永煤集团

重组实施效果和风险分析——以永煤集团为例

【内容摘要】：随着经济的进步，煤炭工业呈现集中化、国际化、多元化的发展趋势。过去几年间，经济全球化和资源市场化促进了世界范围内煤炭工业的兼并、联合、重组。2003年以来，永煤集团按照“立足省内、走向全国、拓展海外”的资源整合战略，先后重组成立了13个煤炭控股子公司，本文以永煤集团的重组活动为例，分析了煤炭重组的行业环境；从永煤集团在煤炭工业中的地位，分析了永煤集团的在重组过程中的优势和劣势；研究了煤炭企业重组的风险与机会以及永煤集团的战略风险和控制。分析了在重组过程中遇到各种风险，对风险进行评估和防范，为了使重组的项目与永煤集团的发展战略相匹配，永煤集团始终坚持对重组的项目保持控股地位，被重组方必须拥有大量的后备资源，通过技术改造在短时间内能够使产量上规模并产生巨大的经济效益。实践证明，永煤集团的发展战略与思路是完全正确的。

【关键词】：煤炭；重组；效果分析；风险防范

一、引言

目前，世界煤炭工业呈现集中化、国际化、多元化的发展趋势。近些年来，经济全球化和资源市场化促进了世界范围内煤炭工业的兼并、联合、重组。主要产煤国加速了整合步伐，使得各类跨行业、跨地区、跨国界的大型企业集团发展迅速。我国的煤炭工业虽然一直处于十分重要的地位，但煤炭产业集中度低，由此导致了我国煤炭行业整体存在的诸多问题，如市场竞争问题、地方割据问题、科技设备问题、资源浪费问题、安全管理水平较差等，极大地限制了煤炭行业的整体竞争力。所以，这需要国家和煤炭行业的积极努力，才能够实现其竞争力的提升

在国家的正确领导下，永煤集团进行战略重组过程中，始终坚持“六个必须”，一是必须与永煤集团拥有共同的发展愿景；二是必须能够互补形成同一的产业链；三是必须能够给永煤集团带来一定的资源性流入；四是必须能够有效促进永煤集团提高产品市场占有率；五是必须有助于永煤集团形成科学的理念、战略和管理；六是必须有助于合作项目法人治理结构规范运作。在战略重组过程中，所有项目均采取了增资扩股的方式，对于集团公司主业或对集团公司有战略性影响的实行控股，属于集团公司一般发展产业或为主业服务的则实行参股。所有重组项目不仅个个上规模，而且个个实现盈利。在2007年永煤集团呈现强劲的发展势头，煤炭产量大幅增加，全年完成标煤产量1685．32万吨，实现营业收入35l亿元，增长61．01％。资产总额继续增加。集团化规模日益壮大。一个大的企业集团架构逐步形成，涵

盖煤炭板块、化工板块、有色金属板块、装备制造板块的60多家子公司运作规范。

二、重组问题相关研究综述

重组是指企业制定和控制的，将显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为。属于重组的事项主要包括：①出售或终止企业的部分经营业务；②对企业的组织结构进行较大调整；③关闭企业的部分营业场所，或将营业活动由一个国家或地区迁移到其他国家或地区。重组包括股份分拆、合并、资本缩减（部分偿还）以及名称改变。1

（一）企业并购重组的风险分析

近年来,已发现有不少的企业和个人，出于投机的目的而进行购并重组,他们并不关心企业经营业绩和长期增长,没有打算真正进行并购,而是为卖而买,为获取个人巨额利润借而进行投机倒卖，这种炒作往往会对公司的实体经营产生恶劣影响。根据相应的对沪、深股市资产重组的统计分析,发现在公司重大重组消息正式公布之前,公司股价普遍有较大涨幅:亿安科技在重组题材掩护下股价从20多元上涨到120多元;中科创业从10多元上涨到80多元;一些收购方通过二级市场炒作赚来的钱就已足够支付应付购买款,炒作过程中还存在大量内幕交易等违规违法行为。上述案例都给人们留下了沉重的教训。为此,必须以极为审慎、科学的态度对待企业并购重组,选择恰当的风险规避策略和预防措施,避免企业在购并重组中遭受重大损失。

（二）规避和防范并购重组风险的对策思考

1、投资风险

购并的本质是一种长期投资,具有很大风险。为此,并购重组必须以经济效益为中心,充分研究购并企业的投入产出比,准确计算初始购并成本和启动及运营成本的关系,做好经济效益的综合测算,防止只图购并成本低廉,购入后投入大产出小的投机情况发生。在初步确定购并目标后,需要摸清重组企业的资产负债状况、盈亏状况和发展潜力。在选择转让对象时,要充分了解企业的实力、信誉。通过调查，编制模拟资产负债表、损益表和现金流量表,对资产总额、负债总额、净资产情况、实际盈亏状况和资金使用情况进行分析,得出对该企业的静态分析结论，并进行咨询、论证后，最终为决策提供财务依据。

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此外,增加重组工作的透明度、公开化,也有利于防范投资风险。资产重组公开化包括两个方面,一是程序公开,从开始打算到初步接触,到有合作意向,到签订协议等,各个环节都应尽量公开;二是扩大选择范围,可以将股权放到市场上公开标价出售、拍卖,特别是上市公司,公开拍卖大宗股权不但有利于防止被投机者所利用,而且更容易找到合理的价格。

2、经营风险

企业并购是一种通过资本形态的转化而实现产权转让,并以控制目标企业为目的的经济行为。其根本目的优化生产经营系统,不断地培育以至强化企业的核心竞争能力,并将其转化为企业的竞争优势。为了有效地培育和强化企业核心竞争能力,企业在兼并中必须注意处理好两个方面的经营问题:一是多元化经营和核心能力的培育。尽管有效的多元化经营可以分散企业经营风险,提高企业现有资源的配置效率,实现企业利润增长点的能动转换,然而,如果在不适当的时机选择了与企业现有产品无关的企业或资产,其结果必然核心竞争能力的降低和削弱。企业购并的大忌是不相关购并,由于跨行业购并联合被关联企业拖垮,最终为市场所淘汰。资本经营对核心能力的效应是通过产品经营来实现的,在兼并过程中应该对资本经营和产品经营同样重视,才能使兼并真正成为培育和增强企业核心能力的有效手段。

3、文化整合风险

每个企业都有一定的文化传统,这些文化传统体现在分配制度、激励制度、对内对外的反应机制、资源配置、管理理念等因素中。企业文化一旦形成,就有一定的稳定性和惯性,对外来文化的冲击会很自然地作出抵御性反应,形成文化冲突。并购后的文化冲突会在企业运作过程中产生不和谐的因素,造成企业内耗和管理效率的低下,给企业进一步发展带来极大的风险,尤其是在跨国并购中容易体现这种问题,需要以清晰的思路,从解决棘手的文化问题入手,制定出详细周密的计划,仔细地评估并购后可能给新企业带来的一切文化方面的影响以及克服这一文化冲突的胜算把握,为并购的成功铺平道路。

4、市场缺陷风险

首先,我国市场体系既不完善也不配套,中介市场更是十分落后，导致了企业并购过程的高成本和高风险。其次是与兼并直接相关的资本市场结构性缺陷。我国资本市场中占有较大份额的是与企业关系不大的国债,国债的大量发行相应增大了企业发行股票和债券的难度,