第6章商业银行资产业务商业银行的证券投资业务素材

一般说来政府债券信用风险小，特别是中央 政府债券，无信用风险可言。对公司债券和股票， 国外有专门的资信评级机构，对公司发行的证券 进行评判并分为不同级别。一类是投资级证券， 即信誉较可靠、信用风险不高的证券；一类是投 机级证券，指那些信誉较差、存在较大信用风险 的证券。供投资人选择。
3.利率风险 是指市场利率的变动影响证券的市场价格，从 而给投资者带来损失的风险。市场利率与证券价格 呈反方向变化：当市场利率上涨时，证券价格必然 下跌；反之，当市场利率下跌时，证券价格必然上 升。当市场利率上涨，证券价格下跌时，固定利率 的投资者此时出售，价格上受损失；不出售，则利 息上受损失。 另一方面，利率风险对持有不同期限的投资者 有不同的影响。一般来说，长期债券对利率变动的 敏感性要大于短期债券。利率上升，长期债券持有 者遭到的损失大于短期债券；利率下降，长期债券 获得的利益要高于短期债券。
1.获取收益 从证券投资中获取收益是商业银行投资业务的首 要目标。商业银行证券投资的收益包括利息收益 和资本收益。 2.分散风险 第一，证券投资为银行资产分散提供了一种选择。 第二，证券投资风险比贷款风险小，更有利于资 金运用。另外，证券投资比较灵活，可以根据需 要随时买进卖出。 （当地贷款）
3.保持流动性 商业银行保持一定比例的高流动性资产是保证其资 产业务安全的重要前提。 在现金作为第一准备使用 后，银行仍然需要有二级准备(指银行的短期证券投 资)作为补充。此外，银行购入的中长期证券也可在 一定程度上满足流动性要求，只是相对短期证券其 流动性要差一些。 4.合理避税 商业银行投资的证券大都集中在国债和 地方政府债券上，而地方政府债券往往具有税收优 惠，故银行可以利用证券组合达到避税的目的，使 收益进一步提高。
5.流动性风险 它又称流动能力风险或变现能力风险。是指将持
有证券变卖为现款的速度快慢,因此越易变现,就表 示流动能力风险越小；反之，流动能力风险就越 大。在进行流动能力风险的分析时，应注意上市 股票有热门股与冷门股之分，前者交易频繁，极 易变现，可谓无流动性风险，后者在几个月内难 以流动一次，流动性风险就大。
商业银行对公司债券的投资一般比较有限，其
主要原因是： （1）公司债券的收益一般要缴纳中央和地方所 得税，税后收益比其它债券低； （2）公司做为私人企业，其破产倒闭的可能性 比政府和地方机构大，因此公司债券的风险很 大； （3）由于公司债券的税后收益率比较低，风险 又比较高，所以公司债券在二级市场上的流动 性不如政府债券。
第二节 商业银行投资风险与收益
一、投资收益率的计算 投资收益率的计算方法主要有以下几种： 1)票面的收益率（也叫名义收益率） 是指证券票面收益与票面额的比率。附有息票的债 券，其名义收益率也是息票率。息票率 = 息票利息 额/债券面值×100%。 2)当前收益率 等于债券每年利息收入除以当前市场价格M
国家债券与其它证券相比具有以下几个特点：
(1)安全性高 (2)流动性强 (3)抵押代用率高 国家债券按期限长短可分为短期和中长期国家债券。 短期国家债券通常称为国库券；国库券是期限为 1年以内 的、所筹资金主要用于弥补中央财政预算暂时性的收支不 平衡。 中长期国家债券通常称为公债券。中长期国家债券是政府 发行的中长期债务凭证，2—10年为中期国家债券，10年 以上为长期国家债券，所筹资金用于平衡中央财政预算长 期缺口（即赤字）。
证券投资业务在国外银行业务中占重要地位
在现代商业银行的总资产中，证券投资占据重要的地位。
从20世纪80年代初一直到90年代，美国受联邦存款保 险公司承保的银行，其资产有20%左右时分布在各种证 券上，大银行的这一比例略小些，大约15%；小银行则 大些，约为30%。进入90年代以后，不仅各种金融创 新屡屡冲破各国法规限制，使商业银行证券投资业务不 断扩展，而且各国政府还纷纷放宽对商业银行证券投资 的管制。美国银行证券投资（2007）.doc 央行公布的数据测算，我国银行业证券投资占总资产比 例12%左右。
