私募股权经典投资案例
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股权投资成功案例简介
01 02 03
目录 /Content
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04
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Q&A
1 什么是私募基金？ 2 什么是合格投资人？ 3 私募基金常见组织形式？ 4 什么是私募股权投资？
私募基金（Private Fund)
是指通过非公开方式，面向少数“合格投资者” 募集资金而设立的投资基金。
中国新一轮股权投资时代到来
• 截止2016年一季度中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超万家，管理 资本量超过5万亿元人民币，市场规模较10年前增长50倍。
• 股权投资机构从小作坊到大资管，业务内涵和外延，投资范围和类别， 均有较大变化。
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE） ——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式
企业成长阶段
私募股权投资概况
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE）
——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式。它涵盖企 业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成 熟期和Pre-IPO及上市后的各个时期企业所进行的投资。
融资阶段 解决“钱从哪儿来”的问题。
募1
投
2
投资阶段 解决“钱往哪儿去”的问题。
退出阶段
解决“收益如何实现”的问题。
退4
3管
管理阶段 解决“价值增值”的问题。
私募股权投资概况
市场机会：新三板
据Choice金融终端统计，2015年有2238只新三板基金成立，上半年是新三板基金发行的爆发 期。2016年新三板投资延续2015年的热度，截至2016年第一季度，新三板累计挂牌6339家，总股 本2959.51亿股，总市值接近3万亿，2016年一季度新三板累计新增挂牌数为1210家。
年均收入不低于50万元的个人。
三种PE组织形式比较
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE） ——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式
依据私募股权投资的业务模式不同，一般可以将私募股权基金分为风险投资基金、成长型 投资基金和并购投资基金。狭义的私募股权投资基金即指成长型投资基金。
553.06
2013年
2014年
2015年
总市值（亿元）
挂牌企业数量（家）
2016年Q1
3000 2000 1000 0
• 资料来源：清科数据 2016,05
度落地，标志着新三板市场进入 了一个全新的发展阶段，随着市 场的不断发展，不远的将来，转 板制度、竞价交易制度也会应势 而出，届时新三板将成为中国的 纳斯达克，再造“创业板”的神 话。
案例二 盛大网络
2003年3月盛大 网络获得软银亚洲 4000万美元注资，成 为当时中国互联网业 最大规模的私募融 资，2004年5月13 日，盛大网络成功登 陆纳斯达克，2005年 7月软银亚洲撤出盛 大，兑现5.6亿美元， 从4000万到5.6个 亿，不到3年，投资收 益高达1400%。
案例三 蒙牛乳业
平均账面投资 回报（上市后 20个交易日）
上海证券 交易所
境 深圳创业板 内
市
深圳中小
场
企业板
2.50 2.53 2.50
7.80 9.01 6.86
平均
2.51
8.11
境
香港主板
外
市
场
平均
1.21 1.21
1.19 1.19
PE投资
市场机会：IPO
排名 1 2 3 4 5 7 8 9 10
被投资企业 中文在线 盛天网络
无锡尚德的国有股东获得了约13.3倍 的回报率。
案例二 盛大网络
