国际金融--第六章 国际金融市场
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• ※ 同业拆借的原因：金融机构在日常经营中，由于存、放 款的变化，汇兑的收支增减等原因，会在一个营业日终了时 出现资金收支不平衡的情况，一些金融机构收大于支，另一 些金融机构支大于收，资金不足者要向资金多余者融入资金 以平衡收支。于是，产生了金融机构之间进行短期资金相互 拆借的需要。
第二节 国际金融市场构成
洲美元是指在美国境外的美元存款或美元贷款， 由于这种存款业务正式开始于欧洲的伦敦，因此 被叫做“欧洲美元市场”。
• •
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• （一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念
• 1、欧洲货币的概念 • 欧洲货币并非欧洲国家的货币，“欧洲”不是一个地
理概念，而是指“境外”、“离岸”的含义，指在货币发 行国境外流通的货币。只是由于境外存放和借贷业务开始 于欧洲，故习惯上称为欧洲货币。 • • 2、 欧洲货币市场(Eurocurrency-market)的概念： • 也称作离岸金融市场，是指在一国境外进行该国货币 的流通、投资、借贷、证券发行等业务的市场。欧洲货币 市场的经营活动不受任何国家金融法规条例的制约。
• 2、短期证券市场：进行短期信用票据交易的市场，在此市 场上交易的票据: 国库券、CD、 商业票据、银行承兑票据
• 3、贴现市场：办理票据贴现、进行短期资金融通的市场
第二节 国际金融市场构成
• ※ LIBOR的生成：根据伦敦银行同业拆借市场上几十家主 要银行之间拆放利率的加权平均值得出
• ※ 同业拆借的目的：是指具有法人资格的金融机构及经法 人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的 行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 3、分类演进型
(2) 离岸金融市场的形成与发展 A、20世纪60年代以后，在欧洲形成了“欧洲美元”市场， 随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎。 B、20世纪70年代以后，欧洲货币市场快速扩张到巴黎、法 兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、香港、东京、巴哈 马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。
在岸金融市场与离岸金融市场
区别
在岸金融市场
离岸金融市场
产生时间不同 交易对象不同 交易主体不同 管辖程度不同
性质不同
20世纪60年代以前 市场所在国货币 居民与非居民之间 受东道国政府政策与法 令的管辖 传统的国际金融市场
20世纪60年代以后 市场所在国以外货币 非居民与非居民之间 不受东道国政府政策与法令的 管辖 新型的国际金融市场
• 重要的股票价格指数 :道指、标普和纽交所指数 （纽交所）； 日经指数（东交所）、 金融时报股票价格指数（伦交所）
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• 一、欧洲货币市场概述 • （一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 第二次世界大战后，欧洲货币市场的崛起是
国际金融关系中最重要的问题之一。 • 欧洲货币市场发端于“欧洲美元市场”，欧
第２节 国际金融市场的构成
• 国际货币市场 资金借贷期限 在一年以内，又称国际短期资 金市场。主要功能是为短期资 金在国际间的转移和融通提供 渠道。
• 国际资本市场 融资期限在一 年以上，又称国际长期资金市 场。主要功能是为国际间中长 期资金的流动提供渠道。
短期信贷市场 国际货币市场 短期证券市场
• 2、银团贷款（Consortium Loan或者Syndicated Loan） 指由一国或几国的若干家银行组成银团，按共同条件向另一 国借款人提供的长期贷款，有直接银团贷款和间接银团贷款 两种操作方式。
第二节 国际金融市场构成
二、国际资本市场
（二）国际债券市场:
•
国际债券（International Bond）是一国政府、企业、
第三节 新型的国际金融市场
——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念
• 3、国际银行设施（IBFs）：
• 为了适应欧洲货币市场发展的趋势，美国于1981年在 境内设立了“国际银行设施”(International Banking Facilities，IBFs)，开办欧洲货币业务。虽然在国际银行 设施里存贷的美元在美国境内，但是，它按欧洲货币市场 的规则运行，因而也被叫做欧洲美元。
第二节 国际金融市场构成
（二）国际债券市场 • 3.全球债券（Global Bonds）:指在全世界主要国际金融市
