关于环保企业上市问题的探讨

遍存在着经营管理层报酬偏低 、激励机制缺位 的问题 ， 乏法律依据而会产生分配过度和不够透 明的问题 。
虽然实践中也 曾出现过种种变通 的激励方式 ，但 由于缺 名度 ，有利于公 司实现价值 的最大化 。 除此之外 ，对于拟 上市公 司而言 ，上市后还可 以获
股权激励 ，一般是指公司以本公司股票为标 的 ，对 得健全企业的法人治理 机制 、改善财务结构 、降低资产
序 在证券 交易所 挂牌 交易 ，为企业 发 展融通 资金 的活 净资产计算 的， 而如果 企业上市后， 其股 东的财 富价值则
由于市盈率杠杆 的存在 ， 股 动 。一种方式是新股上市首次公开募股 （ｎｔ Ｌ Ｐ ｂ ｉ 是通 过二级市场 的市值计算 。 Ｉｉａ ｕ Ｌｃ ｉ
Ｏ ｅｉｇ ，Ｉ Ｏ），即企 业通过证 券交 易所首次公 开 向 ｆｒ ｓ Ｐ ｎ
东所持有的股权将可获得数十倍 、 数百倍的巨大增值 。wk.baidu.com
例证一 ：
投资者增发股票 ，以期募集用于企业发展资金的过程 。 当大量投 资者认购新股时 ，需要 以抽签形式分配股票 ，
２ ０ 年 ，玖龙纸业 （ ０６ 控股 ） 限公 司借助 “ 有 玖龙纸
又称 为抽新股 ，认购 的投资者期望可 以用高于认购价的 业”的上市 ，其董事长张茵成功登顶 中国富豪榜 。上市
及获得持续稳定 的融资渠道 等功 能外 ， “ 上市 ”给企业
带来的 “ 利益 ”也是多种多样的 。
类似的例子还有很 多 ，这足以看 出企业 上市后产生
的财富效应相当巨大。
Ｃ Ａ Ｎ Ｒ Ｎ Ｎ ＡＬ Ｒ Ｅ Ｔ１ Ｎ Ｉ Ｄ Ｓ ＲＹ ２ ． ＨＩ Ｅ Ｖｌ Ｏ ＭＥ Ｔ Ｐ ＯＴ Ｃ ０ Ｕ Ｔ Ｏ１ Ｏ６ Ｎ Ｎ ０
量化的成本有 ：
薪酬水平合理化的规范途径 。 上市企业可以通过股票期权、 限制性股票等方式建立
有效的管理 层股权激励机制， 从而可以在一定程度上消除
（ ）中介及其他 费用 １
包括 支付给保荐机构 、评估机构 、审计机构 、律师
管理层只是作为股东的 ‘ 理人’ 代 经营企业的问题 ， 并可以 的费用 ；工作过程 中发生 的办公费用 、差旅费用、宣传
市取决于 自身的发 展战略 ，但需要特别 明确 的是 ，筹集 大量 资金并 不是企业上市 的唯一 目的。
２１ 对 拟上 市 企业 的股 东 而 言 ．
短缺和需求不振 的难题 。企业上市无疑给投资者和企业 么还有必要上市吗？笔者认为 ，事实上 ，企业是否要上
家们提供 了沟通企业 发展 的桥梁 。
１ 企业上市概括介绍
通常 ，企业上市是指股份有限公司发展壮大到一定 程度之后 ，按照法律 、法规的规定 及监 管机构要 求的程
（ ）迅速提升股 东的财富价值 １ 股权 分置改革之后 ， 股股 东会成为股价 的最大 利 控
序在某个证券市场向公众 发行普通股 ，并 经过一定 的程 益相关者。 企业在上市之前， 股东的财 富价值一般是通 过
法 ｛ Ｉ１ Ｉ 爹 Ｉ ２ｌ ｉ ｌ
关于环保企业上市问题的探讨
蒋 松 ，王 芸
（ 北京市盈科律师事务所 ，北京 １０ ） １４ ０ ２
摘
要： 结合环保 企业的特 点，简要 阐述 了环保企业上市的必要性和优势 ，以及上市方式的选择 。
文献标志码 ： Ａ 文章编号 ：０ ６ ５ ７ ２ １ ）０— ０ １０ １０ — ３ ７（ ００ ６０ ２— ３
价格售 出。另一种方式是发行 旧股 ，即公司原股东将一 的前一年 ，张茵身价被估值 为３ 亿元 ；上 市后以ＩＯ ０ Ｐ 发 部分股票售予公众投资者 ，所获资金 由原股东拥有 ，企 行 价计算 ，就达到 了１５ 元 ；而 以２ ０ 年百 富榜 颁布 ０亿 ０６
业股本规模不变。 在股权 分置 的情况下 ，公 司上市走 向资本 市场 的主 要 目的就是 “ 融资”—— 为企业筹集资金 ；股权分置改
其管理人员及其他员工进行 的长期性激励 ，同时也 可达 负债率 、获得稳定 的融资渠道等好处 。
到一定的约束 目的。作为一种市场化的薪酬制度 ，股权 ２３ 从企业上市的成本分析 ． 激励是 上市企业提高管理层积极性的强大动力 ，是实现 企业 上市 的过程不可避免需要花费成本 ，其中可以
２ ２
ｆ 线
利水平等方面都有很高的要求 ，审核的标准也很严格 。 荣誉 ，同时有利于提高整个企业 的形象 、提 高公 司的知
（ ）可 以推 行 管理 层 股权 激 励 机 制 ２
目前 ，我 国的上市公司多从 国有企业改制而来 ，普 对企业来说 ，能够满足条件成为上市公 司本身就是一种
进一步 吸引人 才、 提高公司的经营绩效。 对公司高层管理 推介费用 等。根据企业上市地 的选择不 同，这些 费用 占
人 员而言， 由于股权 激励 机制的存在 ， 他们也成 为股价 的 公司募集资金 的比例通常在５ ％左右。 利益相关者， 同样需要关心 与股价相关 的企业业绩 ， 也就 更有利于公司管理和公 司价值 的最大化 。
前 的股价计算 ，其身价 已经超 过了２ ０ ６ 亿元 。
例证二 ：
２ １年 ，北京碧水 源科技股份有 限公 司董事长文剑 ００
革之后 ，资本 市场的其他功 能得到 了释放 ，ＩＯ Ｐ 不仅仅 平 ，借助碧水源创业板上市 ，开盘当天其持有 的３４万 ７０
为了 “ 融资” ，更 为重要 的是 “ 上市 ”本身 。企业上市 股 即迅速增至５ ． ４ 元 ，取代了神州泰岳公司的董 事长 ６１ Ｌ ６ 创业板董事长 ”。 除了能为企业融得 大量 资金 ，并 可附带 降低财务风 险以 王宁 ，成为身价最高的 “
关键 词 ： 环保企业； 上市； 融资； 资本
中图分类号 ：９ ３ ６ Ｄ ２ ．
在经济高速发展 的今天 ，我 国环保行业 已涌现 出大 批优秀企业。面对全球经济危机 的进一步蔓延和扩散 ， 要在激烈的市场竞争 中站稳脚跟 ，很多企业面临着资金
２ 企业 ｝ ： 市的意义
实践中 ，一些 环保 企业 可能不存在 资金 的需求 ，那