面的公式进行度量: (比率的最大值 ― 比率的最小值)/比率的平均值
1.83 0.075 0.30 14.35 0.236 41.10 8.53
1.68 0.080 0.73 13.87 0.216 37.70 9.03
1.30 0.076 0.32 7.49 0.215 39.17 8.97
趋势财务比率分析（续2）
上表中的有些财务比率反映了H公司于1998 年 12 月购并 K 公司 68% 股权 , 以及 1999 年 3 月 的一笔业务 —— 以其 68% 的股权交换 K 公司 的3个工厂和6个品牌。为了为购并K公司融 资 ,H 公 司 将 其 长 期 负 债 由 1996 年 末 的 53795000 增长到1997年末的 170530000 。在 1999 年内 , 它将其长期负债削减到年终的 95719000 。 1998 年长期负债对股东权益比 率的增长以及
行业标准（续1）
认为该企业的盈利状况是相当好的）。
行业标准的问题 : 同“行业”内的两个公司并不 一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同 行业企业也可能存在会计差异。
预算标准
预算标准：指实行预算管理的企业所制定 的预算指标。 预算标准的优点：符合战略及目标管理的 要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适 用。 预算标准的不足：外部分析通常无法利用； 预算的主观性/未必可靠。
趋势报表分析（续4）
的销售额增长了 62.8%, 而啤酒的销售量只 增加 32.2% 。以每年的销售额除以销售量 , 就可以计算出每年的销售单价如下: 1996 1997 1998 1999 56.01 59.24 61.32 68.95 由此可见 , 该公司 1996-1999 年间销售收入 增长的主要原因 , 是在于每桶售价增长了 23%,以及销售数量增长了32%。
经验标准（续1）
事实上,所有这些经验标准主要是就制造业 企业的平均状况而言的,而不是适用于一切 领域和一切情况的绝对标准。 在具体应用经验标准进行财务分析时 ,还必 须结合一些更为具体的信息。例如 , 假设 A 公 司 的 流 动 比 率 大 于 2:1, 但 其 存 在 大量被长期拖欠的应收帐款和许多积压的 存货；而B公司的流动比率可能略小于2:1, 比如说为1.5:1,但在应收帐款、
三.时间序列(趋势)分析
趋势报表(TREND STATEMENT)分析 趋势财务比率分析
趋势报表分析
构建趋势报表,首先要选择一个年度为基年, 然后与基年相联系地表达随后各年的报表 项目。按惯例, 基年被设定为 “100”,例如, 某公司连续四年财务报表中销售收入项目 如下(单位:万元) 1996年 1997年 1998年 1999年 350 396 482 504
财务比率比较分析（续3）
因此，计算此类财务比率,就无法消除由于 季节以及周期变化而带来的问题 ,也反映不 出年度内发生的不规则变化。 财务比率分析所应用的财务比率可以归纳 为若干类型。通常，将财务比率归纳为以 下五类,即:
财务比率比较分析（续4）
<1> 流动性比率 , 即用来衡量公司偿还流动 负债能力的财务比率,主要包括流动比率和 速动比率等。 <2> 长期财务安全性比率 , 即用来衡量企业 长期资金提供者的保障程度亦即公司长期 尝债能力的财务比率,主要包括资产负债率 和利息保障倍数等。 <3> 获利能力比率 , 即用来衡量公司的总体 盈利能力的财务比率,主要包括销售利
财务比率比较分析（续5）
润率、资产利润率及资本利润率等。 <4> 投资者特别关注的财务比率 , 即用来衡 量公司为投资者所作贡献或者说投资者从 公司中获得的利益的财务比率 ,主要包括普 通股每股收益和市盈率等。 <5> 与现金流量表相关的财务比率 , 即用来 衡量公司现金流量状况的财务比率 ,主要包 括营业现金流量对债务之比率和每股营业 现金流量等。
二.横向分析技术
共同规模报表分析 企业间的财务比率比较分析
共同规模报表分析
共同规模报表分析的动机：在有着不同规 模的企业之间直接进行财务报表的比较分 析 , 会因“规模”差异而产生误导。例如 , 假设 A 公司拥有 1500 万负债 , 而 B 公司拥有 15000 万负债 , 那么 , 如果依此认为 B 公司的 杠杆程度比A公司高就可能是误导的。为此, 在进行不同规模企业间的比较时 ,就必须控 制规模差异。
经验标准（续2）
存货及现金管理等方面都非常成功。那么, 如何评价A与B？ “经验标准= 平均水平”吗？ ——经验标准 并非一般意义上的平均水平；即财务比率 的平均值, 并不一定就构成经验标准。一般 而言, 只有那些既有上限又有下限的财务比 率,才可能建立起适当的经验比率。而那些 越大越好或越小越好的财务比率 ,如各种利 润率指标,就不可以建立适当的经验标准。
趋势财务比率分析
财务报表分析中经常采用的另一种趋势分 析方法,就是财务比率时间序列(趋势)分析. 在有些情况下 , 这种分析是颇有启发性的 . 例如,分析者可能试图基于过去若干年的流 动比率,来推断总的趋势。下表提供了 1996-1999年间H公司的有关财务比率。
趋势财务比率分析（续1）
现金及有价