盛大网络即上海盛大网络发展有限公司 。作为领先的互动娱乐媒体企业，盛大网络通过盛大游戏、盛 大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广大用户提供多元化的互动娱乐内容和服务。盛大游戏拥有国内最 丰富的自主知识产权网络游戏的产品线，向用户提供包括大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）、休闲 游戏等多样化的网络游戏产品，满足各类用户的普遍娱乐需求。2012年5月18日，入选第四届中国“文化 企业30强”。
股权投资
股权投资(Equity Investment)是指通过投资取得被投资单 位的股份。企业(或者个人)购买的其他企业(准备上市、未上市公 司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其 他单位； 最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得 利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。
普丽盛 香雪制药 拉夏贝尔 万孚生物 腾信创新 乐逗游戏 炬华科技
PE基金获利退出经典案例
行业 教育 IT行业 传媒娱乐 医药业 连锁经营 医疗设备 广告 房地产 高端制造
持有期限 5年 4年 4年 10年 2年 5年 2年 2年 3年
上市地点 SZSE（深） SZSE（深） SZSE（深） SZSE（深）
案例一 无锡尚德
2005年5月，尚德在全球资本市场进 行了最后一轮私募，英联、高盛、龙科、 法国Natexis、西班牙普凯等投资基金加 盟，这些公司用8000万美元现金换得尚德 公司7716万股权。2005年12月，在纽约 交易所挂牌，开盘20.35美元。筹资4亿美 元，市值达21.75亿美元，成为第一家登陆 纽交所的中国民企。施正荣持6800万股， 以13.838亿美元身价排名百富榜前五名。 无锡尚德成功上市中，私募基金发挥了重 要作用。
外上市公司、新三 板公司和优质产业 资产；
• 受益于产业转型和
经济持续发展，国 内并购基金前景向 好。
• 初创期
• 成长期
• 成熟期
重点投资阶段
以投资扩张期企业 为主，兼顾成熟期 企业，在追求高额 回报的同时降低风 险。
企业成长阶段
01
PART 01
第一部分
股权投资概述
01 点击添加相关标题文字 02 点击添加相关标题文字 03 点击添加相关标题文字 04 点击添加相关标题文字
地区
北美 欧洲 大中华地区 印度 以色列 其它地区
2015年
投资案例数量
投资金额（美元）
4,323
694亿
1,383
133亿
1,613
377亿
931
Βιβλιοθήκη Baidu
89亿
175
17亿
816
50亿
相对于2014年的增长比率
投资案例数量
投资金额
-23%
21%
-23%
38%
55%
151%
82%
60%
2%
18%
15%
16%
HKMB SZSE（深） SZSE（深）
NASDAQ SZSE（深）
退出回报率 2980% 2510% 2257% 2110% 2012% 1755% 1576% 1219% 1160%
私募股权投资是目前最佳的投资渠道
在持续低息的市场环境下，通过投资私募投资股权投资基金，进行资产多元化配置,有 效分散投资风险, 是目前资产的保值增值的最佳选择。
依据私募股权投资的业务模式不同，一般可以将私募股权基金分为风险投资基金、成长型 投资基金和并购投资基金。狭义的私募股权投资基金即指成长型投资基金。
成长基金 （Pre-IPO）
并购基金 （VC）
风投基金 （VC）
• 高风险、高收益； • 适合具有行业背景的
风险偏好型投资者。
A轮（含）+
• 投资模式成熟、风险
1999年1月，从“伊利”退出的牛根生和几个原 “伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，它的注册 资金是100万元。8月，“内蒙古蒙牛乳业股份有限公 司”（以下简称“蒙牛股份”）宣告成立。从1999到 2002年短短的3年时间内，它的总资产从1000多万元 增长到近10亿元，年销售额从1999年的4365万元增长 到2002年的20多亿元，在全国乳制品企业的排名，从 第1116位上升到第4位，并且以1947.31%的成长速度 获得《当代经理人》2002年中国成长企业百强第一 名。
收益适中，目前国内 PE基金主流；
• 关注特定领域，在地
区或细分行业相对垄 断或占据明显优势。
• 成熟资本市场的主
流PE基金类型；
• 重点投资并购境内
外上市公司、新三 板公司和优质产业 资产；
• 受益于产业转型和
经济持续发展，国 内并购基金前景向 好。
• 初创期
• 成长期
• 成熟期
重点投资阶段
