风险与收益分析
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风险与收益分析
例：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后 股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不 考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少？
一年中资产的收益为：
0.25+（12-10）=2.25（元）
其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10） ÷10=2.5%+20%=22.5%
险收益率＋风险收益率，所以风险收益＝7％－4％＝ 3％；无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以 通货膨胀补偿率＝4％－2.5%=1.5%。
单项选择题
在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水 平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。（2005 年考题）
A.实际投资收益（率）
B.期望投资收益（率）
【答案】B
【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的 收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收 益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预 期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来 可能实现的收益率。
二、单项资产的风险及衡量
（一）风险的含义
3.转移风险
对可能给企业带来灾难性损失的项目， 企业应以一定代价，采取某种方式转移 风险。如向保险公司投保；采取合资、 联营、联合开发等措施实现风险共担； 通过技术转让、租赁经营和业务外包等 实现风险转移。
4.接受风险
接受风险包括风险自担和风险自保两种。 风险自担，是指风险损失发生时，直接 将损失摊入成本或费用，或冲减利润； 风险自保，是指企业预留一笔风险金或 随着生产经营的进行，有计划计提资产 减值准备等。
C.必要投资收益（率）
D.无风险收益（率）
【答案】B
【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下， 按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权 平均数。
单项选择题
投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。 （2008年）
A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D. 无风险收益率
从财务管理的角度看，风险就是企业在 各项财务活动过程中，由于各种难以预 料或无法控制的因素作用，使企业的实 际收益与预期收益发生背离，从而蒙受 经济损失的可能性。
（二）风险的衡量
1．风险衡量可以利用资产收益率离散程度 来衡量
2．利用数理统计指标（方差、标准差、标 准离差率）
数理统计指标是衡量收益率的离散程度。 常用的指标主要有收益率的方差、标准 差和标准离差率。
单项选择题
某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资， 有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期 望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值 的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论 中正确的是（ ）。（2002年考题）
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大于乙方案
【答案】D
【解析】风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。 他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管
风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将
C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的 风险大小
【答案】B
【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借 助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准差/ 期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离 差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝ 300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝ 27.5%。显然甲方案的风险大于乙方案。
多项选择题
下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。
A.进行准确的预测
B.向保险公司投保
C.租赁经营
D.业务外包
【答案】BCD
【解析】转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保； 采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等 措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略 联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。选项 A“进行准确的预测”是减少风险的方法。
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
＝纯利率＋通货膨胀补贴＋风险收 益率
单项选择题
已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要 求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿 率分别为（ ）
A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％ 【答案】A 【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率＝无风
其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
例2：半年前以5000元购买某股票，一 直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利 50元。预计未来半年内不会再发放红利， 且未来半年后市值达到5 900元的可能性 为50%，市价达到6000元的可能性也是 50%。那么预期收益率是多少？
2.必要收益率的关系公式
3.风险中立者
风险中立者通常既不回避风险也不主动追 求风险，他们选择资产的惟一标准是预 期收益的大小，而不管风险状况如何。
单项选择题
某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不 管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。（2008年）
A.风险爱好者 风险中立者
B.风险回避者 C.风险追求者 D.
