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论证券市场对现代经济的影响
论证券市场对现代经济的影响
南京银行徐君
证券业是专门从事证券经营和相关服务的行业。

西方证券活动从产生到现在已有数百年的历史。

我国证券业是改革开放以来，随着国民经济市场化改革的推进而产生和发展起来的。

短短十几年的时间，中国证券业历经风雨，从无到有，从小到大，从无序到规范，已经发展成国民经济中新兴的举足轻重的金融产业。

在今天，证券市场的全面开放必将成为经济信息化，财富证券化，证券贫民化最直接有利的平台，反思证券市场的传统理论，透视证券市场发展对
现代经济的影
响具有十分重要的现实意义。

一、证券市场的定义及特征
证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行和交易的场所。

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。

证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。

证券市场具有以下三个显著特征：
1、证券市场是价值直接交换的场所。

有价证券都是价值的直接代表，它们本质上是价值的一种直接表现形式。

虽然证券交易的对象是各种各样的有价证券，但由于它们是价值的直接表现形式，所以证券市场本质上是价值的直接交换场所。

2．证券市场是财产权利直接交换的场所。

证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金份额等有价证券，它们本身是一定量财产权利的代表，所以，代表着对一定数额财产的所有权或债权以及相关的收益权。

证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。

3．证券市场是风险直接交换的场所。

有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。

有价证券的交换在转让出一定收益权的同时，也把该有价证券所特有的风险转让出去。

所以，从风险的角度分析，证券市场也是风险的直接交换场所。

二、证券市场的基本功能
（一）筹措资金、投资的功能。

证券市场的筹资——投资功能是指证券市场既为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，也为资金供给者提供了投资对象。

在证券市场上交易的任何证券，既是筹资的工具，也是投资的工具。

在经济运行过程中，既有资金投资，又有资金筹措者。

筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两
长点，结果也推动了经济的增长。

其二，证券市场的发展促进了我国产业结构的转换。

我国证券市场上近二年来展开的大规模的资产重组正逐步实现着我国产业的更新和升级换代。

从1997年至1998年11月深沪市场上发生的200多起的资产重组，集中体现了产业结构由低技术含量、低附加值的产业向高技术、高收益的产业转化；由劳动密集型产业向资金密集型产业转化；由国家限制发展的竞争激烈、效益低下的产业向国家政策鼓励的新兴产业和瓶颈产业转化的趋向。

我国证券市场对我国产业结构调整和更新换代起到了重要的引导和依托作用，它直接和间接地实现了我国产业结构的转换。

（三）证券市场通过技术进步要素对现代经济产生影响。

研究表明，技术进步对经济增长所作的贡献远远超过资本积累所作的贡献。

促进技术进步的途径很多，发展证券市场无疑是其中之一。

世界各国都十分重视利用证券市场促进技术进步，我国近年来技术类股票也格外引人注目。

到1998年3月，我国共有新材料及新型材料领域、生物技术领域、计算机领域、电子信息领域及其他高科技领域的高技术产业上市公司65家，总股本达到1096．07亿股，占目前A股总股本的6．06％；总资产为645．37亿元，占A股上市公司总资产的9．85％；总净资产达324．60亿元，占A股上市公司总净资产的10．82％。

证券市场不仅为高新技术开发研究生产企业提供上市机会，而且高新技术产业股票在证券市场上的表现，为企业发展、选择投资方向都起到了引导作用。

这种导向作用通过市场机制将进一步促进企业利用技术进步因素提高要素生产率，提高单位产出水平，从而提高经济增长水平。

到1997年底，我国上市高科技企业共创总收入1134亿元，占当年GDP的比重约为1．52％。

在我国证券市场上市的高科技产业实现的总收入占我国GDP 的比例体现证券市场对促进高科技产业发展的贡献能力，并以高新技术产业对经济增长的贡献率30％为依据，计算可得，证券市场通过技术进步对经济增长的贡献约为0．46％。

（四）证券市场通过规模经济效益对现代经济产生影响。

美国经济学家丹尼森通过量的测定得出的结论之一是，在美国经济增长中，规模效益的贡献约占4．9％。

在一定的条件下，企业生产具备一定的规模是降低单位产品成本，壮大自己的竞争实力，增强风险抵御能力的重要条件。

证券市场的发展为企业按一定规模发展创造了条件。

近几年，企业上市的规模打破了上市额度的限制，符合上市条件的公司可以发行数亿元的股票并流通，因而市场上便有了上市企业中的“巡洋舰”、“超级巡洋舰”等大盘股。

到1997年底，我国深沪两市上市公司中，总股本在5亿股以上，流通股本超过一亿股，且国有控股比例在20％以上的公司有94家，占上市公司总数的13％；其他条件不变，将国有控股比例提高到50％，在深沪两市，符合这一条件的大盘国企股也有32家，占上市公司总数的4．3％。

证券市场为这些大规模企业通过发行上市和配股募集了巨额资金，为这些企业的规模发展提供了资金前提。

这
些大规模企业集团的规模发展及其与相关产业的配合发展，使我国经济实现稳定增长有了可靠保证。