2019年传媒行业的现状与发展趋势
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传媒行业的细分板块
上市公司2019.6.14年涨跌幅数量分布
个股方面，截至6月14日78家传媒上 市累计收涨，人民网以145.48%涨 幅领先全行业，每日互动、梦网集 团、数码科技、新媒股份、中视传 媒等9家上市公司涨幅在50%以上， 新华网、中广天择、电魂网络、天 威视讯4家上市公司涨幅在 40%~50%。*st印纪、*st游久、st天 润三家带帽公司跌幅居前，跌幅均 在50%以上；深大通、中昌数据、 *st东网、聚力文化等7家上市公司 跌幅在30%以上。从公司涨跌幅分 布来看，18年业绩亏损、风险事件 暴雷等公司表现相对较弱，而相较 于去年同期，2019年正涨幅的上市 公司数量明显增加。
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传媒行业的现状
过去六年互联网传媒行业营收利 润同比增速
传媒行业2018年营收保持增长态 势，但利润出现了下滑。2018年 全行业跟踪标的发生资产减值总 额为746亿元，比2017年同比大幅 增加198%。剔除资产减值的影响， 即将净利润加上资产减值的变动 影响，2018年传媒行业跟踪标的 的归母净利润为306亿，依然录得 同比下降26.37%。2019年一季度 传媒行业整体业绩未见明显改善， 跟踪标的总营收同比增速为 3.06%，增速创下了历史新低， 归母净利润同比下滑24.12%。扣 非归母净利润亦同比下滑19.45%， 一季度同比降幅均大于此前同期 报告。
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传媒行业的现状
2018年行业内上市公司营收同比 增速分布
2018年拖累行业业绩的主要因 素即是商誉减值，2017-2019年 均是商誉暴雷的高发年。当然 还是有一些业绩高增长的公司， 这部分公司较少商誉减值的压 力，同时部分游戏行业、部分 龙头广告营销行业以及互联网 内容企业的内生增速较为可观。
细分子板块方面，广电、互联网、报业、动漫、出版发行、院线及营 销板块录得正平均涨幅，截至6月14日板块平均涨跌幅分别为34.91%、 20.85%、16.37%、6.68%、5.57%、4.42%、2.62%，影视、游戏板块平均小 幅下跌，分别为-1.06%、-3.32%，数字阅读板块平均下跌14.84%；上述10 个板块平均涨跌幅均显著高于去年同期。
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业归母 净利润走势
2014-2018年中国传媒行业扣非后 归母净利润走势
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业毛利 率走势
2014-2018年中国传媒行业净利率 走势
2018Q3传媒行业整体毛利率25.22%，比2017年下降209bp，净利率 10.29%，比2017年减少62bp，预计今年整体毛利率和净利率均会有小幅 下降。期间费用率来看，管理费用率下降了247bp，降幅明显，期间费 用率前三季度较去年同期下降261bp。
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传媒行业的发展改革
2018年文化传媒行业经历了国家管理机构职能调整、监管政策标准 趋严等变化，引领内容产业走向理性与健康的发展道路。从2019年上半 年产业监管来看，延续了18年的严监管趋势，进一步细化及落地，同时 在细分领域推出相关扶持政策及发展规划，促进行业的规范化发展。
2019年传媒行业的现状与发展趋势
广州创亚企业管理顾问有限公司 2019.9
传媒行业的现状 传媒行业的细分板块 传媒行业的发展改革 下半年各细分领域展望
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传媒行业的现状
2016-2019Q1一期传媒行业营业收入及增速 2016-2019Q1传媒归母净利润及增速
2018年以127家传媒上市公司作为统计，合计实现营业收入5623.55亿元，同比增长 14.01%，实现归属母公司股净利润-66.09亿元，同比减少112.24%。行业收入整体实 现稳定增长，但利润端受商誉减值等资产减值损失影响，实现首亏。2019年一季 度，行业实现营业收入1255.17亿元，同比增长6.89%；归母净利润虽然扭亏为 114.20亿元，但较2018年同期减少20.84%。
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业营收走势
