2010级 我国股市中羊群效应简析 论文终稿

摘要

羊群投资行为，通常是用来形容金融投资者在投资中的盲目从众的行为。羊群是一种比较散漫的组织，通常行动混乱，盲目冲撞，但如果有某一只羊的率先开始行动，其他的羊就会盲目跟上，不考虑可能出现在面前的各种情况。本文大量引用事例及参考国内外实验方法对我国股市中的羊群效应进行研究，目的在于能够有助于人们正确认识股市羊群效应，并且能够采取相应的措施避免羊群效应，进而有助于广大股民在理解股市暴涨暴跌的原因和在股市投资方面做出正确的选择。

关键词:羊群行为，盲目从众，制度不完善

Abstract

Herd behavior is usually used to describe the herd behavior of financial investors in investment securities. Flock is a more decentralized organization, often chaotic action, hitting the left and right, but if there is a sheep was the first to act, the other sheep will keep up, without considering the various situations that may arise in front of him. the article cited a large number of examples and with reference to the use of experimental methods for China's stock market at home and abroad in the herding study aims to help people to be able to correctly understand the stock market herding and can take appropriate measures to avoid herding, thus helping to the majority of investors in the stock market rises and falls in understanding the causes and make the right choices in terms of stock market investment.

Keywords: herd behavior, blind conformity, System imperfect

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目录

摘要 ............................................................. I Abstract ........................................................... I 目录 ............................................................ I I 一、羊群效应的具体定义及案例 (1)

(一) 具体定义 (1)

(二) 案例 (1)

(三) 简单的羊群效应模型 (2)

二、羊群效应的影响 (3)

（一）对散户投资者的影响 (3)

（二）对股市的影响 (4)

三、股票市场中羊群效应产生的原因 (5)

（一）个人投资者羊群效应产生的原因 (5)

（二）机构投资者羊群效应产生的原因 (6)

（三）羊群效应中的博弈分析 (7)

四、对羊群行为的控制策略 (9)

（一）从投资者角度 (9)

（二）从监管者角度 (9)

（三）从政府的角度 (10)

结语 (12)

参考文献 (13)

致谢 (14)

I I

浅析我国股票市场中的羊群效应

羊群效应，在本文中主要是指投资者在证券投资过程中存在盲目模仿现象，“人云亦云”，一味效仿别人行为的现象，这种现象致使投资者在某段时期内买进、卖出相同的股票最终给投资者和股市带来不利影响。

一、羊群效应的具体定义及案例

(一) 具体定义

羊群行为也可以被称为群体心理等，行为金融学中的一个术语，主要是指证券投资者在证券交易过程中存在的盲目模仿投资者的行为，导致投资者在某段时期内同时交易大量股票和其他证券的行为。

(二) 案例

1．《市场领导者约束》的热销

两位研究管理学的美国专家迈克尔.特里西（1995）和弗雷德.威尔塞莫（1995）出版了一本研究管理方面的著作《市场领导者的约束》(The Discipline Of Market Leders )在该书刚刚出版之后,他们便私下偷偷的在不同的书店购买该书近50000册。他们购买该书的书店都有一个共同的特点,即这些书店各种书的销售量是被官方监测的,这些监测数据用来为《纽约时报》的畅销书排行榜提供有效统计数据。最终,虽然评论家与读者对该书的评价并不高,这本书还是上了《纽约时报》畅销书排行榜。两位作者之所以会这么做显然是因为他们知道，畅销书排行榜肯定会提高该书的销售量，因为消费者常常是依据前面的消费者的行为来做出自己的选择的。当然若是消费者知道该书之所以能够登上排行榜是其作者的操纵，那么作者的做法就不会起作用。但是，通常说来，读者可以合理的认为像这两位作者一样操纵自己著作销售量的行为是基本不可能的，因此，读者会相信该书之所以能够畅销，是因为读过该书的读者都觉着它有值得一读子之处。

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2．“成功当选的秘密”

在美国总统选举中，政治家们早就注意到前面选民投票的意向很容易会影响到后面选民投票方向。

早在1976年美国选举争夺总统候选人资格预选中，在当时并不知名的民主党派人士吉米.卡特力集中精力放在最先开始投票的州：衣阿华州。最终他赢得民主党党内提名资格。对美国选举制的预选机制的批评其中之一就是先进行预选投票的选民的影响力会超过晚投票选民的影响力，为了阻止这一现象的发生，美国南方的各州决定在事先约定好的同一天进行投票。在西班牙，从开始投票进行前五天起，政府当局禁止发表民意调查的任何结果。还有学者认为，因为过早公布投票情况可能会影响尚未投票的选民的意向，即影响他们将把票投给谁或者影响他们是否参与投票。

综合分析上述几个具体案例我们不难发现，持某种意见人数数量的多少是影响公众选择的最重要的因素，而不是所持意见的本身。在大众观念中，被多数人认同本身就是具有说服力的表现。在大部分人都坚持同一种意见的情况下,很少有人还依然会选择坚持自己的观点。“存在即合理”任何东西之所以存在就是因为它有自己存在的合理之处，羊群行为也不是一无是处。“羊群效应”引起的羊群投资行为,在金融投资市场中所产生的示范学习作用对于弱势投资群体的保护和成长方面是有所帮助的。上述分析告诉我们：对他人表现出的信息要坚持怀疑的态度，凡事要有自己的独立分析与判断，不可盲从！

(三) 简单的羊群效应模型

1．序列型羊群效应模型

这个模型（Banerjee1992提出）最大特征是决策的序列性。然而对于现实投资市场中的我们要想去区分不同投资者顺序是不可能的。因此这个假设在实际的金融投资操作中缺乏必要的有效支持。

在这个模型中，每个个体决策者在观察前面决策者的过程中做出的决定将是不自主的，对他们来说，这种行为是合理的，之前的投资者可能有一些自己不知道的信息，因此采取模仿策略。

２．非序列型羊群效应模型

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