以投资扩张期企业 为主，兼顾成熟期 企业，在追求高额 回报的同时降低风 险。
案例一 无锡尚德
尚德有限公司主要从事晶体硅太阳电池、 组件以及光伏发电系统的研究，制造和销售。 尚德公司于2004年被PHOTON International 评为全球前十位太阳电池制造商，并在2005年 进入前6位。
2001年1月无锡尚德成立时，施正荣以40 万美元现金和160万美元的技术入股，占25% 的股份，江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资 公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集 团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等国 企出资600万美元，占有75%股权。
35000
2012-2016年Q1新三板挂牌企业数量及总市值
6339
7000
2016年5月28日，新三板分层制
30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
5129
24584.42
28936.12 6000 5000 4000
200 336.01
2012年
1572
356
4591.42
投资产品 存款国债
信托 公募基金 银行理财产品 对冲基金 美国养老基金 私募股权投资基金
资料来源：清科私募通，同花顺
各种投资产品比较
风险评级
收益方式
流动性
低
固定
1-3年
中等
固定
1-3年
较高
浮动
缴纳赎回费退出
较低
固定和浮动
1-3年
较高
浮动
1-3年
较低
浮动
长期持有
较高
稳定浮动
3+2年
收益（/年） 3%-5% 6-8% 5-10% 3-5% 3-8% 5% ≥20%
但是此时的蒙牛集团资金来源非常有限，资金的 制约已经严重影响了企业的发展，蒙牛迫切需要突破融 资瓶颈。2001年底摩根士丹利的出现，使蒙牛股份走 上了一条迥异于同类的发展道路。在经过双方博弈和复 杂的股权设计之后，摩根士丹利等投资者给蒙牛带来了 急需的资金，但同时带给蒙牛的还有业绩的压力。所幸 的是，蒙牛每次都提前完成了业绩增长要求，但无疑其 中蕴含着巨大的风险，这也凸显了私募投资者逐利的本 质。
成长基金 （Pre-IPO）
并购基金 （VC）
风投基金 （VC）
• 高风险、高收益； • 适合具有行业背景的
风险偏好型投资者。
A轮（含）+
• 投资模式成熟、风险
收益适中，目前国内 PE基金主流；
• 关注特定领域，在地
区或细分行业相对垄 断或占据明显优势。
• 成熟资本市场的主
流PE基金类型；
• 重点投资并购境内
中国证券监督管理委员会令【第105号】《私募 投资基金监督管理暂行办法》第十二条：
“合格投资者”是指具备相应风险识别能力和风 险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于 100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位； （二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人
02
PART 01
第二部分
股权投资成功案例
01 点击添加相关标题文字 02 点击添加相关标题文字 03 点击添加相关标题文字 04 点击添加相关标题文字
股权投资成功案例
私募股权融资缔造了太多的企业发展神话，其中，比较典型也是我们比较熟 悉的有蒙牛股份、无锡尚德、永乐电器、雨润食品、中星微、千橡互动、国人通 信、盛大、百度、携程、阿里巴巴、掌上灵通、前程无忧、易趣、卓越网、空中 网、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡森实业、平安保险、民润、李宁公司、金 蝶软件等。
国内PE基金中长期机会
市场机会：IPO
• 截至2017年上半年国内VC/PE支持的IPO 达147起，同比上升206.3%；
• 2017年上半年境内市场回报显著高于境外 市场，境内市场平均回报倍数为2.53倍， 境外市场仅为1.21倍
2017年上半年VC/PE支持上市中国企业账面回报统计
上市地点
平均账面投资 回报（发行 日）
案例三 蒙牛乳业
中国成为仅次于美国的第二大私募股权投资市场
•从地区分布来看，尽管北美和欧洲地区依然占据主导地位，但亚洲地区的投资活跃度正逐年提高， 2015年的投资案例数量和投资金额较2014年均有大幅上涨。