截至2018年三季度末，传媒行 业共实现营业收入4313.86亿元， 同比增长18.45%，比2017年 19.73%的增速相当，但和20152016年超过30%的增速相比，略 放缓。2018年前三季度传媒行业 共实现归母净利润420.73亿元， 同比增长3.95%。预计2018年全年 净利增速将维持去年全年5%左右 的低水平。而扣非后归属母公司 净利润为333.40亿元，同比继续 出现下降，减少0.90%。2018Q3 经营性现金流净额占总营收比重 为4.14%，这一指标在五年内逐 年下滑。
47.31 37.64 30.48 36.33
19.97 15.49 15.37 31.05
16.03 13.74 13.08 22.48
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传媒行业的细分板块
截至2019年6月14日细分板块平 均涨跌幅
2018年同期细分板块平均涨跌幅
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传媒行业的细分板块
截至2019年6月14日，以中信分类的传媒行业流通市值加权平均涨跌幅 为3.84%，相较2018年同期涨跌幅为-15.92%；与市场整体相比，全部A股 的涨跌幅为17.38%，上证A股、深证A股及创业板的涨跌幅为16.48%、 18.83%和16.32%，表现均好于去年同期。
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传媒行业的现状
2016-2019Q1传媒行业商誉规模及占比
传媒行业商誉规模及占比较高，前 期大批并购业绩对赌期已过，并购 标的逐渐质地暴露，加之2018年传媒 产业中影视（税收；阴阳合同；项 目减少）、游戏（版号审批暂停； 棋牌类游戏下线；总量调控等）、 营销（经济下行压力广告投放减少） 等多个细分行业遭遇发展问题，基 本面增长承压，继而标的公司出现 减值迹象以及应收账款回款问题等。
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传媒行业的细分板块
板块 总体
PE（2017/5/6，PE（2018/5/6，PE（2019/5/6，PE（2019/5/6，
wk.baidu.comTTM）
TTM）
TTM）
2019E）
45.07
35.24
19.27
20.08
影视动漫
40.62
40.62
NA
20.08
游戏 营销服务 平面出版 有线电视
47.31 37.64 30.48 36.33
传媒行业的细分板块
上市公司2019.6.14年涨跌幅数量分布
个股方面，截至6月14日78家传媒上 市累计收涨，人民网以145.48%涨 幅领先全行业，每日互动、梦网集 团、数码科技、新媒股份、中视传 媒等9家上市公司涨幅在50%以上， 新华网、中广天择、电魂网络、天 威视讯4家上市公司涨幅在 40%~50%。*st印纪、*st游久、st天 润三家带帽公司跌幅居前，跌幅均 在50%以上；深大通、中昌数据、 *st东网、聚力文化等7家上市公司 跌幅在30%以上。从公司涨跌幅分 布来看，18年业绩亏损、风险事件 暴雷等公司表现相对较弱，而相较 于去年同期，2019年正涨幅的上市 公司数量明显增加。
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传媒行业的现状
过去六年互联网传媒行业营收利 润同比增速
传媒行业2018年营收保持增长态 势，但利润出现了下滑。2018年 全行业跟踪标的发生资产减值总 额为746亿元，比2017年同比大幅 增加198%。剔除资产减值的影响， 即将净利润加上资产减值的变动 影响，2018年传媒行业跟踪标的 的归母净利润为306亿，依然录得 同比下降26.37%。2019年一季度 传媒行业整体业绩未见明显改善， 跟踪标的总营收同比增速为 3.06%，增速创下了历史新低， 归母净利润同比下滑24.12%。扣 非归母净利润亦同比下滑19.45%， 一季度同比降幅均大于此前同期 报告。
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传媒行业的现状
2018年行业内上市公司营收同比 增速分布
2018年拖累行业业绩的主要因 素即是商誉减值，2017-2019年 均是商誉暴雷的高发年。当然 还是有一些业绩高增长的公司， 这部分公司较少商誉减值的压 力，同时部分游戏行业、部分 龙头广告营销行业以及互联网 内容企业的内生增速较为可观。
细分子板块方面，广电、互联网、报业、动漫、出版发行、院线及营 销板块录得正平均涨幅，截至6月14日板块平均涨跌幅分别为34.91%、 20.85%、16.37%、6.68%、5.57%、4.42%、2.62%，影视、游戏板块平均小 幅下跌，分别为-1.06%、-3.32%，数字阅读板块平均下跌14.84%；上述10 个板块平均涨跌幅均显著高于去年同期。
