第三章资金时间价值和风险价值(财务管理l理论与实务)

❖ [案例] 关于拿破仑1797年3月访问卢森堡第 一
❖ 国立小学时，承诺以后每年都给该小学送花
❖ 的案例。
❖ 1797年3月，法兰西总统拿破仑在卢森堡第 一国立小学演讲时，把一束价值3路易的玫瑰 花送给该校，并且说了这样一番话：“为了 答谢贵校对我、尤其是对我夫人约瑟芬的盛 情款待，我不仅今天呈献上一束玫瑰花，并 且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一 天，每年的今天我都将派人送给贵校一束价 值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊 的象征。” 后来，拿破仑穷于应付连绵的战 争和此起彼伏的政治事件，自然也把对卢森 堡的承诺忘得一干二净。
❖ 2、问题提出 ❖ （1）你知道1260亿美元是如何计算出来的吗？ ❖ （2）如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元
增加到12亿美元需多长时间？ ❖ （3）本案例对你有何启示？ ❖ 3、分析参考 ❖ 解：1、若每周按1%的复利计算，则到1973年时
n=365×7年/7天=365 ❖ 到1973年时的终值为：F=6×（F/P,1%,365）
❖ （2）经历一段时间。
2、货币时间价值的真正来源
马克思主义剩余价值原理揭示出：
时间价值是不可能由“时间”创造，也不可 能由“耐心”创造，而只能由工人的劳动创造 ，即时间价值的真正来源是工人创造的剩余 价值。马克思认为，货币只有当作资本投入 生产和流通后才能增值。因此只有把货币作 为资金投入生产经营才能产生时间价值。
❖ 6、有时可以以同期国债利率作为时间价值率。
❖ 7.如何衡量
❖ 理论上――资金时间价值等于没有风险、没 有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
❖ 实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件 下的政府债券利率来表现时间价值。
❖ 8、时间价值的作用 ❖ （1）评价投资方案的基本标准。 ❖ （2）衡量企业经济效益、考核企业经营成果
第三章 价值、收益与风险
1
时间价值与风险价值
2
财务估价
3
收益与风险
4
5
❖ 第三章 价值、收益与风险
❖ 学习目标 ❖ 1．深入理解时பைடு நூலகம்价值的概念和形成原因，重点
掌握时间价值的计算方法，包括单利、复利和 各种年金的计算方法，深入理解时间价值在财 务管理中的重要意义；
❖ 2．深入理解风险的概念和基本特点，了解各种 财务活动中存在的风险以及人们对待风险的态 度，重点掌握风险价值的计算原理和计算方法， 掌握风险管理的目标、程序和基本策略；
(2)相对数形式：是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的 平均资金利润率或平均报酬率， 实际工作中可以用通货 膨胀很低条件下的政府债券的利率代替。
❖ 5、时间价值率与投资报酬率的关系
时间价值率是扣除了风险报酬和通货膨胀贴水后的 平均资金利润率或平均报酬率，因此只有在没有通 货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率才等于各 种形式的报酬率。
你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇 的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向某一美国 投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小 事，但当他们收到账单时，被这张巨额账单吓呆了。他们的 律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田 纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 ❖ 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产 公司在内部交换银行（田纳西镇的一家银行）存入一笔6亿 美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利） 付息。（难怪该银行第2年破产！）1994年，纽约布鲁克林 法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7 年中，这笔存款应按每周1%的复利计算，而在银行清算后 的21年中，每年按8.54%的复利计息。
❖ 3．理解各种相关价值观念之间的区别与联系， 重点掌握资产价值的各种确定方法，深入理解 公司价值的内涵与计算原理；
❖ 4．理解资本的机会成本与贴现之间的关系以 及它们在投资决策中的作用，深入理解厌恶风 险假设的经济学涵义，重点掌握风险与收益均 衡的基本原理。
❖ 1、案例介绍 ❖ 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，
❖ 3、西方经济学家对时间价值的解释：
投资者进行投资就必须推迟消费，对投资 者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的 量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间 的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。
❖ 4、时间价值的表现形式
(1)绝对数形式：是资金在生产经营过程中带来的真实增 值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积
❖ 1.含义：时间价值又称货币的时间价值,它是指随 着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长， 增值越多。或指一定量的资金在不同时点上价值 量的差额。（国内）
❖ 国外：即使在没有风险、没有通货膨胀的条 件下，今天1元钱的价值也大于1年后1元钱 的价值。
❖ 例如：今天王芳将1000 元存入银行，假设利 率为5%，则1 年后的今天，王芳将会得到 1050 元的本利和。于是，今天的1000元与1 年后的1050元的价值相等。因为这1000元经 过了一年的时间增值了50元。因此，1050元 中的1000 元是本金，50 元是利息，这个利 息就是资金的时间价值。
=6×（1+1%）365=226.7亿 ❖ 到1994年时的终值为：F=6×（F/P,1%,365）
（F/P,8.54%,21）=1267亿
❖ 第一节 货币时间价值 ❖ 在今天的100元和10年后的100元之间，你会选
择哪一个呢？在肯定的100元和不肯定的100元 之间，您又会选择哪一个呢？ ❖ 一、时间价值概述
的重要依据。
❖ （3）是财务决策的基本依据。
❖
【例·判断题】国库券是一种几乎没有风险的有价证 券，其利率可以代表资金时间价值。（ ）
【例·多项选择题】下列各项中，（ ）表示资金 时间价值。
❖
A.纯利率
❖ B.社会平均资金利润率
❖ C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率
❖ D.不考虑通货膨胀下的无风险收益率
❖ 思考：是不是所有的货币随着时间的推移都 ❖ 会发生增值呢？
❖ [举例] 某位同学将自己的500块压岁钱放在储 ❖ 蓄罐里，一年以后拿出来再用，那么他的这 ❖ 500块钱能不能产生增值？
❖ 货币具有时间价值的条件：
❖ （1）所有权与经营权分离。将货币竞相有目 的地进行投资，即将货币直接或者间接地作 为资本投入生产过程。