2014资本市场大事记

2014资本市场大事记
目录
一、IPO开闸一波三折 (2)
二、新“国九条”明确方向 (2)
三、“沪港通”千呼万唤始出来 (3)
四、优先股破解供需失衡 (3)
五、“杠杆上的牛市”创造纪录 (3)
六、“阿里巴巴们”赴美上市 (4)
七、“注册制”升温 (4)
八、券商座次重排 (5)
九、融资融券火爆 (6)
十、国企混合所有制改革深化 (6)
投资银行总部研究拓展部
2015年1月
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一、IPO开闸一波三折
从新年伊始至1月6日，约30家企业获批IPO重启后新股发行资格，创出2000年以来A股市场单周新股发行获批数量的最高纪录。

1月17日，纽威股份登陆上海证券交易所，标志着自2012年11月IPO暂停后时隔14个月，A股市场再度迎来IPO。

然而，市场渴盼已久的IPO开闸过程却并非顺利。

证监会此前期望，随着发行制度市场化改革的推进，IPO开闸能缓解市场对资金面的担忧情绪。

但经过一年多的漫长等待，在新股上市的过程中意外状况不断，证监会动作频出，瞄准新股痼疾“三高”——高市盈率、高发行价、高超募资金，施以重拳，打击“炒新”已成了证监会年初的工作热点。

高市盈率以及过多的老股转让现象直接导致江苏奥赛康药业股份有限公司IPO暂停。

证监会临时对各拟发行人进行了“窗口指导”,对包括发行市盈率、超募和老股转让做出了更为严厉的限制。

进入2014年下半年，新股发行已趋稳定，速度基本控制在每月10家左右。

目前，市场上新股发行市盈率也大多降至30以下。

二、新“国九条”明确方向
5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被业界称为新“国九条”。

新“国九条”核心内容，包括发展多层次股票市场、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、提高证券期货服务业竞争力、扩大资本市场开放等。

值得期待的是，在未来五至六年内，从场内到场外、从公募到私募、从股权到债权、从现货市场到衍生市场，多层次资本市场将是一个全方位的战略性布局。

新“国九条”对构建过层次资本市场体系，推进退市制度的完善，优化资本市场投资者结构扩大对外开放等话题都做了相应的说明和长远的规划。

同时，新“国九条”也对资本市场和各大金融机构带来了利好的消息，直接推动了股市的上涨。

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三、“沪港通”千呼万唤始出来
从2014年的4月10日大陆和香港证监会就开展沪港通发布联合公告到11月17日，投资者期待已久的沪港通终于在万众期盼的目光中鸣锣开闸。

作为中国资本市场对外开放的一次革命性变革，资本市场的这一举措无疑将被载入史册。

其在倒逼A股制度改革的同时，也将成为人民币国际化进程中的重要“催化剂”，加快推进实现人民币资本项目可兑换。

不过，开启一月后的沪港通表现出慢热态势，沪股通3,000亿元总额度仅使用669.6亿元，港股通2,500亿元总额度仅使用88亿元，仍需借助时间的推移和相关体系的完善为其“加温”。

四、优先股破解供需失衡
证监会于2013年年底推出的《优先股试点管理办法》中规定了公开和非公开发行优先股的条件及其他与优先股发行相关的管理办法。

随后的2014年，各家上市公司尤其是银行业上市公司纷纷推出了自己的优先股发行方案，主要用以满足日趋严格的资本监管要求、补充一级资本以及优化资本结构。

据统计，2014年4月至今，已有超过15家上市公司相继公布优先股发行预案，拟筹资总额约4,000亿元。

11月28日，“农行优1”以中国境内资本市场首支优先股的身份高调亮相，开启了优先股的大门。

优先股制度能为我国资本市场带来诸多好处，主要有两点：第一，探索优先股制度，可在一定程度上缓解融资压力，缓解市场对于扩容的恐惧，从而为破解供需失衡困局提供路径选择；第二，鉴于我国目前A股分红偏少，发行优先股有利于改善这一现状。

五、“杠杆上的牛市”创造纪录
7月至今，各大股指纷纷走高，A股的累计涨幅已达40%，时隔44个月沪指重新站上3,000点。

进入11月以后，A股单日成交纪录被不断改写，直至创下逾1.2万亿元的成交量新纪录。

与以往的牛市不同的是，撬起本轮行情的巨量资金主要来
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自于融资融券和银行贷款带来的高杠杆投资，故称之为“杠杆上的牛市”。

在此轮行情的推动下，中国股市的总市值一度达到了 4.48万亿美元，超过日本的 4.478万亿美元，跃居全球股票市场第二位，仅次于美国。

同时，本轮牛市行情的最大受益者—券商的市值也一路领跑股市，其中中信证券也一度以536亿美元的总市值荣登亚洲第一、全球第四大投行。

但在12月的最后两周，中国股市再度风云突变，牛市不牛、交易量下降、券商股跌回原形，让人不禁要问——“杠杆上的牛市”未来将何去何从？
六、“阿里巴巴们”赴美上市
2014年，中国的资本市场不仅让国内的投资者经历了一把坐“过山车”的感觉，也令国外的投资者体会到了中国资本市场所拥有的巨大潜力。