场并在多个证交所上市能够进行24 小时交易的债券 。 全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式 发行。这种新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工 具，同时因其可在全球24 小时交易也使其具有了高流动性。 全球债券特点： ①全球发行； ②全球交易和高度流动性； ③发行人信用级别高，且多为政府机构。
加坡。 （4）收放中心(collect ional center) • 主要筹集本地区多余的境外货币，贷放给世界各地的借款
人，如巴林。
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• 5、欧洲货币市场的特点：
• 独特的利率体系 • 资金调度灵活方便 • 交易金额大 • 不受任何国家金融法规的限制 • 不以所在国经济发展为基础 • 借贷关系发生在非居民之间
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
二、欧洲货币市场的形成原因 1、东西方冷战与英镑危机直接导致欧洲货币市场诞生
• A、朝鲜战争拉开了东西方冷战的序幕
第二节 国际金融市场构成
（二）国际债券市场 • 2、欧洲债券的概念:一国政府、金融机构、工商企业或国际
组织在国际债券市场上发行的以第三国货币表示的债券。 • 例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值
的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值 货币分别属于三个不同的国家。 • 欧洲债券的优点: • （1）发行自由灵活，注册、金额、币种、信息均不受管制 • （2）发行面广，手续简便，发行费用低，免利得税。 • （3）以不记名方式发行，保密性强，发行者信誉高。 • （4）欧洲债券的收益率也相对较高。
第二节 国际金融市场构成
（三）国际股票市场:
• 含义：在国际范围内发行并交易股票的场所或网络 。股票国 际化交易在20世纪60年代伴随着跨国公司的迅速发展而得到 大规模发展。70年代后期，西方主要国家开始放松对证券市 场的限制，使股票市场投融资日趋活跃.
• 中国的QFII：2002年11月5日，中国证监会颁布《合格境外 机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，开始实施QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）制度，中国 资本市场开始有条件向境外机构投资者开放。
金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。
包括外国债券、欧洲债券和全球债券。
1.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场 发行的，以发行市场所在国货币表示的债券。
典型的有：扬基债券Yankee bonds、武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• ※ Libor、Sibor、Hibor、Shibor
第二节 国际金融市场构成
• 二、国际资本市场 • （一）银行中长期信贷市场：指在国际金融市场上由一国的
一家商业银行或者一国（或多国）的多家商业银行组成的放 款银团向借款人提供的期限在一年以上的贷款。
• 1、双边贷款（Sole Bank Loan独家银行贷款)，是一国的 一家银行向另一国的政府、银行、企业发放的贷款。金额一 般较小，最多不超过１亿美元，贷款期限一般不超过10年。
诸多的外资银行和金融机构，从事具体的存储、贷放、投 资和融资业务。分为以下两种类型：
• • A、一体化中心——内外融资业务混在一起，金融市场
和非金融市场对非居民同时开放，如伦敦、香港；
• • B、分离性中心——限制外资银行和金融机构与居民往
来，是一种内外分离的形式，只允许非居民参与离岸市场 业务，如纽约、东京；
• ※ 同业拆借市场的形成：资金不足者向资金多余者借入款 项，称为资金拆入；资金多余者向资金不足者借出资金，称 为资金拆出。资金拆入大于资金拆出称之为净拆入；反之， 称之为净拆出。这种金融机构之间进行资金拆借活动的市场 被称为同业拆借市场，简称拆借市场。
• ※ 同业拆借市场的影响：同业拆借市场利率提高会使得银 行会把自己原来投资在股市的资金撤回，银行的资金回笼会 引起股票市场的大幅缩水，引发震荡；反之亦然。
• 新加坡是这一类市场的典范，已成为全球第四大金融中 • 心，仅次于伦敦、纽约和东京。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 3、分类演进型
（1）在岸金融市场的形成与发展 A、18世纪中期到一次世界大战前，伦敦形成最早 的真正意义的国际金融市场， B、二次世界大战到60年代前，逐渐形成纽约、苏 黎世和伦敦 “三足鼎立”的在岸国际金融市场，其 中，美国纽约居于首位。
