中国上市公司盈余质量的分析研究(DOC 15页)

欢迎阅读

中国上市公司盈余质量的分析研究1

张 瑶

(中山大学管理学院会计学系 510275)

[摘要] 中国市场经济体系的不断完善使得会计信息越来越被其使用者关注，盈余作为会计信息的重要组成部分更是日益成为证券关注的焦点。理性的使用者不仅应当关注盈余的数量，还应关验。 [ (1995；（策中，对会计盈余数字的反应仅仅锁定在名义的盈余数字上，而对会计盈余的质量缺乏应有的关注。

如果盈余质量存在严重问题，那么盈余信息的相关性和可靠性必然会降低，进而导致投资者投资决策和分析师的分析结果失误，所以报表使用者需要更多地关注利润增长源而不仅是利润的数量。借鉴相关研究，本文将以我国证券市场建立以来所有A 股非金融行业上市公司为研究对象，构建一套评价盈余质量的指标，并回答以下两个问题：

1.随着资本市场的完善，我国A 股上市公司盈余质量有无提高

2.影响我国上市公司盈余质量变化的可能因素有哪些

(二)研究背景

在此感谢中山大学管理学院会计学系徐莉萍讲师对本文提出的宝贵意见

改革开放以来，我国的市场经济建设取得了显着的成果，李晓西在《2003中国市场经济发展报告》中指出我国已经达到了市场经济中等水平；樊纲、王小鲁多年的《中国市场化指数—各地区市场化相对进程报告》表明我国市场化程度还在不断提高。然而在市场经济国家，市场在很大程度上依据会计和统计提供的信息来配置资源，如果会计信息不能真实公允的反映经济状况，必将造成资源配置无效的严重后果，因此会计信息在我国资本市场的重要性凸现出来。

2002年Enron事件后，会计问题在美国乃至全世界资本市场掀起了轩然大波。中国证券市场从1992年深圳原野舞弊案起，也出现了ST银广夏、郑百文、ST麦科特、ST生态、ST海洋、ST东方、蓝田股份和科龙等会计造假丑闻。因为会计信息承载着多重的角色，它带来的不同的经济后果给上市公司盈余操纵提供了激励，如：报酬计划，代理人竞争，债务契约和政治成本激励。而在中国证券市场上市资源是稀缺的，上市公司盈余操纵的目的很大程度是为了达到保牌、配股的要求，例如：蒋义宏、魏刚（2001）发现上市公司净资产收益率在[10%，11%)上的分布越来越密集，这种操纵的

证券

就我

1992

1993

1997

1998

1999

2000

2001

《企业会计制度》

重新修订以前发布的各项会计准则如债务重组、投资、非货币性项目等准则；发布无形资产、借款费用、租赁等三项准则关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定很多原先可以计入利润的项目被强制性计入资本公积或追溯调整以前年度损益；减值准备从四项扩大到八项；开办费一次摊销；明确关联方之间非商品销售的利润计入资本公积；正常商品销售的利润设定了上限

2002 固定资产、存货、中期财务报告等准则没有重大变化

2007 《企业会计准则》

包括一项《基本准则》37项具体会计准则

以及1项《首次执行企业会计准则》的衔

接办法存货管理办法等变革；资产减值准备计提变革债务重组方法变革；企业合并会计处理方法的变革；合并报表基本理论的变革；金融工具准则的变革

表格部分资料来源：刘峰、吴风、钟瑞庆（2004）

随着我国市场经济体系的不断完善，会计信息质量越来越被其使用者关注，市场对会计信息质量的期望也在不断提高。基于上述研究目的和背景，本文第二部分将重点介绍西方对盈余质量的研究；第三部分构建分析盈余质量的模型；第四部分以时间为主线，利用统计分析结果，识别在我国证券市场会计信息质量随时间变化的变化，并探讨影响盈余质量变化的可能因素；第五部总结全文。

二、盈余质量的理论探讨

(一)盈余的属性

美国的通用会计准则（GAAP）与国际会计准则（IFRS）的概念框架中均将相关性和可靠性作为会计信息最基本的质量特征。盈余作为会计报表的基本要素，当然应满足这些质量的特征，但是作为专门针对盈余的研究，学者们为它定义了更有针对性的属性，如：Francis et al.（2004）认为盈余有以下属性：

可预测

盈余质

(

）认为，

盈余质量并不仅涉及收益一个要素，财务活动和经营活动特征会对收益质量排列的高低顺序产生影响，如：经营杠杆系数，财务杠杆系数，流动性，行业因素，另外，经济环境、税收政策、会计政策、使用者目的等也是决定公司盈余质量的重要因素。

Dechow和Schrand（2004）认为，高质量的盈余需要满足以下三个条件：第一反映现在运营状况；第二是未来运营状况的良好预测指标；第三是真实地反映公司的内在价值。因此，当盈余是高质量时，它会：更加的持续且稳定；与未来现金流的实现更为相关；与公司股价或市场价值更为相关。她们同时指出，只有当公司的盈余真实地反映出公司价值时，持续和稳定才有意义，如果孤立地考虑持续和稳定，那么盈余的预测效果是无法保证的。

上述两个定义来均强调了盈余中应计利润的质量、持续性、可预测性、平稳性和价值相关性。盈余各属性间的关系并不是相互排斥的，而是相互影响的。考虑到各属性的可衡量性，本文仅从应计利润质量、可预测性、持续性和价值相关性四个方面研究盈余质量。

(四)盈余质量的检验模型 1.检验应计利润质量的模型

从长期来看，以权责发生制和收入实现制计量的利润应当是吻合的，所以当期应计盈余和经营现金流量的差异越小，说明会计盈余的现金保证越好，所用的会计估计越少。Dechow 和Dichev （2002）设计以下模型检验盈余质量：

TCA j,t -1=φ0,t +φ1,t CFO j,t -1+φ2,t CFO j,t +φ3,t CFO j,t+1 +νj,t

其中：TCA j,t 代表控制资产规模后j 公司第t 年的当期应计利润；CFO j,t 代表控制资产规模后第t 年的经营现金流量；V j,t 代表应计利润真实值和估计之间的差异。 为了排除资产规模对现金流量和当期应计利润的影响，该模型在控制了资产规模后，将当期的应计利润和前期、当期和未来的经营现金流量联系起来，计算出回归模型后，用

AccrualQuality=σ(v

ˆj,t ) ，即估计误差的标准差来衡量应计利润的质量。AccrualQuality 的值越

据j j,t-1代表0.855，盈余 1991）。R j,t j,t 益除以总市值；ΔEARN j,t 为EARN j,t -EARN j,t-1 Easton and Harris 模型是基于信息观的观点，即认为现行会计盈余能影响预期未来会计盈余，未来会计盈余与未来股利相联系，而未来股利又与股票价格相联系。这样，现行会计盈余与股票价格就具有了紧密的联系。同样，现行会计盈余的变动能影响未来会计盈余的预期，未来会计盈余与未来股利相联系，而未来股利又与股票价格相联系。这样，现行会计盈余的变动与股票价格的变动就具有了紧密的联系。同时，信息观有一个重要假设，那就是市场对股票的定价是有效的，即股票价格反映了公司的经济价值。在信息观产生之后的数十年中，该理论在证券市场研究中一直占据主导地位。

第二个模型是剩余收益定价模型，Ohlson （1995）将企业的市场价值与会计信息直接联系起来，研究会计盈余与净资产对企业市场价值的解释能力。Ohlson 假设在不同期间的会计盈余和企业的账面净资产以及股利始终符合下面的干净盈余关系等式BV t = BV t-1+ EARN t -D t ,时，即账面净资产的变动