杜邦财务分析系统的不足及改进

显然， 改进后的杜邦财务分析系统具有如下优点： １．突 出 了 成 本 费 用 按 成 本 性 态 分 类 的 方 法 ， 在 进 行 分 析 时， 不仅有助于促进企业管理会计工作的进一步展开和管理 会计资料的充分利用， 而且弥补了企业重核算轻分析的行为 缺陷。 ２．由 于 采 用 变 动 成 本 法 ， 将 成 本 中 的 可 控 成 本 与 不 可 控 成 本 、相 关 成 本 与 无 关 成 本 明 确 分 开 ， 从 而 便 于 事 前 预 测 和 事中控制。 ３．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 安 全 边 际 率 、贡 献 毛 益 率 和所得税三个因素， 在对销售利润进行分析时， 可以直接利 用管理会计资料， 转向以成本性态为基础的分析， 从而有利 于企业进行短期经营决策、计划、控制， 并能 分 析 税 收 对 企 业 财务状况的影响。 ４．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 贡 献 毛 益 率 、经 营 杠 杆 率 和所得税三个因素， 不仅能够分析企业的创利能力， 而且还 能分析企业的经营风险和财务风险， 从而更加有利于企业做 出正确的决策。 ◇作者单位： 甘肃政法学院 ◇责任编辑： 杨 嵘
（ 五） 权益乘数。权益乘数反映所有者权益同企业总资产 的关系， 在总资产需求量既定的前提下， 企业适当开展负债
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经营， 相对减少所有者的份额， 就可使权益乘数提高， 这样能 给企业带来较大的财务杠杆利益， 但同时企业也需要承受较 大的风险压力。因此， 企业既要合理使用全部资产， 又要妥善 安排资本结构， 这样才能有效地提高权益净利率。
二 、杜 邦 财 务 分 析 系 统 的 不 足 从现行杜邦财务分析系统所提供的财务信息可以看出， 尽 管 杜 邦 财 务 分 析 系 统 能 够 全 面 、系 统 、综 合 地 反 映 企 业 的 财务状况， 是一种有效的财务综合分析方法， 但是， 它只能单 独反映各指标的变动情况， 不能将各指标联系起来分析它们 对总指标的影响程度， 并不能满足企业加强内部管理的需 要。因此， 笔者认为， 企业采用杜邦财务分析系统进行财务分 析存在着以下明显的不足之处： （ 一） 传统杜邦财务分析系统基本局限于事后财务分析， 事前预测、事中控制的作用较弱， 不利于计划、控制和决策。 （ 二） 采用传统杜邦财务分析系统进行财务分析， 其资料 主要来源于财务报表， 没有充分利用管理会计的数据资料展 开分析， 如管理会计的成本分析资料和风险分析资料， 因而 不利于企业加强内部控制。 （ 三） 传统杜邦财务分析系统没有按照成本性态反映并 分析成本信息， 不利于成本控制。 （ 四） 分析方法非常单一， 在动态分析时， 仅仅是各指标 数值的简单比较， 虽然能够反映各指标本身的变化情况， 却 很难准确说明各指标对总指标的影响程度， 不利于洞察关键 因素。 （ 五） 传统杜邦财务分析系统没有考虑新形势下出现的 许多新型资本， 不能真实、准确地反映企业资产 的 内 涵 ， 因 而 会严重影响企业的资源配置和决策的正确性。 （ 六） 传统杜邦财务分析系统无法反映在新经济环境下 企业经营的全貌， 因而无法解决企业治理结构中存在的问 题。 由此可见， 虽然传统杜邦财务分析系统是一种有效的财 务综合分析方法， 但由于其存在着诸多缺陷与不足， 因而需
（ 二） 总资产净利率。总资产净利率也是一个重要的财务 比率， 其综合性也比较强， 它是销售净利率和资产周转率的 乘积。因此， 要进一步从销售成果和资产运营方面来分析。
（ 三） 销售净利率。销售净利率反映了企业净利润与销售
收入的关系， 从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈 利的关键所在。因此， 要提高销售净利率有两个途径： 一是扩 大销售收入， 二是降低成本费用。扩大销售具有重要意义， 首 先有利于提高销售净利率， 同时它是提高总资产周转率的重 要因素， 利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否 合理， 从而加强成本控制。
（ 二） 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ＝（贡 献 毛 益 率 ／经 营 杠 杆 率）×（１－ 所 得 税
率 ）×总 资 产 周 转 率 ×权 益 乘 数 上式中， 贡献毛益率反映企业变动成本和盈利状况， 变