• IBFs不是一个具有实体的独立的银行体系，而是在美 国境内的美国或外国银行开立的以经营欧洲货币和欧洲美 元的账户，此体系的资产独立，与总行的账户分开。 IBFs准许上述银行吸收非居民存款，同时准许贷款给非 居民，因此IBFs也属于离岸金融市场。
第三节 新型的国际金融市场
——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 4、离岸金融中心（Offshore Centre） • （1）功能中心(functional center)——功能中心指集中
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 4、离岸金融中心（Offshore Centre） （2）名义中心(paper center) • 不经营具体的金融业务，只从事借贷投资业务的转账或注
册等事务手续，目的是逃避税收和金融管制，如中美洲。 （3）基金中心(funding center) • 基金中心主要吸收境外资金，贷放给本地区借款人，如新
1、狭义的概念：仅指不同主体进行国际资金借贷与资本交易的场所， 亦称国际资金市场，包括货币市场（短期资金市场）和资本市场（长 期资金市场）； 2、广义的概念：是指从事各种国际金融业务活动的场所，主要包括 国际货币市场、国际资本市场、外汇市场和黄金市场以及金融衍生工 具市场等。
本章论述的是狭义国际金融市场概念
第六章 国际金融市场
第6章 国际金融市场
• 主要内容——
❖国际金融市场概述 ❖国际金融市场构成 ❖欧洲货币市场 ❖国际金融市场创新
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的界定
（一）概念：在国际范围内，进行资金融通、证券买卖以及各种金融业 务活动的场所，由经营国际间货币信用业务活动的所有金融机构组成。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场与国内金融市场的比较 1、联系：
(1) 国际金融市场在国内金融市场基础上发展而来 (2) 两个市场的货币资金运动互为影响 (3) 大型金融机构通常同时参与两个市场的运作
2、区别： (1) 市场运作范围不一 (2) 市场业务活动不一 (3) 市场管制程度不一
贴现市场
银行中长期信贷市场
中长期证券市场
Hale Waihona Puke Baidu 国际资本市场
政府信贷市场
国际金融机构贷款市场
国际租赁市场
项目融资市场
第二节 国际金融市场构成
• 一、国际货币市场 1、银行短期信贷市场：包括银行对客户提供的短期信贷和 银行同业之间的同业拆借市场
• Ａ．对外国工商企业的信贷：解决企业流通资金的需要。 Ｂ．银行同业间拆放市场（INTER-BANK MARKET）：平 衡银行资金头寸调节资金余缺，形成货币市场基础性利率 （LIBOR、Federal funds rate等）
第一节 国际金融市场概述
二、国际金融市场的形成与发展 （一）国际金融市场形成条件
1、稳定的政局。 2、自由开放的经济体制。 3、健全的金融制度和发达的国内金融市场。 4、现代化的通信设施与交通方便的地理位置 5、训练有素的国际金融人才。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 1、自然演进型: 地方金融市场→全国性金融市场→国际金融市场 主要集中在欧洲，以伦敦金融市场为主要代表。 2、政府打造型： 依靠优越的地理位置和实行各种优惠政策人为建立
第二节 国际金融市场构成
洲美元是指在美国境外的美元存款或美元贷款， 由于这种存款业务正式开始于欧洲的伦敦，因此 被叫做“欧洲美元市场”。
• •
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• （一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念
• 1、欧洲货币的概念 • 欧洲货币并非欧洲国家的货币，“欧洲”不是一个地
理概念，而是指“境外”、“离岸”的含义，指在货币发 行国境外流通的货币。只是由于境外存放和借贷业务开始 于欧洲，故习惯上称为欧洲货币。 • • 2、 欧洲货币市场(Eurocurrency-market)的概念： • 也称作离岸金融市场，是指在一国境外进行该国货币 的流通、投资、借贷、证券发行等业务的市场。欧洲货币 市场的经营活动不受任何国家金融法规条例的制约。
• 2、短期证券市场：进行短期信用票据交易的市场，在此市 场上交易的票据: 国库券、CD、 商业票据、银行承兑票据
• 3、贴现市场：办理票据贴现、进行短期资金融通的市场
第二节 国际金融市场构成
• ※ LIBOR的生成：根据伦敦银行同业拆借市场上几十家主 要银行之间拆放利率的加权平均值得出
• ※ 同业拆借的目的：是指具有法人资格的金融机构及经法 人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的 行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 3、分类演进型
