贵州茅台财务报表分析1

五.发展能力分析
• 成长能力 2012年 • 主营业务收入增长率 43.7606 • 净利润增长率 • 总资产增长率 51.8642 28.9315 2011年 58.1871 73.23 36.3977 2010年 20.3028 17.28 29.4288
三、营运能力分析
• • • • • 报告期 12-12-31 11-12-31 存货周转率(次) 0.24 0.24 流动资产周转率(次)0.83 0.77 固定资产周转率(次)4.33 3.83 总资产周转率(次) 0.66 0.61 存货周转率(次) 1.31 1.37 流动资产周转率(次)0.80 0.80 固定资产周转率(次)4.77 3.32 总资产周转率(次) 0.66 0.62 10-12-31 0.22 0.65 3.16 0.51 1.22 0.90 2.34 0.63
二盈利能力分析
报告期日期 12-12-31 11-12-31 10-12-31 78.11 77.39 销售毛利率(%) 82.55
（一） 与收入相关的获利能力指标分析 1.销售毛利率 销售毛利率是是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润 水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈 利能力越强。 可以看出贵州茅台最近3年的销售毛利率总体呈平稳上升的趋势， 而且都一直维持在75%以上，不仅相当高而且稳定，说明企业的获利 能力最近3年在稳定提高，企业经营成本控制得好，盈利能力强，具 体原因如下：
•
存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上 数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，而五粮液比茅台 高许多，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品 生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货 周转率较低。五粮液11年较10年有所下降，可能是11年存货比10年多。 存货大增表明五粮液货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公司存货 稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消 费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。 • 流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的 利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，大幅低 于五粮液水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流 动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。 • 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，从图中发现，虽然 茅台的盈利能力最优但是其在企业的结构安排上与五粮液逐渐持平
总体框架
• • • • • • • 一战略分析 二盈利能力分析 三营运能力分析 四偿债能力分析 五发展能力分析 六现司坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌” 的目标，致力于为消 费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股 东提供丰厚的回报，努力 成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念， 塑造值得尊敬的企业公 民形象。 未来五年，公司将坚持推进“发展壮企、改革促企、管理固企、质量 立企、环境护企、科 技兴企、人才强企、文化扬企、安全稳企、和谐旺企”战略方针，牢 牢把握发展酱香酒这一主 导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白 酒优势地位，进一步坚定 茅台酒高品质、高品位的路线，进一步提高中高档酱香系列产品的市 场占有率，最终形成品牌 占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的 领先地位，特别是酱香酒 市场绝对领先。
四偿债能力分析
• • • • • • • • • • • • 报告期 长期债务: 资产负债率(%) 营运资金比率: 流动比率 速动比率 报告期 长期债务: 资产负债率(%) 营运资金比率: 流动比率 速动比率 12 年 21.21 3.80 2.79 12年 11 年 27.21 2.94 2.18 11年 10年 27.51 2.89 2.10 10年
销售收入方面
报告期日期
主营业务成本(元) 主营业务收入(元) 销售毛利率(%) 营业利润率(%)
12
11
10
10.5亿 116亿 77.39 61.72
20.4亿 15.5亿 265亿 82.55 70.94 184亿 78.11 66.85
营业利润率(%)
销售利润率(%)
70.94 66.85
对比五粮液的数据
• • • • • • • 净资产收益率(%)31.89 26.63 24.28 总资产净利率(%)25.16 18.78 17.75 销售毛利率(%) 63.16 58.25 59.75 销售净利率(%) 36.52 30.26 28.28 主营业务收入(元) 272亿 204亿 155亿 主营业务成本(元)80.2亿 69.0亿 48.6亿 我们不难发现，虽然五粮液的主营业务收入相对 比茅台高不足2%但是主营业务利润率却比贵州茅 台低了将近20%，所以总体上来说还是茅台的能 力强，运营效益好且比较稳定
82.55 78.11
61.72
77.39
1.从上表可以看出贵州茅台的主营业务收入呈上升状态 。还可以看出虽 然企业的主营业务成本在不停得上涨，且涨幅达到30%以上，但相比主 营业务收入的同比增长40%以上，说明企业对于成本的控制很好。 2.净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强 3.从数据可以看出，贵州茅台的营业利润老稳步上升，且利润率高，显 示了其突出的获利能力 4.贵州茅台销售利润率稳定，而且增产增收的能力有增强 5.贵州茅台的资产净利率趋于稳定水平，而且呈上升趋势，这两点说明 了企业利润的稳定和持久性上升，企业具有良好的获利能力。
30.34
2.78 2.29
36.47
2.22 1.80
35.95
2.08 1.64
• 综上所述，从公司的长期偿债能力和短期 偿债能力来看，公茅台司的债务水平很低， 偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存 在的问题主要在于流动资产过剩未能有效 利用，影响了资金的使用效率，使机会成 本和筹集成本增加。