国际收支的均衡与调节

四,西方学者的国际收支调节理论 ★ 吸收分析法的缺陷
1,贬值是出口增长的唯一原因,因果关系上自相矛盾. 2,没有考虑相对价格在调整中的作用. 3,假定充分就业,忽略资源运用效率,而且把弥补国际收支 逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上,实际上等于在国 内实行紧缩政策,与充分就业的目标不相容. 4,以贸易收支代替国际收支,未涉及国际资本流动,忽略了 国内货币供应和信用创造对国际收支的影响.
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(3)货币贬值的J曲线效应
当汇率变动后,进出口额的实际变动情况还要取决于 进出口商品的供给对价格的反应程度.既使在马歇 尔—勒纳条件成立的情况下,货币贬值也不会立即改 善贸易收支,而会有一段时滞.在货币贬值后初期, 贸易收支的逆差不仅不会缩小,反而会有所扩大.
四,西方学者的国际收支调节理论
第八讲 国际收支的均衡与调节
一,国际收支均衡与失衡的含义 二,国际收支失衡的原因 三,国际收支调节的必要性,原则和工具 四,西方学者的国际收支调节理论 五,中国的国际收支发展与调节
一,国际收支均衡与失衡的含义
1. 国际收支均衡与国际收支差额 2. 三种不同的均衡概念 基于"经常账户差额"的均衡概念 基于"基本收支差额"的均衡概念 基于"官方结算差额"的均衡概念
对国外商品和金融资产的 需求↑ Ms=Md
外汇市场干预, 储备R↓
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★ 货币论的简单评价
贡献: 在国际收支分析中对货币因素的重视 政策主张:所有国际收支问题都可以用货币政策来解决,即货币 供应政策,膨胀性的货币政策(使D增加)减少国际收支顺差, 紧缩性的货币政策(使D减少)可以减少国际收支逆差. 当国际收支发生逆差时应注重国内信贷的紧缩 缺陷: 颠倒国际经济的因果关系 货币论假定货币供给变动不影响实物产量的假设不严密 货币需求函数稳定的假设不严密(在短期,货币需求不稳定) 一价定律成立的困难性(长期来看,一价定律往往不成立) 遭到发展中国家的批评:牺牲国内实际货币余额或实际消费,投 资,收入和经济增长来纠正国际收支逆差.
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★ 吸收论认为,货币贬值对国际收支的作用取决于以下
两个因素: (1)必须有闲置资源的存在,这样贬值后闲置资源流入出 口品生产部门,出口才能扩大.否则贬值只会引起国内物价 的上涨而不会引起国际收支的改善. (2)出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加,只有 当边际吸收倾向小于1,即吸收的增长小于收入的增长,贬 值才能最终改善国际收支.
收入减 少,进 口减少 出口增 加,进 口减少
(2)纸币流通制度下,固定汇率制度下国际收支自动调节机制
(3)纸币流通制度下,浮动汇率制度下 国际收支自动调节机制 外汇需求大 于外汇供给 本币 贬值 本国商品相 对价格下降 出口增加 进口减少
赤字
出口减少 进口增加 本国商品相 对价格上升 本币 升值
基本内容:
Md = Ms (长期内货币市场市场均衡 ) 其中,Md = p f ( y, i ) Ms = m ( D + R ) 假定m = 1,,有: Md = D + R 或 R = Md - D (式4-1) (式4-2) (式4-3) (式4-4) (式4-5)
对(式4-5)的说明 简要评价
,
η= Δe/e
根据上述公式,货币贬值后,只有出口商品的需求弹性 和进口商品的需求弹性之和大于1,贸易收支才能改善.
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(1)马歇尔—勒纳条件的研究内容: 在什么条件下,货币贬值才能引起贸易收支的改善. (2)马歇尔—勒纳条件隐含的假设 (1)只考虑汇率变动对进出口商品值的影响, 假设收入,商品价格等其它条件不变. (2)假设所有进出口商品的供给弹性无穷大. (3)贸易收支最初是平衡的,汇率变化很小.