收益 投资曲线
80 60 40 20 1 2 3 4 5 6 7 风险
图
收益与风险的关系
第三节 证券投资组合分析
在证券投资业务中，需要采取一系列的 投资策略和方法，以求尽量减少风险和增 加收益。商业银行的证券投资活动，应尽 可能使投资收益最大化，并尽力使投资风 险降低到最低限度。这里主要介绍几种常 见的证券投资组合方法。
现金资产
现金多买入，反之卖出
交叉路账户
负债存款
存款少则用投资作担保接入更多非存款负债， 反之还原到投资组合
投资
贷款需求强卖出，反之买入
非存款借款
资产负债业务如何转化 贷款
二、商业银行证券投资的主要种类
1.政府债券 政府债券有三种类型：中央政府债券、政府机构 债券和地方政府债券。 1)中央政府债券 中央政府债券（又称国家债券）是指由中央政府 的财政部发行的借款凭证。 按其发行对象可以分为公开销售债券和指定销售 债券。公开销售债券向社会公众销售，可以自由 交易；指定销售债券向指定机构销售，不能自由 交易和转移。商业银行投资的政府债券一般是公 开销售债券。
3)到期收益率 是指持券人一直将债券持有到最Байду номын сангаас期限时的 实际收益率，这是一种更有意义，也更为有用 的计算债券回报率的方法。它是债券各项收入 的现金流的贴现值。计算方法是：其中C1到 Cn表示各期利息支付，Bm是到期支付的债券 面值，贴现率r就是债券的到期收益率。
二、商业银行的投资风险
商业银行要获得投资收益，就必须承担相应 的投资风险。一般来说，证券投资的收益与风险 之间，存在某种函数关系，即证券投资的风险越 大，其收益就越高。而风险越小，收益也越小。 这就是所谓的证券投资风险收益同增规律。商业 银行投资所面临的风险主要有以下几种： 1.信用风险 是指由于证券发行人到期不能付息而使投资 人遭受损失的可能性。这种风险主要受证券发行 人的经营能力、资本额大小、事业的前途和事业 的稳定性等影响。
2)政府机构债券 政府机构债券是指除中央财政部门以外其它政府机 构所发行的债券，如中央银行发行的融资债券、国 家政策性银行发行的债券等。政府机构债券特点与 中央政府债券十分相似，违约风险很小。故在二级 市场上的交易亦十分活跃。 政府机构债券通常以中长期债券为主，流动性不如 国库券，但它的收益率比较高。它虽然不是政府的 直接债务，但通常也受到政府担保，因此债券信誉 比较高，风险比较低。政府机构债券通常要交纳中 央所得税，不用缴纳地方政府所得税，税后收益率 比较高。
4.商业票据 商业票据是在商品交易基础上产生的，用来证明 交易双方债权债务关系的书面凭证。 商业票据分为商业汇票和商业本票两种形式。 5、创新的金融工具 20世纪70年代以来，由于金融创新的加快，金融 衍生工具的交易也成为银行投资的新选择，包括金 融期货与期权、资产证券化债券等。这些金融衍生 工具的交易量在有些西方发达国家的银行，已超过 原生金融工具的交易规模。它们为银行开辟了新的 投资渠道，也为银行增加了新的投资风险。
4.通货膨胀风险 是指因物价水平发生变化导致投资资本收益的不 确定性而造成的损失。物价水平连续上涨后，货币 购买力随之下降，致使货币持有者无形中受损。当 然，也使投资者承担通货膨胀的损失。 如果名义收益率大于通货膨胀利率，则为正实际收 益率，可以避免或减小通货膨胀带来的风险。如果 名义收益率小于通货膨胀率，则为负实际收益率， 就要承担通货膨胀带来的损失。当然，一般来说， 投资者所承担的购买力风险比非投资者承担的购买 力风险要小。
第六章 务
商业银行的证券投资业
学习目标 :通过本章的学习，必须了解商业 银行证券投资的种类与内容，以及业务的 特点及操作要点；理解商业银行证券投资 的收益率、证券投资所面临的风险及收益 与风险的关系；掌握商业银行证券投资组 合的策略。 本章重点及难点:是商业银行证券投资的收益、 风险及组合策略，要求结合实际进行学习 理解。
