第12章 经济资本与RAROC答辩
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RAROC和商业银行全面风险管理
讲义大纲
资本的相关概念 银行经营管理理论变迁 RORAC理论介绍 全面风险管理体系的框架 全面风险管理体系的应用 案例介绍
资本的作用
银行需要资本是用于缓冲非预期损失的整体风险。 合适的定价及准备金是用于为银行提供足够的收入以承受预期损失
－美国货币监理局
基于CreditMetrics、CreditRisk＋等组合管理模型
ECi
Vi
VaRp Vi
E(Vi,t ) E Vi,t Vp,t ()
经济资本度量的自下而上法（续）
市场风险经济资本计算方法：
1、 Variance-Covariance VaR 参数设置法
2、 Historical Simulation VaR 历史模拟 法
相对固定的风险权 重
可能无法反映真实 风险
经济资本度量
银行面对的信用、市场、操作风险是分开考虑的。 每种风险类型的经济资本需要不同的建模方法。
经济资本 = 信用风险资本 ＋ 市场风险资本 ＋ 操作风险资本
经济资本度量的自下而上法
大多数国际银行在计算非预期损失或VaR的基础上度量经济资本 预期损失作为营业成本的一部分
指标介绍
• ROA——资产回报率，ROA=净收入/总资产
• ROE——股权回报率，ROE=净收入/股东权益
• NIACC（net income after capital charge）—— 扣除资本后的净收益
• RORC（Return on Regulatory Capital ）——监管 资本收益率，RORC＝净收入/监管资本
法定资本与经济资本的分别
越来越多的银行认识到资本管理的重要性
银行应辨析从内部角度确定的经济资本和从监管者角度确定的法定资本之间 的区别
实际资本
经济资本
法定资本
银行实际拥有的资本 金
（核心和附属资本）
银行根据其内部模型 度量的风险大小所确 定的资本 要求
更能反映真实风险
更具有风险敏感性
银行根据监管机构标 准所计算出的资本要 求
转折点：花旗银行推出CD（Negotiable Certificate of Deposit，大额可转让定期存单）
环境
理念
无论是资产管理还是 负债管理，都只是侧 重一个方面来对待银 行的盈利性、流动性、 安全性，于是很难避 免重此轻彼或重彼轻 此现象的发生。
资产 负债 管理 理论
20世纪70年代末
Value-atRisk
Probability
＋
操作风险VaR
Probability EL
Operational Risk Capital
Losses
% Price Charge
Losses
经济资本度量的自下而上法（续）
信用风险经济资本计算方法： 1、违约（Default-Mode，DM）模型
2(Vi,t ) Vi2 2(Li ) Vi2( pi 2(LGDi ) pi (1 pi )E(LGDi )2)
• Sharpe ratio——夏普率，用以衡量每单位风险所能 换得的平均报酬率。
SR
(Rp
Rf
)
p
营业额
净收益
Return on
Equity
经风险 调整的 资本回 报率
RAROC
绩效评估方法的发展
为何使用风险绩效评估？
风险绩效评估有助于银行更好地分配资本资源，并引导管理层 和员工开展有利于股东价值提高的经营活动和管理活动：
不同的战略业务单位可用一致的标准衡量它们对整体风险收益的贡 献
可与传统的资本预算框架一样，把经济资本可当作稀缺资源，与目 标风险收益一同分配给各业务单位
可以引导业务单位接受资本风险回报率高的业务 员工与表现挂钩的报酬也可以根据风险绩效评估来衡量 优化风险收益以提升股东价值
风险绩效评估的实施选择
风险绩效评估可以用不同的方法实施：
预 损期失为资了金将转利移率定风价险（和FT业P）务的部方门法的盈利分离开来，异损银常失行大多采取
定义
资金....转移定价是一个管理会计的方法，将....资产负债表上的每 一个项目的盈利性分开度量，也将业务部门（分支机构）信 用风险同利率风险分离。它是一种分别计算银行业务线、产 品或其他管理成分的净利息收入的方法
代表着风险， 由资本补偿
RAROC模型的输入值 ——利息和非利息收入
作为事后管理的实际RAROC计算
从核心业务系统得到
预测性的RAROC计算
根据银行制定的内部最低要求收益率 (hurdle rate) ，如目标的RAROC或ROE等 ，客户经理设定预测性的定价以得到利息和非利息收入
根据银行定价政策的规定，如手续费率
回报率
调整是国际上首选的资本配置
及绩效评估工具
资本 资本（分母）
资本
收益（分子为预 期损失调整） 资本（分母为非 预期损失）
RORAC理论介绍
RAROC- Risk Adjusted Return Of Capital
经风险调整的资本回报率
....