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3,乘数论 (Multiplier Approach)
(1)基本精神:进口支出是国民收入的函数,自主性支出的 变动通过乘数效应引起国民收入的变化,从而影响进口 支出.注重的是收入效应)
(2)对外贸易乘数
C=C0+cY M=M0+mY
1 (C0 + I + G + X M 0 ) Y= 1 c + m
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吸收论和弹性论的比较
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5. 货币说
目的:揭示货币存量变化对国际收支的影响 对国际收支均衡的理解:基于官方结算差额 假定:
– 总供给曲线垂直,经济处于充分就业 – 实际货币需求是收入和价格的稳定函数 – 商品价格和利率由国际市场决定(小国模型)
J 曲线效应图示
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(4)产生J曲线效应的原因 (a)货币贬值以前签订的贸易合同 较少受货币贬值的影响. (b)货币贬值后签订的贸易合同 要受到时滞的影响.
认识时滞
决策时滞
生产时滞
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货币贬值的时滞效应 货币合同阶段(Currency-Contract Period) 价格不变,数量不变; 价格变化,数量不变; 数量和价格都变化. 传导阶段(Pass-Through Period) 数量调整阶段(Quantity Adjustment Period):
1 1 c+ m
就是对外贸易乘数
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(3)贸易收支的收入分析
B=X-(M0+mY)
m (C0 + I + G + X M 0 ) B = X M0 1 c + m
上式表面:一国可以通过需求管理政策来 调整国际收支. (4)哈伯格条件(Harberger Condition) 本币贬值改善国际收支的条件: ηx+ηm>1+m
货币供 给下降
价格 下降
出口增加 进口减少 国际收 支盈余
价格 上升
货币供 给上升
黄金 内流
赤字 外汇储备减少 货币供给减少 利率提高 减少国 内支出 物价 下降
资金流 入增加
盈余 外汇储备增加 利率效应: 改善资本与 金融账户 收入效应: 改善经常账 户收支 绝对价格效 应:改善经 常账户收支 货币供给增加 资金流 利率降低 出增加 收入增 加,进 口增加 出口减 少,进 口增加 增加国 内支出 物价 上升
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2. 弹性说
产生背景 目的:假定收入不变,分析货币贬值对贸易收支差额的影响 假定 -- 收入不变,利率不变 – 贸易收支差额等于国际收支差额 – 一国进出口产品的供给(价格)弹性为无穷大 基本内容:马歇尔-勒纳条件
|η | + | η* | >1
其中, ΔX/ X η* = Δe/e ΔM / M
五,中国的国际收支发展与调节
1. 1982年以来我国国际收支均衡的发展状况 基本状况
– 大部分年份为顺差,90年代中期以来(1997,1998年除外) 出现巨额顺差,即"双顺差"; – 1984-88年,1992-93为基本均衡或出现少量逆差; – 当前的国际收支均衡状况
主要的影响因素
– – – – – – 国内宏观经济的周期性发展 经济改革措施的效应 货币性因素 外汇储备战略 利用外资政策 国际经济环境的变化
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货币论对贬值效应的分析
▲ 货币贬值能否改善国际收支,取决于贬值时国内的名义 货币供应量是否增加.因为:R = MD – D ▲ 如果D与MD同时增加,贬值便不能改变国际收支逆差; ▲ 如果D的增加大于MD的增加,甚至可能恶化国际收支.
国内信贷D↑ 国际收 支赤字
Ms>Md
二,国际收支失衡的原因
1.国际收支失衡的主要原因
周期性原因 货币性原因 临时性原因 结构性原因 收入性原因
2.国际收支失衡原因的复杂性
三,国际收支调节的必要性,原则和政策工具
1. 国际收支调节的必要性 逆差:本币汇率下浮;外汇储备减少;货币供应减 少;利率上升;经济增长率放慢;失业增加 顺差:本币汇率上升;外汇储备增加;货币供应增 加;通货膨胀加剧;国际贸易摩擦 2. 国际收支调节的原则 针对国际收支失衡的原因进行调节 兼顾国内经济政策目标 注意防止其他国家的报复
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(5)对弹性论的评价
弹性论的理论贡献
◆
不仅指出了在纸币流通条件下,可以通过货币贬值来调
节国际收支.而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件. 弹性论的缺陷 (1)只分析了货币贬值对进出口的影响,忽略了对社会总 需求和总支出的影响. (2)马歇尔—勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾. (3)没有分析货币贬值对资本流动的影响.