(2) 离岸金融市场的形成与发展 A、20世纪60年代以后，在欧洲形成了“欧洲美元”市场， 随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎。 B、20世纪70年代以后，欧洲货币市场快速扩张到巴黎、法 兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、香港、东京、巴哈 马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。
在岸金融市场与离岸金融市场
区别
在岸金融市场
离岸金融市场
产生时间不同 交易对象不同 交易主体不同 管辖程度不同
性质不同
20世纪60年代以前 市场所在国货币 居民与非居民之间 受东道国政府政策与法 令的管辖 传统的国际金融市场
20世纪60年代以后 市场所在国以外货币 非居民与非居民之间 不受东道国政府政策与法令的 管辖 新型的国际金融市场
• 重要的股票价格指数 :道指、标普和纽交所指数 （纽交所）； 日经指数（东交所）、 金融时报股票价格指数（伦交所）
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• 一、欧洲货币市场概述 • （一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 第二次世界大战后，欧洲货币市场的崛起是
国际金融关系中最重要的问题之一。 • 欧洲货币市场发端于“欧洲美元市场”，欧
第２节 国际金融市场的构成
• 国际货币市场 资金借贷期限 在一年以内，又称国际短期资 金市场。主要功能是为短期资 金在国际间的转移和融通提供 渠道。
• 国际资本市场 融资期限在一 年以上，又称国际长期资金市 场。主要功能是为国际间中长 期资金的流动提供渠道。
短期信贷市场 国际货币市场 短期证券市场
• 2、银团贷款（Consortium Loan或者Syndicated Loan） 指由一国或几国的若干家银行组成银团，按共同条件向另一 国借款人提供的长期贷款，有直接银团贷款和间接银团贷款 两种操作方式。
第二节 国际金融市场构成
二、国际资本市场
（二）国际债券市场:
•
国际债券（International Bond）是一国政府、企业、
第三节 新型的国际金融市场
——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念
• 3、国际银行设施（IBFs）：
• 为了适应欧洲货币市场发展的趋势，美国于1981年在 境内设立了“国际银行设施”(International Banking Facilities，IBFs)，开办欧洲货币业务。虽然在国际银行 设施里存贷的美元在美国境内，但是，它按欧洲货币市场 的规则运行，因而也被叫做欧洲美元。
第二节 国际金融市场构成
（二）国际债券市场 • 3.全球债券（Global Bonds）:指在全世界主要国际金融市
场并在多个证交所上市能够进行24 小时交易的债券 。 全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式 发行。这种新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工 具，同时因其可在全球24 小时交易也使其具有了高流动性。 全球债券特点： ①全球发行； ②全球交易和高度流动性； ③发行人信用级别高，且多为政府机构。
加坡。 （4）收放中心(collect ional center) • 主要筹集本地区多余的境外货币，贷放给世界各地的借款
人，如巴林。
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
• 5、欧洲货币市场的特点：
• 独特的利率体系 • 资金调度灵活方便 • 交易金额大 • 不受任何国家金融法规的限制 • 不以所在国经济发展为基础 • 借贷关系发生在非居民之间
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
二、欧洲货币市场的形成原因 1、东西方冷战与英镑危机直接导致欧洲货币市场诞生
• A、朝鲜战争拉开了东西方冷战的序幕
第二节 国际金融市场构成
（二）国际债券市场 • 2、欧洲债券的概念:一国政府、金融机构、工商企业或国际
组织在国际债券市场上发行的以第三国货币表示的债券。 • 例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值
的债券即是欧洲债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值 货币分别属于三个不同的国家。 • 欧洲债券的优点: • （1）发行自由灵活，注册、金额、币种、信息均不受管制 • （2）发行面广，手续简便，发行费用低，免利得税。 • （3）以不记名方式发行，保密性强，发行者信誉高。 • （4）欧洲债券的收益率也相对较高。
第二节 国际金融市场构成
（三）国际股票市场:
• 含义：在国际范围内发行并交易股票的场所或网络 。股票国 际化交易在20世纪60年代伴随着跨国公司的迅速发展而得到 大规模发展。70年代后期，西方主要国家开始放松对证券市 场的限制，使股票市场投融资日趋活跃.
