第7章货币供求及其均衡
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剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角 度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。
⑶两个方程式所强调的货币需求的决定因 素有所不同。费雪方程式侧重于宏观分析，即货 币总量和总产出及总的价格水平的关系
剑桥方程式则是从微观角度进行分析，强 调微观经济主体行为对货币需求量的影响，即公 众持有货币的主观愿望。特别是利率的作用已成 为不容忽视的因素之一。
资产组合选择理论是由美国经济学家马科维茨于1952年提出,并经托宾等人 的发展而成的理论。它主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险,并 实现收益最大化。
五、弗里德曼的现代货币数量论
1、函数式
Md p
f
( y, w; rm , rb., re ,
1 p
dp ;u) dt
2.影响因素
① y恒久性收入 ：正相关
货币供给量： 一国经济中被个人、企事业单位 和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量。
货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是中 央银行初始供给的基础货币,经过存款货币银行的业 务活动可以出现数倍的货币扩张。
（一）名义货币供给：是指一定时点上 不考虑物价因素影响的货币存量。记作MS
（二）实际货币供给：是指剔除了物价 影响之后的一定时点上的货币存量。记作
P•Q
M= V
商品总量决定着流通中货币需要量;
三、传统的货币数量学说
（一）费雪方程式
欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》 1、费雪方程式：
MV＝PT 或 P=MV/T
M为一定时期内流通货币的平均数量； V为货币流通速度； P为各类商品价格的加权平均数； T为各类商品或服务的交易数量
2. 费雪方程式分析
Md Hale Waihona Puke BaidukPY
Md ＝kPY
Md代表名义货币需求 Y代表实际国民收入 P代表价格水平 k代表以货币形式保有的财富占名义总收入 的比例
费雪方程式与剑桥方程式的差异
⑴费雪方程式强调的是货币交易手段功能; 剑桥方程式则重视货币作为一种资产的价值贮藏职能
⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起， 重视货币支出的数量和速度；
可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均 收入
② 非人力财富占个人总财富的比率：负相关.
人力财富很不容易转化为货币，所以，在总财富中人力 财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大； 而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。
r ③ m货币预期收益率：正相关。弗里德曼考察的货币扩 及M2等大口径的货币形态，其中有相当部分，如定期存 款是有收益的。
发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资 者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和 债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货 币，又持有债券，变动的只是两者的比例。
所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持 有货币和债券的最佳比例关系。从而引出了多样化资产组合选 择理论。
四、凯恩斯货币需求理论
1、货币需求动机的分析
交易动机 决定于Y
三大动机
预防动机 决定于Y
投机动机 决定于r
M L1(Y) L2 (r)
凯恩斯的货币需求理论也称为流动性 偏好理论。凯恩斯认为，货币具有完全的流 动性，而人们总是偏好将一定量的货币保持 在手中，因此，人们之所以要选择持有货币 就在于心理上的这种“流动性偏好”。
r r ④ b、 e 货币以外其他金融资产预期收益率如债券、
证券收益率：负相关
⑤
1 P
d物dPt 价变动率：负相关。也就是保存实物的名义报酬
率。
u ⑥ 人们主观偏好、客观技术和制度等因素
第二节 货币供给
一、货币供给的含义
货币供给：是指一定时期内一国银行系统向经 济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银 行系统向经济中注入货币的过程。
MV=PT 或 P=MV/T
V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数； T对产出水平常常保持固定比例，也是大体稳定的。 （充分就业条件下） M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；
因此：P的值主要取决于M数量的变化
3. 费雪虽然关注的是M对P的影响， 但是反过来，从这一方程式中也能导出一 定价格水平之下的名义货币需求量：
M PQ 1 PQ VV
（二）剑桥方程式
代表人物：马歇尔、庇古
剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的 动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求， 实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。
决定人们持有多少货币，有种种原因：个人的 财富水平、利率变动，以及持有货币可能拥有的 比例等。
但在名义货币需求与名义收入水平之间总是 保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系 来说，也是如此。因此有：
2、流动性陷阱(liquidity trap)
i
L
M0
M1
流动性陷阱
i1
O
Q
流动性陷阱图示
流动性陷阱：当利率降到一定的低点
后,人们的货币需求可能变得无限大,此时如 果中央银行增加货币供应,将全部被货币需 求所吸收,从而对市场利率不起作用。
3、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展
发展一：关于交易性货币需求和预防性 货币需求同样也是利率函数的问题。
（二）从货币需求与物价关系角度来划分
1.名义货币需求 Md ；
是指不考虑物价变动的货币需求。
2.实际货币需求
Md P
是指剔除物价变动因素的货币需求。
二、马克思的货币需求理论
马克思以完全的金币流通为条件 商品流通决定货币流通 流通中的货币需求量取决于流通中待售 商品的价格总额（价格水平、进入流通的商 品数量)和货币流通速度。
MS/P 人们日常使用的货币供给概念，一般
都是名义货币供给。
二、货币层次划分
（一）依据：货币流动性
（二）层次 1、西方的货币层次划分
M1=现金+活期存款； M2=M1+在银行的储蓄存款+在银行的定期存款； M3=M2+各种非银行金融机构的存款； M4=M3+金融机构以外的所有短期金融工具
第七章 货币供求与均衡
第一节 货币需求
一、货币需求的含义 （一）从货币需求主体的角度划分 1. 微观货币需求
是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能 够而且愿意以货币形式持有的需要.