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业归母 净利润走势
2014-2018年中国传媒行业扣非后 归母净利润走势
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业毛利 率走势
2014-2018年中国传媒行业净利率 走势
2018Q3传媒行业整体毛利率25.22%，比2017年下降209bp，净利率 10.29%，比2017年减少62bp，预计今年整体毛利率和净利率均会有小幅 下降。期间费用率来看，管理费用率下降了247bp，降幅明显，期间费 用率前三季度较去年同期下降261bp。
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传媒行业的发展改革
2018年文化传媒行业经历了国家管理机构职能调整、监管政策标准 趋严等变化，引领内容产业走向理性与健康的发展道路。从2019年上半 年产业监管来看，延续了18年的严监管趋势，进一步细化及落地，同时 在细分领域推出相关扶持政策及发展规划，促进行业的规范化发展。
2019年传媒行业的现状与发展趋势
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传媒行业的现状 传媒行业的细分板块 传媒行业的发展改革 下半年各细分领域展望
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传媒行业的现状
2016-2019Q1一期传媒行业营业收入及增速 2016-2019Q1传媒归母净利润及增速
2018年以127家传媒上市公司作为统计，合计实现营业收入5623.55亿元，同比增长 14.01%，实现归属母公司股净利润-66.09亿元，同比减少112.24%。行业收入整体实 现稳定增长，但利润端受商誉减值等资产减值损失影响，实现首亏。2019年一季 度，行业实现营业收入1255.17亿元，同比增长6.89%；归母净利润虽然扭亏为 114.20亿元，但较2018年同期减少20.84%。
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传媒行业的现状
2014-2018年中国传媒行业营收走势
截至2018年三季度末，传媒行 业共实现营业收入4313.86亿元， 同比增长18.45%，比2017年 19.73%的增速相当，但和20152016年超过30%的增速相比，略 放缓。2018年前三季度传媒行业 共实现归母净利润420.73亿元， 同比增长3.95%。预计2018年全年 净利增速将维持去年全年5%左右 的低水平。而扣非后归属母公司 净利润为333.40亿元，同比继续 出现下降，减少0.90%。2018Q3 经营性现金流净额占总营收比重 为4.14%，这一指标在五年内逐 年下滑。
47.31 37.64 30.48 36.33
19.97 15.49 15.37 31.05
16.03 13.74 13.08 22.48
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传媒行业的细分板块
截至2019年6月14日细分板块平 均涨跌幅
2018年同期细分板块平均涨跌幅
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传媒行业的细分板块
截至2019年6月14日，以中信分类的传媒行业流通市值加权平均涨跌幅 为3.84%，相较2018年同期涨跌幅为-15.92%；与市场整体相比，全部A股 的涨跌幅为17.38%，上证A股、深证A股及创业板的涨跌幅为16.48%、 18.83%和16.32%，表现均好于去年同期。
创亚咨询
传媒行业的现状
2016-2019Q1传媒行业商誉规模及占比
传媒行业商誉规模及占比较高，前 期大批并购业绩对赌期已过，并购 标的逐渐质地暴露，加之2018年传媒 产业中影视（税收；阴阳合同；项 目减少）、游戏（版号审批暂停； 棋牌类游戏下线；总量调控等）、 营销（经济下行压力广告投放减少） 等多个细分行业遭遇发展问题，基 本面增长承压，继而标的公司出现 减值迹象以及应收账款回款问题等。
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板块 总体
PE（2017/5/6，PE（2018/5/6，PE（2019/5/6，PE（2019/5/6，
wk.baidu.comTTM）
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影视动漫
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游戏 营销服务 平面出版 有线电视
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