短期融资券在火电企业筹资中的应用

短期融资券在火电企业筹资中的应用

火电企业是资本密集型行业，而随着新扩建电厂的陆续投产，电

力供需日趋平衡，但随之而来的煤炭资源紧张和电煤运力瓶颈又使近几年火电企业的燃料成本迅速攀升，燃料成本占到发电成本的60%-80%，火电企业对燃煤采购等流动资金的需求也不断扩大。加之，XX年以来央行多次上调存款准备金率和金融机构存贷款利率，银行贷款难度进一步加剧，融资成本不断攀升，发行短期融资券为火电企业筹集流动资金开辟了一条新的融资渠道，有助于火电企业优化融资结构，保证资金安全，降低融资成本，提高经济效益。

一、短期融资券简介短期融资券的概念短期短期融资券是指企业依照中国人民银行制定的《短期短期融资券管理办法》所规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

发行对象短期融资券不对社会公众发行，只对银行间债券市场的机构投资人发行，在银行间债券市场交易。机构投资人主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金

融机构。

发行方式

短期融资券发行由符合条件的金融机构承销，企业自主

选择主承销商，企业变更主承销商需报中国人民银行备案；

需要组织承销团的，由主承销商组织承销团。企业不得自行

销售短期融资券。承销方式及相关费用由企业和承销机构协商确定。

发行价格短期融资券的发行价格以市场为基础，采用簿记建档集中配售的方式确定，主要受到央行票据利率、主承销商议价能力、企业信用评级水平、企业规模大小等因素影响。

发行期限

短期融资券的期限最长不超过365 天，发行短期融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期短期融资券的期限。

发行规模企业发行的短期融资券将实行余额管理，即待偿还短期融资券余额不超过企业净资产的40%。

投资风险

短期融资券的投资风险由投资人自行承担。短期融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司登记托管，负责提供有关服务。央行依法对短期融资券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付进行监督管

理。管理方式实行备案制、余额管理。

二、火电企业发行短期融资券的意义

成本优势

短期融资券相对于传统的银行贷款具有明显的低成本优势。以岱海发电公司XX 年第一期短期融资券为例，评级公司给予岱

海发电公司本期短期融资券的信用评级为“A-1 ”，给予发行人岱海发电公司长期主体信用评级为

“AA”，发行规模9亿元，发行利率 3.59%，加上承销手续费、评级费、法律服务费、交易商协会会费、发行登记服务费、代理付息兑付服务费等综合资金成本为4.0322%，与发行日XX年10月19日当时的一年期贷款基准利率 5.56%相比节约财务费用1375 万元。

（二）短期融资券灵活性较强，一次筹集资金数额大采取备案制，发行手续相对简单，发行周期明显缩短；余额管理制则使发行人可根据市场利率、供求情况和自身融资需要、现金流特点，灵活决定产品的发行时机和产品期限结构；银行间市场聚集了市场上最主要的机构投资者，它们资金规模大，发行人可以一次筹集较大数额资金。

有利于建立市场信誉通过发行短期短期融资券，定期披露财务信息，企业可在资本市场上树立良好的信用形象，为持续融资和进行长期债券融资以及股权融资打下信用基础。

三、火电企业发行短期融资券应重点关注的几个问题关注信用评级对筹资成本的影响短期融资券市场规模发展迅速，发行主体日渐多元化，定价日趋科学化，信用评级已经成为影响短期融资券定价的重要因素。信用风险是短期融资券市场发展中面临的核心问题。虽然火电企业资信等级在众多短期融资券发行人中属于较高水平，但由于近几年火电企业基建规模较大，同时利润水

平受煤价上涨因素影响下降较大，所以资产负债率上升较快，资信等级有可能受到负面影响。

关注短期融资券集中到期的偿付风险

短期融资券一次发行数额较大，到期集中还款的压力也会比较大。火电企业在发行短期融资券时，除考虑资金需求状况外，还需要充分估计一年以内自身现金流的积累情况，以及短期融资券到期再融资时市场资金面的宽裕程度。一旦到期未能足额偿还短期融资券，企业的资信状况将一落千丈，从而引发信用危机，企业未来的融资将受到不利影响。

关注中介机构在发行过程中的重要作用

短期融资券的发行离不开众多中介机构的积极参与，其中包括主承销商、律师事务所、会计师事务所以及评级机构等。主承销商负责发行文件的制作以及所有中介的联络协调，簿记区间的确定也依赖主承销商的充分路演推介，所以其工作经验和效率对短期融资券的成功发行至关重要。律师事务所作为发行人的法律权益维护者，可以帮助发行企业审阅发行文件和条款，确保有关程序符合规定且发行人权益得到保障。会计师事务所在发行过程中的主要作用是对募集说明书等文件中涉及的财务数据和财务分析进行查验，确保资料所引述的数字准确无误。评级机构作为独立第三人，负责对发行主体及短期融资券进行信用评级，评级结果将直接反映在发行成本中，所以发行企业应与评级机构保持密切畅通的联系，及时、准确向其反映企业的真实资信状况，取得

比较有利的评级结果。

综上，发行短期融资券无疑成为当前金融形势下，火电企业拓展融资渠道的一项不错的选择；火电企业一定要权衡利弊，结合企业实际情况，按发行短期融资券应重点关注的问题去规划，从而实现降低融资成本，保证资金链安全的目的。

内蒙古岱海发电有限责任公司李玉宏