关税政策
税收政策 财政补贴
优惠税收政策
外汇管制
直接管制
外贸管制
推动技术进步 科技政策 提高管理水平 加强人力资本投资 供给调节 政策 产业政策 优化产业结构 企业制度改革 制度创新政策 提高企业经营效率
四,西方学者的国际收支调节理论
1. 西方国际收支调节理论的发展历程:从无须调节到需 要调节 18世纪休谟的"铸币-价格流动机制" 20世纪30年代的"弹性说" 20世纪50年代的"吸收说" 20世纪60年代的"货币说"
三,国际收支调节的必要性,原则和政策工具 3. 国际收支的自动调节机制 (1)国际金本位制度下 大卫·休谟的价格-铸币流动机制 (2)纸币本位的固定汇率制度下 (3)浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制
(1)金本位制度下的国际收支自动调节机制
(货币—价格机制)
黄金 外流 国际收 支赤字 出口减少 进口增加
盈余
外汇需求小 于外汇供给
三,国际收支调节的必要性,原则和政策工具
4. 国际收支调节的政策选择 融资:暂缓调节(需要掌握好"度") 宏观经济政策 直接管制 国际经济合作
需求调节政策 供给调节政策 政策搭配
财政政策 支出增减型 政策 货币政策 需求调节 政策 支出转换型 政策 汇率政策
财政收入政策 财政支出政策 公债政策 调整存款准备率 贴现政策 公开市场政策
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第四节
国际收支理论
(5)国外回响效应(Foreign Repercussion) 总弹性: ηx+ηm>1+m+m* 思考:收入论的局限性
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4. 吸收说 目的:从调整支出的角度,分析国际收支的调节 假定国际收支等于贸易收支 基本内容 – 基本公式:B = Y-A,其中,B=X-M,A=C+I+G 即:国际收支 = 国民收入 – 国内总吸收(总支出) – 国际收支的调节工具:支出转换政策和支出减少政策 – 国际收支的三种调节方式(以逆差为例) 在未充分就业状态下,通过贬值,增加出口进而Y;虽然 A也因Y增大而增大,但只要边际吸收小于1,Y增幅比A 增幅更大; 在充分就业状态下,Y不宜改变;可在通过贬值增出口 时,通过支出削减使A下降; 在货币贬值效果不明显时,只能使用支出削减政策,使Y, A同时减少,但A减少更多. 简要评价
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6.西方国际收支理论的评论
贸易差额可以用三种方式来表述:B=Y-A=X-M=ΔR 理论不同点: 货币论强调其中的ΔR, 弹性论的出发点是X-M, 吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)上. 政策主张 货币量重视货币政策 弹性论偏重支出转换政策(汇率贬值) 吸收论相对注重财政政策
五,中国的国际收支发展与调节
–
中国经常账户顺差的持续出现的主要原因 国际产业转移因素(FDI流入,全球制造业基地和进口 替代效应) 宏观经济基本面因素(储蓄大于投资和通货紧缩的长 期趋势,2004年以来的宏观经济调控) 特殊的贸易发展战略和引资战略 深层的结构性和制度性因素(金融市场不发达,社会 保障体系落后,特定的人口年龄结构等) 短期冲击因素(2002年,2007年的美元贬值和人民币 的有效汇率贬值,升值预期和游资)
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本币贬值对国际收支的影响
将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收: A=D+ห้องสมุดไป่ตู้Y, a为边际吸收倾向
则本币贬值对国际收支的影响就取决于本币 贬值后△B是否大于0: △B= △Y- △ A=(1-a)△Y- △D
贬值如何影响△Y : 闲置资源效应 贸易条件效应
贬值如何影响吸收: 现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应 其他效应