双汇集团99年财务分析2
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双汇集团99年财务分析
Financial analysis 策划：张敏 王琛 刘招军 赵天阳 陈怡众 尹任农 于郢 张才稳 刘斌 )
目录
行业背景 财务状况分析 综述
)
行业背景
初露端倪 群雄并起 大浪淘沙 寡头垄断 双汇集团简历
)
初露端倪
火腿肠产业在八十年代由日本进入我国 八十年代中期到九十年代初期处于市场 的进入期 洛阳春都是国内首家生产火腿肠的企业 洛阳春都和郑州的郑荣在当时市场上处 于领导地位
)
双汇集团简历（2）
1994年：同香港合资成立华懋双汇实业 （集团）公司。 1997年：并购漯河罐头厂、漯河肉联厂、 开封肉联、内蒙古济宁肉联、绵阳肉联， 成立漯河双汇集团。 1998年：双汇集团改造成为股份有限公 司，年底在深交所上市。
)
财务状况分析
财务报表分析
资产负债表分析 损益表分析 现金流量表分析
（万元）
（1）资产负债结构图
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
72162 57373
资产
40510 89025
负债
)
资产负债表分析
（2）流动资产分布图
存货 30%
其他流 动资产
6%
现金 31%
应收、 预付帐
款 33%
)
资产负债表分析
（3）三类重要流动资产 在总资产中占比
公司固定资产增长速 度较快表明：正处于 扩张规模、加速发展 阶段 公司正在向西式低温 制品等相关领域拓展
)
（万元）
（ 8）固定资本（含在建工程） 增长显著（增幅26%）
70000 60000 50000
46418
58750
40000
30000
20000
10000
0 1998
1999
资产负债表分析
（ 9）负债结构
（2）贡献毛收入=销售收入-销售成本-税金
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
21414 1998
)
37210 1999
损益表分析
（ 3）销售毛利率提高是今年利润增加 的主要原因
50%
40%
30%
20% 10%
11%
0% 1998年销售毛利率
)
16%
1999年销售毛利率
42%
财务指标分析
资本营运能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析
)
资产负债表分析
总资产： 129536（万元） 流动资产： 72162（万元） 长期资产： 57373（万元） 负债总额：129536（万元） 负债：40510（万元） 所有者权益：89025（万元）
大量的长期资本被流动资产 占用。这样虽然保持了企业 的良好的偿债能力，但企业 的盈利能力势必受到影响
余额 跌价准备 计提率
4,Байду номын сангаас53
294 6.60%
15,718
121 0.77%
2,053
-
-
22,224
415 1.87%
)
资产负债表分析
市场价格预测失误 —— 预付货款收购原 材料的策略未产生应有效果，占用资金 的同时增加购买成本 公司产品的市场价格下滑，对销售收入 和收益产生不利影响
)
资产负债表分析
)
寡头垄断
火腿肠制造业是资本密集型与劳动密集 型兼而有之的产业 企业的资金投入、经济规模与管理水平 决定企业的市场位次 火腿肠市场已形成寡头垄断的局面
)
双汇集团简历（1）
1958年：漯河肉联厂成立。为国营企业，以 生猪屠宰和肉制品的生产为主，效益不好。 1984年：万隆任漯河肉联厂厂长，扭转了亏 损局面。 1990年：引进火腿肠生产线，开始了高温制 品的生产。 1992年：同台湾商人合资成立了集团第一家 合资公司－漯宝食品有限公司。
其他资产 48%
现金 17%
存货 17%
应收、预 付帐款 18%
)
资产负债表分析
（4）现金资产基本保证偿付流动负债
实际流动负债
股利抵欠款
内部往来款项
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
10500 2700 23704
流动负债
)
0 22653
现金
资产负债表分析
应收帐款余额较98 年减少7427万元， 货款回笼力度加强 坏帐准备平均计提率 达17%，应收帐款 帐龄在2-3年之间， 可能存在大量坏帐
)
群雄并起