RAROC =
风险调整收.益...
风险调整资本/ 经济资本
3、 Monte Carlo Simulation VaR 蒙特卡 罗法
经济资本度量的自下而上法（续）
操作风险经济资本计算方法：
1、基本指标法：前三年总收入的平均值× （建议
值15％）
i EIi
2、标准法业：务种类
主要指标
企业融资（corporate Finance）
毛收入（gross income）
利息 支出
对外 资金 营运 收支
资金 营运 成本
资金转移定价模式
•单资金池
RAROC模型的输入值 ——资金成本
资金成本的计算基于资金转移定价（Funds Transfer Pricing, FTP)
同业市场
存款业务
利差 存款利率
资财部
资金池
贷款业务
利差
资金成本
资金转移定价模型
贷款利率
资金转移定价的三种类型
单一资 通常只建立一个资金池，对资金产品的提供者和使 金池法 用者采用完全相同的利率，或者对提供者和使用者
预期收入理论
向中长期设备 贷款、分期付 款的消费贷款 和房屋抵押 贷款等扩展
环境
•金融市场迅速发展 •各国加强了金融管制 •金融创新为商业银行 扩大资金来源提供了 可能性 •西方各国都建立和发 展了存款保险制度。
负债 管理 理论
理念
主 张 以 借 入 资 金 的办法来保持银行 流动性，从而增加 资产业务，增加银 行收益。
环境
理念
•金融市场不发达 •融资工具单调
•金融机构以商业银行 为主
•银行资金来源大多是 吸收活期存款
资产 管理 理论
银行应该加强对资 产业务的管理，合 理地利用吸引到的 资金
20世纪60年代以前
资产管理理论
真实票据论
贷款应是短期 和商业性的
可转换性理论
商业银行可以 将其资金的一 部分投资于具 备转让条件的 证券上。
实施方法
解释
RORAA
即资产回报率－但资产会根据
风险资产回报率 相对的风险水平而调整
基础 资产
调整风险 资产（分母）
RAROA
风险调整的资产 回报率
以资产回报率为基础－但从收 益中减去风险因素以达致风险
调整
资产
回报（分子）
RORAC
风险资本回报率
收益除以风险资本
RAROC
以资本回报率为基础－但从收
风险调整的资本 益中减去风险因素以达至风险
经济资本＝k r / r
全行 经济资本要求
1部门
＋
经济资本要求
2部门 经济资本要求
＋ 。。。
1业务单元 ＋ 2业务单元
＋
经济资本要求
经济资本要求
。。。
经济资本度量两者方法的比较
自下而上法 ＋直观 ＋可用于定价 ＋前瞻性 ＋具有可控性 －对所有风险类型明确建模 －强烈依赖于统计方法 －投入成本昂贵 －不同类型风险的加总困难
预期损失
概
这是由管理层决定的
率
风险倾向或者由监管
当局进行规定
经济资本
99% 非预期损失
2%
百分比损失
11%
经济资本度量的自下而上法（续）
整个组合 经济资本要求
1业务单元 经济资本要求
＋
2业务单元
经济资本要求
＋ 。。。
信用风险VaR
Probability
EL
Credit Risk
Capital
＋ 市场风险VaR
RAROC的计算公式
利息及 非利息收入
资金成本 成本分配
盈利
风险资本 平衡回报率 (RAROC)
定价
=
盈利 –预期损失
风险资本
风险定 价
绩效评估
预期损失并不 是风险，其由
价格补偿
利息和非利息收入– 资金成本－非利息成本－预期损失
RAROC = 非预期损失（风险资本/经济资本）
自上而下法 －不太直观 －不可用于定价 －事后性 －不具有可控性 ＋涵盖所有业务风险 ＋需要很少的统计数据 ＋投入较少，易于计算 ＋容易处理不同类型风险相关 性
银行经营管理理论演进
Phase 1
资产 管理 理论
Phase 2
负债 管理 理论
Phase 3
资产 负债 管理 理论
Phase 4
全面 风险 管理
交易业务（Trading &sales）
毛收入（gross income）
零售银行（retail banking）
年均资产（annual average assets）
商业银行（commercial banking）
