16动态博弈经典模型

滞胀

滞胀 stagflation
70年代中后期 —— 80年代前期
经济停滞 stagnation 并存 通货膨胀 inflation
滞胀 stagflation
&
附加预期的菲利普斯曲线

米尔顿· 弗里德曼Milton Friedman，货币学派创始人
1976年因在消费分析、货币供 应理论及历史、和稳定政策复 杂性等方面的贡献获得诺贝尔 经济学奖。
降低政策动态不一致性

委托代理 Delegation
Rogoff(1985)的模型认为可以把货币政策委派 给一个较之总产出更关注通货膨胀的中央银行家，即 通过任命一个“保守”的中央银行家来降低通货膨胀 偏差（保持央行独立性）。 只要公众确信决策者是保守的，那么公众的预期通 货膨胀将降低，从而使中央银行能降低通货膨胀的偏 差，使实际的通货膨胀与最优通货膨胀更加接近。

参与者：政府 / 私人（理性预期） 战略：

私人：预期通涨率πe

政府：通货膨胀率π
私人部门先选择πe，政府部门再选择π

支付：

2 2 政府： M ( ,) y c ( y k y ) ,c > 0 , k > 1

宏观经济政策的动态一致性

根据 附加预期的Phillips curve Nhomakorabea
Milton Friedman （1912—2006）
附加预期的菲利普斯曲线

埃德蒙.菲尔普斯Edmund Phelps，新凯恩斯主义经 济学家 2006年因在宏观经济跨 期决策权衡领域所取得 的研究成就，获得诺贝 尔经济学奖。

Edmund Phelps（1933－）
附加预期的菲利普斯曲线
π


动态不一致性问题

因此, 政府和公众之间博弈所导致的政策的均衡是 有通胀偏差的 inflation bias 。
由于个体是理性预期, 他们预期到政府会采取欺骗 行为, 因而在预期目标中, 会把未来可能发生较高 通胀这一情况考虑进去, 结果导致均衡时的通胀率 较高, 而就业和产出仍然维持在自然率水平上。
政府兑现诺言 政府愚弄百姓 显然：
2 21 2 2 M [ 1 ( c ) ( k 1 ) y ] f

Mf Mp
政府不会兑现承诺（承诺不可信！）
私人部门会预测到政府的选择
结果：政府得到的仍然是 Ms
动态不一致性问题

就货币政策目标来说, 实行低通胀是最优的, 然而低通 胀政策是动态不一致的。 由于存在收入税、失业补贴等调节, 导致了劳动力市 场扭曲, 自然失业率过高, 因而政策目标又具扩大就业、 增加产出的动机。 根据附加预期的Phillips curve, 政府只能通过意外通胀 来实现扩大就业的目标。如果私人预期政府会实行低 通胀政策, 则政府的最优决策是相机抉择行事, 实行较 高的通胀, 即政府有通胀倾向。

假设：
第一阶段

政府许诺施行零通涨政策 并且私人部门也相信 则有：
2 1
0
e *

( c ) [ ( k 1 )] y
*
第二阶段：

* 2 1 ( c ) [ ( k 1 )] y
2 2 M ( k 1 ) y p
通涨率
original Phillips curve u*
失业率
u = u* → π＝ 0
初始的菲利普斯曲线


政策的替代
扩张性的宏观经济政策，以较 高的通货膨胀率来换取较低的 失业率； 紧缩性的宏观经济政策，以较 高的失业率来换取较低的通货 膨胀率。

u*
1961～1999 年 美国通货膨胀率和失业率

第一阶段私人的选择

理性预期假设下：
e
*
政府在第一阶段的 实际通胀率

均衡通涨率：
* e 1 c ( k 1 ) y
>0
反应函数 Reaction Function
π*
πe=π* π*(πe)
均衡点处： π*= πe >0
πe

2 2 此时政府的短期支付： M c ( y k y )
降低政策动态不一致性

Barro和Gordon(1983) 的无限期重复博弈的模型。
公众根据中央银行宣布的货币政策形成预期通货膨 胀后，中央银行可以采取“欺骗”或“守信”两种 策略。“欺骗”策略虽然通过制造突发性通货膨胀 提高了本期的产出，但是公众会提高以后的通货膨 胀预期来“惩罚”中央银行，增加其未来的损失； 正是这种“惩罚”迫使中央银行为避免未来的损失 而选择“守信”的策略，从而保证中央银行的货币 政策达到最优，消除货币政策的动态不一致性。


结论：政策的动态不一致性是欧美各国在20世纪
70年代产生“滞胀”的根本原因。
动态不一致 dynamic inconsistency

2004年诺贝尔经济学奖： 挪威经济学家 基德兰德 Finn Kydland 美国经济学家 普雷斯科特 Edward Prescott
宏观经济政策的动态一致性
LPh
E2
E1
长期菲利普 斯曲线
80年代早期πe≈7％
π2
π1 0
πe
u*
短期菲利 90年代晚期 πe≈2％ 普斯曲线 Ph1
u
Ph2
u = u* → π＝ πe
宏观经济政策的动态一致性


动态不一致
dynamic inconsistency
提出：1977, Finn Kydland & Edward Prescott , “Rules Rather Than Discretion：The Inconsistency of Optimal Plans” 方法：动态博弈
22 12 M ( k 1 ) y ( 1 c ) s

如果施行零通涨政策，则政府的支付为：
e *0

y y
2 2 M ( k 1 ) y p
思考：政府选择零通涨政策收益更多，为什么 不施行零通涨政策？ —— 不是子博弈精炼纳什均衡 SPNE
宏观经济政策的动态一致性
e y y ( ) ,
0

其中， π为实际通货膨胀率
πe为私人部门的预期通货膨胀率
y 为实际产出
y 为潜在产出
第二阶段政府的选择

政府的目标:
2 2 m a x M ( ,y ) c (y k y )

e st .. yy ( )
* 21 e 最优通涨率(反应)： ( c ) [ ( k 1 ) y ]
§3.2 动态博弈经典模型3
Models 3
通涨率％
Phillips curve
失业率％
1816-1913 年英国的菲利普斯曲线
菲利普斯曲线 Phillips curve
初始的菲利普斯曲线 附加预期的菲利普斯曲线 理性预期的菲利普斯曲线

菲利普斯、利普西、萨缪尔森和索洛：
通货膨胀率和失业率之间存在一种稳定的负相 关关系。

动态不 一致
零通涨预期 政 府
承诺不 可信
（ 1， 1 ） （ -1，2 ）
零通涨政策
通涨政策
私人
通涨预期
政 府
零通涨政策 （-2，-2） 通涨政策
（0 ，-1）
降低政策动态不一致性

中央银行的声誉约束 Reputation
主旨在于给决策者提供一种激励，通过提高其偏离 成本，从而使他们不至于偏离最优的政策。该方法 最重要的特点就是现在的货币政策和这些政策所带 来的未来影响之间的跨期间联系。