快速增长阶段：九十年代初期到中期 残酷的竞争削弱了一些企业，同时也成 就了一些企业。 新的竞争对手不断加入：石家庄的双鸽、 山东省的金锣、江苏的雨润等 春都和双汇成了市场的主导者
)
大浪淘沙
从九十年代中期起，火腿肠产业进入成 熟期 管理成为制约发展的大问题：不断的企 业兼并、横向联合，也使陈旧的管理相 形见绌，并导致有些企业业绩不断下滑 当今火腿肠市场双汇占40%的份额，金 锣、雨润、春都瓜分剩余的部分
)
（万元）
（5）应收帐款减少、坏帐准备额增加
应收帐款 其他应收款 坏帐准备
18000 16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
15829
4081 1609
1998
8402 6118 2512
1999
资产负债表分析
预付帐款余额较98 年增加10406万元 公司购货政策：利用 目前农产品市场价格 低迷时机，向原材料 供应基地预付原材料 款项，以降低购货成 本
少数股东 及所有者
权益 69%
流动负债 28% 长期负债 3%
)
流动负债中没有银 行借款，全部是自 发性负债 融资政策相对保守 影响企业股东权益 的投资报酬率
损益表分析
（1）净利润比较图
（万元）
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
5635 1998
11632 1999
)
损益表分析
)
（万元）
（6）预付帐款增加877%
14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
1186 1998
11592 1999
资产负债表分析
（7）存货构成图
包装物及 其他 9%
原材料 20%
产成品 71%
)
资产负债表分析-计提跌价准备表
项目 原材料 产成品 包装物及其他 合计
销售额增量毛利率
损益表分析
（万元）
（ 4）营业费用比较图
20000
15056
8805 10000
0
1998
1999
)
营业费用较98年增 加6252万元
营业费用的膨胀吞噬 了企业降低生产成本 所带来的利润
现金流量表分析
（万元） 经营活动产生现金流量 投资活动产生现金流量 筹资活动产生现金流量
总现金流量
现金基本保持收支平 衡 经营活动的现金流入 为公司的规模扩张和 偿债能力提供支持 公司正处于快速扩张 生产规模阶段
Financial analysis 策划：张敏 王琛 刘招军 赵天阳 陈怡众 尹任农 于郢 张才稳 刘斌 )
目录
行业背景 财务状况分析 综述
)
行业背景
初露端倪 群雄并起 大浪淘沙 寡头垄断 双汇集团简历
)
初露端倪
火腿肠产业在八十年代由日本进入我国 八十年代中期到九十年代初期处于市场 的进入期 洛阳春都是国内首家生产火腿肠的企业 洛阳春都和郑州的郑荣在当时市场上处 于领导地位
)
双汇集团简历（2）
1994年：同香港合资成立华懋双汇实业 （集团）公司。 1997年：并购漯河罐头厂、漯河肉联厂、 开封肉联、内蒙古济宁肉联、绵阳肉联， 成立漯河双汇集团。 1998年：双汇集团改造成为股份有限公 司，年底在深交所上市。
)
财务状况分析
财务报表分析
资产负债表分析 损益表分析 现金流量表分析
（万元）
（1）资产负债结构图
140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
72162 57373
资产
40510 89025
负债
)
资产负债表分析
（2）流动资产分布图
存货 30%
其他流 动资产
6%
现金 31%
应收、 预付帐
款 33%
)
资产负债表分析
（3）三类重要流动资产 在总资产中占比
公司固定资产增长速 度较快表明：正处于 扩张规模、加速发展 阶段 公司正在向西式低温 制品等相关领域拓展
)
（万元）
（ 8）固定资本（含在建工程） 增长显著（增幅26%）
70000 60000 50000
46418
58750
40000
30000
20000
10000
0 1998
1999
资产负债表分析
（ 9）负债结构
（2）贡献毛收入=销售收入-销售成本-税金
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
21414 1998
)
37210 1999
损益表分析
（ 3）销售毛利率提高是今年利润增加 的主要原因
50%
40%
30%
20% 10%