• 中国的QFII：2002年11月5日，中国证监会颁布《合格境外 机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，开始实施QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）制度，中国 资本市场开始有条件向境外机构投资者开放。
金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。
包括外国债券、欧洲债券和全球债券。
1.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场 发行的，以发行市场所在国货币表示的债券。
典型的有：扬基债券Yankee bonds、武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• ※ Libor、Sibor、Hibor、Shibor
第二节 国际金融市场构成
• 二、国际资本市场 • （一）银行中长期信贷市场：指在国际金融市场上由一国的
一家商业银行或者一国（或多国）的多家商业银行组成的放 款银团向借款人提供的期限在一年以上的贷款。
• 1、双边贷款（Sole Bank Loan独家银行贷款)，是一国的 一家银行向另一国的政府、银行、企业发放的贷款。金额一 般较小，最多不超过１亿美元，贷款期限一般不超过10年。
诸多的外资银行和金融机构，从事具体的存储、贷放、投 资和融资业务。分为以下两种类型：
• • A、一体化中心——内外融资业务混在一起，金融市场
和非金融市场对非居民同时开放，如伦敦、香港；
• • B、分离性中心——限制外资银行和金融机构与居民往
来，是一种内外分离的形式，只允许非居民参与离岸市场 业务，如纽约、东京；
• ※ 同业拆借市场的形成：资金不足者向资金多余者借入款 项，称为资金拆入；资金多余者向资金不足者借出资金，称 为资金拆出。资金拆入大于资金拆出称之为净拆入；反之， 称之为净拆出。这种金融机构之间进行资金拆借活动的市场 被称为同业拆借市场，简称拆借市场。
• ※ 同业拆借市场的影响：同业拆借市场利率提高会使得银 行会把自己原来投资在股市的资金撤回，银行的资金回笼会 引起股票市场的大幅缩水，引发震荡；反之亦然。
• 新加坡是这一类市场的典范，已成为全球第四大金融中 • 心，仅次于伦敦、纽约和东京。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 3、分类演进型
（1）在岸金融市场的形成与发展 A、18世纪中期到一次世界大战前，伦敦形成最早 的真正意义的国际金融市场， B、二次世界大战到60年代前，逐渐形成纽约、苏 黎世和伦敦 “三足鼎立”的在岸国际金融市场，其 中，美国纽约居于首位。
• IBFs不是一个具有实体的独立的银行体系，而是在美 国境内的美国或外国银行开立的以经营欧洲货币和欧洲美 元的账户，此体系的资产独立，与总行的账户分开。 IBFs准许上述银行吸收非居民存款，同时准许贷款给非 居民，因此IBFs也属于离岸金融市场。
第三节 新型的国际金融市场
——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 4、离岸金融中心（Offshore Centre） • （1）功能中心(functional center)——功能中心指集中
第三节 新型的国际金融市场 ——欧洲货币市场
（一）欧洲货币和欧洲货币市场的概念 • 4、离岸金融中心（Offshore Centre） （2）名义中心(paper center) • 不经营具体的金融业务，只从事借贷投资业务的转账或注
册等事务手续，目的是逃避税收和金融管制，如中美洲。 （3）基金中心(funding center) • 基金中心主要吸收境外资金，贷放给本地区借款人，如新
1、狭义的概念：仅指不同主体进行国际资金借贷与资本交易的场所， 亦称国际资金市场，包括货币市场（短期资金市场）和资本市场（长 期资金市场）； 2、广义的概念：是指从事各种国际金融业务活动的场所，主要包括 国际货币市场、国际资本市场、外汇市场和黄金市场以及金融衍生工 具市场等。
本章论述的是狭义国际金融市场概念
第六章 国际金融市场
第6章 国际金融市场
• 主要内容——
❖国际金融市场概述 ❖国际金融市场构成 ❖欧洲货币市场 ❖国际金融市场创新
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的界定
（一）概念：在国际范围内，进行资金融通、证券买卖以及各种金融业 务活动的场所，由经营国际间货币信用业务活动的所有金融机构组成。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场与国内金融市场的比较 1、联系：
(1) 国际金融市场在国内金融市场基础上发展而来 (2) 两个市场的货币资金运动互为影响 (3) 大型金融机构通常同时参与两个市场的运作
2、区别： (1) 市场运作范围不一 (2) 市场业务活动不一 (3) 市场管制程度不一
贴现市场
银行中长期信贷市场
中长期证券市场
Hale Waihona Puke Baidu 国际资本市场
政府信贷市场
国际金融机构贷款市场
国际租赁市场
项目融资市场
第二节 国际金融市场构成
• 一、国际货币市场 1、银行短期信贷市场：包括银行对客户提供的短期信贷和 银行同业之间的同业拆借市场
• Ａ．对外国工商企业的信贷：解决企业流通资金的需要。 Ｂ．银行同业间拆放市场（INTER-BANK MARKET）：平 衡银行资金头寸调节资金余缺，形成货币市场基础性利率 （LIBOR、Federal funds rate等）
第一节 国际金融市场概述
二、国际金融市场的形成与发展 （一）国际金融市场形成条件
1、稳定的政局。 2、自由开放的经济体制。 3、健全的金融制度和发达的国内金融市场。 4、现代化的通信设施与交通方便的地理位置 5、训练有素的国际金融人才。
第一节 国际金融市场概述
（二）国际金融市场的发展演变 1、自然演进型: 地方金融市场→全国性金融市场→国际金融市场 主要集中在欧洲，以伦敦金融市场为主要代表。 2、政府打造型： 依靠优越的地理位置和实行各种优惠政策人为建立