投资决策习题

指标一、净现值(net present value)

(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

NPV>0，方案可行；否则不行。

投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益

优点：1）适应性强，能基本满足项目年限相同的互斥方案的决策

2）能灵活的考虑投资风险

缺点：1）所采用的贴现率不易确定，如果两方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论2）不便于对原始投资额不相等的独立方案进行决策

3）不能对寿命期不同的互斥方案进行决策

指标二、年金净流量（annual net cash flow）

ANCF=NPV/（P/A, I, N）

属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。

适用于期限不同的投资方案决策。

指标三、现值指数(present value index)

现值指数（PVI）=未来现金流量现值/原始投资额现值

属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法。

适用于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价（与净现值法的区别）

指标四、内含报酬率（internal rate of return）

内含报酬率（irr），是指对投资方案的每年现金净流量进行折现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

优点：1）反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解

2）对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，并与现值指数法结合，反映各独立投资方案的获利水平。

缺点：1）计算复杂，不易直接考虑投资风险大小

2）在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法做出正确的决策。

指标五、回收期（payback period）

静态回收期是没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。

优点：计算简便，易于理解

缺点：静态回收期忽视时间价值，不能计算出较为准确的投资经济效益。动态和静态回收期都没有考虑超过原始投资额的现金流量。

项目管理决策

一、独立投资方案的决策

排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。

二、互斥投资方案的决策

寿命期相同净现值法

寿命期不同年金净现值法

例题1已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

计算甲项目下列相关指标：

1）填写表中甲项目各年的NCF和折现的NCF 2)计算甲投资项目的静态回收期和动态回收期3）计算甲项目的净现值

例题2：某公司新建一条生产线，预计投产后第一年、第二年流动资产需用额分别是40万元和50万元，结算性流动负债需用额分别是15万元和20万元，则第二年的新增的营运资金额是？

例3某公司准备购入一设备以投资新产品。现有甲、乙两个互斥方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数综合法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费300元。另需垫支营运资金3000元假设所得税税率为25%，资本成本率为10%。

要求：1）计算两个方案的现金流量

2）计算两个方案的净现值

3）计算两个方案的静态回收期和动态回收期

4）试判断应选用哪个方案

例题4、某企业有一旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如表所示：

（单位：万元）

1）假设该企业要求的最低报酬率15%,假设该企业是免税的企业，要求计算更新决策的年金成本。

2）假设该企业要求的最低报酬率为15%,所得税税率为25%，要求计算更新决策的年金成本

例题5、某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：

已知所得税税率为25%，请分析一下该企业应否更新，假设企业要求的最低报酬率为10%