羊群效应在证券市场..

羊群效应在证券市场的影响

学生：王晓波指导老师：唐宗玲

摘要：羊群效应的含义，它在证券市场的表现及危害。

1.羊群效应在基金、股票等二级金融证券市场中的表现（其相关特征）和产生机制（主要为心理机

制）及危害（不仅对股民也对国家经济产生影响）。

2.如何合理的规避羊群效应，可以在政策上，权威及自身的等方面来做出一定的措施来避免其产生

和危害。

总结：在人类群体中充满了如同昆虫的趋光性般的群居性和从众性等特性。所以头羊效应是无法消除的，只有善于规避并更好的建立合理机制才是最佳。

关键字:羊群效应,证券市场

羊群效应(herd effect)是行为金融学的术语。指在一定时期内，当采取相同策略(买或卖)交易特定资产的行为主体达到或超过一定数量时，羊群效应就发生了。羊群效应的分类主要有两种，一种是理性的羊群效应(rational herd effect)；另一种是非理性的羊群效应(irrational herd effect)。在金融市场上，羊群效应主要是指一种非理性的羊群效应，即金融市场的决策主体由于受其他相似决策人的影响而出现趋同的市场行为。在某些情况下，决策主体不是根据自己的判断做出决策，而根据社会舆论做出决策，是个体理性与集体非理性的矛盾综合，其根源在于决策信息的不足和市场机制的不完善。当前我国证券市场上盲目从众的羊群效应非常明显。本文通过其产生机制,表现利益及危害，得出投资者应认清当前经济形势，合理利用并进行理性投资，避免掉入羊群效应陷阱的启示.

一．羊群效应在证券市场的表现和产生机制及危害

羊群效应是行为金融学的术语。所谓的“羊群效应”也称“从众心理”。是指管理学上一些企业的市场行为的一种常见现象。它是指由于对信息不充分的和缺乏了解，投资者很难对市场未来的不确定性做出合理的预期，往往是通过观察周围人群的行为而提取信息，在这种信息的不断传递中，许多人的信息将大致相同且彼此强化，从而产生的从众行为。“羊群效应”是由个人理性行为导致的集体的非理性行为的一种非线性机制。而在证券市场上同样如此,只需在一定形势下有人带头跟进或抛售某只股票或基金,普通的散户自然像那群羊一样随之跟进或抛售.

（一）. 羊群效应的表现

我国股票市场个体投资者羊群行为具有以下特征：

A．我国股票市场个体投资者呈现出非常显著的羊群行为，并且卖方羊群行为强于买方羊群行为，时间因素对投资者羊群行为没有显著影响，投资者的羊群行为源于其内在的心理因素及并非真正了解市场而产生的盲从心理。

B．不同市场态势下，投资者都表现出显著的羊群效应，也就是无论投资者是风险偏好还是风险厌恶，都表现出显著的羊群效应。人们当然都希望赚钱,当市场转好时自然集体跟进,造成市场短期繁荣;而市场转差时也急于逃脱，争先恐后的抛售，造成市场下挫乃至崩溃。

C．股票收益率是影响投资者羊群行为的重要因素。交易当天股票上涨时，投资者表现出更强的羊群行为。投资者买方羊群行为在交易当天股票下跌时大于上涨时，而卖方羊群行为则相反。总体上卖方羊群行为大于买方羊群行为。买进时毕竟要考虑现金的留存以及对市场继续上涨的怀疑，而抛售时则担心万一慢一步抛出时，别人都已抛出导致价格一路下挫，造成血本无归。这和前面两条一样，都是没有了解市场没有合格的心理素质引发的。

D．股票规模是影响投资者羊群行为的另一重要因素。随着股票流通股本规模的减小，投资者羊群行为逐步增强，这与国外学者的研究具有相同的结论。

(1)羊群效应主要表现在三个阶段，即股票或基金的上涨阶段，下跌阶段和调整阶段。

在上涨阶段，投资者对市场信心空前高涨，受市场情绪感染，投资者纷纷购入股票，推动股价一路井喷。从06年开始，我国的证券市场就受宏观经济向好，企业利润大幅增,召开党的十七大，以及08年奥运会等诸多因素的影响，许多人对证券市场相当看好。因此股票和基金市场异常火爆，甚至股指一路井喷至六千多点.,认为股市黄金十年的大有人在。那时的股票消息大多带有正面色彩，比如某股票要停牌或加权除权了，都会有人拼命买进，认为这是股票要涨的迹象，群羊跟进买，造成这只股票疯长。

在下跌阶段，投资者人心惶惶，盲目从众现象表现的更为突出。投资者集体溃逃。大家争相抛出股票或基金，割肉清仓。尤其是07年5月30号出台印花税从0.1%调高到0.3%之后，许多投资者仿佛发现了政府要打压股市的意图，疯狂地抛售股票。沪指数也由六千点狂泄，直到一千多点，就说明了人们的从众现象。同样，那时股票消息则大多带有负面色彩，万一某股票要停牌等消息，马上有人会抛出，认为会下跌。群羊跟进，造成这只股票狂跌。

在调整阶段，投资者多处是迷茫心态。对入市找不到方向，股市处于观望状态。一旦出现反转，投资者就会蜂拥而至，或者集体入市，或者集体逃离。

可见，在股市发展的三个阶段过程中，羊群效应相当明显。

（二）羊群效应的产生机制

它产生的方面自然很多,但心理机制主要表现在群众迷信权威，跟随大众希望获得安全感，及群体的互相影响。人与生俱来就有一种从众行为，比如去饭店吃饭，哪家人多就去哪家。这可能源于人的一种天生的群体意识。当自己掌握的信息并不多时，也许别人对这方面更了解，我们应该看看别人怎么做，并跟随他们采取行动。这样就会更安全，至少在心理层面上，能够使自己感觉到有安全感

(１).首先谈谈迷信权威, 所谓权威自然指的是专业投资机构（基金、QFII等）、证券分析师，和一些比较专业的个人投资者等等，也就是专业性的私自募集的基金,经常上电视报纸的股票评论专家,在大户室周围徘徊的资深股民或基民.而广大中小投资者存在的问题主要是两个方面：客观上信息不对称(他们整天关注市场走向而并非偶尔看一下指数或价格)，主观上专业知识(他们毕竟专业学习过,了解某些指数变动或资金流向的含义而并非只是会使用某种大众股票软件)、投资经验不足(他们可能是做过很多模拟测试,可能经过了大起大落,也可能是利用散户投资的资金锻炼出来的经验,而并非用自己的血汗钱稍稍投机一把可比)。这就容易导致他们在股票买卖上易听从小道消息，采取跟风行动，从而采取盲目的从众行为。在心理学上，这被称为信息影响。