创业投资引导基金的运行状况和实施成效

创业投资
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创业投资引导基金的运行状况 和实施成效
文／中国科学技术发展战略研究院　科技投资研究所 李希义
创业投资引导基金的设立背景
在建设“创新型国家”的战略目标指引下，作为技术创新主体的企业融资难问题成为制约企业技术创新能力的重要因素之一，而创业投资则是一种有效支持初创期中小企业融资发展的金投资方式。

为了促进国内创业投资的发展，吸引社会资本投资支持科技型中小企业，解决企业快速发展过程中的融资瓶颈，２００６年出台的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（２００６－２０２０年）〉若干配套政策》（国发［２００６］６号）明确提出了设立创业投资引导基金，来促进国内创业投资发展的举措。

２００７年７月，科技部、财政部又联合出台了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》（简称“《暂行办法》”），规定了引导基金的两种风险补助方式，即风险补助和投资保障；两种股权投资方式，即阶段参股和跟进投资，《暂行办法》的出台，为科技型中小企业创业投资引导基金（简称“引导基金”）的运行方式和实施提供了政策依据。

在《暂行办法》出台的同时，２００７年６月科技部、财政部启动了我国第一个国家级的科技型中小企业创业投资引导基金（以下简称“引导基金”），目标是通过引导基金这种全新的政策工具，发挥政府资金的引领作用，通过专业化、市场化的运作方式，引导和规范国内创业投资业的健康发展，吸引社会资金投资于科技型中小企业，为科技型中小企业提供股权融资渠道和全方位的增值服务，促进自主创新和高新技术成果产业化，推动企业快速成长。

引导基金的实施历程
根据《暂行办法》的规定，科技部科技型中小企业技术创新基金管理中心（简称“创新基金”）作为引导基金的实施管理单位，在科技部、财政部的指导下，坚持“试点探索，循序渐进，建章建制，规范完善”的原则，先后开展了风险补助、投资保障和阶段参股三种支持方式的试点工作。

从实施阶段上看，
２００７年开始了风险补助和投资保障两种形式的无偿补助方式，目的是引导创业投资机构支持初创期的科技型中小企业投资。

２００８年１１月开展了阶段参股方式的，目的在于发起设立新的创业投资机构，吸引社会资本支持科技型中小企业。

引导基金的运行状况
从２００７年设立到２００９年底，引导基金实施了三种引导方式，分别是风险补助、投资保障和阶段参股，引导基金总投入了６．５９亿元，支持了多种形式的创业投资机构和大量科技型中小企业。

１．支持机构类型
２００７－２００９年间，创新基金管理中心共支持了２２８家　各类创业投资机构的申请，其中创业投资企业１２２家，占比是５３．５１％；创投投资管理企业４３家，占比达１８．８６％；具有投资功能的中小企业服务机构６３家，　占比达２７．６３％（图１）。

２２８家创业投资机构分布于全国３２个省、自治区、直辖市和计划单列市，已经基本上覆盖了全国的行政区域。

２．引导基金的资金分布
按地区统计，全国３２个省、自治区、直辖市和计划单列市获得了引导基金的立项支持，其中江苏、上海、湖北、浙江、天津、广东等地区累计获得引导基金支持力度较大，金额超过４０００万元（表１）。

３．引导基金的支持方式
２００７～２００９年内，在引导基金总投入的６．５９亿元中：通过风险补助项目为
图１ 符合引导基金申报条件的创业投资机构类型分布
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７１创业投资机构补助了１８３７５万元，占总金
额２７．８８％；通过投资保障形式支出
１６６２５万元（含投资后补助２８００万元），占
总金额２５．２３％；通过阶段参股形式参股
投资了１４家创业投资机构，投资金额３．
０９亿元，占总金额４６．８９％（图２）。

这三种支持方式具体为：
（１）风险补助
２００７－２００９年，引导基金支持的风险
补助项目有１８２项，为１３７家创业投资机
构（１８２项中剔除了同一机构三年内多次
立项而产生的重复数）补助了１８３７５万元。

这１３７家创业投资机构累计投资初创期
科技型中小企业８６０家，累计投资金额
达到３７．７亿元．
调查发现：三年来累计获得风险补
助最多的创业投资机构大都是国内投资
历史较长、实力较强的创业投资机构。

而且，很多创业投资机构连续三年都获
得了获得风险补助，显示国内很多创投
机构已将投资科技型中小企业作为长期
投资策略。

（２）投资保障
２００７－２００９年，投资保障项目与投
资保障（投资后）项目共立项２５８项，累
计资助金额１６６２５万元，平均每个项目资
助强度为６４．４４万元。

研究发现：三年来
获引导基金投资保障立项较多的创业投
资机构多偏重于对初创期科技型中小企
业的投资，符合引导基金应重点鼓励和
支持的对象。

（３）阶段参股
２００８～２００９年，引导基金以阶段参
股方式支持了１４家创业投资机构３．０９亿
元，募集资金规模达到２３．８２亿元。

引导
基金参股支持的１４家创投机构多是国内
较为知名的创业投资机构或是在当地的
龙头创业投资机构。

运行特点：
１．引导基金的支持规模逐渐递增
从表１看出，２００７年引导基金启动时
的预算资金是１亿元，２００８年则达到了２．
５９亿元，２００９年的预算是３亿元，显示
国家对于引导基金的重视程度不断提高。