•其中大中华地区的上涨幅度最为明显，使其在2015年超越欧洲，成为仅次于北美地区的第二大股 权投资中心，随着中国经济的持续发展以及中产阶级的不断崛起，以北美和欧洲为核心区域的股权 投资分布结构将逐年弱化，取而代之的则是由包括中国在内的新兴国家与发达经济体共同构建的 “多中心化”新型全球股权投资格局。
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04
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Q&A
1 什么是私募基金？ 2 什么是合格投资人？ 3 私募基金常见组织形式？ 4 什么是私募股权投资？
私募基金（Private Fund)
是指通过非公开方式，面向少数“合格投资者” 募集资金而设立的投资基金。
中国新一轮股权投资时代到来
• 截止2016年一季度中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超万家，管理 资本量超过5万亿元人民币，市场规模较10年前增长50倍。
• 股权投资机构从小作坊到大资管，业务内涵和外延，投资范围和类别， 均有较大变化。
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE） ——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式
企业成长阶段
私募股权投资概况
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE）
——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式。它涵盖企 业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成 熟期和Pre-IPO及上市后的各个时期企业所进行的投资。
融资阶段 解决“钱从哪儿来”的问题。
募1
投
2
投资阶段 解决“钱往哪儿去”的问题。
退出阶段
解决“收益如何实现”的问题。
退4
3管
管理阶段 解决“价值增值”的问题。
私募股权投资概况
市场机会：新三板
据Choice金融终端统计，2015年有2238只新三板基金成立，上半年是新三板基金发行的爆发 期。2016年新三板投资延续2015年的热度，截至2016年第一季度，新三板累计挂牌6339家，总股 本2959.51亿股，总市值接近3万亿，2016年一季度新三板累计新增挂牌数为1210家。
年均收入不低于50万元的个人。
三种PE组织形式比较
私募股权投资概况
私募股权投资（Private Equity，简称PE） ——是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种方式
依据私募股权投资的业务模式不同，一般可以将私募股权基金分为风险投资基金、成长型 投资基金和并购投资基金。狭义的私募股权投资基金即指成长型投资基金。
553.06
2013年
2014年
2015年
总市值（亿元）
挂牌企业数量（家）
2016年Q1
3000 2000 1000 0
• 资料来源：清科数据 2016,05
度落地，标志着新三板市场进入 了一个全新的发展阶段，随着市 场的不断发展，不远的将来，转 板制度、竞价交易制度也会应势 而出，届时新三板将成为中国的 纳斯达克，再造“创业板”的神 话。
案例二 盛大网络
2003年3月盛大 网络获得软银亚洲 4000万美元注资，成 为当时中国互联网业 最大规模的私募融 资，2004年5月13 日，盛大网络成功登 陆纳斯达克，2005年 7月软银亚洲撤出盛 大，兑现5.6亿美元， 从4000万到5.6个 亿，不到3年，投资收 益高达1400%。
案例三 蒙牛乳业
平均账面投资 回报（上市后 20个交易日）
上海证券 交易所
境 深圳创业板 内
市
深圳中小
场
企业板
2.50 2.53 2.50
7.80 9.01 6.86
平均
2.51
8.11
境
香港主板
外
市
场
平均
1.21 1.21
1.19 1.19
PE投资
市场机会：IPO
排名 1 2 3 4 5 7 8 9 10
被投资企业 中文在线 盛天网络
无锡尚德的国有股东获得了约13.3倍 的回报率。
案例二 盛大网络
