第五章-不确定性分析—敏感性分析PPT课件
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5、方案选择
（三）单因素敏感性分析图
1、以纵坐标表示项目的经济评价指标，横坐标表示各个变量 因素的变化幅度(以%表示)。
2、根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量因素的变化曲线， 其中与横坐标相交角度较大的变化曲线所对应的因素就是敏 感性因素。
3、在坐标图上作出经济评价指标的临界曲线(如NPV=O等)， 求出变量因素的变化曲线与临界曲线的交点，则交点处的横 坐标就表示该变量因素允许变化的最大幅度，即项目由盈到 亏的极限变化值。
具体步骤如下： 1)先要设定敏感性分析的研究对象，即要确定某种经济效益
指标作为分析的对象。 2)从众多的不确定因素中，选择两个最敏感的因素作为分析
的变量。 3)列出敏感性分析的方程式，并按分析的期望值要求，将方
程式转化为不等式。 4)做出敏感性分析的平面图，以横轴和纵轴分别代表两种因
素的变化率，由代表这些结果的一条线将平面图划分为两 半，该直线就作为临界线。
例1：根据单因素敏感性分析例1的数据，对该投资方案进行 双因素敏感性分析。
（某投资方案设计年生产能力为10万台，计划总投资为1200 万元，期初一次性投入，预计产品价格为35元/台，年经 营成本为140万元，方案寿命期为10年，到期时预计设备 残值收入为80万元，标准折现率为10%）
例2：某项目有关数据如下表所示。假定最关键的可变因素 为初始投资与年收入，并考虑它们同时发生变化，试进行 该项目净年值指标的敏感性分析。
4、确定敏感性因素 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，可以通过相对测
定法和绝对测定法来判断。 （1）相对测定法
即设定要分析的因素均从初始值开始变动，且假设各个 因素每次变动的幅度均相同，分别计算在同一变动幅度下各 个因素的变动对经济评价指标的影响程度，也即灵敏度，然 后按灵敏度的高低对各个因素进行排序，灵敏度高的因素就 是敏感因素。
单位：万元
变化幅度 项目
-20%
-10%
0
10%
20% 平均+1% 平均-1%
投资额 361.21 241.21 121.21 1.21 -118.79 -9.90% 9.90%
产品价格 -308.91 -93.85 121.21 336.28 551.34 17.75% -17.75% 经营成本 293.26 207.24 121.21 35.19 -50.83 -7.10% 7.10%
（2）绝对测定法 临界值（点）是指项目允许不确定因素向不利方向变化
的极限值。 把临界点与未来实际可能发生的变化幅度相比较，就可
大致分析该项目的风险情况。利用临界点来确定敏感性因素 的方法是一种绝对测定法。
在敏感性分析图中，其中每一条斜线的斜率反映经济评 价指标对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。 一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。每条斜线 与横轴的相交点所对应的不确定因素变化率即为该因素的临 界点。
敏感系数） （ 评价指标值变动百Yj分比
不确定因素变动百Fi分比
式中： △Fi—第i个不确定性因素的变化幅度（变化率）； △Yj—第j个指标受变量因素变化影响的差额幅度（变化
率）；
例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益 率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性 系数为多少？
单因素敏感性分析图
例2：假定某公司计划修建一个商品混凝土搅拌站。估计寿命 期为15年，计划年初一次性投资200万元，第二年初投产，每 天生产混凝土100立方米，每年可利用250天时间，每立方米混 凝土售价为40元，每立方米混凝土可变费用估计为10元，估计 到期设备残值为20万元，基准折现率为15％。问：根据售价、 投资额、混凝土方量三个影响因素的变化，对投资方案进行敏
一、定义
第五章 不确定性分析
第二节 敏感性分析
敏感性因素与非敏感性因素
敏感性分析就是通过分析、预测项目主要影响因素发生 变化时对项目经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并 确定其影响程度。
二、因素敏感性分析
（二）步骤 1、确定敏感性分析的对象——项目经济评价指标
例1：某投资方案设计年生产能力为10万台，计划总投资为 1200万元，期初一次性投入，预计产品价格为35元/台，年经 营成本为140万元，方案寿命期为10年，到期时预计设备残值 收入为80万元，标准折现率为10%，试就投资额、单位产品价
格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。
单因素变化对净现值（NPV）的影响
经常用到的是净现值(NPV)、投资回收期和内部收益率 (IRR)等。 2、选择需要分析的不确定性因素
如项目总投资、建设年限、经营成本、产品价格、标准 折现率等。
选择需要分析的不确定性因素时主要从以下三条考虑： （1）预计这些因素在其可能的变化范围内对经济评价指 标的影响较大。 （2）这些因素发生变化的可能性比较大。 （3）对在确定性经济分析中采用这些因素的数据的准确 性把握不大。 3、计算各不确定性因素对经济评价指标的影响程度 按照一定的变化幅度(如±5%、±10%、±15％、±20% 等，通常取±10%的变化率)改变它的数值，其他因素固定不 变。
感性分析。
三、多因素敏感性分析
同时考虑多种因素同时变化的可能性的敏感性分析就是 多因素敏感性分析。双因素敏感性分析是指每次考察两个因 素同时变化时对方案效果的影响。
双因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析的基础上 进行的，即首先通过单因素敏感性分析确定出两个关键因素， 然后用作图法来分析两个因素同时变化时对投资效果的影响。
表：某项目有关数据表
单位：万元