２．引导基金支持对象的区域集中度
较高
根据调查，引导基金支持的地区比
较集中。

无论是引导基金的资金分布，还
是引导基金支持的机构分布，都显示了
这个趋势
（１）资金分布集中
在全国获得引导基金立项的地区中，
江苏、上海、湖北、浙江、天津、广东、
北京、四川等８个地区累计获得引导基金
支持金额达到了４５６２９万元，占总数的
６９．２４％，也显示了这些地区对初创期科
技型中小企业的创业投资更为活跃（见
表１）。

，
（２）引导基金支持机构的分布
引导基金支持的２２８家创业投资机构
主要分布在江苏、北京、上海、湖北、广
东省等地，这些地区获得引导基金支持
的创业投资机构数量超过２０家，这五个
省市获得支持的创业投资机构超过总数
的一半，占比是５７．４６％（表３）。

引导基金的实施成效
引导基金设立实施３年多以来，
通过
表１ 引导基金资助资金的地区分布
图２ ２００７－０９年引导基金项目资金使用统计（６．５９亿元）
表２：２００７～２００９
年的引导基金的投资规模　单位：亿元
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表３ 创业投资引导基金支持的创业投资机构的地区分布
无偿资助和股权投资方式，在吸引社会资本、规范和引导全国创业投资发展、解决科技型中小企业融资困难方面起到了明显效果。

具体表现在以下几点：
１．实现财政资金的杠杠作用，吸引社会资本进入创业投资行业
引导基金通过阶段参股方式，吸引社会资本进入创业投资行业，从而促进了全国创业投资行业的发展，起到了政府资金的杠杠放大作用。

根据引导基金实施阶段参股的１４家创业投资机构统计，１４家机构的总注册资本为２３．８２亿元，其中引导基金出资３．０９亿元，仅占总注册资本的１３％，而民营资本出资１１．２亿元，占总注册资本的４７％，引导基金的资金放大比分别达到１：７．７倍和１：３．６倍。

２．规范和引导全国创业投资行业发展引导基金充分发挥了政策效应，引导创业投资行业的投资方向，促进和规范创业投资的发展，鼓励创业投资支持早期创业阶段企业的发展。

突出表现为：
（１）引导成熟创业投资团队投资策略转向早期企业
引导基金倡导的注重早期科技项目投资和专业化投资的理念影响，促使国内创投机构的投资策略和风格发生不同程度的改变。

以江苏高科技投资集团为例，该公司是国内最早设立的创业投资机构之一，所投资企业中已有多家在国内外证券市场上市。

在获得引导基金阶段参股之前，公司的在投资阶段及行业领域上并无清
晰的策略，受到引导基金的影响，重新制定了公司发展战略，即以投资阶段及行业特点为划分原则，将受托管理的基金分为早期项目投资基金、后期项目投资基金和特色产业投资基金三大类，将公司的人力资源也按专长做了相应的配置，公司专门抽调了１２名具有早期项目投资经验的人员组建了早期项目投资团队，专门负责引导基金参股的基金运作。

（２）培养新兴创业投资团队的投资信心和社会影响力
新兴的创业投资机构特别是民营创业投资机构投资早期科技项目的能力、经验、信心均有所不足，引导基金的实施极大地鼓舞了新兴创业投资机构对科技型中小企业的投资热情。

青岛安芙兰创业投资有限公司是一家成立仅三年的民营创业投资机构。

２００８年受到引导基金风险补助立项支持，２００９年该公司又获得投资保障立项资助。

在引导基金的影响下，公司联合其它机构成立了一个重点投资早期科技项目的创业投资基金。

３．拓宽科技型中小企业融资渠道，促进科技型中小企业发展
引导基金通过风险补助、投资保障和阶段参股方式，以少量政策性财政资金吸引和撬动更大规模的社会资金，特别是民营资金投资于科技型中小企业，极大扩展了科技型中小企业融资渠道，提高了科技型中小企业的融资强度。

以投资保障项目为例，财政资金的平均支持资金是７５万元，而创
业投资机构的平均投资资金则达到了２６６万元，合计３４１万元，远远超过单纯的财政资金支持强度。

除此之外，引导基金支持的创业投资机构为企业提供全方位的增值服务以提高创业团队的企业运营能力，帮助科技创业者成为职业的企业家，促进企业快速成长。

辅导服务的内容涵盖了规范内部管理、完善发展策略、寻求研发合作、拓展市场渠道、引进急需人才、争取政府优惠、组织相关培训等。

４．推进国有创业投资机构运营机制的转变
引导基金通过阶段参股项目，积极倡导国有创业投资机构建立和完善市场化的管理团队激励约束机制，在推动国有创业投资机构机制改进方面取得了显著成效。

在引导基金参股的１４家创投机构中，有９家国有创业投资机构利用引导基金参股的契机，重新组建了管理团队，并引入了全新的市场化的激励约束机制。

如，成都创新风险投资公司经过积极争取，获得成都市国资委的批准，同意其进行国有创业投资管理体制与激励约束机制的改革，内容涉及基金组建方式、投资决策方式、管理团队的奖励方式等多个方面。

这些国有创业投资机构在引入更多市场化运作元素之后，可以更充分地发挥其优势，在抚育早期科技型中小企业方面做出更大贡献。

５．产生示范效应，引领全国创业投资引导基金发展
引导基金为地方引导基金在运作方式上提供了经验，产生了样本示范效应，带动了地方引导基金的设立和发展。

同时，为了吸引引导基金的资金资助，并与国家
的引导基金产生合力，很多地方都设立了省级或者地方级别的引导基金。

截至到２００９年６月，全国已有２３个省（自治区、直辖市）设立了５０家地方引导基金，其中有１９家为省级引导基金，３１家为地市级引导基金，资金总规模超过２５２亿元。

如，江苏省、湖北省、浙江省等地都设立了省级或者地级的创业投资引导基金。