盛大网络即上海盛大网络发展有限公司 。作为领先的互动娱乐媒体企业，盛大网络通过盛大游戏、盛 大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广大用户提供多元化的互动娱乐内容和服务。盛大游戏拥有国内最 丰富的自主知识产权网络游戏的产品线，向用户提供包括大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）、休闲 游戏等多样化的网络游戏产品，满足各类用户的普遍娱乐需求。2012年5月18日，入选第四届中国“文化 企业30强”。
股权投资
股权投资(Equity Investment)是指通过投资取得被投资单 位的股份。企业(或者个人)购买的其他企业(准备上市、未上市公 司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其 他单位； 最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得 利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。
普丽盛 香雪制药 拉夏贝尔 万孚生物 腾信创新 乐逗游戏 炬华科技
PE基金获利退出经典案例
行业 教育 IT行业 传媒娱乐 医药业 连锁经营 医疗设备 广告 房地产 高端制造
持有期限 5年 4年 4年 10年 2年 5年 2年 2年 3年
上市地点 SZSE（深） SZSE（深） SZSE（深） SZSE（深）
案例一 无锡尚德
2005年5月，尚德在全球资本市场进 行了最后一轮私募，英联、高盛、龙科、 法国Natexis、西班牙普凯等投资基金加 盟，这些公司用8000万美元现金换得尚德 公司7716万股权。2005年12月，在纽约 交易所挂牌，开盘20.35美元。筹资4亿美 元，市值达21.75亿美元，成为第一家登陆 纽交所的中国民企。施正荣持6800万股， 以13.838亿美元身价排名百富榜前五名。 无锡尚德成功上市中，私募基金发挥了重 要作用。
外上市公司、新三 板公司和优质产业 资产；
• 受益于产业转型和
经济持续发展，国 内并购基金前景向 好。
• 初创期
• 成长期
• 成熟期
重点投资阶段
以投资扩张期企业 为主，兼顾成熟期 企业，在追求高额 回报的同时降低风 险。
企业成长阶段
01
PART 01
第一部分
股权投资概述
01 点击添加相关标题文字 02 点击添加相关标题文字 03 点击添加相关标题文字 04 点击添加相关标题文字
地区
北美 欧洲 大中华地区 印度 以色列 其它地区
2015年
投资案例数量
投资金额（美元）
4,323
694亿
1,383
133亿
1,613
377亿
931
Βιβλιοθήκη Baidu
89亿
175
17亿
816
50亿
相对于2014年的增长比率
投资案例数量
投资金额
-23%
21%
-23%
38%
55%
151%
82%
60%
2%
18%
15%
16%
HKMB SZSE（深） SZSE（深）
NASDAQ SZSE（深）
退出回报率 2980% 2510% 2257% 2110% 2012% 1755% 1576% 1219% 1160%
私募股权投资是目前最佳的投资渠道
在持续低息的市场环境下，通过投资私募投资股权投资基金，进行资产多元化配置,有 效分散投资风险, 是目前资产的保值增值的最佳选择。
依据私募股权投资的业务模式不同，一般可以将私募股权基金分为风险投资基金、成长型 投资基金和并购投资基金。狭义的私募股权投资基金即指成长型投资基金。
成长基金 （Pre-IPO）
并购基金 （VC）
风投基金 （VC）
• 高风险、高收益； • 适合具有行业背景的
风险偏好型投资者。
A轮（含）+
• 投资模式成熟、风险
1999年1月，从“伊利”退出的牛根生和几个原 “伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，它的注册 资金是100万元。8月，“内蒙古蒙牛乳业股份有限公 司”（以下简称“蒙牛股份”）宣告成立。从1999到 2002年短短的3年时间内，它的总资产从1000多万元 增长到近10亿元，年销售额从1999年的4365万元增长 到2002年的20多亿元，在全国乳制品企业的排名，从 第1116位上升到第4位，并且以1947.31%的成长速度 获得《当代经理人》2002年中国成长企业百强第一 名。
收益适中，目前国内 PE基金主流；
• 关注特定领域，在地
区或细分行业相对垄 断或占据明显优势。
• 成熟资本市场的主
流PE基金类型；
• 重点投资并购境内
外上市公司、新三 板公司和优质产业 资产；
• 受益于产业转型和
经济持续发展，国 内并购基金前景向 好。
• 初创期
• 成长期