四、敏感性分析的局限性
1、计算工作量大 2、没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率
（三）单因素敏感性分析图
1、以纵坐标表示项目的经济评价指标，横坐标表示各个变量 因素的变化幅度(以%表示)。
2、根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量因素的变化曲线， 其中与横坐标相交角度较大的变化曲线所对应的因素就是敏 感性因素。
3、在坐标图上作出经济评价指标的临界曲线(如NPV=O等)， 求出变量因素的变化曲线与临界曲线的交点，则交点处的横 坐标就表示该变量因素允许变化的最大幅度，即项目由盈到 亏的极限变化值。
具体步骤如下： 1)先要设定敏感性分析的研究对象，即要确定某种经济效益
指标作为分析的对象。 2)从众多的不确定因素中，选择两个最敏感的因素作为分析
的变量。 3)列出敏感性分析的方程式，并按分析的期望值要求，将方
程式转化为不等式。 4)做出敏感性分析的平面图，以横轴和纵轴分别代表两种因
素的变化率，由代表这些结果的一条线将平面图划分为两 半，该直线就作为临界线。
例1：根据单因素敏感性分析例1的数据，对该投资方案进行 双因素敏感性分析。
（某投资方案设计年生产能力为10万台，计划总投资为1200 万元，期初一次性投入，预计产品价格为35元/台，年经 营成本为140万元，方案寿命期为10年，到期时预计设备 残值收入为80万元，标准折现率为10%）
例2：某项目有关数据如下表所示。假定最关键的可变因素 为初始投资与年收入，并考虑它们同时发生变化，试进行 该项目净年值指标的敏感性分析。
4、确定敏感性因素 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，可以通过相对测
定法和绝对测定法来判断。 （1）相对测定法
即设定要分析的因素均从初始值开始变动，且假设各个 因素每次变动的幅度均相同，分别计算在同一变动幅度下各 个因素的变动对经济评价指标的影响程度，也即灵敏度，然 后按灵敏度的高低对各个因素进行排序，灵敏度高的因素就 是敏感因素。
单位：万元
变化幅度 项目
-20%
-10%
0
10%
20% 平均+1% 平均-1%
投资额 361.21 241.21 121.21 1.21 -118.79 -9.90% 9.90%
产品价格 -308.91 -93.85 121.21 336.28 551.34 17.75% -17.75% 经营成本 293.26 207.24 121.21 35.19 -50.83 -7.10% 7.10%
（2）绝对测定法 临界值（点）是指项目允许不确定因素向不利方向变化
的极限值。 把临界点与未来实际可能发生的变化幅度相比较，就可
大致分析该项目的风险情况。利用临界点来确定敏感性因素 的方法是一种绝对测定法。
在敏感性分析图中，其中每一条斜线的斜率反映经济评 价指标对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。 一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。每条斜线 与横轴的相交点所对应的不确定因素变化率即为该因素的临 界点。
敏感系数） （ 评价指标值变动百Yj分比
不确定因素变动百Fi分比
式中： △Fi—第i个不确定性因素的变化幅度（变化率）； △Yj—第j个指标受变量因素变化影响的差额幅度（变化
率）；
例：某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益 率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性 系数为多少？
单因素敏感性分析图
例2：假定某公司计划修建一个商品混凝土搅拌站。估计寿命 期为15年，计划年初一次性投资200万元，第二年初投产，每 天生产混凝土100立方米，每年可利用250天时间，每立方米混 凝土售价为40元，每立方米混凝土可变费用估计为10元，估计 到期设备残值为20万元，基准折现率为15％。问：根据售价、 投资额、混凝土方量三个影响因素的变化，对投资方案进行敏
一、定义
第五章 不确定性分析
第二节 敏感性分析
敏感性因素与非敏感性因素
敏感性分析就是通过分析、预测项目主要影响因素发生 变化时对项目经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并 确定其影响程度。
二、因素敏感性分析
（二）步骤 1、确定敏感性分析的对象——项目经济评价指标
例1：某投资方案设计年生产能力为10万台，计划总投资为 1200万元，期初一次性投入，预计产品价格为35元/台，年经 营成本为140万元，方案寿命期为10年，到期时预计设备残值 收入为80万元，标准折现率为10%，试就投资额、单位产品价
格、经营成本等影响因素对该投资方案做敏感性分析。
单因素变化对净现值（NPV）的影响
经常用到的是净现值(NPV)、投资回收期和内部收益率 (IRR)等。 2、选择需要分析的不确定性因素
如项目总投资、建设年限、经营成本、产品价格、标准 折现率等。
选择需要分析的不确定性因素时主要从以下三条考虑： （1）预计这些因素在其可能的变化范围内对经济评价指 标的影响较大。 （2）这些因素发生变化的可能性比较大。 （3）对在确定性经济分析中采用这些因素的数据的准确 性把握不大。 3、计算各不确定性因素对经济评价指标的影响程度 按照一定的变化幅度(如±5%、±10%、±15％、±20% 等，通常取±10%的变化率)改变它的数值，其他因素固定不 变。
感性分析。
三、多因素敏感性分析
同时考虑多种因素同时变化的可能性的敏感性分析就是 多因素敏感性分析。双因素敏感性分析是指每次考察两个因 素同时变化时对方案效果的影响。
双因素敏感性分析一般是在单因素敏感性分析的基础上 进行的，即首先通过单因素敏感性分析确定出两个关键因素， 然后用作图法来分析两个因素同时变化时对投资效果的影响。
表：某项目有关数据表
单位：万元
四、敏感性分析的局限性
1、计算工作量大 2、没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率