2018年电力设备行业分析报告

2018年电力设备行业

分析报告

2017年11月

目录

一、市场回顾：电力设备投资增速趋缓，上游涨价中游毛利率承压 3

1、需求：电网投资增速放缓，需求趋于平稳 (3)

2、上游原材料价格上涨，毛利率承压 (7)

二、市场展望：海外市场有望释放新空间 (8)

三、改革回顾：改革与转型成新方向，“双改”落地低于预期 (11)

四、改革展望：18年或有性突破，新商业模式应运而生 (12)

五、相关企业：拥抱改革与转型 (15)

1、海兴电力：用电服务龙头，海外拓展增量空间 (15)

2、合纵科技：低估值用电服务龙头，海外拓展增量空间 (15)

3、涪陵电力：低估值用电服务龙头，海外拓展增量空间 (16)

从2017年电力设备公司三季报情况来看，普遍不乐观，特别是与电力设备相关业务，均呈现出毛利率下滑，利润贡献下降的情况。行业整体增速平稳，但中游制造各环节均收到了上游材料涨价影响，毛利率承压，业绩低于预期。

当前电力设备行业整体已经到了最艰难时刻，三方面因素影响，使得板块短期机会不大：1.原材料价格上涨，毛利率承压2.行业增速放缓3.行业竞争加剧，整体价格呈现下降趋势。

展望明年，我们对板块的观点主要有两点：

第一，依然是关注改革和转型，电力设备主要的转型方向是新能源汽车相关产业链，主要通过收购兼并的方式培育新的经济增长点；改革方面，电改虽然进度有波折，但预计仍然是未来三年行业主线。

第二，传统的电力设备领域，行业增速有限，但预计原材料价格已经见顶，明天相关产品毛利率有望触底回升，行业龙头集中度进一步提升，海外市场进一步打开。

一、市场回顾：电力设备投资增速趋缓，上游涨价中游毛利率承压

1、需求：电网投资增速放缓，需求趋于平稳

我国电网投资经历了四个阶段：

第一阶段：2005-2008年，电网建设基础较落后，而国内经济增长迅速，全社会用电量处于高位，因此在这一阶段我国高速建设电网