年均资产（annual average assets）
支付及结算（Payment & settlement） 零售经纪代理（retail brokerage）
内部资金转移价格是指资金在银行内部不同部门、不同产
品、不同分支机构之间流动的价格
银行 利润
资产 业务
负债 业务
资金 营运
贷款 利息 收入
基于
FTP 的内部
利息 收入
资产 业务 营运 成本
基于
FTP 的内部
利息 支出
利息 支出
负债 业务 营运 成本
收取 基于
FTP 的内部
利息 收入
支付 基于
FTP 的内部
将资产和负债两个 方面加以对照及作 对应分析，围绕所 谓缺口或差距，通 过调整资产和负债 双方在某种特征上 的差异，达到合理 搭配。
导火索：两次石油危机
市场风险
利率风险
全面 风险 管理
流动性风险
信用风险 操作风险
转折点：《巴塞尔协议》的诞生
全面风险管理的发展
1988年《 巴塞尔协议》 市场风险日益突出（巴林银行，大和银行事件） 国际先进银行开始注意内部风险度量
复 杂
分别采用统一的利率。
程
度
多重资 按照到期时间和再定价特性对产品加以区分，并按 金池法 照产品群设计若干资金池及其制定相应的利差，多
用于无抵押资金产品的定价。
和 精 确
度
期限匹 根据各个资金产品的现金流、选择权和再定价特征
配法
，并结合其到期时间，制定不同的转移定价。多用
增 大
于有抵押资金产品的定价。
资金转移定价Fund Transfer Pricing (FTP)
目的
在今天激烈的竞争环境下，能从银行整体或不同的组成（业
务线、产品、客户、渠道等）来分析银行的收益是非常关键 的。FTP体系可以帮助银行实现这个目标。在银行上下使用 一致的FTP制定方法，一样的假设和整合的数据，可以为银 行衡量各业务线、分行的业绩提供一致性的衡量基础。
年结算量（annual settlement throughput）
毛收入（gross income）
资产管理（asset management）
管理的资产（total funds under mgt）
3、高级计量法：内部计量法、损失分布法、评分卡法
经济资本度量的自上而下法
部分银行在计算收入波动性的基础上来度量经济资本
nn
2 (Vp,t )
i, j (Vi,t ) (Vj,t )
i1 j1
VaR p k (V p,t )
n
ECi
Vi
VaRp Vi
k (Vi,t )
i, j (Vj,t )
j 1
(Vp,t )
2、盯市（Marked-to- Market，MM）模型
– 摩根银行的VaR理论 – 信孚银行的RAROC理论
亚洲金融危机 新巴塞尔协议
– 对操作风险、信用风险和市场风险的全面重视
Rutter Associates(2002)
否, 10%
是否精
确地衡
量信贷
是, 90%
组合的
绩效
Rutter Associates(2004)
否, 2%
是, 98%
RAROC,
80%
78%
70%
60%
5Fra Baidu bibliotek%
40%
30% ROA/ROE 20% , 16%
10%
NIACC, 30%
sharpe ratio,
14%
0%
RAROC,
70%
68% EVA/SVA
60%
, 52%
50%
40%
30% ROA/ROE 20% , 16%
10%
0%
RORC, 14% sharpe
ratio, 5%
讲义大纲
资本的相关概念 银行经营管理理论变迁 RORAC理论介绍 全面风险管理体系的框架 全面风险管理体系的应用 案例介绍
资本的作用
银行需要资本是用于缓冲非预期损失的整体风险。 合适的定价及准备金是用于为银行提供足够的收入以承受预期损失
－美国货币监理局
基于CreditMetrics、CreditRisk＋等组合管理模型
ECi
Vi
VaRp Vi
E(Vi,t ) E Vi,t Vp,t ()
经济资本度量的自下而上法（续）
市场风险经济资本计算方法：
1、 Variance-Covariance VaR 参数设置法
