招股说明书案例分析

上海百润香精香料股份有限公司

首次公开发行股票招股说明书该公司股票的招股说明书内容与格式包括：

1．招股说明书封面；

2．发行人声明；

3．招股说明书正文；

一、重大事项提示

二、本次发行概况

（1）股票种类

（2）每股面值

（3）发行股数、占发行后总股本的比

（4）发行价格

（5）标明计量基础和口径的市盈率

（6）发行前和发行后每股净资产

（7）标明计量基础和口径的市净率

（8）发行方式

（9）发行对象

（10）承销方式

（11）预计募集资金总额和净额

（12）发行费用概算

三、发行人基本情况

（1）公司基本资料

（2）公司历史沿革及改制重组情况

（3）公司股本情况

（4）公司的主营业务情况

（5）与公司经营相关的主要资产情况

（6）同业竞争和关联交易

（7）董事、监事、高级管理人员

（8）公司控股股东及实际控制人简要情况

（9）财务会计信息及管理层讨论与分析

（10）最近三年股利分配情况

四、募集资金运用

五、风险因素和其他重要事项

六、本次发行各方当事人和发行时间安排

4．招股说明书附录；

5．招股说明书备查文件。

投资者主要关注的内容：

投资前需要对公司的所属行业、利润来源、未来成长、募集资金投向、经营管理与财务状况、产品竞争力、技术优势、公司治理及其不利因素等进行详细了解，并通过与同行业上市公司，特别是具有相类似股本结构的同行业上市公司进行对比，并结合大盘当时状况，估算出大概的二级市场定位。

一、风险因素

1、税收优惠取消的风险

2008 年11 月25 日，公司被认定为“上海市2008 年第一批高新技术企业”。根据《高新技术企业认定管理办法》、《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》等相关法律、法规的规定，并经上海市南汇区国家税务局以“南税政高免（2009）05-7”号文审批确认，自2008 年1 月1 日起，公司可享受企业所得税减按15%税率征收的优惠政策，税收优惠期为3 年。税收优惠期内，若公司享受上述税收优惠的条件发生变化，或经相关机构核定不再具备高新技术企业资格，则将可能对公司整体经营业绩产生一定影响。

2、技术人员流失的风险

香精制造行业属于技术密集型行业，技术人员尤其是核心技术人员对公司的产品创新、持续发展起着关键的作用。技术人员的稳定对公司的发展具有重要影响。目前，公司已建成高素质技术人员队伍，为公司的长远发展奠定了良好的基础。虽然公司已建立了完善的人才管理体系，采取了一系列吸引和稳定技术人员的措施，包括核心技术人员持股，提高技术人员福利待遇、增加培训机会、创造良好的工作和文化氛围等，但这些措施并不能完全保证技术人员不流失。如果公司技术人员发生较大规模的流失，将增加本公司实现战略目标的难度。

3、客户集中度较高的风险

2010 年、2009 年及2008 年，公司向前五名客户销售额合计占公司当期香精销售收入的比例分别为61.23%、66.07%和62.37%。在烟用香精领域，公司向甘肃烟草有限责任公司的销售额占公司当期香精销售收入的比例分别为42.56%、42.10%和37.59%；在食用香精领域，国内众多知名食品饮料企业已

成为发行人重要客户。随着公司“大客户、大业务“战略的实施，预期公司对重要客户的销售额将较快增长，公司存在客户集中度较高的风险。

4、募集资金投资项目的风险

公司本次发行募集资金投资项目总额为18,913.41 万元。其中，研发中心建设项目投资额为11,979.51 万元，扩建厂房、扩大产能项目投资额为6,933.90 万元。上述募集资金使用计划的制定是在综合考虑当前国内政策环境、市场需求、行业趋势、技术发展方向、产品价格以及原材料供应等诸多相关因素，并结合公司自身发展需求及所处行业特有经营模式的情况下合理做出的。由于上述募集资金投资项目的实施需要一定时间，若本次发行股票的募集资金不能及时到位，或在上述项目实施过程中受到不可预见因素的影响，则可能会对项目的顺利实施产生一定影响。公司募投项目全部实施完成后，将新增1,500 吨香精生产能力，形成年产2,500 吨香精的生产规模，产能增幅为150%。尽管香精产品的市场容量很大，公司在现有客户中所占份额亦有较大提升空间，但如果市场需求发生不可预见的重大变化，则将直接影响上述新增产能的消化，公司存在产能过剩的风险。

二、财务状况分析

（1）资产负债分析。

截至2010 年12 月31 日，公司资产总额为17,568.19万元，其中：流动资产7,028.21 万元，占资产总额的比例为40.01%，非流动资产10,539.98 万元，占资产总额的比例为59.99%。公司的大部分资产为流动资产，且流动资产占资产总额的比例基本保持稳定，与公司轻资产、重研发的创新经营模式相适应。2010 年年末非流动资产占比上升，主要系公司购买的张江园区研

发大楼转入在建工程所致，金额为7,438.71 万元。

报告期内，公司负债全部为流动负债。2009 年末公司短期借款余额为0，其原因为公司经营活动产生的现金流量较好，可以基本满足公司经营周转的资金需求，因而偿还了银行借款。2010 年末公司短期借款余额大幅上升，主要是公司为了募投项目的建设，支付张江园区研发大楼购房款7,546.10 万元，向银行抵押借款4,500 万元。报告期内，公司应付账款余额保持稳定，与公司原材料采购规模相适应。

2009 年末公司流动比率、速动比率较高，资产负债率较低，利息保障倍数较大，主要系公司为减少财务费用，2009 年归还3,940.00 万元短期借款致使流动负债、负债总额及利息费用下降较大所致。

（2）现金流量分析。

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额一直为正，且累计额高于报告期实现的净利润总额；公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例均保持在100%以上，显示公司经营活动孳生现金流的能力较强。2009 年及2010 年公司投资活动的现金流出金额均较大，2009 年主要系支付了1,500 万元土地意向金所致，2010 年主要系购买研发中心用楼支付了7,546.10 万元款项。2008 年及2009 年公司筹资活动产生的现金流量净额为负，主要系公司偿还债务、分配股利支付现金较大所致。综合分析公司的资产负债结构及各项偿债能力指标，并结合公司最近三年的现金流量状况，公司偿债能力较强。

三、公司经营能力分析

（1）公司营业收入及其构成情况。

报告期内，食用香精和烟用香精销售收入为公司的主要收入来源，除2008