资产证券化的基本运作程序

是发放贷款的金融机构,也可以称为原始权益人)
根据自身的资产证券化融资要求,确定资产证券化 目标,对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信
贷资产进行清理、估算和考核,根据历史经验数据
对整个组合的现金流的平均水平有一个基本判断,
决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将 应收和可预见现金流资产进行组合,对现金流的重
资产证券化的基本运作程序
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概述 一般来说,一个完整的资产证券化融资过程的
主要参与者有:发起人、投资者、特设信托机构、
承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资
信评级机构、托管人及律师等。通常来讲,资产证 券化的基本运作程序主要有以下几个步骤: 1.重组现金流,构造证券化资产。发起人(一般
进行一定风险分析后,就必须对一定的资产集合进
行风险结构的重组,并通过额外的现金流来源对可
预见的损失进行弥补,以降低可预见的信用风险, 提高资产支持证券的信用等级。 4.资产证券化的信用评级资产支持证券的评
级为投资者提供证券选择的依据,因而构成资产证
券化的又一重要环节。评级由国际资本市场上广大 投资者承认的独立私营评级机构进行,评级考虑因
组可按贷款的期限结构、本金和利息的重新安排或
风险的重新分配等进行,根据证券化目标确定资产
数,最后将这些资产汇集形成一个资产池。 2.组建特设信托机构,实现真实出售,达到破
产隔离。特设信托机构是一个以资产证券化为唯一
目的的、独立的信托实体,有时也可以由发起人设
立,注册后的特设信托机构的活动受法律的严格限 制,其资本化程度很低,资金全部来源于发行证券
的收入。特设信托机构是实现资产转化成证券的
“介质”,是实现破产隔离的重要手段。
3.完善交易结构,进行信用增级。为完善资产 证券化的交易结构,特设机构要完成与发起人指定
的资产池服务签订贷款服务合同、与发起人一起确
定托管银行并签订托管合同、与银行达成必要时提
供流动性支持的周转协议、与券商达成承销协议等 一系列的程序。同时,特设信托机构对证券化资产
行完毕到证券交易所申请挂牌上市后,即实现了金
融机构的信贷资产流动性的目的。但资产证券化的 并没有全部完成。发起人要指定一个资产池管理或
亲自对资ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ池进行管理,负责收取、记录由资产池
产生的现金收入,并将这些收款全部存入托管行的
收款专户。
素不包括由利率变动等因素导致的市场风险,而主
要考虑资产的信用风险。
5.安排证券销售,向发起人支付在信用提高和 评级结果向投资者公布之后,由承销商负责向投资
者销售资产支持证券,销售的方式可采用包销或代
销。特设信托机构从承销商处获取证券发行收入后,
按约定的,把发行收入的大部分支付给发起人。至 此,发起人的筹资目的已经达到。 6.挂牌上市交易及到期支付资产支持证券发