国际原油价格趋势研究报告

国际原油价格趋势研究报告国际原油价格连续第三年萎靡不振。2013 年，作为全球油价基准的布伦特原油的的平均价格为逾108 美元（与2012 年和2011 年的表现一样）。投资者本来担忧美国页岩气革命将会导致供应过剩，但由于全球其他地区产量下降，这种担忧未能成为现实。对追踪大宗商品的众多投资者和押注原油波动性的对冲基金而言，这意味着回报欠佳。对投资银行来说，它意味着缺少业务，因为消费者认为不需要对冲。只有石油输出国组织（Opec ，简称欧佩克）对持续的高收入感到高兴。因此，投资者是应该放弃布伦特原油，还是应期待2014 年会有所不同？分析师们观点不一。．

许多人相信，在2014 年，产量增幅最终将超过需求的温和增长，从而压低价格并考验欧佩克平衡市场和保持价格稳定的决心。

花旗(Citi) 大宗商品研究主管艾德?摩尔斯(Ed Morse)说：“深海开采技术成熟之后的美国页岩气革命，绘制了一幅强劲的供应图景。”花旗预计布伦特原油在2014 年的平均价格将为每桶98 美元。不过，其他人则辩

称，供应将令人失望，为布伦特原油价格提供有力支持。

JBC 能源咨询公司(JBC Energy) 的迈克尔？代-米夏伊(Michael Dei-Michei) 表示：“最近几年的模式可能会不断重复，因为确实没有实质变化。” JBC 能源咨询公司预计2014 年布伦特原油均价将达到每桶110 美元。

为何会出现截然相反的预测？主要原因是对欧佩克内部供应中断情况增多的风险存在不同看法。．

虽然美国页岩气革命引发了广泛关注，但可以说产量中断——从利比亚内战到为制止伊朗发展核项目而对其发起石油制裁——会对总体价格产生同等的影响。许多分析师再次将欧佩克产量视为不可知因素。

例如，巴克莱(Barclays) 预计，2014 年非欧佩克供应增幅将比全球需求增幅高出约50 万桶。但分析师米思文?马赫什(Miswin Mahesh) 表示，由于许多欧佩克国家产量的不确定性，这仅仅意味着原油价格面临温和的下行压力。在利比亚，武装分子们继续阻止主

要港口的石油出口。事实可能证明，国际社会很难达成一项取消对伊朗制裁的全面协议。

在委内瑞拉，交易员日益担心，政治动荡可能影响到石油行业。人们担心产量下滑数据，而且还怀疑非欧佩克国家的供应增长能否实现宏大的预期目标。例如，哈萨克斯坦巨大的卡沙干(Kashagan) 油田最近由于天然气泄漏而停产，而且至少在今年春季前不会复

产。．天达资产管理公司(Investec Asset Management) 旗下环球能源基金(Global Energy Fund) 的投资组合联席经理汤姆?纳尔逊(Tom Nelson) 表示：

“在过去十年的八年中，发达世界的能源机构——国际能源署(IEA) 高估了非欧佩克国家的供应增长。” 由于供应前景很难预测，投资者评估石油市场的更有效的方式可能是研究需求增长——需求端的变化更为清晰可见。实际上，由于美国需求出现了十年以来最为强劲的增长，IEA 最近上提了全球石油消费预期。目前I , EA预计2014年全球石油日需求增加120 万桶。

咨询机构Energy Aspects 的阿姆里塔? 森

(Amrita Sen) 表示：“如果全球石油需求持续保持当前势头, 2014 年可能会有意外之喜。”她认为, 中国和印度需求也可能保持强劲,尽管美国收紧货币政策可能对这两个国家的经济增长造成负面影响。．美国更强劲的经济增长未必会导致全球原油需求大增,因为美国经济不像中国那样依赖能源密集型的制造业和其他行业。所有人似乎都认同, 2014 年美国油价将继续保持波动。页岩石油产量飙升加上对出口的严格限制,导致最近几年北美石油市场出现了与全球市场不同的走势。石油管道基础设施的扩建，使得北达科他州巴肯(Bakken) 和德克萨斯州鹰滩(Eagle Ford) 等页岩岩层过剩的石油产量可以输送至美国墨西哥湾的市场。分析师们表示，如果美国原油出口限制政策不变的话，在作为全球最大原油精炼中心的墨西哥湾，原油价格可能在2014 年全年与布伦特原油存在“ 结构性”折扣。这对美国炼油企业具有重要意义，它们能买到低于全球价格的廉价国内原油，然后再以国际价格销售成品。

阿姆里塔?森预计，墨西哥湾基准原油——

路易斯安那低硫轻质原油交易价格比(Louisiana Light Sweet) ．布伦特原油低6-8 美元，比美国基准原油——西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate) 价格低12 美元左右，但呈现出剧烈的波动性。

阿姆里塔?森表示：“除了减少从外国进口之外，北美市场供需平衡将取决于大多数炼油企业极高的产能利用率。风险在于，过”高的产能利用率导致计划外的停产维护。・