• 成熟期
重点投资阶段
以投资扩张期企业 为主，兼顾成熟期 企业，在追求高额 回报的同时降低风 险。
案例一 无锡尚德
尚德有限公司主要从事晶体硅太阳电池、 组件以及光伏发电系统的研究，制造和销售。 尚德公司于2004年被PHOTON International 评为全球前十位太阳电池制造商，并在2005年 进入前6位。
2001年1月无锡尚德成立时，施正荣以40 万美元现金和160万美元的技术入股，占25% 的股份，江苏小天鹅集团、无锡国联信托投资 公司、无锡高新技术投资公司、无锡水星集 团、无锡市创业投资公司、无锡山禾集团等国 企出资600万美元，占有75%股权。
35000
2012-2016年Q1新三板挂牌企业数量及总市值
6339
7000
2016年5月28日，新三板分层制
30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
5129
24584.42
28936.12 6000 5000 4000
200 336.01
2012年
1572
356
4591.42
投资产品 存款国债
信托 公募基金 银行理财产品 对冲基金 美国养老基金 私募股权投资基金
资料来源：清科私募通，同花顺
各种投资产品比较
风险评级
收益方式
流动性
低
固定
1-3年
中等
固定
1-3年
较高
浮动
缴纳赎回费退出
较低
固定和浮动
1-3年
较高
浮动
1-3年
较低
浮动
长期持有
较高
稳定浮动
3+2年
收益（/年） 3%-5% 6-8% 5-10% 3-5% 3-8% 5% ≥20%
但是此时的蒙牛集团资金来源非常有限，资金的 制约已经严重影响了企业的发展，蒙牛迫切需要突破融 资瓶颈。2001年底摩根士丹利的出现，使蒙牛股份走 上了一条迥异于同类的发展道路。在经过双方博弈和复 杂的股权设计之后，摩根士丹利等投资者给蒙牛带来了 急需的资金，但同时带给蒙牛的还有业绩的压力。所幸 的是，蒙牛每次都提前完成了业绩增长要求，但无疑其 中蕴含着巨大的风险，这也凸显了私募投资者逐利的本 质。
成长基金 （Pre-IPO）
并购基金 （VC）
风投基金 （VC）
• 高风险、高收益； • 适合具有行业背景的
风险偏好型投资者。
A轮（含）+
• 投资模式成熟、风险
收益适中，目前国内 PE基金主流；
• 关注特定领域，在地
区或细分行业相对垄 断或占据明显优势。
• 成熟资本市场的主
流PE基金类型；
• 重点投资并购境内
中国证券监督管理委员会令【第105号】《私募 投资基金监督管理暂行办法》第十二条：
“合格投资者”是指具备相应风险识别能力和风 险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于 100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位； （二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人
02
PART 01
第二部分
股权投资成功案例
01 点击添加相关标题文字 02 点击添加相关标题文字 03 点击添加相关标题文字 04 点击添加相关标题文字
股权投资成功案例
私募股权融资缔造了太多的企业发展神话，其中，比较典型也是我们比较熟 悉的有蒙牛股份、无锡尚德、永乐电器、雨润食品、中星微、千橡互动、国人通 信、盛大、百度、携程、阿里巴巴、掌上灵通、前程无忧、易趣、卓越网、空中 网、分众传媒、太平洋人寿、联想、卡森实业、平安保险、民润、李宁公司、金 蝶软件等。
国内PE基金中长期机会
市场机会：IPO
• 截至2017年上半年国内VC/PE支持的IPO 达147起，同比上升206.3%；
• 2017年上半年境内市场回报显著高于境外 市场，境内市场平均回报倍数为2.53倍， 境外市场仅为1.21倍
2017年上半年VC/PE支持上市中国企业账面回报统计
上市地点
平均账面投资 回报（发行 日）
案例三 蒙牛乳业
中国成为仅次于美国的第二大私募股权投资市场
•从地区分布来看，尽管北美和欧洲地区依然占据主导地位，但亚洲地区的投资活跃度正逐年提高， 2015年的投资案例数量和投资金额较2014年均有大幅上涨。
•其中大中华地区的上涨幅度最为明显，使其在2015年超越欧洲，成为仅次于北美地区的第二大股 权投资中心，随着中国经济的持续发展以及中产阶级的不断崛起，以北美和欧洲为核心区域的股权 投资分布结构将逐年弱化，取而代之的则是由包括中国在内的新兴国家与发达经济体共同构建的 “多中心化”新型全球股权投资格局。