四、风险偏好
1.风险回避者 选择资产的态度是当预期收益率相同时，
偏好于具有低风险的资产，而对于具有 同样风险的资产则钟情于具有高预期收 益率的资产。
Hale Waihona Puke Baidu.风险追求者
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收 益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选 择资产的原则是当预期收益相同时，选 择风险大的，因为这会给他们带来更大 的效用。
三、风险控制对策
1.规避风险 当资产风险所造成的损失不能由该项目 可能获得收益予以抵消时，应当放弃该 项目，以规避风险。例如，拒绝与不守 信用的厂商业务往来；放弃可能明显导 致亏损的投资项目。
2.减少风险
减少风险主要有两方面意思：一是控制风 险因素，减少风险的发生；二是控制风 险发生的频率和降低风险损害程度。减 少风险的常用方法有：进行准确的预测； 对决策进行多方案优选和相机替代；及 时与政府部门沟通获取政策信息；在发 展新产品前，充分进行市场调研；采用 多领域、多地域、多项目、多品种的投 资以分散风险。
例：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后 股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不 考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益 率是多少？
一年中资产的收益为：
0.25+（12-10）=2.25（元）
其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10） ÷10=2.5%+20%=22.5%
险收益率＋风险收益率，所以风险收益＝7％－4％＝ 3％；无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以 通货膨胀补偿率＝4％－2.5%=1.5%。
单项选择题
在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水 平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。（2005 年考题）
A.实际投资收益（率）
B.期望投资收益（率）
【答案】B
【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的 收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。实际收 益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。预 期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来 可能实现的收益率。
二、单项资产的风险及衡量
（一）风险的含义
3.转移风险
对可能给企业带来灾难性损失的项目， 企业应以一定代价，采取某种方式转移 风险。如向保险公司投保；采取合资、 联营、联合开发等措施实现风险共担； 通过技术转让、租赁经营和业务外包等 实现风险转移。
4.接受风险
接受风险包括风险自担和风险自保两种。 风险自担，是指风险损失发生时，直接 将损失摊入成本或费用，或冲减利润； 风险自保，是指企业预留一笔风险金或 随着生产经营的进行，有计划计提资产 减值准备等。
C.必要投资收益（率）
D.无风险收益（率）
【答案】B
【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下， 按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权 平均数。
单项选择题
投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。 （2008年）
A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D. 无风险收益率
从财务管理的角度看，风险就是企业在 各项财务活动过程中，由于各种难以预 料或无法控制的因素作用，使企业的实 际收益与预期收益发生背离，从而蒙受 经济损失的可能性。
（二）风险的衡量
1．风险衡量可以利用资产收益率离散程度 来衡量
2．利用数理统计指标（方差、标准差、标 准离差率）
数理统计指标是衡量收益率的离散程度。 常用的指标主要有收益率的方差、标准 差和标准离差率。
单项选择题
某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资， 有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期 望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值 的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论 中正确的是（ ）。（2002年考题）
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大于乙方案
【答案】D
【解析】风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。 他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管
风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将
C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的 风险大小
【答案】B
【解析】当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借 助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准差/ 期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离 差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝ 300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝ 27.5%。显然甲方案的风险大于乙方案。
多项选择题
下列项目中，属于转移风险对策的有（ ）。
A.进行准确的预测
B.向保险公司投保
C.租赁经营
D.业务外包
【答案】BCD
【解析】转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保； 采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等 措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略 联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。选项 A“进行准确的预测”是减少风险的方法。
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
＝纯利率＋通货膨胀补贴＋风险收 益率
单项选择题
已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要 求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿 率分别为（ ）
A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％ 【答案】A 【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率＝无风
其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
例2：半年前以5000元购买某股票，一 直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利 50元。预计未来半年内不会再发放红利， 且未来半年后市值达到5 900元的可能性 为50%，市价达到6000元的可能性也是 50%。那么预期收益率是多少？
2.必要收益率的关系公式
3.风险中立者
风险中立者通常既不回避风险也不主动追 求风险，他们选择资产的惟一标准是预 期收益的大小，而不管风险状况如何。
单项选择题
某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不 管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。（2008年）
A.风险爱好者 风险中立者
B.风险回避者 C.风险追求者 D.
四、风险偏好
1.风险回避者 选择资产的态度是当预期收益率相同时，
偏好于具有低风险的资产，而对于具有 同样风险的资产则钟情于具有高预期收 益率的资产。
Hale Waihona Puke Baidu.风险追求者
风险追求者通常主动追求风险，喜欢收 益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选 择资产的原则是当预期收益相同时，选 择风险大的，因为这会给他们带来更大 的效用。
三、风险控制对策
1.规避风险 当资产风险所造成的损失不能由该项目 可能获得收益予以抵消时，应当放弃该 项目，以规避风险。例如，拒绝与不守 信用的厂商业务往来；放弃可能明显导 致亏损的投资项目。
2.减少风险
减少风险主要有两方面意思：一是控制风 险因素，减少风险的发生；二是控制风 险发生的频率和降低风险损害程度。减 少风险的常用方法有：进行准确的预测； 对决策进行多方案优选和相机替代；及 时与政府部门沟通获取政策信息；在发 展新产品前，充分进行市场调研；采用 多领域、多地域、多项目、多品种的投 资以分散风险。