2.宏观货币需求
宏观分析是从总体上考察货币需求。 是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制 定的某些经济目标在总体上需要多少货币供给量。
⑶两个方程式所强调的货币需求的决定因 素有所不同。费雪方程式侧重于宏观分析，即货 币总量和总产出及总的价格水平的关系
剑桥方程式则是从微观角度进行分析，强 调微观经济主体行为对货币需求量的影响，即公 众持有货币的主观愿望。特别是利率的作用已成 为不容忽视的因素之一。
资产组合选择理论是由美国经济学家马科维茨于1952年提出,并经托宾等人 的发展而成的理论。它主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险,并 实现收益最大化。
五、弗里德曼的现代货币数量论
1、函数式
Md p
f
( y, w; rm , rb., re ,
1 p
dp ;u) dt
2.影响因素
① y恒久性收入 ：正相关
货币供给量： 一国经济中被个人、企事业单位 和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量。
货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是中 央银行初始供给的基础货币,经过存款货币银行的业 务活动可以出现数倍的货币扩张。
（一）名义货币供给：是指一定时点上 不考虑物价因素影响的货币存量。记作MS
（二）实际货币供给：是指剔除了物价 影响之后的一定时点上的货币存量。记作
P•Q
M= V
商品总量决定着流通中货币需要量;
三、传统的货币数量学说
（一）费雪方程式
欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》 1、费雪方程式：
MV＝PT 或 P=MV/T
M为一定时期内流通货币的平均数量； V为货币流通速度； P为各类商品价格的加权平均数； T为各类商品或服务的交易数量
2. 费雪方程式分析
Md Hale Waihona Puke BaidukPY
Md ＝kPY
Md代表名义货币需求 Y代表实际国民收入 P代表价格水平 k代表以货币形式保有的财富占名义总收入 的比例
费雪方程式与剑桥方程式的差异
⑴费雪方程式强调的是货币交易手段功能; 剑桥方程式则重视货币作为一种资产的价值贮藏职能
⑵费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起， 重视货币支出的数量和速度；
可以理解为预期未来收入的折现值，或预期的长期平均 收入
② 非人力财富占个人总财富的比率：负相关.
人力财富很不容易转化为货币，所以，在总财富中人力 财富所占的比例越大，出于谨慎动机的货币需求也就越大； 而非人力财富所占的比例越大，则货币需求相对越小。
r ③ m货币预期收益率：正相关。弗里德曼考察的货币扩 及M2等大口径的货币形态，其中有相当部分，如定期存 款是有收益的。
发展二：凯恩斯在论证其投机性货币需求时设定：投资 者或选择货币，或选择债券。然而，即使社会财富只有货币和 债券两种形式，现实生活中，微观主体的选择往往是既持有货 币，又持有债券，变动的只是两者的比例。
所以，微观主体事实上不得不全面权衡利弊得失，并找出持 有货币和债券的最佳比例关系。从而引出了多样化资产组合选 择理论。
四、凯恩斯货币需求理论
1、货币需求动机的分析
交易动机 决定于Y
三大动机
预防动机 决定于Y
投机动机 决定于r
M L1(Y) L2 (r)
凯恩斯的货币需求理论也称为流动性 偏好理论。凯恩斯认为，货币具有完全的流 动性，而人们总是偏好将一定量的货币保持 在手中，因此，人们之所以要选择持有货币 就在于心理上的这种“流动性偏好”。
r r ④ b、 e 货币以外其他金融资产预期收益率如债券、
证券收益率：负相关
⑤
1 P
d物dPt 价变动率：负相关。也就是保存实物的名义报酬
率。
u ⑥ 人们主观偏好、客观技术和制度等因素
第二节 货币供给
一、货币供给的含义
货币供给：是指一定时期内一国银行系统向经 济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银 行系统向经济中注入货币的过程。
MV=PT 或 P=MV/T
V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数； T对产出水平常常保持固定比例，也是大体稳定的。 （充分就业条件下） M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；
因此：P的值主要取决于M数量的变化
3. 费雪虽然关注的是M对P的影响， 但是反过来，从这一方程式中也能导出一 定价格水平之下的名义货币需求量：
M PQ 1 PQ VV
（二）剑桥方程式
代表人物：马歇尔、庇古
剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的 动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求， 实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。
决定人们持有多少货币，有种种原因：个人的 财富水平、利率变动，以及持有货币可能拥有的 比例等。
但在名义货币需求与名义收入水平之间总是 保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系 来说，也是如此。因此有：
2、流动性陷阱(liquidity trap)
i
L
M0
M1
流动性陷阱
i1
O
Q
流动性陷阱图示
流动性陷阱：当利率降到一定的低点
后,人们的货币需求可能变得无限大,此时如 果中央银行增加货币供应,将全部被货币需 求所吸收,从而对市场利率不起作用。
3、后凯恩斯学派对货币需求理论的发展
发展一：关于交易性货币需求和预防性 货币需求同样也是利率函数的问题。
（二）从货币需求与物价关系角度来划分
1.名义货币需求 Md ；
是指不考虑物价变动的货币需求。
2.实际货币需求
Md P
是指剔除物价变动因素的货币需求。
二、马克思的货币需求理论
马克思以完全的金币流通为条件 商品流通决定货币流通 流通中的货币需求量取决于流通中待售 商品的价格总额（价格水平、进入流通的商 品数量)和货币流通速度。
MS/P 人们日常使用的货币供给概念，一般
都是名义货币供给。
二、货币层次划分
（一）依据：货币流动性
（二）层次 1、西方的货币层次划分
M1=现金+活期存款； M2=M1+在银行的储蓄存款+在银行的定期存款； M3=M2+各种非银行金融机构的存款； M4=M3+金融机构以外的所有短期金融工具
第七章 货币供求与均衡
第一节 货币需求
一、货币需求的含义 （一）从货币需求主体的角度划分 1. 微观货币需求
是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能 够而且愿意以货币形式持有的需要.
2.宏观货币需求
宏观分析是从总体上考察货币需求。 是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制 定的某些经济目标在总体上需要多少货币供给量。