一、分散投资法
实行分散投资的意义就在于降低投资 风险，保证投资者收益的稳定性。因为一 旦一种证券不景气时另一种证券的收益可 能会上升，这样各种证券的收益和风险在 相互抵消后，仍然能获得较好的投资收益。 证券分散投资包括四个方面：
股票的种类很多，按股东权益的不同分为普通股
和优先股；按股息是否可以积存下来分为累计性 股票和非累计性股票；按是否记名分为记名股票 和不记名股票；按股票是否标明金额分为票面金 额股票和无票面金额股票；按投资者的不同分为 法人股、社会公众股和个人股等等。 股票是代表财产所有权的有价证券，股票的收益 除股息、红利外，还有买卖股票的差价收益。股 票的市场价格受多种因素的影响，不仅取决于预 期的股息率，还受到股份公司的经营状况、国家 的政治局势、政府的经济政策和投资者的心态等 多种因素的影响。
三、收益与风险的关系
1.证券投资的收益与风险同增关系 一般来说，证券投资的预期收益高，承受投资的风 险也就大。反过来，风险程度低的证券，其投资收 益也小。二者的关系可用图表示
如图所示，收益在两个单位以下是无风险投
资区域。以后，收益增加，风险也相应增加。 投资曲线在收益与风险关系图上是一条向上 倾斜的直线。显而易见，要取得高收益，同 时也必须承担高风险。
3.股票 股票是股份公司发给股东证明其投资并凭以 领取股息的凭证. 股票的投资者即为股份公司的股东，股东在 法律上有参加企业管理的权利，有权分享公 司的利益，同时也要分担公司的责任和风险， 但是无权向公司要求退回投资的股金。投资 者购买股票后不能退股，但可以通过股票市 场转让股权，收回投资的股本。
2015 年国内各类债券发行情况
中国银行间债券市场概况 http://www.chinamoney.com.cn
2015年，银行间债券市场现券交易86.7万亿元，日均成交 3483亿元，同比增长115.8%。从交易主体看，中资中小型银 行和证券业机构是主要的卖出方，全年净卖出现券3.4万亿元； 中资大型银行下半年净卖出现券有所增加；其他金融机构及 产品和保险业机构是主要的买入方，全年净买入现券3.6万亿 元。从交易品种看，全年银行间债券市场国债现券交易累计 成交9.9万亿元，占银行间市场现券交易的11.1%；金融债券 和公司信用类债券现券交易分别累计成交46.1万亿元和30万 亿元，分别占银行间市场现券交易量的53.2%和34.6%。交易 所债券现券成交3.4万亿元，同比增长21.9%。
第一节 商业银行证券投资概述
一、商业银行证券投资的目的与功能 商业银行证券投资是指为了获取一定收益 而承担一定风险，对有一定期限的资本证券的 购买行为。 商业银行作为经营货币资金的特殊企业， 其经营的总目标是追求经济利益。与此相一致， 银行证券投资的基本目的是在一定风险水平下 使投资收入最大化。
商业银行证券投资具有以下几个主要功能。
2.公司债券 公司债券是公司为筹措资金而发行的债务凭证， 发行债券的公司向债券持有者作出承诺，在指定的 时间按票面金额还本付息。 公司债券可分为两类： 一类是抵押债券，是指公司以不动产或动产做抵 押而发行的债券，如果债券到期公司不能还本付息， 债权人就可以依法请求拍卖抵押品，将所得收入偿 还债务人； 另一类是信用债券，是指公司仅凭其信用发行债 券。一般来说，只有那些信誉卓著的大公司才有资 格发行这类债券，因为大公司实力雄厚，信用度高， 容易被投资者所接受；而那些中小型公司由于不具 备大公司的优势，只能发行抵押债券。
3)地方政府债券 地方政府债券是中央政府以下的各级地方政府发 行的债务凭证。地方政府债券（市政债券）有两种 基本类型，即普通债券和收益债券。 普通债券一般用于提供基本的政府服务，如教育等， 由地方政府的税收作担保，债券本息全部从税收收 入中支付，因此安全性高。 收益债券用于政府所属企业或公益事业单位的特定 功用事业项目，安全性不如普通债券。 地方政府债券的发行和流通市场不如国家债券活跃。