动成本越低， 贡献毛益率就越高， 说明企业的创利能力就越 大， 权益净利率也就越高； 经济杠杆是指企业由于存在固定 成本而出现的只要在销售上有较小幅度的变动就会引起息 税前利润上有较大幅度变动 （即息税前利润变动率大于业务 量变动率）的现象， 经营杠杆率等于息税前利润变动率与业务 量变动率之比， 并可变换为贡献毛益与息税前利润之比， 在 一定程度上可以反映出企业经营风险的大小， 并能够帮助企 业管理当局进行科学的预测分析和决策分析， 因此， 企业要 降低经营风险， 一方面要降低固定成本； 另一方面还要充分 利用现有生产能力， 努力扩大销售， 从而可以增加企业的息 税前利润， 使企业的经营杠杆率下降， 并朝着有利的方向发 展。
（ 四） 总资产周转率。总资产周转率揭示出企业资产实现 销 售 收 入 的 综 合 能 力 。企 业 要 联 系 销 售 收 入 分 析 企 业 资 产 的 使用是否合理， 流动资产和非流动资产的比例安排是否恰 当。企业资产的营运能力和流动性， 既关系到企业的获利能 力， 又关系到企业的偿债能力。为此， 就要进一步分析各项资 产的占用数额和周转速度。
■Hale Waihona Puke Baidu／邓家姝
程， 全面综合评价企业的偿债能力、营运能 力 、盈 利 能 力 及 其 相互之间的关系， 在全面财务分析的基础上进行全面财务评 价， 使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识， 有 效 地 进 行 财 务 决 策 。其 基 本 特 点 是 以 权 益 净 利 率 作 为 核 心 指 标 ， 将 偿 债 能 力 、资 产 营 运 能 力 、盈 利 能 力 有 机 地 结 合 起 来， 全面、系统、综合地反映企业的财务状 况 。 它 通 常 用 杜 邦 分 析 图 来 表 示 各 种 财 务 指 标 之 间 的 关 系 （如 下 图 所 示 ）：
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从杜邦分析图中可以看出， 权益净利率与企业的销售规 模 、成 本 水 平 、资 产 营 运 、资 本 结 构 有 着 密 切 的 联 系 ， 这 些 因 素 构 成 一 个 相 互 依 存 的 系 统 。只 有 把 这 个 系 统 内 各 因 素 的 关 系联系好， 协调好， 才能使权益净利率达到最大， 才能实现股 东财富最大化的理财目标。
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杜邦财务分析系统的不足及改进
众所周知， 杜邦财务分析系统在企业财务分析中具有重 要的意义， 并占有重要地位， 因而得到了广泛的应用， 是一种 有效的财务综合分析方法。但笔者对其产生了一些疑惑， 现 谈谈一些肤浅的看法。
一 、杜 邦 财 务 分 析 系 统 的 现 行 做 法 杜邦 财 务 分 析 系 统（Ｔｈｅ ＤｕＰｏｎｔＡｎａｌｙｓｉｓＭｅｔｈｏｄ）是 由 美 国 杜 邦 公 司 提 出 的 一 种 财 务 综 合 分 析 方 法 。其 基 本 原 理 是 将 财 务指标作为一个系统， 将财务分析与评价作为一个系统工
要加以改进和完善。 三 、改 进 建 议 为了弥补上述
不足， 笔者从管理角 度出发对传统的杜 邦财务分析系统进 行了改进， 并进一步 提出一种新的分析 方法， 以便在实际应 用中进一步完善杜 邦财务分析系统。其
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改进方式是将权益净利率连一步分解为如下两种形式： （ 一） 权益净利率＝总资产净利率Ｘ权益乘数 ＝销 售 净 利 率 ×总 资 产 周 转 率 ×权 益 乘 数 ＝安 全 边 际 率 ×贡 献 毛 益 率 ×（１－ 所 得 税
在上述杜邦分析图中， 我们可以了解到以下几种主要的 财务指标所提供的财务信息：
（ 一） 权益净利率。权益净利率是一个综合性最强的财务 比率， 是杜邦系统的核心， 同时也是综合评价体系的核心。其 他各项指标都是围绕这一核心， 通过研究彼此间的依存制约 关系， 从而揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的 目标就是使所有者财富达到最大化， 权益净利率不仅反映所 有者投入资金的获利能力， 而且还反映企业筹资 、投 资 、资 产 运营等活动的效率， 因此， 提高权益净利率是实现财务管理 目标的基本保证。
率） ×总资产周转率×权益乘数 上式中， 安全边际率可以反映企业的销售状况， 安全边
际率越大， 说明企业销售越好， 企业发生亏损的可能性就越 小， 企业的业务经营也就越安全： 贡献毛益率可以反映企业 的变动成本和盈利情况， 变动成本越低， 贡献毛益率就越高， 说明企业的创利能力就越大， 权益净利率也就越高； 总资产 周转率反映企业的营运状况， 因此， 为了提高权益净利率， 企 业应努力降低消耗， 改善产品品种结构， 不断扩大销售， 加快 资金周转； 权益乘数可以反映企业的资本结构和偿债能力。