11%
0% 1998年销售毛利率
)
16%
1999年销售毛利率
42%
财务指标分析
资本营运能力分析 偿债能力分析 盈利能力分析
)
资产负债表分析
总资产： 129536（万元） 流动资产： 72162（万元） 长期资产： 57373（万元） 负债总额：129536（万元） 负债：40510（万元） 所有者权益：89025（万元）
大量的长期资本被流动资产 占用。这样虽然保持了企业 的良好的偿债能力，但企业 的盈利能力势必受到影响
余额 跌价准备 计提率
4,Байду номын сангаас53
294 6.60%
15,718
121 0.77%
2,053
-
-
22,224
415 1.87%
)
资产负债表分析
市场价格预测失误 —— 预付货款收购原 材料的策略未产生应有效果，占用资金 的同时增加购买成本 公司产品的市场价格下滑，对销售收入 和收益产生不利影响
)
资产负债表分析
)
寡头垄断
火腿肠制造业是资本密集型与劳动密集 型兼而有之的产业 企业的资金投入、经济规模与管理水平 决定企业的市场位次 火腿肠市场已形成寡头垄断的局面
)
双汇集团简历（1）
1958年：漯河肉联厂成立。为国营企业，以 生猪屠宰和肉制品的生产为主，效益不好。 1984年：万隆任漯河肉联厂厂长，扭转了亏 损局面。 1990年：引进火腿肠生产线，开始了高温制 品的生产。 1992年：同台湾商人合资成立了集团第一家 合资公司－漯宝食品有限公司。
其他资产 48%
现金 17%
存货 17%
应收、预 付帐款 18%
)
资产负债表分析
（4）现金资产基本保证偿付流动负债
实际流动负债
股利抵欠款
内部往来款项
40000 30000 （万元） 20000 10000
0
10500 2700 23704
流动负债
)
0 22653
现金
资产负债表分析
应收帐款余额较98 年减少7427万元， 货款回笼力度加强 坏帐准备平均计提率 达17%，应收帐款 帐龄在2-3年之间， 可能存在大量坏帐
)
群雄并起
快速增长阶段：九十年代初期到中期 残酷的竞争削弱了一些企业，同时也成 就了一些企业。 新的竞争对手不断加入：石家庄的双鸽、 山东省的金锣、江苏的雨润等 春都和双汇成了市场的主导者
)
大浪淘沙
从九十年代中期起，火腿肠产业进入成 熟期 管理成为制约发展的大问题：不断的企 业兼并、横向联合，也使陈旧的管理相 形见绌，并导致有些企业业绩不断下滑 当今火腿肠市场双汇占40%的份额，金 锣、雨润、春都瓜分剩余的部分
)
（万元）
（5）应收帐款减少、坏帐准备额增加
应收帐款 其他应收款 坏帐准备
18000 16000 14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
15829
4081 1609
1998
8402 6118 2512
1999
资产负债表分析
预付帐款余额较98 年增加10406万元 公司购货政策：利用 目前农产品市场价格 低迷时机，向原材料 供应基地预付原材料 款项，以降低购货成 本
少数股东 及所有者
权益 69%
流动负债 28% 长期负债 3%
)
流动负债中没有银 行借款，全部是自 发性负债 融资政策相对保守 影响企业股东权益 的投资报酬率
损益表分析
（1）净利润比较图
（万元）
12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
5635 1998
11632 1999
)
损益表分析
)
（万元）
（6）预付帐款增加877%
14000 12000 10000
8000 6000 4000 2000
0
1186 1998
11592 1999
资产负债表分析
（7）存货构成图
包装物及 其他 9%
原材料 20%
产成品 71%
)
资产负债表分析-计提跌价准备表
项目 原材料 产成品 包装物及其他 合计
销售额增量毛利率
损益表分析
（万元）
（ 4）营业费用比较图
20000
15056
8805 10000
0
1998
1999
)
营业费用较98年增 加6252万元
营业费用的膨胀吞噬 了企业降低生产成本 所带来的利润
现金流量表分析
（万元） 经营活动产生现金流量 投资活动产生现金流量 筹资活动产生现金流量
总现金流量
现金基本保持收支平 衡 经营活动的现金流入 为公司的规模扩张和 偿债能力提供支持 公司正处于快速扩张 生产规模阶段