京东和阿里巴巴先后赴美上市，美国投资者排队等候参加阿里巴巴路演的照片让人记忆犹新。

目前，京东的市值约为350亿美元，而阿里巴巴的市值更是超过了2,500亿美元。

然而，国内投资者在感到骄傲的同时无不感叹为何“阿里巴巴们”不选择国内的资本市场而宁可舍近求远。

当然我们必须承认美国资本市场较我国更为完善，机构投资者更多。

但是，马云所说的“在适当的时候会考虑将阿里巴巴重新在中国上市”也告诉我们，目前国内的资本市场还不适合像阿里巴巴这样的企业上市，政策因素是其中一个主要的因素——众所周知，A股以及创业板上市的要求都颇为严苛，主板对盈利有具体的要求，创业板在利润基础上还添加了持续增长的要求。

这对于用户基础已达一定规模但仍处于亏损的IT企业来说无疑是最大的障碍，导致许多企业只能选择美国。

令人庆幸的是，目前证监会已开始研究如何引导还未盈利的网络企业在中国大陆上市的方案且开始逐步放宽创业板上市要求。

未来我们是否能够在A股市场上看到“阿里巴巴”或者阿里巴巴重新在A股上市，还有看未来证监会会有何动作。

七、“注册制”升温
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2014年国务院提出了“抓紧出台股票发行注册制改革方案”的要求，如果《证券法》的修订在明年6月份完成，注册制最快可在2015年下半年推出，最迟预计也不会晚于2016年上半年。

A股市场IPO推行注册制，将具有划时代的历史意义：其一，证监会不再直接干预股市涨跌；其二，证监会不再干预IPO节奏，更无权暂停IPO；其三，证监会监管重心将从IPO后移至二级市场，严厉打击违规者及证券犯罪行为；其四，投资者将会真正自觉地学会用脚投票。

这是真正意义上将权力归还给市场，归还给投资者。

推行注册制，标志着新股发行体制改革接近尾声、进入最后也是最关键的阶段。

但是，中国资本市场与目前国外成熟的资本市场有着很大的区别，投资者构成也不尽相同。

在中国的资本市场，散户或者说个人投资者与机构投资者旗鼓相当，而国外则完全是机构投资者处于主导地位。

机构投资者一般有健全的机构、丰富的经验以及对于资本市场充分的了解，使其能够对市场上的公开信息有透彻的分析。

相反，许多散户则不具备相关的知识与能力，注册制推行后如何保证中小投资者利益，维护资本市场的稳定也将成为需要监管机构研究的新课题。

八、券商座次重排
2014年对于各大券商来说注定是不同寻常的一年，IPO开闸、下半年迎来的牛市、融资融券业务的急速扩张，都给券商的投行、经济以及两融业务带来了可观的利润。

今年以来，85家券商承销各类项目2,588单(包括首发、增发、配股、各类债券)，合计募资25,916.31亿元。

其中，债券占比最大，达到19,394.52亿元；IPO 项目募资额为786.56亿元。

相比去年，在IPO开闸红利之下，多家券商的投行业务收入同比翻番。

截至12月31日，今年以来上市新股共涉及到43家券商，券商承销这些IPO项目共计获得承销与保荐费用49.16亿元。

收获最大的是广发证券，承销IPO项目14单，获得承销与保荐费用8.60亿元。

紧随其后的是招商和国信，其中招商共保荐承销
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11家，获得承销与保荐费用4.70亿元。

而历年来券商排名靠前的中信、海通证券则逊色不少，IPO排名均跌出前五。

九、融资融券火爆
进入2014年，各大券商的融资融券业务只能用火爆来形容。

一方面，融资融券业务受A股的市场表现影响，尤其是融资。

投资者在股票市场整体攀升的态势下，倾向于加大投资杠杆；另一方面，融资融券业务的火爆和不断加大的杠杆也推动了股市新一轮的上涨。

所以说，融资融券会带来助涨杀跌的效果。

与此同时，市场上出现了对部分券商的新称呼——“两融券商”，这些券商指的是依靠融资融券业务利润得到大幅度提升的券商。

两融业务的不断推进在为券商带来业务的同时也改变了券商靠天吃饭的局面，推动了资本市场的多元化进程。

十、国企混合所有制改革深化
今年国有企业混合制改革的已全民开展，各省市先后公布了国企改革意见。

随着国有企业股权多元化改革，发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革被提上了日程。

中石化在众多国企改革概念股中备受瞩目，迈开了实质性的一步。

2月19日，中石化公布了引入民营资本实现混合经营的议案，拟为其销售公司引入社会和民营资本参股。

在随后的大半年中，哪些公司将入股中石化成为了市场关注的焦点。

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月14日，中石化公布参与其销售公司混合所有制改革的投资者名单，25家银行、
基金、行业巨头获得入股凭证，占比约三成的民企也有机会分享这一盛宴。

在中石化国企混合所有制改革的进程中，由招商证券子公司嘉实基金发起，总规模达100亿元的嘉实元和基金成为了第一支投资于国企混改的公募基金。

该基金获得了投资者的积极认购，说明了市场对于国企混改的期待和参与到国企混改中的热情。

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中石化混合所有制改革所取得的重大成果对于业内其他巨头的改革也有很大的借鉴意义，预计2015年会有更多的国企加入混合所有制改革的队伍。

回顾2014年，我国的资本市场经历了许多有变革意义或者说对今后资本市场的发展有借鉴意义的事件。

无论是站在管理者、投资者或是中介结构的角度，2014年注定是一个“丰收”年。

管理者丰收的是对市场进一步的了解和对今后在更加开放的资本市场中如何扮演自身角色的思考；投资者收获的是一个更加开放的资本市场，更加多元化的投资工具；中介机构收获的则是新业务带来的更加广阔的空间。

2014年，是资本市场迈向更加开放、更加多元、更加和谐的目标的关键年。

资本市场发生的众多也让我们有理由相信，即将到来的2015年也会是资本市场不平常的一年。

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