2、 Historical Simulation VaR 历史模拟 法
相对固定的风险权 重
可能无法反映真实 风险
经济资本度量
银行面对的信用、市场、操作风险是分开考虑的。 每种风险类型的经济资本需要不同的建模方法。
经济资本 = 信用风险资本 ＋ 市场风险资本 ＋ 操作风险资本
经济资本度量的自下而上法
大多数国际银行在计算非预期损失或VaR的基础上度量经济资本 预期损失作为营业成本的一部分
指标介绍
• ROA——资产回报率，ROA=净收入/总资产
• ROE——股权回报率，ROE=净收入/股东权益
• NIACC（net income after capital charge）—— 扣除资本后的净收益
• RORC（Return on Regulatory Capital ）——监管 资本收益率，RORC＝净收入/监管资本
法定资本与经济资本的分别
越来越多的银行认识到资本管理的重要性
银行应辨析从内部角度确定的经济资本和从监管者角度确定的法定资本之间 的区别
实际资本
经济资本
法定资本
银行实际拥有的资本 金
（核心和附属资本）
银行根据其内部模型 度量的风险大小所确 定的资本 要求
更能反映真实风险
更具有风险敏感性
银行根据监管机构标 准所计算出的资本要 求
转折点：花旗银行推出CD（Negotiable Certificate of Deposit，大额可转让定期存单）
环境
理念
无论是资产管理还是 负债管理，都只是侧 重一个方面来对待银 行的盈利性、流动性、 安全性，于是很难避 免重此轻彼或重彼轻 此现象的发生。
资产 负债 管理 理论
20世纪70年代末
Value-atRisk
Probability
＋
操作风险VaR
Probability EL
Operational Risk Capital
Losses
% Price Charge
Losses
经济资本度量的自下而上法（续）
信用风险经济资本计算方法： 1、违约（Default-Mode，DM）模型
2(Vi,t ) Vi2 2(Li ) Vi2( pi 2(LGDi ) pi (1 pi )E(LGDi )2)
• Sharpe ratio——夏普率，用以衡量每单位风险所能 换得的平均报酬率。
SR
(Rp
Rf
)
p
营业额
净收益
Return on
Equity
经风险 调整的 资本回 报率
RAROC
绩效评估方法的发展
为何使用风险绩效评估？
风险绩效评估有助于银行更好地分配资本资源，并引导管理层 和员工开展有利于股东价值提高的经营活动和管理活动：
不同的战略业务单位可用一致的标准衡量它们对整体风险收益的贡 献
可与传统的资本预算框架一样，把经济资本可当作稀缺资源，与目 标风险收益一同分配给各业务单位
可以引导业务单位接受资本风险回报率高的业务 员工与表现挂钩的报酬也可以根据风险绩效评估来衡量 优化风险收益以提升股东价值
风险绩效评估的实施选择
风险绩效评估可以用不同的方法实施：
预 损期失为资了金将转利移率定风价险（和FT业P）务的部方门法的盈利分离开来，异损银常失行大多采取
定义
资金....转移定价是一个管理会计的方法，将....资产负债表上的每 一个项目的盈利性分开度量，也将业务部门（分支机构）信 用风险同利率风险分离。它是一种分别计算银行业务线、产 品或其他管理成分的净利息收入的方法
代表着风险， 由资本补偿
RAROC模型的输入值 ——利息和非利息收入
作为事后管理的实际RAROC计算
从核心业务系统得到
预测性的RAROC计算
根据银行制定的内部最低要求收益率 (hurdle rate) ，如目标的RAROC或ROE等 ，客户经理设定预测性的定价以得到利息和非利息收入
根据银行定价政策的规定，如手续费率
回报率
调整是国际上首选的资本配置
及绩效评估工具
资本 资本（分母）
资本
收益（分子为预 期损失调整） 资本（分母为非 预期损失）
RORAC理论介绍
RAROC- Risk Adjusted Return Of Capital
经风险调整的资本回报率
....
