企业价值评估习题答案
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【答案】
1.（1）甲公司预计自由现金流量表
（2）甲公司企业估价计算表
注：
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15%
0.75131416.80
10%5%
⨯+
⨯=
-
89.80
预测期期末价值的现值=万元
2.预计利润表和资产负债表
表1 预计利润表和资产负债表
2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1650-1100=550（万元）
2012年实体现金流量=1732.5-605=1127.5（万元）
2011年股权现金流量=825（万元）
2012年股权现金流量=1127.5（万元）
（3）股权价值评估表
表2 实体现金流量法股权价值评估表
【解析】（1）2011年各项目的计算过程：
营业收入=基期营业收入×（1+增长率）=10000×110%=11000（万元）
经营性营运资本净额=本期营业收入×经营性营运资本百分比
=11000×10%=1100（万元）
经营固定资产净值=本期营业收入×经营固定资产净值百分比
=11000×100%=11000（万元）
净经营资产总计=1100+11000=12100（万元）
净负债=净经营资产总计×资产负债率=12100×50%=6050（万元）
税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11000×15%=1650（万元）
税后有息负债利息=年初有息负债×利息率=5500×5%=275（万元）
税后净利润=1650-275=1375（万元）
本期利润留存=净经营资产增加×资产负债率=（12100-11000）×50%=550（万元）
应付股利=税后净利润-本期利润留存=1375-550=825（万元）
年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050（万元）2012年的计算过程与2011年类似。
（3）
实体现金流量法股权价值评估：
预测期现值=550×0.9091+1127.5×0.8264=1431.78（万元）（或精确值：1431.82万元）
后续期价值=1127.5×（1+5%）/（10%-5%）=23677.50（万元）
后续期价值现值=23677.5×0.8264=19567.09（万元）（或精确值：19568.18万元）
实体价值=1431.77+19567.09=20998.87（万元）（或精确值：21000万元）股权价值=20998.86-5500=15498.87（万元）（或精确值：15500万元）
每股价值=15498.86/1000=15.50（元/股）。
股权现金流量法股权价值评估：
预测期现值=825×0.8929+1127.5×0.7972=1635.48（万元）（或精确值：1635.44万元）
后续期价值=1127.5×（1+5%）/（12%-5%）=16912.50（万元）
后续期价值现值=16912.57×0.7972=13482.65（万元）
股权价值=1635.48+13482.65=15118.13（万元）
每股价值=15118.13/1000=15.12（元）
3.
（1）净经营资产的净投资净投资=Δ净经营资产=2500×8%=200（万元）（2）税后经营净利润=5000×（1+8%）×10%=540（万元）
（3）实体现金流量=540-200=340（万元）
（4）
上年末净负债=2500-2200=300（万元）
净利=540-300×4%=528（万元）
剩余现金=净利-净投资=（税后经营净利润-税后利息）-净投资=（540-300×4%）-200
=328（万元）
还款300万元；
支付股利28万元；
股权现金流量=28万元