RAROC =
风险调整收.益...
风险调整资本/ 经济资本
3、 Monte Carlo Simulation VaR 蒙特卡 罗法
经济资本度量的自下而上法（续）
操作风险经济资本计算方法：
1、基本指标法：前三年总收入的平均值× （建议
值15％）
i EIi
2、标准法业：务种类
主要指标
企业融资（corporate Finance）
毛收入（gross income）
利息 支出
对外 资金 营运 收支
资金 营运 成本
资金转移定价模式
•单资金池
RAROC模型的输入值 ——资金成本
资金成本的计算基于资金转移定价（Funds Transfer Pricing, FTP)
同业市场
存款业务
利差 存款利率
资财部
资金池
贷款业务
利差
资金成本
资金转移定价模型
贷款利率
资金转移定价的三种类型
单一资 通常只建立一个资金池，对资金产品的提供者和使 金池法 用者采用完全相同的利率，或者对提供者和使用者
预期收入理论
向中长期设备 贷款、分期付 款的消费贷款 和房屋抵押 贷款等扩展
环境
•金融市场迅速发展 •各国加强了金融管制 •金融创新为商业银行 扩大资金来源提供了 可能性 •西方各国都建立和发 展了存款保险制度。
负债 管理 理论
理念
主 张 以 借 入 资 金 的办法来保持银行 流动性，从而增加 资产业务，增加银 行收益。
环境
理念
•金融市场不发达 •融资工具单调
•金融机构以商业银行 为主
•银行资金来源大多是 吸收活期存款
资产 管理 理论
银行应该加强对资 产业务的管理，合 理地利用吸引到的 资金
20世纪60年代以前
资产管理理论
真实票据论
贷款应是短期 和商业性的
可转换性理论
商业银行可以 将其资金的一 部分投资于具 备转让条件的 证券上。
实施方法
解释
RORAA
即资产回报率－但资产会根据
风险资产回报率 相对的风险水平而调整
基础 资产
调整风险 资产（分母）
RAROA
风险调整的资产 回报率
以资产回报率为基础－但从收 益中减去风险因素以达致风险
调整
资产
回报（分子）
RORAC
风险资本回报率
收益除以风险资本
RAROC
以资本回报率为基础－但从收
风险调整的资本 益中减去风险因素以达至风险
经济资本＝k r / r
全行 经济资本要求
1部门
＋
经济资本要求
2部门 经济资本要求
＋ 。。。
1业务单元 ＋ 2业务单元
＋
经济资本要求
经济资本要求
。。。
经济资本度量两者方法的比较
自下而上法 ＋直观 ＋可用于定价 ＋前瞻性 ＋具有可控性 －对所有风险类型明确建模 －强烈依赖于统计方法 －投入成本昂贵 －不同类型风险的加总困难
预期损失
概
这是由管理层决定的
率
风险倾向或者由监管
当局进行规定
经济资本
99% 非预期损失
2%
百分比损失
11%
经济资本度量的自下而上法（续）
整个组合 经济资本要求
1业务单元 经济资本要求
＋
2业务单元
经济资本要求
＋ 。。。
信用风险VaR
Probability
EL
Credit Risk
Capital
＋ 市场风险VaR
RAROC的计算公式
利息及 非利息收入
资金成本 成本分配
盈利
风险资本 平衡回报率 (RAROC)
定价
=
盈利 –预期损失
风险资本
风险定 价
绩效评估
预期损失并不 是风险，其由
价格补偿
利息和非利息收入– 资金成本－非利息成本－预期损失
RAROC = 非预期损失（风险资本/经济资本）
自上而下法 －不太直观 －不可用于定价 －事后性 －不具有可控性 ＋涵盖所有业务风险 ＋需要很少的统计数据 ＋投入较少，易于计算 ＋容易处理不同类型风险相关 性
银行经营管理理论演进
Phase 1
资产 管理 理论
Phase 2
负债 管理 理论
Phase 3
资产 负债 管理 理论
Phase 4
全面 风险 管理
交易业务（Trading &sales）
毛收入（gross income）
零售银行（retail banking）
年均资产（annual average assets）
商业银行（commercial banking）
年均资产（annual average assets）
支付及结算（Payment & settlement） 零售经纪代理（retail brokerage）
内部资金转移价格是指资金在银行内部不同部门、不同产
品、不同分支机构之间流动的价格
银行 利润
资产 业务
负债 业务
资金 营运
贷款 利息 收入
基于
FTP 的内部
利息 收入
资产 业务 营运 成本
基于
FTP 的内部
利息 支出
利息 支出
负债 业务 营运 成本
收取 基于
FTP 的内部
利息 收入
支付 基于
FTP 的内部
将资产和负债两个 方面加以对照及作 对应分析，围绕所 谓缺口或差距，通 过调整资产和负债 双方在某种特征上 的差异，达到合理 搭配。
导火索：两次石油危机
市场风险
利率风险
全面 风险 管理
流动性风险
信用风险 操作风险
转折点：《巴塞尔协议》的诞生
全面风险管理的发展
1988年《 巴塞尔协议》 市场风险日益突出（巴林银行，大和银行事件） 国际先进银行开始注意内部风险度量
复 杂
分别采用统一的利率。
程
度
多重资 按照到期时间和再定价特性对产品加以区分，并按 金池法 照产品群设计若干资金池及其制定相应的利差，多
用于无抵押资金产品的定价。
和 精 确
度
期限匹 根据各个资金产品的现金流、选择权和再定价特征
配法
，并结合其到期时间，制定不同的转移定价。多用
增 大
于有抵押资金产品的定价。
资金转移定价Fund Transfer Pricing (FTP)
目的
在今天激烈的竞争环境下，能从银行整体或不同的组成（业
务线、产品、客户、渠道等）来分析银行的收益是非常关键 的。FTP体系可以帮助银行实现这个目标。在银行上下使用 一致的FTP制定方法，一样的假设和整合的数据，可以为银 行衡量各业务线、分行的业绩提供一致性的衡量基础。
年结算量（annual settlement throughput）
毛收入（gross income）
资产管理（asset management）
管理的资产（total funds under mgt）
3、高级计量法：内部计量法、损失分布法、评分卡法
经济资本度量的自上而下法
部分银行在计算收入波动性的基础上来度量经济资本
nn
2 (Vp,t )
i, j (Vi,t ) (Vj,t )
i1 j1
VaR p k (V p,t )
n
ECi
Vi
VaRp Vi
k (Vi,t )
i, j (Vj,t )
j 1
(Vp,t )
2、盯市（Marked-to- Market，MM）模型
– 摩根银行的VaR理论 – 信孚银行的RAROC理论
亚洲金融危机 新巴塞尔协议
– 对操作风险、信用风险和市场风险的全面重视
Rutter Associates(2002)
否, 10%
是否精
确地衡
量信贷
是, 90%
组合的
绩效
Rutter Associates(2004)
否, 2%
是, 98%
RAROC,
80%
78%
70%
60%
5Fra Baidu bibliotek%
40%
30% ROA/ROE 20% , 16%
10%
NIACC, 30%
sharpe ratio,
14%
0%
RAROC,
70%
68% EVA/SVA
60%
, 52%
50%
40%
30% ROA/ROE 20% , 16%
10%
0%
RORC, 14% sharpe
ratio, 5%